二、主力动向曝光

机构齐喊底部已经到来 跨年度行情启幕
　　　
　　上证综指五连阳累计6.74%的周涨幅，创下年内最大周涨幅，也正式宣告红十月成真。其实，10月中下旬出现的一系列政策微调迹象，以及由此引发的政策底已探明预期，才是此次A股放量发力的主要动力；随着通胀逐渐回落，房价出现松动，紧缩政策也将迎来局部微调，短期A股反弹势在必行。不过，有分析人士指出，短期内不排除市场还会较大波动，操作中仍需控制仓位警惕风险。
　　政策底预期触发十月反攻应该说，此轮反弹行情的诞生，主要是基于政策微调预期的成行。前期国务院出台九大财金政策支持小微企业以及财政部允许地方政府自行发债，某种程度上都是在释放政策微调的信号，而管理层表态将适时微调经济政策，被市场普遍理解为政策微调预期正式确立。与此同时，海外也拨云见日，欧盟在上周通过了新一轮解决方案，将现有援助性基金的规模提高至1万亿欧元。
　　上海国富投资管理公司投资总监陈海峰认为，此前很多迹象表明底部已筑就。通胀水平逐渐回落，债券市场部分品种的收益率开始下降，说明流动性也在往好的方向发展，三季报披露数据也不会像想象中那么差，陈海峰告诉记者，10月份市场连续向下破位实质上是投资者对利空消息的过度反应：市场缺的不是利好，而是信心。国泰基金则认为，由于通胀压力已经开始降低，而国际经济前景还在进一步走弱，中国国内经济增长也持续减速，因此当前偏紧的调控政策应当会做适当调整，政策拐点已经到来。
　　政策面出现的利好消息重新点燃了投资者信心，根据中登公司数据，A股股票开户数正在逐渐回升，上周两市新增股票开户数15.14万户，比前一周环比增幅11.56%；新增基金开户数3.94万户，环比增幅6.47%。
　　预计未来股市反弹持续的概率很大，上海三升投资总经理赵袭认为，随着政策底初现端倪，投资者情绪有所恢复，再加上市场前期过度超跌，因而红十月之后反弹或仍可延续。
　　谨慎乐观看待弹升空间五连涨后，此前踏空的资金开始陆续建仓，但分析人士指出，虽然11月反弹依然会持续，但目前仍存在一些不确定因素，投资者把握反弹机遇的同时，也应该保持清醒头脑。
　　天治基金首席策略分析师寇文红认为，诸如欧债问题，药方虽已开好，但是抓药和吃药的过程都不会顺利，未来不排除欧洲继续爆发新危机的可能性。
　　另外，中国经济增速也在持续下滑，分析人士认为，经济底可能会在明年一二季度出现，赵袭认为，虽然股市先于宏观经济见底，但其回升的过程难免会出现波折，投资者应警惕风险。
　　更关键的是国内货币政策仍未出现实质性的放松。赵袭认为，目前还处在通胀回落初期，政策还需要观望一阵，起码要等到12月，货币政策尤其是存款准备金政策才有调整的可能性。赵袭认为，如果政策迟迟不作出调整，市场热情很可能会逐渐冷却。
　　行业配置方面，寇文红告诉记者，未来建议关注煤炭开采、有色金属等高弹性的板块，但是未来这些行业能否持续上涨，还要看欧美经济状况、政策后续表现、美元指数表现以及A股自身的走势。

　　
险资三季度操作：一手买银行 一手抓啤酒
　　　
　　A股市场上，保险资金属于超级稳健的代表。有庞大的规模和专业化投资者的身份做基础，保险资金是市场不容忽视的一股力量。
　　Wind资讯统计数据显示，目前参与A股市场的各路险资多达87种，合计持股市值达到4098.91亿元。保险资金管理者不同，投资理念不同，所选择的个股不尽相同。但是 《每日经济新闻》在经过研究后发现，三季度各路保险资金在某些方面想法惊人的一致：一只手抓银行，一只手喝啤酒。混战农行工行
　　根据Wind资讯统计数据，三季报险资共出现在了8只银行股中，持股市值高达550.12亿元。
　　农业银行 （601288，收盘价2.68元）是险资增仓最多的品种；在此过程中，平安充当了急先锋。平安人寿旗下传统-普通保险产品增持5.16亿股，持股数达24.73亿股，在农行流通股比例中占12.09%。平安人寿旗下传统-高利率保单产品持股数与二季度末持平，为8.67亿股。国寿旗下个人分红－005L－FH002沪的保险产品也进入了农行十大流通股东，持股数为5.99亿股。
