一汽轿车（000800）：盈利符合预期 看好公司未来发展
　　公司业绩符合预期，上半年公司实现整车销量13万辆（+72%），市场地位稳健提升。公司中报业绩约0.66元至0.83元，符合预期。上半年公司实现整车销售13万辆（+72%），其中二季度实现整车销量6.9万辆（环比+14%，同比+57%），驱动上半年盈利同比去年同期提升100%至150%。以盈利预测数据计算，公司二季度实现盈利不高于0.40元，环比一季度有所下降。公司市场地位稳健提升，盈利规模下降，体现盈利能力压力。
　　中高端乘用车需求提升，预计公司2010年的产销规模将达到26.5万辆（+40%）。我们预计2010年汽车产销规模有望接近1700万辆，同比增速20 -25%，中高端乘用车市场地位提升。公司产品处于乘用车中高端，新车型奔腾B50和马自达睿翼的市场认可度逐渐提升，原有马自达6、奔腾产品具有出色的性价比，新老车型共同发力驱动公司销量的持续提升。公司有望在下半年推出MPV车型马自达8，未来可望推出经济型轿车奔腾B30，产品线进一步延伸有助于公司销量规模有望持续提升。
　　随着二工厂投产，2011年开始，产能不再成为阻碍销量提升的因素。公司于08年投入23.6亿元用于扩建自主品牌轿车产能，兴建=厂。二厂满产产能20万辆，预计于2012年达产。我们预计二厂2010年、2011年可分别贡献产能1万辆、10万辆，2012年完全达产。综合考虑一厂24万辆产能，2011年开始，公司即具备年产35万辆轿车生产能力，产能不再成为阻碍销量提升的因素。
　　一汽集团改制铺路整体上市，公司或将获得合理的估值溢价。一汽集团主业重组改制设立股份公司，标致一汽集团整体上市进入执行阶段。一汽集团整体上市方案虽未最终确定，但对于一汽轿车而言，无论是被借壳还是被吸收合并，都应该获得合理的估值溢价。
　　风险因素:乘用车市场风险，新车投放进程和相关费用处理，一汽财务公司投资收益稳定性，销售公司的整合进程，一汽集团整体上市进程等。
　　盈利预测、估值及投资评级:一汽轿车10/11/12年盈利预测1.50/1.82/2.09元，当前价16.44元，对应10/11/12年PE为11/9/8倍。近期市场对一汽集团整体上市的预期和关注程度提升，考虑到公司自身盈利水平，以及体外合资公司资产较强的盈利能力，我们给予公司15倍估值水平，维持公司买入评级，目标价22.5元。（中信证券（600030））

　　孚日股份（002083）：变身新兴产业 发展空间广阔
　　公司围绕家纺和光伏两条产业主线，加快发展方式转变和产业结构调整。毛巾内销收入快速增长，将借助孚日大家纺实现利润率的提升；投资的薄膜太阳能电池项目将会在7月份正式投产，光伏效益开始显现。公司一季报显示，实现净利润2862万元，同比增长38%，项目投产后公司将实现由传统的纺织企业向新兴太阳能企业的飞跃性转变。
　　二级市场上，该股前期在大盘疲弱和大小非解禁双重压力下快速回落到前期平台附近，近期走势强于大盘，主力回补迹象明显，KDJ指标低位出现金叉，短线反弹值得期待，建议投资者逢低关注。（华融证券 沈刚）

　　拓日新能（002218）有望沿5日线快速反弹
　　公司主要生产单晶硅、多晶硅、非晶硅太阳能电池芯片，拥有深圳光明工业园、乐山太阳能、陕西工业园等三大产业基地。公司是目前国内首家能同时生产非晶硅、单晶硅、多晶硅太阳能电池芯片的企业，是深圳可再生能源领域唯一的市级研发中心。
　　前期公司产品已顺利通过国家金太阳认证中心产品认证，参与了国内第一批光伏项目补贴的申报。我们预计清洁能源和环保需求将改变过去几十年的经济增长模式，政策和金融资源都在向它们倾斜，公司未来发展将受益于国内光伏需求的快速增长。
　　二级市场上，经过前期连续下跌后该股短线出现持续反弹，考虑到新能源产业或将成为两会关注的焦点，投资者可适当关注。（海通证券（600837） 邓钦华）

