基民损失惨重 基金齐加仓积蓄反攻力量
　　刚刚过去的三季度，A股在内忧外患下黯然落幕，基金也无可避免地损失惨重。在上证指数创下年内新低，投资者信心降至冰点之时，公募基金、社保基金却逆势加仓，不仅给资本市场注入一股暖流，同时也给投资者带来一丝希望。此刻，是黎明前的黑暗还是依旧慢慢长夜？
　　基金全面沦陷基民损失惨重
　　三季度，A股整体处于单边下跌的态势，基金也全面沦陷。三季度上证指数下跌14.59%，跌破2400点大关；深证成指下跌15.02%，接近10000点大关；沪深300指数下跌15.20%。
　　国内经济增速放缓、资金面紧张、短期市场扩容压力再次成为投资者忧虑的焦点。节日效应更进一步加剧市场资金的压力，加剧市场下跌幅度。与此同时，国际市场欧债危机深化，美国经济长期低迷，也对国内经济和股市形成压制。
　　瑞银证券财富管理研究部首席中国投资策略师高挺认为，在世界经济的多事之秋，A股很难独善其身，海外经济走向成为影响中国经济和A股的重要因素。欧美经济体严峻的经济形势和金融体系的动荡增加了资金的需求，大量资金已从新兴经济体回流发达经济体。A股市场目前处于不断筑底观察的阶段。
　　在内外市场全线下跌，股债双杀的背景下，公募基金表现惨淡，股基债基齐受伤。海通证券统计显示，三季度除货币型基金外，公募基金全线亏损，其中QDII跌幅最大，达到18.71%。
　　国内股票型基金全军覆没，三季度主动股票型基金跌幅达到11.55%，偏股混合型基金下跌10.53%，指数型基金甚至下跌14.17%。相对而言，重仓消费主题和中小盘成长股的基金则表现抗跌。
　　除偏股型基金外，一直受到避险资金青睐的债券型基金也亏损巨大。三季度偏债基金整体下跌5.66%，纯债基金整体下跌4.59%。从全年看，已有96%的债券型基金出现亏损，仅有5只债券基金盈利。
　　在海通证券基金分析师娄静看来，2011年极有可能成为自2006年以来第一个债券型基金出现整体亏损的年度。
　　公募社保齐加仓积蓄反攻力量
　　虽然大盘下跌、基金尽损严重打击投资者信心，但仍有超过70%的偏股型基金采取了加仓操作，似乎已开始积蓄反攻力量。
　　好买基金研究中心统计显示，继8月基金仓位大幅上升后，9月偏股型基金较前月再有小幅增加。截至9月29日，偏股型基金股票仓位为76.82%，比前月末增加174个基点。如果剔除指数市场波动造成的被动仓位变化，偏股型基金主动增仓403个基点。并且在偏股型基金中明显采取加仓操作的占比超过70%。
　　对于基金这一逆势而行的操作行为，好买基金研究中心分析师刘天天指出，虽然目前大盘在低位持续下跌，也暂时没有出现扭转的动力，不过各家基金的预期开始出现触底反弹的迹象。越来越多的机构已经开始在下行的市场中增仓，为下一波的反攻行情做准备。
　　与此同时，代表机构动向的180ETF和50ETF连续三周发生净申购，不断创出净申购巨量。且截至9月23日的一周，21只ETF净申购总量达14.77亿份，较前一周几乎翻倍。资金加速流入迹象明显。
　　不仅公募基金开始积蓄力量，有着市场风向标之称的社保基金入市传闻不断，也被视为积极信号。日前，有消息称超过100亿元的社保基金近期已通过相关会议批准，并将择机投资于股票市场。专家指出，社保基金近期入市至少说明目前点位处于市场底部，中期上涨趋势可待。
　　高挺对此表示，社保基金连续入市的现象在2008年金融危机时期也曾出现过，一般在股市非常悲观的情况下具有一定效果，而现阶段入市的信号意义大于实际意义。
　　市场进入黎明前的黑暗
