李志林：反弹不要期望过高 股市从来没善待股民
　　在2300点岌岌可危、市场舆论对近乎疯狂的扩容大跃进天怒人怨的强烈谴责时，上周在一系列利好政策的刺激下，股市风云突变，连涨五天，一举扭转了危局。
　　尽管舆论上已出现了反转之说，甚至有人作出三年的牛市已开始了的乐观预言，但是，我依然抱有谨慎心态，对大行情不敢奢望。因为，A股市场近十多年来，从来就没有善待过投资者。
　　1、温总理的预调微调论确认了政策底。中国股市与国际股市一样，永远摆脱不了政策市。一年来，A股之所以从3186--2307点，跌幅高达27.6%，最主要的原因是，货币政策以稳健为名，行极度从紧之实，5次加息，12次提准，力度之大，频率之高，实属罕见。虽然从8月份开始，已有定向宽松的说法，却没有实质性宽松举措，股市便暴跌不止，屡创新低。直至温州危机爆发，才出现了转机，才有温总理于一年来首次提出政策预调微调论，以及把更大力量放在扶持战略性新兴产业上来的新政策取向，2300点的政策底才被市场所认同，股市上涨才告别了以往的一日游。虽然，目前采取的种种微调措施，尚不意味着宏观政策整体放松，但是更应关注的是预调二字，即预期未来一到数月，随着通胀的明显回落，通货紧缩现象的逐步升温，降低存款准备金率的可能性很大，稳健旗号下的从紧货币政策，必将朝定向宽松、局部宽松方向转变。股市的触底回升，便是市场预期力量的反映。
　　2、政策和股市同步微调的依据何在？一是上周一国家发改委副主任关于未来两月通胀将在5%以下，价格拐点已能确认的表态，一举扭转了市场对通胀居高不下的不良预期，代之以10月份CPI在5.5%以下，11-12月在4.8%左右，明年一季度为4%左右，二季度为3%左右的良好预期。二是，9月M2降到13%，创10年新低，M1降到8.9%，创21个月的新低，低于10%的从紧警戒线，此种情况下，货币政策想不松也难，否则就会影响经济发展。三是，10月以来，猪肉、副食品价格不断下降、一线城市的房价出现了10%-40%的暴跌。上周股市的5连涨，正是对导致货币政策转向的三要素的灵敏的、积极的回应。
　　3、汇金增持是政策和股市向好的代名词。如果说六七月份社保基金在2600-2700点抄底失败、8月9日在2400-2500点以上抄底再度被套，那么10月9日长假后第一天，汇金在探底2318点后宣布的增持四大银行股，就不是一般的投资行为，而是有着强大的政府背景和系列利好政策做后盾。此举既是为了救社保，也是为了救银行股、救银行的融资和再融资，救大盘股的破发，从而也救了股市。虽然其后的两周，市场对此不买账，继续做空，甚至恐慌性地进行割肉比赛，陷入绝望状态，股指屡创新低，甚至有人高喊要跌到2000点、1800点的目标。但是，从上周一开始，做空力量不断地遭到高层一系列利多政策的强力反击。实践再一次表明，市场力量休想敌得过社保和汇金力量；谁掌握政策，就掌握了股市的未来走向；左侧交易比右侧交易优越得多。
　　4、欧债危机的解决扫除了筑双头之忧。从上周一的反弹开始，市场多数人就把反弹的目标位定格在2452点前头部，一直恐惧于反弹一日游、二日游，天天在等回调。但是，由于欧元区对解决债务危机达成一致方案，导致了欧美股市在连涨四周后，上周继续暴涨，欧美股市再一次回到了2008年金融危机前的高点附近，香港股市也暴涨24%，银行股更暴涨50%，使蹒跚的A股再也停不住了，周五将2452点前头部，以跳空缺口方式一脚踩在脚下，在五周均线和30日均线上方连续3天收盘，沪市成交量迅速放大到1000亿以上，使行情有了进一步拓展的可能。外围股市的强势，给了A股迎头赶上的机会。