　　航天机电（600151）：拟新建太阳能电池产能 推荐
　　子公司拟新建200MW太阳能电池生产线，产能规模进一步扩大:
　　公司发布公告，神舟新能源在浦江高科技园现有厂区投资新建200MW高效太阳电池生产线，并升级相应的配套设施。本项目总投资119761万元。经测算，项目税后内部收益率为18.95%，动态投资回收期为5.62年。本项目分两步实施，2011年底建成200MW太阳电池生产线，2012年底完成产品技术升级，最终实现单晶硅电池不低于18.5%和多晶硅电池不低于17.0%的平均转化效率的目标。同时公司公告神舟新能源在上海漕河泾开发区浦江高科技园已建成150MW电池片生产线。
　　公司近期在太阳能领域大幅扩张，9月27日公司曾发布公告宣布全资子公司连云港（601008）神舟新能源拟在连云港投资建设500MW组件生产线。若两项项目进展顺利，公司未来在产能规模和配套能力上都将有大幅提高。
　　出让国泰君安股权，助力核心业务发展:
　　为筹集公司核心产业发展所需资金，改善公司资产结构，公司董事会拟同意，在2011年分批出让国泰君安14，744，767股。1999年，公司出资3500万元，认购国泰君安3500万股。2001年，国泰君安股权分立，公司持有国泰君安3474万股。2009年和2010年，公司分别出让国泰君安500万股和1500万股，目前持有国泰君安14，744，767股。2007年，公司出资1113万元参与国泰君安增资，认购股份1030万股，因该增资尚未获得中国证监会的批准，故未计入上述持股数量。
　　公司近期扩张步伐较快，对流动资金的需求较大。由于神舟新能源150MW电池片生产线进入经营期的流动资金需求，以及拟新建的200MW高效太阳电池生产线今年需预付部分设备款，公司董事会拟同意神舟新能源向航天科技（000901）财务有限责任公司申请6亿元贷款，由公司担保。而此次国泰君安股权出让也表明公司为核心业务发展提供资金支持的决心和力度。
　　我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.23、0.22和0.36元。维持推荐评级。（华泰证券（601688） 程鹏）

　　浙富股份（002266）：水电行业春天带来订单高增长
　　国家未来水电建设仍以大中型机组为主，近两年公司订单主要还是单机容量在50MW以下的中小型水电机组。去年底公司披露的单机容量为180MW轴流机组合同显示公司在大中型机组招标中已经具备竞争力， 这也有可能为公司未来业绩带来超预期表现。
　　四、抽水蓄能能否中标仍是未来主要看点:目前，抽水蓄能仍是解决新能源并网调峰问题的首选。十二五国家抽水蓄能机组规划8000 万千瓦 ，从以往招标经验来看，抽水蓄能机组合同总价和毛利率较高，对于公司业绩提升无疑是一个刺激。而今年开始国家已经开始对于抽水蓄能机组进行公开招标，公司极可能获得订单，这也将成为公司未来主要看点。
　　五、如何解决产能瓶颈是公司未来主要问题:公司目前的产能约为18 亿元，而公司目前的在手订单已经超过20 亿元，这也暴露了未来公司的产能上面临着压力。公司已经在努力通过兴建产房和外协的方式扩大产能，公司也只有有效解决产能瓶颈，才能更好的迎接国家的这场水电建设的盛宴。
　　六、盈利预测与投资建议:我们根据公司业绩快报调整公司2010 年EPS 从0.98 元至0.95 元，维持2011、2012 年的EPS 为1.26、1.59 元不变，考虑水电复苏带来的利好，以2011 年给予40 倍PE 计算目标价为50.4 元，维持推荐评级。（华创证券 高利）

