三季度医药板块“先扬后抑”。三季度，医药生物指数和沪深300医药指数跌幅分别为9.9%和10.0%，相对A股的超额收益分别为4.4和4.3个百分点。2011年三季度，医药板块走势“先扬后抑”，诸多子行业中的优质药企具有一定的抗跌性。

　　新医改的第三年进入到改革的“深水区”。由于触及到多方和多部门的利益，新医改的推进方面阶段性的放缓，再加上正处于宏观经济周期中的通胀上升期和公立医院改革难以前行，成本上升和医院终端的“瓶颈”使得医药行业整体“两头受压”。

　　医药板块整体估值已进入可“吸筹”区间。目前，医药生物指数的市盈率(TTM)为30.8x，与上证综指PE相对比值为222。医药生物指数的估值即便在2008年最低谷的时候亦在23x-27x的区间波动，目前仅为30.8x，已接近于2008年低估时期的估值水平。我们认为，医药行业中短期政策的不明朗不影响优质企业的快速发展，估值已进入可“吸筹”的区间。

　　四季度建议。我们认为，四季度医药行业的投资思路为：具有快速兼并整合能力的药企、资源性医药上市公司和创新能力很强的药企。相应的上市公司有科伦药业、康芝药业、东富龙、恒瑞医药、恩华药业、东阿阿胶和片仔癀。