　　5、行情持续的关键是要善待投资者。别以为A股连涨五天就可以高枕无忧了。与欧美股市经常是3%-6%的暴涨相比，A股早已失去了以往那种暴跌后能暴涨的冲动和勇气，变成了缩头乌龟般地爬行，跟跌不跟涨，以小涨跟人家的大涨，以大跌回应人家的小跌，积弱态势明显。与欧美股市现位置相比，A股应该是5000点左右才有得一比。与港股现位置相比，A股应该是4200点才有得一比。然而，现在的A股只有2400多点，实在不像话！可见，在全球股市中，A股的基本面最好，但投资者最不受善待，1.63亿股民、70%家庭参与的A股投资者的幸福指数最差。管理层只没完没了地满足融资者和再融资者的利益，而丝毫不顾已经亏损累累的投资者的利益；有关人士只一味高喊未来十年中国股市高额融资将世界第一的极左口号，却不愿强调坚决捍卫股市是经济的晴雨表、切实保护广大投资者利益；只以完成新上市企业圈钱需求(今年2300亿)为己任，而丝毫不为今年流通市值损失2万亿、总市值损失4.3万亿(其中有相当多的国有股损失)而心疼。在融资者和投资者共同完成的这场游戏中，如果只有少部分人喜悦而让多数人蒙受痛苦，这样的游戏必然就玩不下去。2300点就是游戏终止的信号。人们现在最担心的是，行情刚涨，劣质大盘股的扩容就迫不及待，银行股的再融资就倾盆大雨。如若这样，行情随时可能夭折。如何善待投资者？这是对管理层诚意和智慧的重大考验，几千万双眼睛在密切注视着。
　　6、对反弹的目标不要期望过高。2450点、2500点、2550点、这是与目前基本面、政策面、供求面相匹配的三个位置。如果想恢复2500-2800点震荡箱体，就必须要有新的实质性的利好政策支持；必须放缓扩容节奏，给市场一定的休养生息的机会；必须要有通过持续的赚钱效应来吸引新增资金进场。对市场花了这么大的下跌代价都没有换来管理层关于放慢扩容节奏的承诺，我深感遗憾。因此，对于上周的五连阳，实应以谨慎乐观的态度对待之。
　　

　　潘石屹：政府或将停建保障房 进行货币补贴
　　2011年对中国房地产行业来说是非常复杂的一年，原因有两条：一条是3600万套保障性住房的计划；二是一些大中城市对住宅实行的限购政策。现在到了最后一个季度，所有的矛盾和问题都凸显出来了，跳楼、跑路、砸售楼处等恶性事件集中爆发，住建部领导的一段讲话、人民日报的一篇文章都可能让房地产股价有10%以上的波动。市场、人心如惊弓之鸟。
　　从这些乱象中走出来，我们冷静地观察房地产市场的背后到底发生了什么。房地产市场中最基本的驱动力量是市场的力量而不是行政命令的力量，行政命令可以压制一时，但解决不了长期的问题。首先，看市场的力量就要看供求关系、看土地的需求是多少、可供建设的土地有多少，可用容积率指标来调节土地供求之间的关系，不能用口号、运动的方式来代替每个城市具体的实施计划。二是房子的需求是多少。炒房的投机者认为未来市场上土地和房子供应不足、房价有上涨的空间，他们的资金就会参与其中。如果能稳定市场上土地和房屋供应的预期，就不会有过大的投机炒作空间。
　　无论有多少人认为中国人多地少、粮食不够吃、耕地不能占用盖房子，我始终坚信，只要计划得好、安排得好，人们在这块土地上面吃、穿、住是没有任何问题的。圣雄甘地曾经说过：地球提供的资源足够养活人类，但满足不了人的贪婪，这是我们持什么态度来看待目前房地产市场的重要前提。
