意大利参院批准2012年预算案
　　北京时间11月11日晚间消息，据外电报道，意大利参议院稍早时已批准了包括新的紧缩措施在内的2012年预算案。这为方案周六在众院通过并成为正式法律铺平了道路。
　　路透社的报道还称，目前市场人士普遍预期，周六法案在众院也不会遇到阻力，一旦通过总理贝卢斯科尼就将宣布辞职。周五午后，欧股的涨势基本确立，市场期待经济学家、前欧盟专员蒙蒂(Mario Monti)将组建一个技术官僚政府，取代已无力挽回局势的现政府，新政府有望执行紧缩计划和措施，加快劳动力市场的自由化并激发经济其他层面的活力。

　　意大利传来利好 美国股市周五大幅收涨 银行股涨幅居前
　　意大利参议院通过经济改革方案，令投资者对欧债危机的担忧缓解，美国股市周五(11月11日)大幅收涨，道指和标普500指数本周收升。
　　道指收高259.89点，涨幅2.19%，报12,153.68点；标普500指数收涨24.16点，涨幅1.95%，报1,263.85点；纳指大涨53.60点，涨幅2.04%，报2,678.75点。纽约证交所涨跌股之比为6:1；纳斯达克约为4:1。
　　本周道指收涨1.4%，标普500指数收升0.8%，纳指数跌0.3%。
　　银行股涨幅居前，与成长相关的个股表现最为强劲。意大利国债收益率回落大大提振市场人气。
　　今日涨幅居前的板块中，半导体指数劲扬3.5%；道琼运输指数收涨2.8%；标普能源指数上扬1.8%。
　　因欧债敞口而走势十分脆弱金融股涨幅居前，美国银行(BOA)急升3%，报6.21美元；摩根大通收高1.7%，报33.28美元。KBW银行指数攀升2.1%。
　　上涨股中，迪士尼(Disney)跳升6%，报36.70美元。
　　Calvert Investment Management股市部首席投资官Natalie Trunow表示，欧洲情势未令市场出现可能出现的恐慌令人既惊喜又宽慰。
　　意大利参议院周五批准了一项新的预算法，为周六众议院最终批准该法和组建紧急政府铺平道路。如果预算法案获得批准，则总理贝卢斯科尼将辞职。

　　欧洲股市大涨2.1%,因寄望意大利债务前景将得到改善
　　欧洲股市周五大涨,本周收升,因债务缠身的意大利取得政治进展,缓和投资人对欧元区债务危机短期前景的部份担忧.
　　欧元区金融股上涨,因意大利参议会批准了一项新预算法案,周六众议院将进行最後投票,为意大利组建新的紧急政府铺路.
　　泛欧绩优股指标FTSEurofirst 300指数.FTEU3收升2.1%至983.73点,由意大利银行Intesa Sanpaolo领升,该公司股价暴涨8.8%.
　　主权债收益率(殖利率)回落,推动意大利银行股今天上扬,Berenberg银行分析师Marco Troiano说.
　　预计未来几周银行股和公债将进一步波动,但我确信意大利主权债风险题材被夸大了,一旦市场忧虑平息,意大利银行股将被高看一线.
　　意大利指标10年期公债收益率下跌至6.5%,远低于许多人认为难以维继的7%水准.意大利10年期公债较可比德债收益率差跌穿500基点,收报460基点.
　　英国富时100指数.FTSE收升1.85%,报5,545.38点;德国股市DAX指数.GDAXI上扬3.22%,报6,057.03点;法国CAC-40指数.FCHI上升2.76%,报3,149.38点.

