临时策略点评

　　2011 年10 月28 日欧洲债务问题压力短期得到缓解，长期仍存在不确定性

　　此次债务解决方案将欧洲金融稳定工具的规模放大到1 万亿欧元，其规模总量仅够覆盖欧洲问题五国 2012-2015年的债务，而 2016-2020 年五国到期债务总量为 7620 亿元。因此，当前的金融稳定工具的规模仍只立足于短期解决。

　　其次，除当前问题五国之外，欧元区国家仍有潜在债务问题国家。尤其是遭到国际信用评级机构降级的欧元区国家仍存在债务压力。如果欧洲债务国家仍然继续向其他国家蔓延，欧洲债务问题的短期解决方案难以全面有效覆盖。

　　此次解决方案对于银行业存在不利影响。由于希腊债务减记比例达到50%，导致私人部门承受较大压力，而面对明年中期 9%的资本充足率，银行业的再融资需求不可避免，银行的融资能力仍存在不确定性。由于债务国家存在债务减记的可能，导致投资者对于欧元区国家债务的需求下降，国债发行压力较大，仍然面临较高的借贷成本。

　　欧洲主要债务国家仍面临着经济发展与财政紧缩的内在矛盾，一方面债务的长期解决仍需要依靠自身经济的发展，通过持续累积的外汇储备进行债务的偿还，受到人力成本以及资源等限制致使经济发展的内在动力较弱；另一方面，受债务问题的制约，债务国家主要通过紧缩的财政政策减少赤字，刺激经济的财政政策实施空间有限。

　　短期外围环境转好，投资者注意力转向国内基本面短期大宗商品价格的上涨对于国内的通胀影响有限，在食品价格的显著回落以及翘尾因素的逐步消除，未来物价回落的趋势将更为明确，并不会因为短期大宗商品价格的上涨而受显著影响。

　　由于欧洲银行以及国债的发行短期仍属正常，债务问题解决前期还未发展到通过货币贬值，实施量化宽松的地步，因此，大宗商品受流动性推动因素有限。

　　在外围市场环境向好后，市场关注点转向国内，叠加国内流动性改善，金融稳定政策的共同作用，股指有望延续近期反弹走势。