上周我们谈到过，投资者需要重点关注上周四出台的“四地方允许发行地方债”的事件，但上周五市场并未反映政策面的积极变化。直至本周政策层面暖风频吹，极大改变市场预期，激发投资者做多信心，A股市场迎来今年最为重要的反弹，即吃饭行情。这其中有几个背景：第一、2300点政策底部信号明显，从汇金增持四大行开始，到解决中小企业融资问题，直至地方债发债事宜，无不透露政策层面的微妙变化，而地方债发行事宜更是未来几年可能出现的重大政策变化。第二、欧债危机微露曙光。第三、从10月份开始，A股中最具成长性的小盘股开始跳水，机构在本月遭受净值的巨大波动。无论从空间亦或时间角度，年底的一轮行情展开条件已然成熟。

　　然而，政策底部不是市场底部。尽管从量能水平、政策变化、权重搭台小盘唱自救戏的角度看，本次A股的反弹高度及时间将超出今年的任何几次反弹，但困扰A股市场的根本因素并未改变。第一、权重股尤其是银行等品种背负着经济周期与经济结构调整的预期，如果看不到经济的实质性走好，这些行业已经过了发展的高速期，未来低估值将是常态，所以脉冲式的行情是他们股价波动的特征。第二、去库存化阶段将在四季度显著压制企业盈利水平及利润，三季度报表是冰山一角，这种估值与盈利的戴维斯双杀在CPI下降初期体现得更为明显，这个过程也是伴随着市场的真正探底行为。我们认为，A股市场真正出现正向反馈的标志来自两方面：经济的周期规律及成长性股票的超级低估。当下，享受这轮政策预期变化带来的吃饭行情吧！