明年年货成色就看这波行情
　　A股市场今周迎来突如其来的逼空行情，沪深两市成交量温和放大，投资人气显著回升。大盘究竟是超跌反弹还是中级行情，目前业界投资人看法不一。对于未来的行情前途及可能的演变方向，我们邀请到大型上市券商自营部经理方先生、大型公募基金研究部负责人以及深圳旗隆投资董事长代雪峰与广大读者进行深入交流。出于相关金融机构内部规范限制，券商及基金公司人士隐去其详细头衔。
　　政策面、经济基本面是否已出现显著好转？
　　公募基金：实话实说，目前实体经济的基本面没有好转。当前股市的上涨主要还是超跌之后的反弹以及放松预期的推动。从三季报透露的信息来看，无论从同比还是环比来看，企业的盈利状况在较大范围内均呈现恶化态势。上市公司盈利的下滑其实才刚刚开始。对于未来的宏观政策，我们认为通胀的压力依然不小，虽然今年剩下的几个月CPI会阶段性下行，但不能说通胀已经得到控制。展望未来，虽然紧缩对市场的边际影响在下降，但在通胀真正下来之前，货币政策不会出现真正的宽松。
　　券商：实体经济值得担忧的问题依然不少，未来银行体系的资产质量势必会受到经济下行周期的考验。现阶段，确实还看不到宏观基本面出现明显转折的迹象。
　　旗隆投资：从占据整个A股市场权重较大的蓝筹股群体看，唯有煤炭行业看似有着不错的业绩前景，但其也受到资源税改革的制约。其他行业的股票，也面临着这种各样的难题。房地产调控进程充满波折，后续效果有待观察。
　　经济基本面不好 股市却放量上涨如何看待？
　　公募基金：我们目前看一步走一步，不对反弹寄予太高的期望。目前看来，行情的主基调是超跌反弹，系统性的机会尚不具备发动的条件。如果说几条阳线就能改变积重难返的弱市，那也就不需要深刻意义上的救市了。
　　券商：从技术面看，反弹应该还可以持续。但不能太乐观，各方面的因素还不支持大级别的行情，还是走一步看一步为妙。目前的反弹主要还是前期杀红了眼，相当于对前期恐慌性下跌的一个纠正。
　　旗隆投资：没有基本面的实质性支撑，我将目前的行情视作人造牛市。但需要注意的是，历史上看，经济未明显好转的时期不代表股市也完全没有行情。
　　热点轮动类似2000年造梦阶段
　　公募基金：超跌反弹就是目前的主线，前期跌得惨的，估值上有优势的，行业方面的因素差到不能再差的，都有反弹的机会。我们认为文化传媒类个股以主题投资的成份居多，基本面并不具有绝对的吸引力。
　　券商：重组类个股可能是未来值得关注的一条投资主线，真正干净的壳资源其实仍然稀缺。
　　旗隆投资：目前市场呈现出较为明显的板块轮动特征，赚钱效应开始显现，这与今年此前曾出现过的两波小级别反弹行情是不一样的。但可以看出，现阶段市场资金面仍难以支撑起蓝筹股的大幅上涨，未来的热点可能还会集中在文化传媒、节能环保、网络信息、通信技术这样的新经济里面。在某种程度上看，目前的市场特点与十年前的造梦行情有相似之处，拘泥于传统的PE、PB估值，可能会赶不上趟。(投资快报)

　　沪指五连阳背后三大看点
　　这次的2307点没有让投资者再度陷入痛苦中，本周的五连阳应该说出乎不少投资者的意料，屡次的一日游让市场不太敢相信反弹的持续性。笔者上周也指出，情绪的转变往往就在一瞬间，只是这一瞬间是靠很多细微信息的积累。五连阳背后其实就有诸多信息值得留意。
　　看点一：官方的微调信号仅仅是刚刚释放吗？
　　本周三，各大媒体纷纷刊登温总理在天津调研时的讲话，对宏观经济政策适时适度进行微调，这一信息被市场普遍理解为政策微调信号的释放。其实微调二字在市场中早已不是新鲜字眼。数周前，通过央行公开市场也好、通过类似支持微小企业九大财金政策也罢，市场早就感觉到了微调的信息。曾有市场观点指出：货币政策也有周期性，也会有紧有松，仅仅用观察期来形容当前国内政策恐怕流于表面，更恰当的说法是只做不说。在保证金纳入存准范围的情况下，银行间利率相对稳定在较低位置，票据直贴利率也已经降至7.5%，这说明体系内外的流动性都不紧张，央行放水一直在暗暗进行。