　　但是与工商银行（601398，收盘价4.30元）相比，保险资金在农行上的争夺尚属温和。工行股价今年4月以来一直走下降通道，并一度跌破4元大关。在此背景下，保险资金开始大举出手围剿工行。截至9月30日，工行前十大流通股东中，除汇金、财政部、香港中央结算代理人有限公司外，其余7家股东有4家都是险资。平安人寿传统-普通保险产品持有15.01亿股，较二季度末增加1.18亿股，另一只平安人寿旗下的传统-高利率保单产品三季度末持股数也达到3.87亿股；安邦财险-传统保险产品持有5.17亿股，增仓1442.17万股；国寿旗下一款名为005-CT001沪的保险产品持有工行4.55亿股，增仓3499.98万股。
　　分析人士指出，银行尽管面临诸如地方债、地产调控、巨额再融资等诸多负面因素困扰，但是在实体经济增速放缓的情况下，银行依然可以算得上是利润最高、且能够保证业绩确定性增长的行业之一。随着股价逐步走低，银行股估值已经算得上非常便宜。痛饮啤酒股
　　除了银行外，三季度喝酒也成险资最爱。白酒是今年最为热门的话题。产销两旺为白酒企业带来了巨额利润，但是险资最爱却不是白酒，而是啤酒。
　　Wind数据显示，截至三季度末，险资共出现在8家酒类上市公司的十大流通股东名单中。北京地区啤酒龙头燕京啤酒（000729，收盘价15.42元）是险资最青睐的品种。9月30日，燕京啤酒的十大流通股东中，竟然有6只保险资金的身影。其中，太平洋人寿保险旗下一款个人分红险三季度增仓1971.32万股，三季度末持股数达到3604.21万股，成为燕京啤酒第二大流通股东。国寿旗下名为005L-FH002深的个人分红险紧随其后，三季度末持股数上升357.25万股至2225.12万股。泰康人寿旗下的 019L-FH002深、个险万能产品，以及泰康资产管理旗下的一款开泰稳健增值投资产品也各持有燕京啤酒2148.72万股、1030.4万股和1000万股。
　　但燕京啤酒业绩与白酒企业并不在一个档次。前三季度，公司累计实现净利润7.84亿元，同比增幅仅为10.21%，每股收益0.648元。
　　不过市场对燕京啤酒业绩增速放缓已经有了心理预期。华泰联合研报指出，虽然年初燕京啤酒在主要市场提过价，但大麦等原辅料成本压力依然较大，如果明年原料价格继续上涨，不排除燕京啤酒进一步提价的可能。
　　青岛啤酒（600600，收盘价33.55元）是另一只险资喜爱的啤酒股。三季报中，共有4只保险资金出现在青啤的十大流通股东之中，分别是国寿005L-FH002沪个人分红险、泰康人寿019L-FH002沪、泰康人寿个险万能产品、泰康开泰稳健增值投资产品；持股数分别为1454.84万股、1052.61万股、701.16万股和615.34万股。

　　
　　
44亿大单抢进四板块37股
　　　
　　银行业、房地产、机械、煤炭石油等四板块大单资金流入量最高，这些板块中有多达37只个股大单资金流入超过4000万元
　　编者按：强劲的反弹是上周行情的主基调，上证指数五连阳，深证成指也是五连涨，两市股指均越过30日均线，两市A股成交额由上周一的1061亿元逐步增长，至上周五已达1773亿元，增长幅度67.11%，大单资金也开始出现巨幅回流，显示出市场运行的良好势头。
　　资金始终是市场上涨的动力所在，大单资金流向则更能锁定大多数机构投资者的委托方向，了解市场热点的转换情况，《证券日报》市场研究中心统计显示，上周31类行业板块中有30类呈大单资金净流入，其中，银行业、房地产、机械、煤炭石油等四板块大单资金流入量最高，这些板块中有多达37只个股大单资金流入量均超过4000万元，累计资金达到44亿，本版特对上述行业进行分析解读。
　　银行股 攻守兼备特征明显
　　据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场中，银行类板块最受市场主力资金追捧，周大单资金合计净流入19.10亿元，位列31类行业板块大单资金流量榜首，银行板块指数周累计上涨4.25%，跑输同期上证指数2.49个百分点，周累计换手率达0.44%。
　　从个股大单资金看，上周19只交易中的银行股全部被大单资金积极介入，同时，这些银行也全部实现了周K线收阳，整体来看权重股回暖迹象十分明显。其中，大单资金净流入超过2000万元的12只个股分别为：招商银行（26385.55万元）、浦发银行（22522.92万元）、兴业银行（22373.65万元）、民生银行（18658.32万元）、交通银行（18034.94万元）、农业银行（17725.48万元）、南京银行（11164.49万元）、工商银行（10529.28万元）、北京银行（10418.50万元）、建设银行（10389.93万元）、深发展Ａ（9790.86万元）、宁波银行（6020.71万元），合计净流入184014.62万元，与之相对应的周涨幅为：5.92%、5.51%、7.91%、5.65%、5.76%、3.88%、7.16%、3.61%、4.38%、4.80%、6.24%、6.44%。
