法国巴黎银行：中国PMI凸显经济软着陆挑战
　　法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家Chen Xindong表示，中国显著低于预期的10月官方制造业采购经理人指数(PMI)表明增长动能弱化。他还补充，市场迫切需要中国当局承诺微调财政和货币政策。
　　Chen表示，PMI出现了显著下滑，这对市场而言是重大事件，因为这将激起市场对中国遭遇硬着陆的担忧。
　　Chen还表示，中国2011年GDP增长料仍将处于9%上方，但中国当局面临着将2012年GDP增长维持在8%上方，以实现经济软着陆的挑战。
　　他还补充，中国政府似乎已经过度收紧政策。不过，在12月份的年度中央经济工作会议召开之前，中国政策方向料将不会出现重大转变。
　　周二(11月1日)发布的数据显示，中国10月官方制造业PMI下滑至50.4，9月该值为51.2；10月制造业PMI数值远不及此前预期的51.7。

　　野村：如考虑季节性因素10月份PMI降幅不大
　　10月份中国制造业官方采购经理人指数（PMI）意外从51.2回落至50.4，对此野村证券认为，中国不会因此改变货币政策立场，并称10月份PMI实际回落幅度其实不大。
　　据道琼斯新闻援引野村证券经济学家张智威的话称，10月份官方PMI的回落主要是受季节性因素的影响，通常中国10月份的PMI数据要比9月份低约0.9点。如果考虑季节性因素的影响，10月份PMI实际只回落了0.2点。
　　张智威还表示，中国货币政策将会微调，但立场不会改变，预计年内利率也不会出现调整。

　　10月PMI点评：悲观数据难掩积极信号
　　虽然10月份PMI环比出现回落，但悲观的数据中仍反映出可喜的现象。首先是进一步确立了通胀拐点，其次微观经济活力进一步上升。
　　11月1日，中国物流与采购联合会发布10月份的中国制造业采购经理指数。数据显示，10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，环比回落0.8个百分点。PMI经历了两月的小幅回升后，再次转为下跌，但仍保持在50%景气度以上。
　　值得注意的是，10月份的中国制造业采购经理指数出现打架现象。此前汇丰中国发布中国10月PMI指数初值显示，10月中国制造业PMI为51.1，重返景气线以上创下5个月来的最高。导致两者数据顶牛的主要原因是进出口数据统计出现差异，汇丰中国首席经济学家屈宏斌评论中国制造业PMI预览数据时表示，受益于新订单和产出的增长，十月份汇丰中国制造业PMI的初值反弹至增长的景气区间。
　　然而，物流与采购联合会发布数据显示，10月份中国的进出口订单指数双现回落，幅度较大均超过2个百分点均回落到50%以内。进出口数据不佳也是导致10月PMI出现回落的主要原因之一，此前商务部也曾给外贸形势预警，10月进出口订单指数结伴下行，说明外部环境的恶化对中国经济影响正在逐步显现。
　　从目前的形势来看，出口企业短期不容乐观的形势仍将持续。受到人民币升值与国内紧缩政策持续、劳动力成本上涨较快的因素影响。出口企业面临的困境短期难以改变，据中国外汇交易中心的最新数据显示，31日人民币对美元汇率中间价报6.3233，连续第二个交易日创出汇改以来新高。
　　作为拉动经济增长的3驾马车之一，出口形势不佳反映出四季度经济增速仍可能会继续放缓，但全年高增长的形势已成定局，分析预测今年中国经济增长将保持在9%以上，在9.2%左右的水平。此外10月份的产成品库存指数也出现上升，说明通胀对于消费起到负面抑制作用。但随着物价拐点的到来，内需仍将维持增长态势。
　　虽然10月份PMI环比出现回落，但悲观的数据中仍反映出可喜的现象。首先是进一步确立了通胀拐点，10月PMI数据显示，购进价格指数比上月回落10.4个百分点，回落到46.2%。购进价格指数大幅回落说明宏观调控效果显现，10月份重点城市的食品价格数据已经公布，蔬菜、猪肉、鸡蛋均出现回落，预计10月份CPI同比增速为5.5%。
　　通胀压力的大幅减轻，有利于刺激消费的同时，也将使得紧缩政策放松的预期加强。此外，小企业PMI指数，回升了4.4个百分点，达到49.7%接近50%。也是今年4月份以来，首现显著回升。9月规模企业工业增加值出现反弹之后，小企业经营回暖也预示，中国经济整体发展趋势向好，说明国家对于中小企业的关注与扶持效果开始显现。
　　中小企业是解决社会就业的主力军，中小企业经营回暖也有利于内需进一步释放。31日财政部宣布上调增值税与营业税起征点，意在为中小企业减负。此次起征点上调将为千万微、小企业直接减负，开启了小型和微型企业减税之路，将进一步激发经济活力。（.世.华.财.讯）