　　在此前提下，我们先看看房价。的确，目前各个城市住宅的价格都太高了，反映市场有无泡沫的一个重要指标是租金回报率，我们看到，许多城市住宅的租金回报率仅有2%左右，与全世界任何一个城市相比都是非常低的，换句通俗的话说就是：买房不如租房。也有人会说，我们不在乎这微不足道的租金收入，而看重未来房价的上涨带来的物业升值，但只要我们把土地计划好、安排好，未来的房价就不会有太大的上涨空间。几年前，我们就做出了这个判断，到今天我们的这个判断一直没有改变，即：我们在几年前就撤出了住宅市场，再也没有购买过任何住宅立项的土地。今天住宅降价，出现了砸售楼处等恶性事件，这一点也不奇怪，住宅的降价是迟早的事。
　　下面谈谈限购，如果市场房价出现了大幅的上涨，需要政府去调控，调控的手段有许多，最先应该考虑的是增加土地的供应量，或者公布未来土地的供应计划。同时也可以用货币政策去调控，如增加利率、提高存款准备金率、增加首付款的成数，甚至可以用更极端的方法，在一段时期内，不提供按揭贷款。这种办法在市场上操作起来都非常灵活，今天提高了利率、提高了首付款的成数，市场发生变化了马上就可以再降低。最不可取的是行政命令的手段，对市场和十几年来培养起来的市场机制的破坏，是在短期之内难以恢复的，如限购政策，开始实施起来比较难，要组织一套机构、一批人马，取消起来也很难，会给市场造成很大的混乱，让一些人因政策的变化亏钱或赚钱，这是不公平的。
　　第三，我们分析一下保障住房的建设。政府计划在未来的三年时间建设3600万套的保障性住房，三年之内能供应出来这么多的土地吗？有这么多的建设资金吗？假设每户住4人，将有1.44亿人住进保障性住房里，有这么大的需求吗？政府有这么庞大的建设队伍吗？解读最近一些领导的讲话，隐约地感到政府可能未来就不建保障房了，用货币补贴的方式来进行，这是回到正道上，但做出这个决定是很艰难的。
　　因为已经有3600万套保障房的承诺，大家对此有期待，但及时、明确地回到正道上来就会减少更大浪费的出现。（《财经》）
　　

　　徐　彪：这波行情至少有15%以上空间
　　光大证券策略分析师徐彪10月31日在微.博认为，A股这波行情至少有15%以上空间，至于能否进一步演绎，需要视微调力度而定。
　　徐彪称：A股行情如何演绎？是昙花一现的行情么？我们的判断很简单，一句话：苦尽甘来的吃饭行情（至少15%以上空间）。行情有没有可能进一步演绎？需要视微调力度而定。（证.券.时.报.网）
　　

　　马光远：房价半年内将跌20%到30%
　　并购专家、财经评论员马光远11月1日在微.博称，半年内无论调控政策是否改变，房价将延续明显的跌势，跌幅在20%到30%。
　　马光远认为：基本可以判定的是：从现在起到明年4月份，半年的时间内，不管政府是否放水，是否改变调控政策，房价将延续明显的跌势，跌幅在20%到30%。想买房的同学，大可不必现在着急，到明年3月份可以观察判断。某些开发商所言的永远不跌的神话从来都不存在，市场调整在所难免。（证.券.时.报.网）
　　

　　郭树清任新帅挑战最差股市 最爱的运动是洗碗
　　中国A股或进入新的变局。
　　郭树清被认为是一位全能的技术型官员，而不失亲民、和蔼的形象。新帅上任，是郭主席挑战股市，还是股市挑战新主席呢？
　　新帅挑战最差股市
　　2005年3月，建行前董事长张恩照因涉嫌受贿而匆忙离任，时任中国国家外汇管理局局长郭树清临危受命接管建行。七个月后，建行成为中国第一家实现IPO(首次公开发行)的国有商业银行。
　　目前A股，自去年以来成为全球表现最差的股市之一，沪综指去年下跌了14%，今年以来继续下挫12%。而2010年中国的GDP同比增长10.3%，今年前三季度GDP同比增幅亦达到9.4%。
　　郭树清到证监会后一定会有所作为，但短期内未见得会有太多改变。相信未来支持创新和改革的人会越来越多，当变革成为共识，那时候郭树清就能有所为了。一位金融高管说。
　　学者气质的底色