　　美欧各方利好推动 油价连续第六周收高
　　原油价格在周五(11月11日)再度收出新高，纽交所油价也因而创出了自2009年4月份以来的最长连续上涨周数纪录。油价在当天继续上涨，主要受到了消息面利好的刺激。美国经济出现了增速的迹象，同时欧债危机又朝着早日化解的方向推进了一步，这使得时长投资者对于原油需求量的预期普遍看高。
　　业内人士指出，原油市场的基本面状况依然稳健，而原油需求状况也仍将油价继续顶托到了高位。欧债消息对于市场的影响正在趋向正面，而投资者对这一状况也非常乐见。
　　纽交所12月份交货的原油期货上涨1.21美元，收于98.99美元/桶，为自7月26日以来的最高收盘价。油价至今已经连续六周上涨。
　　同日，北海布伦特原油上涨45美分，报收114.16美元/桶。纽交所原油与布伦特原油之间的差价目前在15.17美元，为自6月24日以来最小。

　　一个月暴涨近30% 避险情绪造就原油独舞
　　10月以来，大宗商品探明阶段性底部后，展开了低位震荡走势，然而欧债危机继续发酵，避险情绪让油价再次逼近100美元大关。
　　1个月暴涨30%
　　10月4日，纽约商业交易所WTI原油期货主力12月合约价格一度探至75美元，然而谁能想到1个多月后的今天原油再次重回97美元，涨幅逼近30%。
　　原油飙涨的背后，是原油库存的持续下滑。根据美国能源信息署(EIA)公布的最新数据，原油库存下滑至3.38亿桶，二季度末达到今年的峰值3.7亿桶。
　　申银万国期货研究所能源化工部经理孙丹告诉本报：9月底10月初以来，美国原油进口逐渐缩窄，库存减少的现象对原油价格是中长期的利好。
　　冬季的原油消费主要看取暖油。中证期货能源化工分析师刘建对本报表示：美国近期气候降温比较快，美国东北部大部分地区出现降雪，取暖油消费近期趋于旺盛，从美国期货协会的数据来看取暖油库存也减了100万桶。
　　孙丹还注意到基金持仓量有所变化，她说：这一个多月里，从美国商品期货交易委员会(CFTC)的报告可以看出基金有明显增持现象，因为基金持仓的净多头明显增加了。
　　根据CFTC所公布的持仓报告，截至9月27日基金持有NYMEX原油期货3.2亿桶多头头寸，同时持有1.82亿桶空头头寸，净多头寸1.38亿桶；截至11月1日基金多头头寸为3.24亿桶，空头头寸则为1.62亿桶。净多头寸增长至1.62亿桶，与9月底相比增幅达17%。
　　中融汇信研发部经理助理周静认为：原油最大的消费是在欧美市场，金属的主要消费是在新兴市场，从美国近期的经济数据来看，美国的表现优于新兴市场，所以原油保持相对强势。
　　避险的选择
　　上海中期分析师吴君认为，近期油价的飙升是欧债危机引发的恐慌效应的蔓延，在欧债危机不断深化的过程中，投资者对欧元资产不信任感越来越强，投资者大多会抛售欧元资产选择美元资产，如持有美国国债，买黄金、买商品，原油成为恐慌资金的避风港。
　　孙丹也表示：近期，在大多数商品(铜、黄金等)都没有出现大涨的情况下，欧债危机的再度爆发，使得市场将避险情绪宣泄在原油上。2008年以后原油的避险功能没有充分体现，大部分体现在了黄金上面，从这波涨幅和黄金的对比看，避险资金最近这一两周也开始关注原油了，原油也是易于储存的品种。
　　近期，伊朗核问题也是原油飙升的重要原因。孙丹告诉记者，最近开战言论增多，引发了对原油供给的担忧。刘建则认为，开战的可能性不大，但是摩擦会继续延续，因此油价不会像年初那样大幅上涨，而是小幅推动。
　　一位市场人士近日对《财商》表示：中东可能要开战，伊朗要是被逼急了，把霍尔木兹海峡堵上，原油可能飙到150美元/桶。西方将同时面临债务危机和能源危机的双重打击。
　　远月贴水：危机影子？
　　在经过一轮暴涨后原油期货价格一改往常远月升水、近月贴水的格局。10月下旬起，远月原油期货价开始出现持续小幅度贴水的现象。
　　孙丹告诉本报记者：一般远月贴水有两种情况，一种是近月供给紧张，另外一种情况是市场对远月看得更淡。
