李志林：对反弹的目标不要期望过高
　　华东师大 李志林（忠言）博士
　　在上周末2300点岌岌可危、市场舆论对近乎疯狂的扩容大跃进天怒人怨的强烈谴责时，本周在一系列利好政策的刺激下，股市风云突变，连涨五天，一举扭转了危局。
　　尽管舆论上已出现了反转之说，甚至有人作出三年的牛市已开始了的乐观预言，但是，我依然抱有谨慎心态，对大行情不敢奢望。因为，A股市场近十多年来，从来就没有善待过投资者。
　　1、温总理的预调微调论确认了政策底。中国股市与国际股市一样，永远摆脱不了政策市。一年来，A股之所以从3186--2307点，跌幅高达27.6%，最主要的原因是，货币政策以稳健为名，行极度从紧之实，5次加息，12次提准，力度之大，频率之高，实属罕见。虽然从8月份开始，已有定向宽松的说法，却没有实质性宽松举措，股市便暴跌不止，屡创新低。直至温州危机爆发，才出现了转机，才有温总理于一年来首次提出政策预调微调论，以及把更大力量放在扶持战略性新兴产业上来的新政策取向，2300点的政策底才被市场所认同，股市上涨才告别了以往的一日游。虽然，目前采取的种种微调措施，尚不意味着宏观政策整体放松，但是更应关注的是预调二字，即预期未来一到数月，随着通胀的明显回落，通货紧缩现象的逐步升温，降低存款准备金率的可能性很大，稳健旗号下的从紧货币政策，必将朝定向宽松、局部宽松方向转变。股市的触底回升，便是市场预期力量的反映。
　　2、政策和股市同步微调的依据何在？一是本周一国家发改委副主任关于未来两月通胀将在5%以下，价格拐点已能确认的表态，一举扭转了市场对通胀居高不下的不良预期，代之以10月份CPI在5.5%以下，11-12月在4.8%左右，明年一季度为4%左右，二季度为3%左右的良好预期。二是，9月M2降到13%，创10年新低，M1降到8.9%，创21个月的新低，低于10%的从紧警戒线，此种情况下，货币政策想不松也难，否则就会影响经济发展。三是，10月以来，猪肉、副食品价格不断下降、一线城市的房价出现了10%-40%的暴跌。本周股市的5连涨，正是对导致货币政策转向的三要素的灵敏的、积极的回应。
　　3、汇金增持是政策和股市向好的代名词。如果说六七月份社保基金在2600-2700点抄底失败、8月9日在2400-2500点以上抄底再度被套，那么10月9日长假后第一天，汇金在探底2318点后宣布的增持四大银行股，就不是一般的投资行为，而是有着强大的政府背景和系列利好政策做后盾。此举既是为了救社保，也是为了救银行股、救银行的融资和再融资，救大盘股的破发，从而也救了股市。虽然其后的两周，市场对此不买账，继续做空，甚至恐慌性地进行割肉比赛，陷入绝望状态，股指屡创新低，甚至有人高喊要跌到2000点、1800点的目标。但是，从本周一开始，做空力量不断地遭到高层一系列利多政策的强力反击。实践再一次表明，市场力量休想敌得过社保和汇金力量；谁掌握政策，就掌握了股市的未来走向；左侧交易比右侧交易优越得多。
　　4、欧债危机的解决扫除了筑双头之忧。从本周一的反弹开始，市场多数人就把反弹的目标位定格在2452点前头部，一直恐惧于反弹一日游、二日游，天天在等回调。但是，由于欧元区对解决债务危机达成一致方案，导致了欧美股市在连涨四周后，本周继续暴涨，欧美股市再一次回到了2008年金融危机前的高点附近，香港股市也暴涨24%，银行股更暴涨50%，使蹒跚的A股再也停不住了，周五将2452点前头部，以跳空缺口方式一脚踩在脚下，在五周均线和30日均线上方连续3天收盘，沪市成交量迅速放大到1000亿以上，使行情有了进一步拓展的可能。外围股市的强势，给了A股迎头赶上的机会。