　　湖北能源（000883）：今日水电龙头 推荐
　　公司旗下主要水电资产为清江梯级水电站336.23万Kw、清能水电2.03万Kw、柳树坪水电2万kw、洞坪水电11万Kw、芭蕉河水电5.1万Kw、锁金山水电4.5万Kw、白水峪水电5万Kw。年均发电量约73亿Kwh，年均收入22.5亿，年均净利润5亿元。另外公司有7万Kw水电在建项目，计划2011年投产。
　　新能源（核电）业务增长空间巨大:在核电方面，公司分别持有咸宁核电40%股权、湖北核电40%股权。咸宁核电规划400万Kw，预计一期工程2台百万Kw机组将于2015、2016年投产。预计湖北核电旗下松滋核电将于2012年动工，1期200万Kw预计2017年投产。若湖北能源旗下核电业务进展顺利，在2015年进入核电投产期，之后每年平均有1-2台核电机组投产，至2020年有望拥有800-1000万Kw核电。另外公司投资8000万参加设立新能源创投，在太阳能、生物质能、核能能源管理等方面，有广阔远景。
　　向煤炭行业延伸降低火电业务风险:公司旗下火电资产主要包括:100%控股鄂州电厂（2.30万Kw，1999年投产），51%控股葛店发电（2.60万Kw，2010年初投产）。受煤价上涨影响，目前公司火电业务略亏损。2010.12.7公司公告，收购参股的湖北煤投并增资8000万，另外与陕煤化签订战略合作协议，约定陕煤化至少提供鄂州电厂2、3期所需的1/3煤炭，另外协助湖北能源在鄂尔多斯（600295）的煤矿建设和运营。公司向上游煤炭行业延伸的战略非常清晰，将有效降低火电业务的风险。
　　金融、天然气增厚业绩:公司持有长江证券（000783）股权11.67%、长源电力（000966）股权11.8%，每年权益利润在1亿左右。投资2亿参加设立长江财险（20%股权），亦是未来金融业绩增长点。
　　盈利预测与投资建议:预计2010-2012年EPS分别为0.29、0.32、0.34元，对应PE分别为29、26、24倍，给予公司推荐的投资评级（首次）。（长城证券 徐超 周涛 张霖）

　　黔源电力（002039）：盈利大幅增长 静待西南水电明珠闪耀
　　作为华电集团在西南地区的电力资产整合平台，公司有望获得优质电力资产注入。华电集团在西南地区有大量的优质电力资产，仅贵州省控股装机容量就超过1200万千瓦，其中包括约900万水电资产和乌江水电和约360万火电资产的华电贵州公司，另有金沙江中游、怒江流域等未开发的大型水电项目，将保证公司多年可持续发展能力。
　　投资建议:维持公司买入评级。由于光照水库的调节作用，公司今年盈利大幅增长是大概率事件，假设2011~2013年为平水年份、不考虑上网电价的调整和资产注入，预计公司2011-2013年EPS（摊薄）为0.90元、1.11元、1.29元，对应市盈率为24倍、19倍和16倍，估值严重偏低，结合华电集团的资产注入预期，维持买入评级。（金元证券 陈光明 黎国栋）

　　川投能源（600674）：中长期分享二滩水电持续高增
　　在考虑21亿可转债未来3年均匀转股的假设下，预计公司2010一2012年EPS为0.35/0.54/0.74元，当前股价对应P甩为50.7/32.6/23.6。预计公司2012年开始将迎来业绩的跨越式增长，未来6年复合增长率高达30%，多晶硅业务有望锦上添花，DCF估值高达26.3元，维持买入评级。鉴于公司业绩释放周期略长，我们暂维持20元的目标价位。（中信证券 王海旭 吴非）