　　最危险的时候往往是最安全的时候，极度悲观时则可能意味着曙光即将出现。资本市场总是信奉着这样一句话。申万菱信基金则用黎明前的黑暗来形容现在的市场，并认为四季度投资者将会看到希望。
　　在华泰柏瑞投资总监汪晖看来，A股市场今天所面临的困境比过去任何时候都要大得多。2005年股改时期投资者期待全流通催生新一轮牛市，2008年金融危机时期，四万亿投资计划扭转了市场预期，带动股票市场先于实体经济大幅度反弹。而今天，A股市场同样低迷，估值与2005年和2008年基本相同，但是所面临的市场环境却复杂的多。
　　尽管如此，部分基金公司和业内人士依然谨慎乐观。海富通基金认为，考虑到目前极度悲观的市场表现已经包含了对未来大部分负面因素的预期，预计四季度A股可能出现一定程度的反弹。
　　事实上，三季度以来上市公司频现大股东增持计划，与过往的持续减持形成鲜明对比。统计发现，8月-9月两个月间，共有87家上市公司获大股东增持，增持金额总计42.4亿元，接近2008年10月-12月期间增持金额的两倍。
　　在分析人士看来，产业资本增持可谓估值进入底部区域的信号，这意味着公司及股东认为企业价值相对于重置成本开始变得有吸引力。
　　国投瑞银基金也指出，A股市场整体估值中枢不断下移，已跌破2008年历史低点，政策最紧阶段正在过去，一旦市场捕捉到积极信号，四季度A股市场仍有望出现阶段性反弹机会。
　　不过国投瑞银也同时指出，四季度国内经济将继续面临增速下滑、通胀高位、政策难松的态势，而且A股扩容压力大、资金面偏紧。在此背景下，资本市场难以出现趋势性的反转行情。 (新华网　记者　桑彤)

　　10只基金节后首周发行
　　本报记者 李涛
　　节前新基金发行的冷清局面将在节后改变。根据目前已发的公告显示，将有10只左右新基金在节后的首个交易周内陆续发行。
　　据了解，节后进入发行的新基金包括海富通国策基金、汇丰晋信货币市场基金、易方达双债增强基金、华安标普全球石油指数基金大、摩深证300指数增强基金以及大成中证内地消费指数基金等。
　　根据发行公告，在即将新发的基金当中，由于产品的创新，易方达双债增强基金颇受关注，该基金将主打信用债投资，并在股市大环境较好时增配可转债。双债增强基金投资于信用债和可转债两类高收益债券的总体比例更高，但搭配可以更灵活。投资策略上既可充分利用信用产品高票息的优势，奠定组合的收益基础；也可利用转债和新股申购，分享股市上涨阶段收益；还可以利用长久期利率产品，获取经济增速放缓阶段收益；同时可利用浮息债券，获取政策紧缩阶段收益。
　　此外，区别于目前市场上其他股票型基金，海富通国策导向基金在投资过程中，除了深入分析国家货币政策和财政政策对不同类别资产的影响外，还将以国家产业政策作为配置行业与精选个股时的主要考虑因素，挖掘政策受益上市公司的内在投资价值。
　　值得一提的是，作为国内首只投资全球石油全产业链的指数基金--华安标普全球石油指数基金跟踪的指数由雪佛龙、壳牌、BP等全球石油巨头组成，这些全球最大的120家石油和天然气行业上市公司，其股票市值占全球已上市石油和天然气企业市值的85%以上。数据显示，截至2010年底，标普全球石油指数过去6年年化回报率14.85%，累计跑赢标普500指数66%，跑赢标普全球指数43.2%。（.中.华.工.商.时.报）

　　偏股型基金全军覆没 机构加仓苦待四季度反弹
　　本报记者 付刚 北京报道
　　 他是一位崇尚价值投资的私募基金经理。
　　 伴随三季度股指连续下挫、不断的左侧交易使他仓位渐渐高企。终于，在9月30日上证综指创出2348点年内新低的同时，他的仓位也达到执掌私募以来的最高。