　　从银行板块三季报净利润同比增速来看，整体业绩基本符合市场预期，其中民生银行为64%和宁波银行35%业绩超过预期。
　　对此,申银万国分析认为，股份制银行利润增幅居前，城商行依然受制于开设分支机构的约束，业绩增速较慢，大兴银行则受制于规模增长乏力，整体宏观环境制约业绩增长，民生银行和宁波银行业绩超过预期主要是在于三季度信贷成本的大幅下降和去年三季度基数较低。
　　短期看，银行业绩良好，三季度业绩和汇金增持成为短期催化因素。湘财证券认为，中长期看，银行估值处在底部，同时流动性也在底部，随着通胀下滑得到确认，货币政策微调可能成为银行股上涨的动力。但经济下滑、紧缩政策下资产质量风险担忧并未消除等因素将抑制银行估值大幅提升。
　　从银行股的投资来看，中金公司认为，尽管银行板块不存在趋势性估值提升机会，但四季度存在修复的可能。A股银行里中小型银行首选股组合为华夏银行、民生银行，大型银行首选农业银行。
　　中信证券也表示，银行防御性充分显现，弱市中相对收益可期。当前系统性风险爆发概率较低，拨备、成本调节和利润缓冲构筑三重屏障，确保银行净资产安全。推荐工商银行、建设银行、招商银行，关注民生银行、华夏银行、农业银行和浦发银行。
　　银行股在这个时点的攻守兼备特性比较明显。湘财证券认为，防御方面是源于其低估值，进攻方面是源于通胀逐步回落背景下，宏观经济政策处在一个微妙的平衡点处，一旦政策转向，银行股将显现其进攻性，同时银行股良好的流动性决定了投资者在调仓换股时，成本低廉。公司方面推荐华夏银行、农业银行和浦发银行。
　　长江证券表示，近日汇金宣布在A股二级市场增持四大行股票，对市场信心的提振作用明显。此外，国务院要求对中小企业定向宽松，货币政策发生结构性微调，有助于缓解中小企业流动性紧张局面，降低银行坏账风险。同时，货币政策整体稳健使得流动性偏紧的局面依旧，银行息差仍然景气。预计当通胀回落、货币供应紧张造成经济下行风险加剧时，货币政策将逐步放松，明年二三季度银行息差或有下降风险。但目前银行息差景气度较高，资产质量稳健，业绩高增长(三季度预计行业净利润同比增长33%)，投资价值明显。因此，推荐高弹性的南京银行和华夏银行。
　　房地产 估值仍处低位投资机会显现
　　据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，房地产块位列大单资金净流入亚军，周大单资金合计净流入17.79亿元，房地产板块指数周累计上涨5.39%，跑赢同期上证指数5.39个百分点，周累计换手率达6.31%。
　　从个股大单资金看，上周150只交易中的房地产股有112只被大单资金积极介入，占比74.66%。其中，大单资金净流入超过4000万元的11只个股分别为：中体产业（30424.93万元）、万科Ａ（27731.65万元）、香江控股（16297.16万元）、保利地产（15862.61万元）、金地集团（10974.64万元）、福星股份（5935.90万元）、华业地产（5716.68万元）、首开股份（4827.67万元）、广汇股份（4646.51万元）、万通地产（4550.51万元）、冠城大通（4023.10万元），合计净流入130991.36万元。
　　在紧缩政策积累效应下。商品房销售增速放缓，房地产投资增速持续下降。据悉，9月，商品房销售额累计3.93万亿，同比增23.2%，增幅较上月继续回落2.7个百分点。
　　对此，海通证券认为，目前政策进入顶端区域、上市公司业绩的锁定性和价格调整后的成交稳定，使得大家对于行业不必过度悲观。继续看好地产龙头万科、保利地产和文化地产的主题投资机会。
　　与此同时，国泰君安表示，地产股估值已处2008年最低时期，为战略性建仓的良好机会。地产股票折价幅度达2008年最差时期。主流公司目前估值和股价已反映房价下降35%、销量下降55%的预期。主流公司2012年的业绩锁定性比2008年高，而且现在PE估值普遍低于2008年最底部，PB估值低于或等于2008年最底部，RNAV（重估净资产）估值和2008年最底部相当。具体的选股思路为，一是跌幅大业绩确定性强的个股，如福星股份、中南建设、金地集团等；二是，低估值优质龙头的个股，如保利地产、万科A首开股份、招商地产等；三是，事件驱动型地产股，如华侨城、万通地产等。