　　粤水电（002060）：风电及拟增发项目将成为未来看点
　　2010 年1~6 月，公司实现营业收入19.81 亿元，同比增长30.78%，；营业利润5，895 万元，同比增长9.33%；归属母公司净利润4，948 万元，同比增长9.40%；基本每股收益0.15元。
　　毛利率下降幅度高于期间费用率，营业利润增幅较小。报告期内公司实现毛利率10.39%%，同比下降0.73个百分点；发生期间费用率3.99%，同比下降了0.05个百分点。毛利率下降抵消了收入上升及起降费用率下降的作用，使得营业利润仅有小幅的增长。
　　主要业务盈利增减不一，新增风力发电业务。报告期内公司水利水电业务收入实现收入8.12亿元，同比增长6.42%，业务毛利率为9.57%，同比下降了0.37个百分点，该业务毛利率的下降是公司综合毛利率下降的主要原因；市政工程业务实现收入6.49亿元，同比增长54.21%，房地产施工业务实现收入4，143万元，同比下降了75.13%。其他业务中机电安装业务收入同比增长了363.76%，逐渐成为公司的主业之一。另外，公司业务中新增了风力发电业务，业务毛利率为63.75%，有望成为新的利润增长点。
　　工程项目推进，致经营活动现金流下降。报告期内公司经营活动产生现金流净额为-2.01亿元，去年同期为0.20亿元，下降幅度较大。下降的原因有:（1）2009年末部分工程预收工程款较大，本期冲抵工程进度款；（2）部分工程结算批复不及时，导致工程款回收不及时；（3）本期增加较多新开工工程项目，前期进场资金投入较多。
　　拟定向增发，扩展地铁、水电站业务。公司公告，拟向不超过10名特定投资者以7.01元/股的价格非公开发行不超过1.5亿股的股票，用于盾构施工设备购置项目和安江水电站项目。（1）盾构设备购置将填补公司大直径盾构机缺失的空白，提高公司在地铁隧道工程施工中的技术竞争力和接单能力，项目实施完成后，预计可为公司年均实现施工产值33，360万元，增加净利润3，564.35万元；（2）安江水电站项目安江水电站项目总装机容量为14万千瓦，设计年平均发电量为5.62亿kW·h，上网电价0.326元/kW·h（含税），水电站正常运行期每年能实现发电销售收入17，783.30万元，并且该项目可申请CDM补贴，将提高该项目的未来盈利。（天相投资研究所）

　　韶能股份（000601）：水电盈利恢复 业绩符合预期
　　归属母公司净利润大幅增长101.11%。上半年，公司实现营业总收入10.98亿元，同比增长37.47%；产生营业成本7.64 亿元，同比增长39.08%；综合毛利率为30.43%，同比下降0.8 个百分点；实现归属母公司所有者的净利润为8244 万元，同比增长101.11%，基本符合我们预期。
　　电力业务:水、火两重天。上半年，公司水电站所属地区来水情况良好，水电业务收入同比增长39.46%；毛利率达到63.61%，同比提高2.49 个百分点。火电业务受煤价上涨过快过大、供应量不足等负面影响，一季度未能实现满负荷发电，二季度发电量受水电挤压，上半年火电售电收入同比只增长16.43%；毛利率为1.08%，同比下降了12.04 个百分点。我们认为，随着2011 年综合利用电厂资质认定成功，公司火电业务盈利将大幅改善。
　　非电业务:受益经济复苏。机械业务业务收入增长46.56%，毛利率维持稳定，其中国外业务大幅增长102.2%。纸业业务收入增长37.91%，但珠玑纸业受生产工艺调试以及绿洲公司受原材料价格上涨影响，综合毛利率同比下降3.44 个百分点。水泥业务营业收入同比增长40.09%，但受原材料价格上涨影响，毛利率下降1.89 个百分点。
　　战略转型，发展生物质发电，实现二次创业。公司通过前期多元化经营，培育了新的盈利增长点，目前正处于业务战略转型阶段。我们认为公司未来极有可能剥离水泥、齿轮及辅助贸易业务，届时公司将拥有更多的资源精心耕耘优势业务。我们认为生物质发电领域将是公司二次创业的新起点。目前生物质发电筹备项目预计在2011 年底投产，随着该项目投产，公司或将迅速启动其他生物质项目建设。我们认为2012 年开始，公司生物质发电将进入爆发式发展阶段。在上网电价为0.75 元/千瓦时，利用小时为6000 小时假设下，我们测算，2012 年该项目实现净利润有望达5900 万元。
　　维持评级。暂不考虑生物质发电项目的影响，在来水正常情况下，我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.19、0.26、0.30 元，对应的PE 为28.6、20.1、17.5 倍。从现有业务发展前景来看，目前估值水平已属合理，但考虑到公司在生物质发电方面广阔的发展空间，我们维持买入评级。（华泰联合 周衍长）