　　看点二：周期性品种轮番走强仅仅是轮动而已吗？
　　记得前期几次一日游中，银行股都起到了很大作用，上周我们也指出了银行股显著强于指数的现象。但这次始自2307点的反弹，银行股起到的作用就相对减弱了很多，取而代之的是地产、有色、煤炭等周期性品种。从表面看是一种轮动现象，但这个轮动的含义已经与以往有了区别，其关键在于大宗商品近期的强势不能忽视。原油也好、铜铝也罢，国内外市场相关品种近期反弹势头很强。如果只是从超跌反弹角度来理解这一现象恐怕不尽完整，这更可以理解为基于诸多细微信息积累后，而导致的市场投资偏好乃至投资风险情绪的一种变化。再加上反弹初期往往是贝塔值高的品种更活跃，所以强周期品种的活跃对于底部确认乃至反弹持续都会起到支持和巩固作用。
　　看点三：犹豫、怀疑情绪仍多的市场能保持反弹势头吗？
　　尽管本周指数表现较强，但市场中仍有不少观点持怀疑和犹豫态度。经济增速继续下行、微调不意味转向、一日游阴影难除等，都是支持这种态度的因素。其实经济运行乃至货币政策都有周期性，目前通胀、经济增速双下的格局众人皆知。但换个角度想，假如经济增速下行已经处于衰退末端的话，那么越接近尾声就离转向越近，虽然谁也无法断定这个拐点在什么时点，但不可否认的是，起码越来越近了。作为更注重预期的资本市场，提前有所反映乃至领先实体经济并非不可能。近期的市场虽然也有解套和获利压力，但明显感觉到敢于承接抛压的资金越来越多，这导致每次回调似乎都有一定的承接能力。本周的持续上涨自然会令下周初的市场承压，但近期活跃的个股表现说明资金情绪已经被逐步激活。有了活跃的资金，市场恐怕坏不到哪儿去。（中国证券报）

　　看周线 疑是5·19行情重来
　　大盘本周一上午调整并创新低2307点后就开始一路上行，越走越强，周四稍作强势震荡后，周五在外围配合下跳空高开，一举突破了上周2452.99点高点。不但实现了5连阳，让上周强烈看空的人大跌眼镜，追悔莫及，同时也使多头扬眉吐气。
　　从走势上看，在周线出现过该种组合和近期日线重复出现过 反打前三后，再次走出这种组合有一点骗线的感觉。因为技术分析的一个假设就是走势是会重演，但不会简单重复。今年市场的情况与1999年5月前的走势相似，都是超过半年以上的阴跌低迷走势。 2307点的新低产生又是私募和一些扛不住内心和外围压力而斩仓的机构投资者的所为。现在可以说是唯有IPO独赢，而市场上几乎满盘皆输的格局。在这种局面下，温和的调整好再起慢牛的行情显然是难度较大的。如果站在机构投资者的角度出发，我们会发现，现在就像弹簧已经被压抑太久几乎到极致了。就像本周300指数的涨幅(8.02%)远大于上证综指(6.73%)就是机构资金大举入场的明证，同时也表明了进场心态之急。在前期的文章中曾经跟大家讨论过一个命题，那就是回补的空头是狼。也就是说一旦被压迫已久的空头回补自救，要比正常的买盘凶多了。更何况现在又有股指期货来助阵，期指中空头早已潇洒多时，现在是该城头变换多头旗帜了。所以，可能出现的走势会更接近5·19的走势，也就是多头高举高打完成年内最好的一波涨势，收回郁闷了近一年的失地。
　　从整体的形态看，大的下降通道市场并没有完全脱离，3067点与2826点的连线周末的位置在2565点，每天以3.8点在下移，下周末在2546点。前期两个低点 2661点与2610点的连线压力也在2560点附近，两个压力点的重合，使得多头要摆脱下降通道的努力和决心，会在到时得到市场的检验。因此，2550 点上下10点的突破能否顺利，是检验是否是5·19重来的一个标志。而从低点跌破后的反抽看，2610点也是后市多方第一个目标。