　　10月PMI数据意外回落 大宗商品需求堪忧
　　统计局最新公布的数据显示，10月份中国制造业PMI为50.4%，环比回落0.8个百分点，这是该数据连续两月小幅回升后再次下跌，10月份PMI数据也大大低于市场预期，此前市场预期该数据会继续温和回升至51.6。
　　相较于此前乐观的预期，该数据可能会导致投资者对中国经济增长产生更大的担忧，料第四季度GDP增速将有可能继续回落。而大宗商品对于中国制造业又相对敏感，料这将给大宗商品市场带来极大的负面打击。
　　受此消息影响，今日股市期市双双低开，不过走势确出现震荡回升行情，市场有反向操作的欲望。此前，大宗商品市场已经出现了持续的下跌，铜，铝等基本金属跌幅很大，铁矿矿也在近期高位跳水，跌幅超过30%。而铁矿石进口及价格情况直接反应中国经济的成长情况，因为中国进口占世界铁矿石出口的60%，中国经济的任何一举一动都直接反应到铁矿石贸易上来。市场有消息称，我国钢铁行业需求低迷，很大企业利润大幅下降，而港口则有近1亿吨的铁矿石库存，这严重限制了厂商的采购热情。而钢铁是国民经济的重要食粮，钢铁需求的疲软反应我国基础建设的放缓，这也必然对于其它大宗商品市场有重大影响。
　　另外，10月份购进价格指数由9月份的56.6降至46.2。说明此前大宗商品的价格大跌正在快速传导到实体经济领域，未来一段时间，通胀水平有望继续回落。这也为国家政策的进一步松动打开了空间。
　　不过，总体来看，这份PMI数剧让人担忧大宗商品需求，虽然近期国际市场的不确定对于该数据影响较大，随着欧债危机的缓解，PMI数据有望回升。但这只是一种设想，目前经济下滑的势头并没有止住的迹象。而随着经济下滑，基础设施和房地产建设的减速，都将对大宗商品有重大影响。所以大宗商品走势后期仍然存在极大的不确定性，前景并没有想象的那么乐观。（.世.华.财.讯）