　　浓厚的学者气质，是几乎所有接触过郭树清的人给出的一致评价。
　　郭树清1982年南开大学哲学系大学本科毕业，1988年中国社科院法学博士毕业，曾赴牛津大学担任客座研究员，说一口流利的英语。并曾两度获得过孙冶方经济学奖。
　　北京师范大学金融研究中心主任副教授钟伟曾评论他，神色温和，讲起话来条理清楚、言语简洁明了，完全没有某些官员与学者交往的态度。
　　轻松幽默的一面
　　身为金融高官，郭树清也有幽默、平易近人的一面。
　　除了广为流传的洗碗笑话，郭的细致亦令人印象深刻。在建行H股上市的庆功酒会上，郭树清在致辞的时候说：今晚到场的嘉宾贵客、big potatoes前面已作了介绍，我这里要特别感谢一些small and medium-sized potatoes(中小级别的人物)，他们为建行的上市做出了重要的贡献！
　　于是郭树清用了不短的时间，一一念出几位来自建行一线优秀员工代表的名字，很多人都大感意外。他没有架子，这么多年来一直这样。跟我们这帮朋友在一起放松的时候，他很幽默，有时候会有点小脾气，甚至显得有点孩子气。一位与郭树清熟识超过二十年的朋友曾这样说。
　　此前郭树清接受路透社专访媒体专访，问：您都喜欢哪些运动？高尔夫？打网球？郭树清突然冒出来一句：我在家洗碗。此言一出，在场的所有人都大笑起来。然而郭树清很认真的接着说：我觉得洗碗是很好的饭后运动，还省水省电。只要我在家吃晚饭，就会去洗碗。（重庆晨报）
　　

　　去年3月29日 郭树清直言建行被低估
　　刚刚履新担任证监会主席的郭树清，之前是中国建设银行(601939)董事长。应该说，郭树清对建设银行内在价值的认识和理解，比普通投资者更深入和透彻。
　　上市公司高管公开谈论本公司的股价，是很少见的事情。如果这家公司当时还是全球市值第二大银行，那就更引人注目了。去年3月29日，时任中国建设银行董事长的郭树清在建行业绩发布会上对香港投行分析师直言：你们对我们建行的股票估值不够，估得太低了。
　　当日，建设银行A股收盘价为5.71元，建设银行H股收盘价为6.15港元。耐人寻味的是，截至昨日，建设银行A股收盘价为4.82元，建设银行H股收盘价为5.81港元。
　　鉴于此情况，国金证券分析师认为，从估值的角度上讲，如今的建行A股、H股至少被低估了15.59%、5.53%，或者说股价至少还应上涨15.59%、5.53%。（成都晚报 ）
　　

　　叶　檀：郭树清会不会重走周小川之路
　　如果你与谁有仇，请把他送到证监会主席任上，那会让天使变成魔鬼；如果你与谁有恩，请把他送到证监会主席任上，那是同一级别官员中掌握资源与资金配置权最多的岗位。
　　郭树清上任证监会主席，A股市场以微幅上涨表示欢迎。
　　郭树清曾在原国家体改委、国家计委任职多年，从1988年2月开始在国家体改委国外体制司工作，到1998年7月之前任国家体改办党组成员。此间，郭树清有机会与吴敬琏、周小川、楼继伟、李剑阁等人一起工作，被称为整体改革论者。1988年5月，共同完成《中国经济体制改革整体设计》，经历三十余年，默契、观念不会消除。与周小川相似的是，郭树清著述颇丰，对于市场的理念从未动摇，双方都是激进的改革者，在周小川任证监会主席多年之后， 2011年10月底，郭树清坐到了证监会主席的火山口上。
　　此时，几乎90%的股民处于亏损状态，基金日子难过，对圈钱市的指责甚嚣尘上，十年一觉扬州梦，在上市公司进入2000家以上后，股指依然在2400到2500点左右徘徊。
　　中国证券市场是激进的，在尚福林任期，不仅完成了艰难的股改，更推出了中小板、创业板、股指期货、融资融券，留给郭树清的只有国际板与新三板；中国证券市场体制改革又是怠惰的，退市机制无法推出，审核发行屡遭质疑，市场资源在制造与服务等行业之间极不平衡。