　　从原油贴水的历史时间段来看，孙丹说：上次贴水是在2008年下跌之前，原油期货价格在上冲140多美元的时候也出现过贴水现象。当时是基于市场对高油价的谨慎，原油期货远月出现了贴水，随后在2008年原油价格出现了大幅的回落。
　　短期来看，孙丹认为原油能否继续上涨，依赖于中东局势或者市场对伊朗问题是否有新的解读。但是从中长期来看，孙丹认为原油一定会下跌。因为不管从经济的角度，还是政治的角度都不支持原油大涨，明年美国也要大选，所以2012年一季度可能会有较大的回落，特别是今年12月份，从季节性来看四季度是原油价格回落概率比较大的月份。
　　不过孙丹也补充道：97美元是2008年原油上冲前的小顶峰了，即使能站上100美元，继续走强的可能性其实不大，若近远期价差出现缩窄，甚至回到0，投资者就要注意风险了，贴水如果可以持续的话，原油上涨还是有动力的。
　　对于近期的行情，刘建表示，原油虽然短期面临震荡，但是幅度不会太大，支撑位在92美元/桶。预计会震荡一周，然后继续向上。明年一季度之前，原油继续上涨的空间还是比较大，有可能到110美元/桶。
　　因为明年三四月份是意大利的偿债高峰，到时候危机会被重新炒作，而今年年底到明年2月是消息真空阶段。虽然希腊西班牙有很多债务要还，但是量很少，欧债不会有太明显的影响。此外，明年2月份之后天气回暖，对原油的需求将有所减少。刘建说。
　　目前就可以做空。吴君建议投资者，他根据中国国家气象局和美国国家气象局有关天气的相关信息判断，今年暖冬的概率比较大，对取暖油的需求或低于预期。
　　吴君还看到原油的基金净多头头寸虽然在增加，但是过去几个月中原油的总持仓在下降，投机原油的资金是在减小的。他认为，原油合理估值区间是在80美元附近，这是欧佩克能接受的价格，是全球经济能接受的价格。但是市场心理恶化后，会跌到什么位置，不好估计。
　　周静认为，短期内会有个反复，但是总体来说，美国复苏得很好，如果欧债没有出现特别大的宏观风险，后期原油达到110美元应是可能的。
　　对其他商品带动有限
　　原油价格除了是化工品的原料，更与运输成本有密切关系，因此原油的价格往往与大宗商品有着千丝万缕的瓜葛。
　　孙丹表示，如果原油能站上100美元，不只是能源化工，整个商品市场都会有影响。但是现在的表现来看，成本相对于需求的基本面还是弱很多，化工产品的每个品种都是产能过剩的，成本的提振反应很小。
　　在吴君看来，原油已然是多方最后的心理支柱。他说：原油已经是商品中最强的了，现在铜、农产品都没有任何好的表现，一旦这最强的品种被空方消灭掉，那么多头会呈现一种群龙无首的局面。
　　刘建认为，原油依靠的是自身基本面的反弹，他的上涨和商品整体上涨共同的因素比较少。这样原油上涨对整体商品的带动比较有限，不会有太大影响。而化工品后期会有一定反弹需求，尤其是大连塑料，因为塑料下游不是太集中，上游成本基本只和原油有关，因此关联度较大；而橡胶、PTA的下游相对集中，因此与下游的关联度较大；PVC和煤炭关系比较密切。(第.一.财.经.日.报.何.安. )

　　纽约黄金期货收盘上涨1.6% 报1788.10美元
　　北京时间11月12日凌晨消息，纽约黄金期货价格周五收盘上涨，原因是此前两个交易日的连续跌势吸引投资者重返市场，且美元汇率有所下跌。
　　当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)12月份交割的黄金期货价格上涨28.50美元，报收于每盎司1788.10美元，涨幅为1.6%。在过去两个交易日中，纽约黄金期货价格下跌了大约40美元，但在本周的交易中上涨了1.8%。