　　中金彭文生：10月PMI有所下降勉强维持扩张态势
　　10月PMI指数较9月下降，显示经济活动扩张进一步减弱。10月官方PMI并未跟随汇丰PMI预览数的上升走势， 而是从9月的51.2%下降至50.4%，明显低于市场平均预期的51.8%。反映制造业活动的扩张性降低。虽然PMI仍处于扩张区间，但距离落入收缩区间也仅一步之遥，读数大幅低于2005-2010年（除去金融危机的2008年）的10月均值54.4%，意味着制造业扩张强度正在减弱，未来经济增速可能进一步放缓。
　　从各分项指数来看，推动10月PMI走低的主要是新出口订单指数和购进价格指数。本月新订单指数为50.5%，比上月低0.8个百分点；生产指数52.3%，比上月低0.4个百分点；进口指数47%，比上月低3.1个百分点；新出口订单指数48.6%，比上月低2.3个百分点；购进价格指数46.2%，比上月大幅降低10.4个百分点。权重最大的新订单指数和生产指数在10月均小幅走低，直接带动总指数收缩；但其降幅分别低于历史上2.3个和3.4个百分点的平均水平，也与总指数回落低于历史同期1.8个百分点的降幅一致。购进价格指数大幅走低并自09年3月以来首次滑入50%以下的收缩区间，据此计算的10月PPI同比涨幅为5.1%，比9月份降低1.4个百分点，说明上游通胀压力已大幅下降，预示未来整体物价涨幅可能迅速回落。在9月份大幅上涨2.6个百分点回升至扩张区间后，10月的新出口订单指数又明显降低2.3个百分点、再次落入收缩区间，反映市场对外部需求明显波动的不确定性。
　　官方PMI与汇丰PMI反向变化，可能由于近期的定向宽松对中小企业产生了正面影响。近期政策针对中小企业的定向宽松（包括信贷支持和税收优惠）有助于缓解中小企业的经营压力，可能是促使10月汇丰PMI预览值大幅回升至扩张区间的主要原因。然而，由于官方PMI更多反映大型企业经营状况，定向宽松的效果对该指数影响有限，显示政策的定向宽松仍属微调，不改经济增长放缓趋势。
　　10月PMI下降反映前期紧缩政策的累积效果正充分显现。10月PMI指数小幅走低，反映在通胀下行、经济增速放缓的预期下，企业生产扩张的强度也相应下降。10月27日发布的工业企业经营数据也显示，9月企业盈利增长大幅下降，工业企业扩大再生产的能力降低。预计未来数月PMI指数将在50%以上的区间小幅波动；同时，受到欧美经济复苏中债务与失业问题的影响，外需增长的不确定性较大，新出口订单指数等分项的波动幅度可能有所加大。
　　国务院常务会议强调的适时适度进行预调微调，主要针对前瞻性和灵活性，为了防止未来经济增长大幅下滑。调整的内容主要是（一）定向宽松，支持中小企业，保证在建项目资金需要等，（二）为保持货币信贷总量合理增长对流动性管理进行微调，现阶段主要体现在公开市场操作。进一步的动作可能包括差别准备金率下降，但法定准备金率的降低还要看未来经济和流动性自主增长的走势。总体来讲，我们认为在经济增长还比较健康，通胀还在相对高位，房地产调控处在关键阶段的情况下，稳健的政策基调不会变，没有全面放松的基础。（中金公司）

　　花旗：预计第四季度中国GDP增速放缓至8.4%
　　10月份中国制造业官方采购经理人指数（PMI）意外从51.2回落至50.4，对此花旗银行认为，预计今年第四季度GDP增速将放缓至8.4%，但宏观政策尚不会放宽。
　　花旗经济学家丁爽表示，10月份中国官方PMI回落主要因受出口疲软影响，数据证实中国经济将不会继续以以往的高速度增长，四季度GDP增速可能放慢至8.4%。
　　丁爽补充称，中国政府将对上述数据保持警惕，但货币政策立场的改变可能需要更加强烈的经济放缓数据证明。
　　丁爽预计中国宏观政策尚不会放宽，但可能局部有所松动。

　　滕泰：经济有下行趋势 12月份或调准备金
　　2011年10月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，环比回落0.8个百分点。该指数经历前两月小幅回升后，再次转为下跌，但继续保持在50%以上。民生证券首席经济学家滕泰教授指出，10月份PMI指数回落属于正常波动，年内来看经济软着陆局势已定，明年中国经济才会有硬着陆风险，所以，提醒投资者不要反应过度。
　　滕泰教授指出，PMI数据表现的是短周期经济增长幅度的一个变化，从9月份开始，PMI数据就开始回归正常水平，2011年3-8月属于企业的去库存周期，而从数据上显示，9月份开始，企业就已经进入了补库存过程，一般来讲，这个过程需要3到6个月，所以PMI下滑就可以很好理解了。至于新订单特别是出口订单和生产量指标的下滑。由此显示，经济下行趋势是确定的，所以年底之前，中国经济软着陆趋势已定，明年的经济硬着陆风险加剧。
　　而提到近期市场热议的调整存款准备金预期，滕泰表示，11月份的经济工作会议之后，调整存款准备金是有可能的，12月是政策窗口，从当前数据来看，投资、出口、消费指数都在下滑，政策宽松预期加剧。