细分行业表现各异

　　中国建银投资证券研究所对医药板块162家有可比数据的公司主要财务指标统计显示，各子行业增长状况有所不同，其中医疗服务板块表现突出。该板块收入和归属母公司利润分别增长52.51%和53.20%，扣除非经常损益后增长98.53%。其中爱尔眼科（300015）收入和利润增长幅度都在50%以上。

　　化学原料药方面，肝素、维生素C等产品价格同比大幅下降，致毛利率同比下降5.69%；与半年报相比，收入增速从19.00%下降到12.36%，明显放缓；归属于母公司的净利润同比大幅下降22.26%，扣除非经常损益后的净利润同比大幅下降35.11%，主要是受海普瑞（002399）﹑健康元（600380）﹑华北制药（600812）﹑星湖科技（600866）和东北制药（000597）影响。

　　化学制剂板块收入增速为18.67%，毛利率同比下降1.1个百分点；归属于母公司的净利润增速为19.90%，大幅低于半年报26.18%的增速；扣除非经常损益后的净利润同比仅增0.70%，主要是受双鹤药业（600062）﹑丽珠集团（000513）和康芝药业（300086）影响。

　　中药板块收入同比增长22.42%，毛利率同比下降0.8个百分点；归属于母公司净利润增速为27.73%，扣除非经常损益后的净利润同比增长18.44%，其中，云南白药（000538）﹑东阿阿胶（000423）﹑康美药业（600518）﹑天士力（600535）﹑江中集团等净利润增加较多。

　　生物制药板块收入同比增长12.06%，相比半年报8.74%的增速明显加快，归属于母公司的净利润增长23.83%，扣除非经常损益后的净利润仅增长7.19%，主要是受华兰生物（002007）和智飞生物（300122）业绩下降影响。

　　医疗器械板块收入增长29.44%，增速较快，但毛利率同比大幅下降3.46个百分点。新华医疗（600587）介入低毛利的商业流通领域等影响，归属于母公司净利润增长16.97%，扣除非经常损益后的净利润增长13.08%。

　　医药商业板块收入增长25.3%，相比半年报22.75%的收入增速略有加快；毛利率同比下降0.55个百分点，归属于母公司净利润增长40.59%，扣除非经常损益后净利润增速32.05%。

　　从公司利润增长情况来看，前三季度归属于母公司的净利润同比增长超过30%的上市公司有63家，主要有以下几类：一是主营收入快速增长的公司。如中恒集团（600252）﹑尔康制药（300267）﹑易联众（300096）﹑双鹭药业（002038）﹑华海药业（600521）﹑汤臣倍健（300146）﹑新华医疗﹑鱼跃医疗（002223）﹑翰宇药业（300199）﹑爱尔眼科﹑东阿阿胶﹑贵州百灵（002424）等；二是投资收益及非经常性损益贡献利润的公司。如ST中源（600645）、青海明胶（000606）、英特集团（000411）、海南海药（000566）、ST东盛（600771）等。

　　行业政策影响业绩

　　海通证券（600837）研究所消费小组首席分析师丁频认为，新医改是医药行业政策主线。从医药类上市公司三季报来看，相关政策对医药行业产生了实质性的影响。三季度的政策主要包括：抗生素专项整治、公立医院改革、8月份的药品降价等。行业变革会导致强者恒强。

　　今年4月，卫生部开始全国抗菌药物临床应用专项整治，8月份公布了《抗菌药物临床应用管理办法》，将抗菌药物分为三级管理，对临床应用管理有较明确的限制。

　　根据海通证券研究所对丽珠集团、白云山A（000522）、哈药股份（600664）、健康元、华北制药、鲁抗医药（600789）、天方药业（600253）、普洛股份（000739）、现代制药（600420）、海翔药业（002099）等抗生素业务占公司业务较大的10家上市公司进行的统计结果来看，虽然征求意见稿8月份公布，但是抗生素行业可能已经受到了一定影响，也有可能是今年3月份对部分抗生素降价所导致。其中抗生素业务比重较高的普洛股份、华北制药、健康元、鲁抗医药净利润增速明显放缓。

　　此外，医疗服务上市公司长期可能会受益于公立医院改革。解决“以药养医”、“医药分家”，推进公立医院改革是新医改核心任务。虽然公立医院改革难度很大，但长期来看可能会给医疗服务上市公司提供收购标的。公立医院改制后，在拥有医生和品牌等资源的情况下，较短时间内成功转型的可能性较大。

　　东海证券研究所认为，近期通过的《疫苗供应体系建设规划》共安排94亿元资金，支持新产品培育、关键研发设施建设、产能扩增和储备、行业装备水平提升、质量检验体系建设等5个领域。该规划对于研发平台技术水平较高，产品线布局新型疫苗的企业形成一定利好，有望受益的上市公司包括天坛生物（600161）、沃森生物（300142）、智飞生物、华兰生物等。

　　丁频认为，药品降价贯穿整个行业的成长过程。由于医药板块上市公司拥有的产品抗降价能力相对较强，毛利率总体来讲下降幅度不大，上市公司通过降低销售费用率、管理费用率、财务费用率来提高盈利能力。因此，行业变革将导致部分抗风险能力较小的公司出局。