　　美元汇率今天下跌，对纽约黄金期货市场形成了支撑。洲际交易所(ICE)的美元指数最新报77.227点，低于周四的77.660点。意大利国会参议院今天批准了一项预算计划，其内容包括最新的财政紧缩措施，这为国会众议院在周六通过该计划扫清了道路。意大利总理西尔维奥-贝卢斯科尼(Silvio Berlusconi)此前承诺，他将在国会通过这项计划后辞职。
　　在纽约市场的其他金属交易中，12月份交割的期银价格上涨58美分，报收于每盎司34.68美元，涨幅为1.7%，在本周的交易中上涨了1.8%；12月份交割的期铜(56020,730.00,1.32%)价格上涨9美分，报收于每磅3.46美元(约合每吨7628美元)，涨幅为2.7%，在本周的交易中下跌了2.8%。
　　贵金属期货中，12月份交割的期钯价格上涨2.3美元，报收于每盎司662.80美元，涨幅为2.3%，在本周的交易中上涨了1.1%；明年1月份交割的期铂价格上涨19.40美元，报收于每盎司1646.70美元，涨幅为1.2%，在本周的交易中上涨了1.1%。

　　意大利债务危机仍有惊天逆转的可能
　　意大利国债收益率本周三升至7.502%的欧元时代高点。该水平被经济学家普遍认为是一种债务不可维持的警戒线。
　　国际知名投资大师、商品大王罗杰斯本周三也指出，在欧债问题愈演愈烈的背景下，全球再度爆发金融危机的几率是100%，而且比2008年更为严重。对此，我们的观点是，意大利债务危机不排除出现惊天逆转的可能。
　　首先，协同救援依然是相关各方的最优选择。
　　眼下意大利长期国债收益率已经越过7.5%风险水平，爱尔兰、希腊、葡萄牙都曾经在这一道鬼门关前倒下。然而，在这种万分危急的情况下，意大利仍然没有打破国内政治僵局，采取应有的应对措施，欧盟似乎也一时失去了应有的声音。整个欧洲都呈现出了暴风雨来临前的平静，人们似乎已经能够听到危机走来的脚步声了。
　　但是我们依然坚信，从理性的角度而言，相关各方协同应对危机才是最优的选择。否则，不管是债务国意大利，还是核心国德、法，以及其他的欧盟成员国，甚至是欧洲以外的国家都难逃债务危机风暴的冲击。而且在危机风暴的冲击之下，不管是普通百姓，还是执政当局的政客，都将面临灾难的冲击。对此我们已经在以往的报告中多次进行了详细的分析。
　　其次，当前的僵局是利益各方博弈的结果，也是各方妥协的压力与动力。
　　意大利的政治僵局是意大利民众与政府、执政党与在野党、甚至是执政党内部利益各方博弈的结果。在意大利债务危机风险已经到了鬼门关的当前，欧盟及国际社会仍未提出任何具体的救援方案，反而出现了不应有的沉默与平静，这也是各方围绕救援成本分担博弈的结果。
　　但是对于债务规模达1.9万亿欧元的意大利，在欧洲银行业持有的债务规模也达到了7500亿欧元以上的情况下，围绕意大利债务危机救援的博弈注定是一个各方都输不起的博弈。在危机风险的重压之下，利益各方必将在短期内达成新的妥协。
　　一向嘴硬的意大利总理贝卢斯科尼已经同意在最近通过2012年财政预算案之后就宣布辞职。我们认为在当前危机风险空前的压力之下，意大利政府除了应对危机配合救援之外已别无选择。意大利将会很快出台相应的危机应对方案，到时欧盟及国际货币基金组织也会随即宣布新的救援举措。
　　最后，在应对危机方面，相关各方依然存在可以力挽狂澜的操作空间。
　　虽然意大利的国债规模达到1.9万亿欧元之局，仅欧洲银行业就持有超过7500亿欧元的规模，总额4400亿欧元的欧洲金融稳定基金对此无异是杯水车薪，但是我们认为意大利并非就无可救药。
　　对于意大利当前的危机情况，意大利可以采取更为强有力的财政紧缩计划和国有资产私有化计划来稳定市场的信心。虽然EFSF无力拯救意大利，但是欧洲央行和国际货币基金组织有能力向意大利提供紧急救援。
　　比如，欧洲央行可以在一、二级市场上对意大利债券进行大规模购买。虽然此举在之前会遭到德国等国的反对，但是危机之下博弈必将让位妥协。国际货币基金组织可以向意大利提供紧急贷款援助。此前IMF就已经向意大利表达了提供贷款的意向，结果被固执的贝卢斯科尼拒绝。（.证.券.时.报）