　　机械 关注细分子行业机会
　　据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，机械块位列大单资金净流入季军，周大单资金合计净流入11.26亿元，机械板块指数周累计上涨8.5%，跑赢同期上证指数1.76个百分点，周累计换手率达5.96%。
　　从个股大单资金看，上周158只交易中的机械股有107只被大单资金积极介入，占比67.72%。其中，大单资金净流入超过4000万元的7只个股分别为：N恒立（23349.90万元）、三一重工（18741.18万元）、中国南车（10817.39万元）、中联重科（8912.71万元）、中国船舶（5674.43万元）、郑煤机（4430.15万元）、江淮动力（4076.15万元），合计净流入76001.92万元。
　　目前，国内工程机械9月销售温和回升。国外工程机械增长相对平稳，未因全球债务危机出现跳水。9月国内机床行业数据开始回落，国外机床订单未出现异常下跌。9月铁路基建投资持续下滑。9月我国完成铁路固定资产投资377亿，同比下降56.1%，其中基本建设投资304亿，同比下降58.8%。
　　未来1-2个季度机械行业业绩难超预期，更多关注可能的产业政策或政策扶持，招商证券预计可能出台的产业政策包括：海洋工程规划、核电安全法、铁路融资破冰，相关的海洋工程、高铁设备或有反弹机会。
　　目前，国内固定资产投资增速逐步下滑，机械行业产销下行，企业整体盈利水平呈下降趋势。如此背景下，四季度机械行业缺乏板块性投资机会，中航证券建议关注受益于未来重点投资项目需求驱动的混凝土机械、煤炭机械和海工装备等细分子行业。
　　传统周期行业需要等待、中期看好新型装备子行业。银河证券表示，目前，传统制造业面临发展瓶颈，凭借在制造业积累的客户资源、技术储备、项目经验，转型进入下游服务业，拓展盈利增长极。重点公司杭氧股份、盾安环境。高端装备制造业涉及5大子产业：看好航空、航天、智能装备。其中航天军工板块继续看好卫星导航、航天电子、发动机板块。看好中国卫星、航空动力、航天信息、中航光电。智能装备看好机器人；新能源客车及关键零部件子行业看好安凯客车。
　　煤炭石油 供需矛盾或使煤价超预期
　　据《证券日报》市场研究中心统计，上周A股市场31类行业板块中，煤炭石油块位列大单资金净流入第四名，周大单资金合计净流入8.5亿元，煤炭石油板块指数周累计上涨6.05%，跑输同期上证指数0.69个百分点，周累计换手率达0.70%。
　　从个股大单资金看，上周49只交易中的煤炭石油股有40只被大单资金积极介入，占比81.63%。其中，大单资金净流入超过4000万元的7只个股分别为：冀中能源（9861.17万元）、兖州煤业（9230.65万元）、潞安环能（7345.00万元）、中国神华（7223.91万元）、中煤能源（6525.81万元）、平煤股份（6009.89万元）、盘江股份（4302.86万元），合计净流入50499.30万元。
　　据统计，9月份全国原煤产量31800万吨，环比下降。四季度是传统的煤炭需求旺季，随着取暖期和枯水期的到来，煤炭的需求量将大幅增加。对于资源整合的不断深入，煤炭行业集中度日益提高，煤炭企业市场控制力不断增强，业内普遍认为，不出意外煤价整体出现显著下滑的可能性不大，结构性供需矛盾或使煤价超预期。
　　资源税调整对实际行业内企业成本几无影响。光大证券认为，山西煤炭资源税仍然按原标准征收，其他主产区也将跟进。此外贵州省对省内企业提高价调基金，同时盘江股份大幅上调焦精煤、混煤售价也符合预期。焦煤价格上调势头可能会快速传导给其他焦煤生产企业，利好行业。短期内，看好动力煤价格上涨的强劲态势。同时着眼中长期，更看重焦煤、喷吹煤的上升空间。主要推荐标的西山煤电、盘江股份、潞安环能、兰花科创、中国神华。
　　与此同时，华泰联合表示，煤炭股经大跌后政策风险已有所释放。从历史上看，在行业算数平均12倍市盈率的位置，都是相对安全的位置。而且，行业业绩确定性较强。成本持续上升，盈利增速放缓，煤炭股长期估值中枢会缓慢下移，但估值中枢不会断崖式下降。目前看推荐公司为，中国神华、中煤能源、兰花科创、冀中能源、盘江股份。