　　5、行情持续的关键是要善待投资者。别以为A股连涨五天就可以高枕无忧了。与欧美股市经常是3%-6%的暴涨相比，A股早已失去了以往那种暴跌后能暴涨的冲动和勇气，变成了缩头乌龟般地爬行，跟跌不跟涨，以小涨跟人家的大涨，以大跌回应人家的小跌，积弱态势明显。与欧美股市现位置相比，A股应该是5000点左右才有得一比。与港股现位置相比，A股应该是4200点才有得一比。然而，现在的A股只有2400多点，实在不像话！可见，在全球股市中，A股的基本面最好，但投资者最不受善待，1.63亿股民、70%家庭参与的A股投资者的幸福指数最差。管理层只没完没了地满足融资者和再融资者的利益，而丝毫不顾已经亏损累累的投资者的利益；有关人士只一味高喊未来十年中国股市高额融资将世界第一的极左口号，却不愿强调坚决捍卫股市是经济的晴雨表、切实保护广大投资者利益；只以完成新上市企业圈钱需求（今年2300亿）为己任，而丝毫不为今年流通市值损失2万亿、总市值损失4.3万亿（其中有相当多的国有股损失）而心疼。在融资者和投资者共同完成的这场游戏中，如果只有少部分人喜悦而让多数人蒙受痛苦，这样的游戏必然就玩不下去。2300点就是游戏终止的信号。人们现在最担心的是，行情刚涨，劣质大盘股的扩容就迫不及待，银行股的再融资就倾盆大雨。如若这样，行情随时可能夭折。如何善待投资者？这是对管理层诚意和智慧的重大考验，几千万双眼睛在密切注视着。
　　6、对反弹的目标不要期望过高。2450点、2500点、2550点、这是与目前基本面、政策面、供求面相匹配的三个位置。如果想恢复2500-2800点震荡箱体，就必须要有新的实质性的利好政策支持；必须放缓扩容节奏，给市场一定的休养生息的机会；必须要有通过持续的赚钱效应来吸引新增资金进场。对市场花了这么大的下跌代价都没有换来管理层关于放慢扩容节奏的承诺，我深感遗憾。因此，对于本周的五连阳，实应以谨慎乐观的态度对待之。（金融投资报）

　　 桂浩明：抓住行情运行的反弹主线
　　申万研究所 桂浩明
　　如果说在上周，股市是以不断下跌为主要运行格局的话，那么到了本周则完全倒了过来，是以不断上涨为行情的基本态势。出现这种巨大变化的原因，大家都是很清楚的。不过面对这样的局面该如何操作呢？恐怕各方面的意见就不那么统一了。
　　在笔者看来，现在所展开的行情，具有超跌反弹的性质。但是，由于个股间的差异很大，而且市场各界对后市的预期也存在较大的分歧，因此盘面变化会比较复杂。不排除会有一些品种，虽然大盘在出现上涨，但是它们的表现却相对迟缓，以致持有者没有能够获得多少收益。相反，也会有一些品种，这个时候受到了广泛的关注，从而显现出了很强的冲高态势，令投资者获取到不菲的超额收益。显然，在这个时候，善于抓住行情运行的主线，特别是把握好波动的节奏，是实现收益最大化，避免赚指数而不赚钱的重要一环。
　　在笔者看来，在当前市场运行有这样几条主线，它们对应的是不同投资偏好的投资者，值得好好研究。一条是以大盘蓝筹股平稳上行为特征的主线，人们看到自汇金公司宣布增持股票后，一些大盘蓝筹股就显现出了拒绝下跌，小步走高的格局。无疑，在估值方面的优势，对其行情构成了一定的支撑。现在，虽然大盘反弹了，但是总体上其估值优势仍然存在，同时也确实能够吸引一批机构资金继续介入。在这种情况下，它们就会成为反弹中的一条主线，对于只想获取稳健收益的投资者来说，买入这类股票，基本上也就能够取得与股指同步的投资收益，而且风险度是相当低的。
　　第二条主线是超跌的股票大幅度补涨，它们的特点在于前期因为各种因素，出现了破位下行的行情，在行情启动前的最后几天，跌幅很大。这类股票通常流通市值不大，价格弹性比较好，同时也多少都有点题材。因此，一旦市场企稳上行，就会形成超跌后的反弹，且强度明显会比较大。本周以来，中小板与创业板的行情不断得到强化，其原因就在于这些板块中超跌的品种比较多。显然，这个时候最为活跃的资金，多半是会选择这些品种的，因此如果是考虑短线操作的话，它们应该成为首选。当然了，由于其不确定性也是比较高的，所以不宜持股时间太长，而且一般在持股品种上也不要过于集中，以免因为个股选择不当而带来不可预料的风险。
　　另外，最为激进的一条主线是炒当前的题材股。譬如文化传媒行业，因为正好国家出了政策，因此有不少资金介入，其行情的强度是各个板块中最大的，一个星期下来，还没有出现明显要停息的样子。这样的题材炒作，应该说在以后还会有，随着国家振兴战略性新兴产业的具体措施落地，很自然的还会有更多的可操作的题材出现，其中一定会有一部分成为市场的热点。必须指出的是，这些股票的概念炒作成分会比较大，在业绩上会缺少支持，但也因为这样，其股价的想象空间会更大，弹性也会更突出。当然，对于这些股票来说，还是要见好就收。关注收益，更要留意风险。