　　很多人喜欢在现在就猜这波行情是反弹还是反转，我始终认为，现在判断为时尚早。现阶段在经济尚未完全回归复苏之旅，在GDP与CPI双双才处于回落的类衰退期，期望经济立即进入复苏期，显然是天方夜谭。
　　现在我们期盼的是一波熊市的报复性反弹，一波主力自救的、几乎没有抛盘的、或者抛盘压力不大的井喷行情而已。本周资金大力度介入300指数权重股和蓝筹股的行为，告诉我们并非前度刘郎再回来，而是年内自救的做账行情。 5·19时2个月涨了70%左右，现在以上证综指看，打对折是 2307*1.35=3114点。市场的成本基本在2850点一带。所以，即便后面是反转，现在还是针对目前的形势做好这波类5·19行情。(航天证券 姚凯)

　　炒楼热钱是否会转身杀入股市？
　　今年以来，国家连连出招调控楼市，根据国家统计局公布的数据，9月份出现了70个城市环比平均涨幅接近零的数据拐点。一些一线城市因为楼市低迷，甚至出现了集中抛房的现象。
　　一旦房价拐点真正出现，热钱会不会大规模从楼市撤离？而这些热钱撤离后会不会投向股市？
　　楼市调控导致热钱撤离
　　最近种种迹象表明外商投资包括热钱撤离中国呈上升趋势。知名财经评论员余丰慧在接受本报记者采访时指出，美国黑石集团最近首次从中国房地产投资(商业房产)中撤出。此外，9月份我国外汇储备罕见地减少了608亿美元，这是16个月来首次出现单月下降现象，而9月份单月贸易顺差为145.1亿美元，说明9月外储下降608亿美元完全是外商撤资包括热钱撤离因素。
　　据余丰慧分析，外资撤离包括热钱流出原因，一方面是美欧企业回国自救，另外一方面是中国楼市调控力度不减，外商看空中国楼市。
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也认同此观点。他在接受本报记者采访时表示，楼市目前的确面临着舆论上做空的压力，但中国政府实际上是不愿意如此的。董登新认为，目前最好的办法就是保持中国房地产市场的稳定，让房价在相对长的时间内出现滞涨或者微跌的效果。　　
　　热钱流入股市有迹象
　　机构调查数据显示，从9月底开始，股票开户数不降反升，国庆节前两市新增开户数22.75万户，环比增8.90%，创13周新高，连续两周环比增长。业内分析增量资金开始悄然入场。　　
　　其中不乏一部分热钱从楼市撤出后，进入中国股市投机炒作。余丰慧表示，因为，中国股市目前在相对底部，热钱摸准中国政府不会让股市大跌下去，股市更谈不上崩盘。此前，已经有国际投行一改看空转为看多，不排除为热钱进入股市营造舆论。　　
　　董登新认为，目前游资进入股市是个不错的选择。但他同时也强调，当前股指虽然处于较低位，然而风险仍大，仍有下跌的空间。所以，如果是价值型投资，即长期投资，现在入市还是比较有价值的。选择一个长期投资组合，而这样的投资周期可能会达到3-5年。如果是那些投机者，只是想做短线炒卖，从目前股市风险来看，现在不合时宜。　　
　　在董登新看来，目前银行存款负利率、CPI高企，而房产税的征收也还未在全国广泛推广开来，当前房价还未出现大幅下跌，此时出手抛售房产并不是一个明智的选择。相比股市风险，从目前宏观经济条件来讲，房产还是一个相对比较稳妥的保值资产。　　
　　余丰慧指出，一旦热钱流入股市，对中国股市的影响是巨大的，其短期获利了结的投机本性就决定必将造成中国股市大起大落，出现过山车行情，最终使得大众投资者成为被热钱猎获的牺牲品。　　
　　加强监督引导合理流动
