《理财周刊》：

　　“适时+适度”“ 预调+微调” 货币政策新定调透露什么信号

　　国务院总理温家宝近日提出，宏观政策将适时适度进行预调微调。专家认为，新提法表达了货币政策仍将维持总体稳健的基调不变，但也回应了此前市场上的各种猜想，在总体稳健的同时进行局部放松。

　　文 董 佳

　　国家统计局近日公布的数据显示，9月CPI同比涨幅回落至6.1%，PPI与上月持平，低于业内预期。CPI已连续两个月持续小幅回落。另外，三季度GDP同比增长9.1%，增速低于二季度的9.5%和一季度的9.7%。前三季度我国经济同比增长 9.4%，呈小幅回落态势。

　　猪肉价格明显回落

　　国家统计局调查显示，今年以来，大米、食用植物油、猪肉、鱼、鲜菜、鲜蛋等食品价格均大幅上涨，大米价格同比上涨25.74%，食用植物油同比涨价9.32%，鱼类价格同比上涨8.6%，而猪肉价格涨幅更是高达33.08%。

　　不过近日国内许多地区的猪肉价格却出现了明显下降的情况。新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测显示，国庆节过后，国内猪肉价格整体呈现下降趋势，目前逾八成省（区、市）猪肉价格出现下降。

　　上述新华社监测数据显示，与9月12日相比，10月21日，猪后臀尖肉、猪五花肉价格分别下降2.7%、2.5%。其中，吉林、辽宁、湖北的猪后臀尖肉价格降幅居前，分别为6.6%、5.4%、5.3%。

　　专家认为，猪肉价格的回落主要由于地方政府采取了扶持生猪生产、限价等措施，近期夏季补栏生猪到了集中上市期，加上季节转化，生猪面临周期性呼吸道疾病威胁，养殖户在上述双重影响下，开始大量供应生猪。为避免猪病可能带来的影响，部分地区甚至出现抛售现象。猪肉供应量有所增加，故价格下降。

　　国内外不确定因素仍较多

　　虽然宏观调控在物价控制上已取得了一定的成绩，但当前国内外经济不确定因素仍然较多。一方面，从近几个月的调控现状看，物价高位运行回落的基础尚不牢固，依然有反弹的可能，控物价依然是当前的首要任务；另一方面，在以限购令为代表的房地产调控持续8个月后，全国性的降价潮尚未出现，与此同时，信贷紧缩使得众多小微企业经营环境愈加恶劣，近日频频传出沿海企业主逃跑的消息。同时一轮接一轮的越发严重的欧美债务危机通过出口对我国实体经济的影响也越来越大。为了刺激经济，依然不能排除美欧央行再次启动量化宽松的货币政策，而这将使得我国面对巨大的输入性通胀压力。众多内外因素相叠加，使得我国经济前景依然充满不确定性。

　　温总理定调“预调微调”

　　实际情况正如市场的预期。就在10月25日，国务院总理温家宝在天津滨海新区调研时指出，当前仍然要把稳定物价总水平作为首要任务，继续搞好物价调控。同时正确认识当前经济形势，准确判断经济走势出现的趋势性变化，把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。保持货币信贷总量的合理增长，优化融资结构，提高金融服务水平。

　　温家宝强调，在稳定物价的工作上，要重点抓好农副产品生产特别是食品供应，加强流通体系建设，加强价格监管。同时为了应对国际经济金融形势变化给我国出口带来的影响，保持外贸政策的连续性和稳定性，继续用好出口信用保险、出口退税、出口信贷等行之有效的政策，努力促进对外贸易平稳增长和基本平衡。而针对目前部分沿海中小企业出现的融资困难情况，温家宝指示信贷政策要重点支持实体经济尤其是符合产业政策的中小企业。

　　两难境地下的微妙选择

　　温总理近日提出的宏观政策“预调微调”的新提法究竟透露了怎样的信号呢？

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，“适度进行预调微调”的新提法表达了货币政策仍将维持总体稳健的基调不变，但也回应了此前市场上的各种猜想，在总体稳健的同时进行局部放松。这表明当前宏观调控正面临“控通胀”和“稳增长”难以取舍的两难境地，因此政府的政策还将继续走“平衡木”。

　　事实上，货币政策的收紧已经持续了一年多，资金链紧张的危机长时间考验着房地产业、银行业和中小企业。温总理近日的这番表态使得市场对四季度我国货币政策将微调的预期再次加强。

　　交通银行首席经济学家连平接受采访时也指出，今年三季度GDP降幅超过预期，其原因除了通胀外，更应关注“货币信贷增速”的变缓。按照这个局势，若不及时解决，未来经济还会收缩，加之欧债问题等国际因素，国际市场需求低迷导致我国出口下降，不排除四季度GDP增速会在9%以下。

　　为了提前应对经济下滑风险，早在两个月前，连平就建言货币政策应进行微调，也预测四季度我国宏观经济将会进行微调。“现在舆论认为该微调，中央也回应要微调，这是好事情”。

　　对于如何解读温总理提出的“预调微调”，连平认为所谓预调，就是有些问题可能还没有出现或者已经出现迹象，那我们就预先做好准备，不能到后来问题大了再去解决，这是进一步强调政策的前瞻性问题；而微调，则是在积极的财政政策和稳健的货币政策仍旧维持现状的大方向不改变，避免政策一刀切，对于小型、微型、新型、战略型企业，制定适度放宽政策，货币政策定向宽松有望提速。

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