　　一般来说，这次股市所展开的反弹，还将进一步推进，但随着股指的走高，个股分化也会更加突出。因此抓住主线操作是实现并锁定收益的基本前提。另外，市场主线也是会出现变化的，因此投资者还得对此予以高度关注。

　　韩志国：中国出手拯救欧洲就是羊救狼
　　经济学家韩志国10月28日在微博称，中国按照欧盟的拯救方案救欧洲是羊救狼。
　　韩志国称：欧盟峰会通过拯救希腊的方案后，第一个募资对象是中国。按照欧盟的拯救方案，中国购买的希腊国债已经有一半打了水漂，继续救援风险更大。俄罗斯与巴西已明确拒绝救援，只有中国还在慷国家之慨。为什么在改善民生上增加投入有天大难度，救助他人却如此大方？失误该谁来负责？
　　韩志国还认为：一纸空洞的协议引来市场狂欢，狂欢过后再去舔流血的刀口和抚慰受伤的灵魂。欧债危机本质上是制度危机，不从根本上进行制度变革，资金救市就是肉包子打狗。小小的希腊就搅得周天寒彻，意大利、西班牙甚至法国的形势都极不乐观，当更大的危机来临时，谁去救？怎么救？（证券时报网）

　　李晶：三大利好支撑A股继续反弹
　　摩根大通董事总经理及中国区全球市场业务主席李晶在接受访时表示，受到欧元区援助方案、美国经济好转、国内政策微调等利好 综合影响，短期A股将继续反弹一段时间。
　　对于近期A股后市，李晶认为，除了前期A股本身大幅下跌之外，欧元区救助政策的出台、近两日美国经济数据的好转，以及中国政府的政策出现微调迹象，都是A股近期反弹的原因。
　　李晶还认为，虽然国内政策的微调并不可能马上放松银根，但政府对于支持小微企业获得更多贷款，和税收方面的改革，都对市场形成利好，因此，反弹还将持续一段时间。

　　高盛/高华：乐观看待明年经济 须警惕来自地产的风险
　　高盛/高华第八届中国投资前沿年会 - 高盛/高华全球经济与行业2011年回顾及2012年展媒体见面会在北京召开，高盛经济学家、策略分析师及各行业分析师出席并就各自研究领域做了专题演讲，会议期间，高华证券宏观经济学家宋宇认为，现在经济已经出现比较明显的下滑，通胀也出现明显的下滑趋势，这种情况下收紧的政策会有向宽松的方向转变的可能。我们认为现在没有调整存款准备金和利率的必要，调整的可能性也应该很小。
　　对于CPI的走势，宋宇称，目前通胀水平较高，预计CPI到年末还是会下降， 总的来说，我们对明年的CPI预测是3.0%，这在市场里不敢说是最低的但是比较低的预测。对于明年的GDP走势，宋宇认为，我们对明年的增长还是比较乐观，看到8.6%的增长。
　　负责中国金融行业研究的马宁认为，目前中国经济最大的风险还是房地产，任何研究银行的人都知道，全球的银行危机导火索就是房地产出问题，所以目前政府要控制房地产，不能让它大涨也不能让它大跌，让它大跌，对整个经济的损害还是比较厉害的。马宁认为，如果房地产价格继续下跌或下跌速度非常快，那可能对中国经济还是一个很大的伤害。
　　对于明年A股走势，高华证券中国策略研究员王汉锋称， A股明年的走势还是相对乐观一些，因为明年虽然增长在放缓，但通胀压力在缓解，政策放松的空间在慢慢打开，因此明年主导市场的因素至少是一正一负，因此，明年的市场会好于今年市场，这是一个大的逻辑。
　　对于行业的判断，王汉锋称，主要坚持两个方面的配置，看好中国持续增长的消费，所以看好消费型的板块，二是那些低估值的周期股，如果估值比较低的话，市场上涨的时候也会带来一些机会。而不看好的板块，王汉锋说，主要包括和国际周期相关的，比如航运、国内产能过剩或竞争比较激烈的，包括电力板块，这主要是因为它上下游价格都不受它影响，所以它的利润受到了一些挤压，这些板块是我们不看好的。

　　林园：看好大牛市到来 目前是买入良机
　　对A股未来行情非常看好，总体看大牛市，未来三年，牛市总会到来。坚信现在就是底部区域，目前市场上有相当一部分股票已经被严重低估，在未来12个月内会得到纠正，市场会有起色，现在就是买入股票的好时候。
　　未来是整体性的机会，看好所有股票的机会。最看好快速消费品；低估值的蓝筹，如银行；整体估值便宜的公共事业股；包括成长性好的小盘股。