　　 九成仓位静待转机。9月30日下午，林宁如此与《华夏时报》记者交流他的状况。不安，甚至痛苦伴随着他，此类焦虑情绪溢于言表。
　　 但林宁仅是今年遭遇惨烈挫折的机构投资者中的一员代表。不管是私募、保险、券商，还是公募基金，几乎都灰头土脸。记者查询Wind资讯数据了解到，偏股型基金今年以来至9月30日，已全军覆没，无一净值增长率为正。
　　惨烈的9月
　　 记者统计发现，整个9月下跌8.11%，截至9月30日，今年以来上证指数已跌15.98%。惨烈的9月行情将偏股型基金集体淹没。
　　 记者统计Wind资讯数据发现，今年以来至9月30日，813只基金（不包括货币型和QDII）中，只有5只债基为正收益，表现最差的一只基金为偏股型基金，亏损已高达32.1%。
　　 这种惨状会否继续延续？
　　 记者采访的券商、私募、公募似乎仍不乐观。海富通基金表示，在通胀未有明显回落前，只要经济不出现硬着陆，货币政策将难以放松。
　　 海富通强调，目前证券市场对于国内中长期宏观经济最大的担心，仍是长期增长率下滑。我们认为，此轮经济不会出现雪崩式下跌，但却无法排除缓慢的渐进式走低。
　　 令人注意的是，越来越多的基金已开始在下行市场中增仓，为反攻行情备战。
　　 好买基金研究数据表明，截至9月底，393只偏股型基金仓位仍集中于70%至80%的中性区间内，但仓位达80%以上的占比有大幅上升。加仓的同时，各基金间的分歧也在继续上升，在机构重仓股以及前期强势股出现普遍调整的同时，部分资金开始集中流入券商与煤炭板块。
　　 在林宁看来，国庆节后基本面如无大的恶化，场外资金将会大面积回流，10月可能再现去年煤飞色舞的局面。
　　估值低点的困惑
　　 接受记者采访的多位机构人士认为，现阶段已不必过度悲观，一个重要因素是：从估值角度看，A股已处于与998点、1664点相当的历史估值底部区域，估值底清晰，而一旦政策底确认，市场底将呼之而出。
　　 南方基金首席策略师杨德龙向记者分析称，虽然股市精确底部难以测算，但据A股在2005年11月（资金供求极端恶化）和2008年10月（经济极端恶化）形成的两个大底标准来看，目前已逐步进入底部区域。
　　 杨德龙认为，当前整体PB依然高于2008年，极端情况下，如果PB全部回归到2008年时的情况，上证指数还有20%以内的降幅。
　　 在华泰柏瑞投资总监汪晖看来，A股所面临的困境比过去任何时候都要大得多，尽管估值与2005年、2008年基本相同，但所面临的市场环境却复杂得多。
　　 汪晖指出，短期A股会继续受到外围市场悲观情绪的影响，其主要原因还在于市场自身问题没有得到很好的解决，如股票市场供求关系上，无限的供给和相对有限的需求困境等。
　　10月或探明底部
　　 林宁认同汪晖的观点。他亦认为，未来市场能否走出一波反弹行情，主要取决于外围市场的变化。他判断，长期下跌后，四季度将出现反弹契机，反弹低点约在上证2200点-2300点，时点应在10月中下旬，反弹空间应该有15%。
　　 鹏华基金研究部总经理冀洪涛向记者透露，他当前的策略是结构上考虑适当配置防御的板块，用时间换空间，等待市场拐点的到来。冀洪涛直言，四季度是今年投资的重要时点，如果出现了市场预期中的拐点，就可能存在反弹机会。
　　 在行业和板块的选择上，冀洪涛透露，会考虑消费和可选消费，对煤炭等一些周期性板块保持适度谨慎，可能会将其作为备选品种。
　　 杨德龙表示，市场探底成功后将呈现震荡反弹格局，个股机会已逐渐增多。在重点配置行业上，杨德龙认为，三季度经济回落，通胀和成本压力都会随之回落。此阶段最受益的行业是成本压力缓解、毛利率提升的中下游制造业，如工程机械、汽车、电力设备等。