　　目前，由于楼市中的热钱规模庞大，民间投资渠道不够充分，资金一旦从楼市撤离，一时间似乎很难找到合适的出口。对待热钱、游资，应疏不应堵。董登新认为，要让资金有效撤离楼市，还必须为它创造健康的投资渠道，特别是要引导资金进入实体经济，变堵为疏才是解决问题的根本。　　
　　董登新表示，疏导最根本还是在于将民间资本引向实业。第一，也是根本所在，即是鼓励这些手中握有游资的民间资本进行自主创业，政府通过政策、税收等优惠措施给予帮助和扶持，将民间资本引向实业。第二，通过比较规范的VC(风险投资)，用市场经济的手段，把那些手中握有钱，但是仅靠个人实力又无法进行自主创业的人集中起来，以股权融资的方式介入，将这些资金引入高科技、新材料、新能源等优质领域，合作起来做企业。董登新说，这些资本运作方式就像一个孕妇，承担着将游资最终孵化成实业的过程。(人民网)

　　QFII联手险资三季度出击大蓝筹
　　和大笔减持的基金不同，险资和QFII(合格境外投资者)都在三季度有所增仓，而且被基金减持的蓝筹股中，一部分出现在QFII和险资的增仓名单中，而且部分蓝筹出现在增仓榜前列，譬如工商银行、中国银行这些银行股都成为了险资的选择。根据统计，截至本周三公布的数据，险资三季度增仓84152.1万股，QFII增仓了4087.957万股。
　　险资：增仓蓝筹股
　　截至本周三数据，险资一共持有了278只股票，其中增持量较大的股票集中在蓝筹股。
　　尽管险资和基金都减持了地产股金地集团，但是和基金不同，险资在地产上还有增仓，而且增仓幅度大于减仓的幅度。三季度险资新进买入了地产中的蓝筹股万科7600.8315万股，而减持的只有金地集团1998.7811万股。新进买入万科的保险资金仅有一家。
　　除了万科以外，地产板块的名流置业也获得了保险资金的青睐，三季度险资增仓了2928.5459万股，截至本周三数据显示，三季度有2只险资产品持有名流置业。
　　而在基金减持银行股的同时，险资却增仓了银行股。根据数据统计，三季度，险资增仓了工商银行和中国银行，分别增仓了19323.3019万股和4636.2327万股，和万科不同，保险资金似乎更看好银行股，万科只有一家险资入驻其中，而银行股则同时被数只险资产品持有，工商银行被6只险资产品持有，中国银行被4只险资产品持有。除了银行和地产以外，中国石化也被险资增持，三季度险资增持了3810.8898万股，三家保险资金持有中国石化。
　　QFII:增仓建筑类股票
　　QFII持有的股票相对较少，三季度QFII一共持有61只股票，其中16只股票持股不动，增持和新进买入的股票有26只。
　　与险资相反，QFII减持了地产蓝筹万科，三季度QFII减持了1124.4653万股。而增仓的股票中，主要增仓了机械建筑类的股票，甚至还新进买入了一只ST股。三季度QFII增仓最多的是地产股华侨城A，QFII瑞士信贷(香港)有限公司新进买入了3037.8917万股。
　　除此之外，排在QFII增仓榜前列的主要是和机械建筑有关的股票。譬如钢铁股就被QFII看中，三季度一家QFII增仓买入了818.68万股马钢股份，总共持有1937.86万股，同时还有另一家QFII买入至今一直未变动，一直持有777.08万股马钢股份。
　　和建筑有关的水泥股也受到QFII青睐，天山股份被QFII新进买入663.3751万股，现在有2家QFII入驻其中。此外，三季度3家QFII新进买入了水泥行业的ST唐陶，而且其中一家QFII还成为了该股流通股第一大股东。
　　此外，被大量基金抱团持有的贵州茅台同样受QFII关注，有一家QFII:UBS AG三季度增仓58.34万股，总共持有427.79万股。(重庆晚报)