　　郭树清该何去何从？想来，他会与周小川同样秉持市场的理念，但不会重走周小川的激进改革之路。周小川任上把保护投资者当作头等大事，但国有股减持的休克疗法却激起所有普通投资者的反对之声，引入史美伦等人严厉监管，被认为不符合中国国情，有投资者声称水至清则无鱼。
　　想必郭树清会缓步而行，对于过于激进的金融产品持保留态度。
　　去年10月，郭树清在接受《新世纪》周刊采访时明确表示：金融服务业在欧美国家是发展过度了。最优秀的人才都跑到华尔街，自我循环、自我服务、自我形成泡沫，本来应服务于实体经济，但却严重脱离了实体经济。金融无非就是提供交易媒介和融资手段，为什么要那么复杂呢？2005年我们上市时，美国没有一个行业能够持续提供20%以上的收益率，怎么可能做到所有的银行和基金的ROE连续几年全部都是20%？可以预计，发达国家的金融业今后必然会收缩。
　　金融必须回归为实体经济服务的本源，而不是在制度建设未建立之时，大规模推出一些金融品种，使风险链条失去控制。
　　建立严格的风险控制体系
　　在建行任职期间，郭树清的主要着眼点是引入外资银行的风险管理体制，去年9月表示，在上市、IT管理体系建设之后，银行应靠市场内部推动力，以及来自股东的硬约束。为了控制风险，着眼于未来的布局，建行主动放弃了一些市场。2005年准备上市时，郭树清在建行推动以客户为中心的业务转型，2009年初在金融危机肆虐之初率先推动贷款出笼，从2009年3月起主动控制信贷投放总量和节奏，明确坚持有效发展，不追求市场份额第一；坚持信贷政策标准，不突破风险底线的要求，在其他银行一拥而上之时，降低了贷款增速，甚至甘愿放弃市场份额。
　　建行的地方平台贷与房地产贷款都在主动下行，拨备覆盖率与风险管控能力在银行间市场获得称道：去年上半年房地产开发贷款新增为五年来最低，前十大单一借款人中没有一家是房地产企业。郭树清称，建行两三年以前还有6000多家房地产开发企业客户，现在只有3000多家，减了一半；今年上半年，建行严控政府融资平台新增贷款，贷款余额约5800亿元，不良率为1.1%，对此类不良贷款的拨备覆盖率超过300%，高于平均水平244%的拨备覆盖率。笔者不止一次听银行业界人士无意中提及，建行的风险管控力在业内领先。
　　任职证监会主席，控制市场风险将是郭树清从建行一以贯之的理念，其中既包括抑制激进的市场衍生品种，也包括建立以数据为先导的市场风险控制体系，最终将风险控制落实到员工。
　　为朝阳产业服务
　　在具体业务方面，建行着重不起眼的零售业务。2010年1月，郭树清在接受采访时提出，建行战略转型的主要内容是四个转变，即大力发展零售业务，向批发与零售业务并重转变；调整批发业务结构，向传统与新兴业务并重转变；加速发展中间业务，向收入结构多元化转变；积极稳妥推进综合化经营，向多功能银行转变。
　　发展零售业务与郭树清本人的理念相关。
　　9月15日，夏季达沃斯论坛在中国召开。郭树清坦承中国包括金融业、银行业在内的服务业都严重滞后，亟待发展。十二五期间，产业结构的调整和升级，对银行业是很大的挑战，我们不能继续支持那些低端的制造业盲目扩展，产能过剩，消耗资源也很多。无论是在制造业还是在服务业，都必须进行调整。总体来看，中国的服务业都需要发展，中国服务业差不多都有前途，但是都严重滞后，包括金融业、银行业。
　　服务业是朝阳产业，发展却严重滞后，银行应该予以支持，当然，证券市场也不能例外，必须支持朝阳产业。