　　投资追求确定性，投资垄断性企业，能够算得清楚账的企业，只要投资的企业盈利是确定的，我们就不会担心短期的波动。二十几年来，我一直在脑力淡化风控，我认为，赚不到钱才是最大的风险，况且有些风险是无法控制的。
　　曾被喻为中国股神的林园，名噪一时，传说从1989年的8000元，到2007年的20个亿，18年，林园创造了一个别人难以企及的财富神话。
　　2007年，风光无限的林园成立了自己的私募产品，但2008年的金融危机却打了林园个措手不及，三期产品净值的暴跌，让林园的神话逐步褪色，市场质疑声四起，甚至听到骗子等刺耳的词汇和林园被捕的谣言。
　　面对着净值的大幅下挫，林园依然保持着平常心，坚信曾经为自己带来暴利的投资方法终会再度展露锋芒。
　　经过2008年的暴跌，2009年和2010年的平平无奇，2011年，林园再度迎来了市场的瞩目。在2011年，在市场泥沙俱下投资者普遍亏损严重的情况下，林园旗下三期产品却逆势上涨，再度进入公众视线。
　　这几年，林园有着怎样的心路历程？坚守的投资方法有何奥妙？如何看未来行情和采取怎样的投资策略？私募排排网特意专访深圳市林园投资管理有限责任公司董事长林园，为您进行剖析。
　　个股强势捕获高收益
　　私募排排网：贵公司产品今年以来业绩非常出色，特别是近6个月的收益率，9月排名中，三期产品分列第1、3、5名。您认为取得好业绩的主要原因是什么？
　　林园：主要得益于个股的表现比较强势，我们产品的风格都保持着一贯性，很多股票都2007年就买入了，一直满仓，长期持股不动。今年以来，由于企业本身优质的因素，企业良好的成长性得以体现，因此独立于大盘，取得不错的涨幅。
　　我们发现这些企业依然非常不错，盈利能力还是非常好，会继续持有。
　　看好大牛市到来 现在是买入股票好时机
　　私募排排网：您怎么看A股未来的行情？
　　林园：我对A股未来行情非常看好，总体看大牛市，未来三年，牛市总会到来。一是因为目前市场估值低，二是因为看好中国未来经济。
　　我坚信现在就是底部区域，目前市场上有相当一部分股票已经被严重低估，我认为在未来12个月内会得到纠正，市场会有起色，现在就是买入股票的好时候。
　　未来是整体性机会 重点配置快速消费品
　　私募排排网：主要看好哪些板块的投资机会呢？
　　林园：由于对大盘长期趋势看好，所以认为会是整体性的机会，看好所有股票的机会。
　　比较看好快速消费品；低估值的蓝筹，如银行；整体估值便宜的公共事业股；包括成长性好的小盘股。
　　在我们的配置里，快速消费品是我们配比最高的行业。快速消费品是一次性用掉，消费会不断的重复，同时，它不受经济周期的影响，盈利水平稳定，容易算账，可以看到未来三到五年的业绩情况。
　　私募排排网：您看好银行股的机会，目前银行股的估值非常低，但市场担心地方债务、房地产等会增加银行的坏账，压制银行股的表现，您怎么看？
　　林园：地方债务问题是由于前些年发展过快出现的后遗症，但问题并不大，据我们了解，地方债务占银行贷款的比重比较小，不会造成大的风险。撇除掉地方债务的风险后，银行股目前足够便宜。在我们的配置中，银行和保险占大概10%的仓位。
　　房价回调风险非常大
　　私募排排网：一线城市房价开始下降，您怎么看房地产未来走势？楼市拐点是否出现？
　　林园：房地产板块目前估值还是合理的，但房价我们难以把握，算不清楚账的，我们会选择回避。
　　楼市拐点是否出现，我们不好判断，但我认为目前房价肯定是太高了，回调的风险非常大。但我们也看不准，不能盲目下结论，只能对其保持谨慎。
　　未来经济向好 中小企业洗牌有利于行业大增
　　私募排排网：前段时间市场担忧经济下行也是市场暴跌的主要原因之一，10月汇丰PMI为51.1，重回枯荣线。您怎么看我国经济的走势？
　　林园：我不认为中国经济会存在问题，而是会朝着良好的局面走。目前中小企业面临的困境，时常都会有发生，这是因为企业竞争导致的。
　　目前中小企业的困境有其原因，如竞争加剧、盲目扩产、人工成本上升等。中小企业毛利率本身就不高，一旦出现问题，就会面临困境。但淘汰一批竞争力较差的企业后，其他企业就会好起来，这是动态的，行业的洗牌会更有利于行业集中度的提高，有利于行业的整体发展。（每日经济新闻）