　　 景顺长城能源基建基金经理余广的策略略显不同。
　　 他向记者判断，短期内A股市场会维持震荡格局，可能存在技术性的反弹，但反转仍需政策支持。他透露，弱市环境下把握低估值板块，等待估值修复是下阶段的主要投资策略。 （.华.夏.时.报）

　　高利贷崩盘为股市雄起聚力 场外资金将回流股市
　　文/古月
　　最近，关于高利贷的传闻满天飞。其中，最典型的莫过于温州老板跑路与内蒙古绑架案，而这两个地方，恰恰是高利贷风波的重灾区。
　　9月中旬，温州信泰集团老板胡福林离境出走。坊间传言，胡福林欠债达20亿元，其中，民间高利贷12亿元，月息高达2000多万元，银行贷款8亿元，月息500多万元。胡福林只是温州跑路老板中比较有名的一个，仅22日一天，温州就有9个欠高利贷老板跑路。
　　与温州老板跑路相比，内蒙古绑架案则更富戏剧性。据报道，中行内蒙古分行行长之妻在7月遭绑架，起因是一名叫图雅的放贷人与中行呼和浩特支行内鬼勾结，将储户的资金转走放贷获利。露馅后3名内鬼被立即停职，图雅的资金链断裂。于是图雅便绑架行长夫人，要求3名银行员工复职，真是让人啼笑皆非。
　　天南地北的这两起案例，只不过是全民高利贷开始崩盘的一个缩影。据说，温州目前民间借贷的利率水平已超过历史最高值，年利率最高达180%。这样高的利率，已类似骗人的金融传销。在内地，敢于拿100%以上年息高利贷的人，不是传销团伙就是房地产开发商。前者一开始就没打算还钱，后者则自信开发利润足以保证还本付息无虞。前者是典型的犯罪姑且不论，后者现在也开始遭遇大麻烦。
　　楼市调控政府不松口，以往自信能与政府博弈到底的开发商，开始有些挺不住了。最近，因资金链断而人间蒸发的开发商不时出现，南京市一个名为宇扬·雨花石文化园的楼盘尚未封顶，但该开发商于9月初突然失踪，波及200余名购房人和多家供应商。不仅小开发商快撑不住了，就连绿城这样激进的大开发商也开始风声鹤唳。有消息说，银监会已开始对绿城信托融资专项审查，这无疑敲响了许多大开发商的资金警钟。
　　随着房地产退烧，高利贷泡沫破灭无法避免。问题是，如此巨大的民间资本，下一步会流往向处？一个巨大的可能，就是回流股市。
　　目前，国内投资渠道狭窄，能容纳下上万亿流动性的资金池除了楼市就是股市。A股市场整体估值目前处于历史最低的15倍市盈率附近，堪称价值洼地。比如多家券商强烈推荐的工商银行(3.98,0.00,0.00%)，年初介入并长期持有，跑赢CPI的机会非常大，而A股中类似的大蓝筹还有不少。
　　至于激进的投资者，可以在中小板、创业板中淘金。A股今年熊冠全球，但股价翻番的个股至少几十只，涨幅超过25%的个股也有一大批。
　　资本是最善于逐利的，A股的投资价值再现，当然逃不过大资金的眼睛。有消息说，就在温州民间借贷纠纷日益突出的背景下，一拨嗅觉灵敏、实力雄厚的江浙私募开始回流股市，进行试探性建仓。
　　据悉，目前浙江一带的私募基本上都开动了，甚至一些被称为千年空仓的悲观派也表示要建仓。江浙游资一向是中国资本市场嗅觉最敏锐的一族，他们开始进场，某种意义上意味着A股大底可能就在眼前。与此同时，社保基金也开始唱多A股，社保基金理事会认为，当前A股市场处于估值底部，短期市场仍可能低迷，但中期将是向上的。
　　中国股市这两年之所以一直萎靡不振，一个重要的原因就是各式各样的高息理财特别是高利贷分流了大量资金。如今，主流资金开始回流，股市走强为时已经不远。（.华.夏.时.报）