　　同样在达沃斯论坛上，郭树清在建行董事长任上，提出未来五年会将会视情况逐步调整业务方向，加大对中小企业和个人业务的投入，其中包括部门设置、团队建设、人才培养等多个方面，总体目标是将业务比重由目前的30%多提高到50%。他判断未来中小企业将成为银行业务重心：我们为什么看好中小企业？这也是建行从战略上的一个考虑。将来大公司、大项目越来越少，这是个趋势，另一方面由于金融深化，大公司、大项目对我们银行贷款的依赖度也会越来越小，他们将更多地通过发债，比如直接发票据、直接上市来融资。虽然现在银行融资还能占80%左右，但将来这个比例肯定会下降。
　　中小企业、服务业、农村信贷，将是未来银行业的增长极。如果证券市场重走大企业之路，与银行将没有区别，只不过从间接融资变成直接融资，融资的取向与目标没有变化。这显然并非郭树清所乐于看到的现象。
　　国际视野与国际板
　　无论在汇金还是在建行，国际视野、引入国际投资者都是郭树清的令人瞩目之处。其中有得有失，有美银的大笔收益，也有建行借鉴国际管控体系的成功。
　　今年5月，郭树清接受媒体采访时表示，我国资本市场国际化步伐，包括境外企业在华发债、上市，完全可以加快，因为过去我们担心的资金不足问题已不存在，现在面临的问题是资金剩余。
　　人们可以预期，郭树清在判断资金过剩之时，将大力拓展优质上市资源，包括引入国际公司在境内上市。从债券市场到期货市场，都是其改革的着力处。发展债券市场是形成中国资本与货币市场的定价根基，也是信用不彰市场控制风险的重要举措，有了发达的债券市场，才可能发展出其他衍生品市场。
　　在今年年初的《中国改革》杂志上，郭树清撰文再提深化改革：我们早已明确了让市场在资源配置中发挥基础性作用的基本原则，但要真正实现，还有很多事情要做。在推进市场化和国际化过程中，中国取得了世所罕见的成就，同时也经历了各种各样的困难和曲折。今天，无论在产品和服务市场领域，还是在生产要素市场方面，中国都面临着深化改革的艰巨任务。要切实加快这些改革，必须更加重视各种市场的特殊性，全面把握内部结构和外部条件的基本差异，继续以坚定明确、开放务实和逐步完善的态度处理好各种关系，力争在十二五时期使中国市场体系的成熟度有一个显著的提高。
　　把稳定市场、管控风险、市场深化的所有责任放在郭树清身上是不合适的，也是不可能完成的任务。
　　很显然，无论证监会主席为谁，证券市场都肩负着为国企脱困、为民企解忧、为高新技术企业寻找资金源种种政策性任务。在投资者风险控制与市场取向之间取得平衡，以市场的理念辅之以务实稳妥的步骤，是市场厚望。
　　

　　招商证券宫少林：郭树清任中证监主席对投资市场有正面作用
　　日前中央正式宣布建行(00939)董事长郭树清代替尚福林出任中国证监会主席。招商证券董事长宫少林今早出席招商中证海外内地 ETF (02842)上市仪式后表示，以郭树清的履历和背景，对中国的投资市场将有正面作用，同时，投资市场对于郭树清履新亦非常期待。
　　至于全球金融市场动荡会否降低 ETF 的吸引力，他表示，不能以某一时段股市的变化来看 ETF 的表现。
　　招商中证海外内地 ETF 是香港首只追踪中证海外内地股指数(港元)的交易所买卖基金，该指数目前有80只分别在联交所、纽约证券交易所、纳斯达克交易所、新加坡交易所及多伦多证券交易所上市的成分股组成，亦是招商证券资产管理在香港推出的第一只 ETF。
　　该指数的成分股将会包括50只在联交所上市的股票，其余30只股票均为在中国及香港以外上市的股票。以2011年9月15日计算，国有的中国内地公司占该指数比重约67.45%，而民营的中国内地公司占相关指数比重为32.55%。（成都晚报 ）