证监会公布转融通办法 融券卖空比例提至市值10%
　　中国证监会28日正式发布《转融通业务监督管理试行办法》，同时还发布了《关于修改<证券公司融资融券业务试点管理办法>的决定》和《关于修改<证券公司融资融券业务试点内部控制指引>的决定》。据悉，上决述定和办法的草案已于今年8月19日至9月4日向社会公开征求了意见。
　　《转融通业务监督管理试行办法》和征求意见稿相比，《转融通办法》合理放宽了转融通业务有关风控指标。
　　征求意见稿规定，证券金融公司融出的每种证券余额不得超过该证券可流通市值的5%，充抵保证金的每种证券余额不得超过该证券总市值的10%。有不少意见提出，上述指标过严，不能满足市场的需求。
　　为此，《转融通办法》适当放宽了比例限制，将上述指标由5%和10%分别上调到了10%和15%。（中证网）

　　证监会放宽转融通业务风控指标
　　记者获悉，经公开征求意见，证监会10月28日下午发布《转融通业务监督管理试行办法》。与征求意见稿相比，办法放宽了转融通业务有关风控指标。证监会有关负责人表示，转融通何时成行运转，具体时间还难确定。
(.证.券.时.报.网)
　　

　　证监会发布转融通办法融资融券成为常规业务
　　中国证监会28日正式发布《转融通业务监督管理试行办法》，同时还发布了《关于修改〈证券公司融资融券业务试点管理办法〉的决定》和《关于修改〈证券公司融资融券业务试点内部控制指引〉的决定》。这意味着证券公司的融资融券业务正式从试点转入常规。
　　去年3月，证券公司融资融券业务试点正式启动，经过一年多的实践，证监会对《证券公司融资融券业务试点管理办法》进行了修改，删除了原名称和条文中的试点字样，将融资融券作为证券公司一项常规业务，取消了试点阶段对该项业务资格的较高净资本水平和分类评价结果要求。《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》也作了相应修改。
　　转融通业务，是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。《转融通业务监督管理试行办法》共七章五十四条，以转融通业务为核心，对证券金融公司的职责和组织架构、转融通业务规则、资金和证券来源，与转融通相关的证券权益处理，以及监督管理等事项进行了规定。
　　为保障转融通有关债权的安全，试行办法规定了保证金制度，证券公司应当缴纳一定比例的保证金作为其可清偿债务的担保，对证券公司交存的保证金将实行逐日盯市制度。
　　关于转融通业务的资金和证券来源，除证券金融公司自有资金和证券外，还包括通过证券交易所的业务平台融入的资金和证券以及通过证券金融公司的业务平台融入的资金。此外，证券金融公司还可以发行公司债券，也可以向股东或者其他特定投资者借入次级债，但借入次级债应当事先向证监会报告。
　　28日公布的两个办法与一个指引都于发布之日起实施。但据介绍，由于证券交易所等有关方面还有一些配套工作要做，所以尚未进入试点的证券公司暂不能立即申请开展融资融券业务。(.新.华.网)

　　桂浩明：转融通来了 单边市格局真要变了
　　中国证券金融公司已完成了工商名称核准，标志着转融通业务的正式推出已为期不远了。大家都知道，券商的融资融券业务已推行一年半多了，但总体来说发展步子不快，一个重要原因在于券商能向客户提供的融资资金与融券品种都很有限，形成了事实上的瓶颈。中国证金公司成立后，通过转融通，可为券商提供资金与股票方面的支持，这就使得券商开展融资融券业务有了可靠的资源保证，有望上一个台阶。难怪，消息公布后，券商股普遍上涨。因为大家都清楚，有了转融通，融资融券这一创新业务的规模将有较大提高，会成为新的利润增长点。
　　不过，如果只是把推出转融通业务视作对券商股的利好，那未免有点简单化了。事实上，转融通将会在很大程度上改变现有股市运行格局，对于各方的投资者来说，更是盈利模式的调整，需要好好重视。其实，眼下券商在资金方面困难并不很大，特别是已有近20家券商上市，他们手中其实并不缺钱，开展融资业务，应有足够资金可以出借。但要开展融券业务就有点问题了，因为现在券商的自营规模都不大，而且通常也不会太愿意买了股票再借给客户去卖空，因此一年多来，融券业务一直发展不起来。在目前整个融资融券余额中，融券比例不过1%。换言之，尽管在理论上，投资者现在既可以做多也可以卖空，但做多是现实的，卖空则只存在可能性，在实践中却难以大规模进行。也因为这样，股市中也就缺乏有效的卖空操作氛围，人们还是习惯于通过做多来盈利，市场单边市格局并没有实质上的改变。
　　但是，有了转融通，情况就不一样了。首先，借助中国证金公司的平台，可以借出大量股票，融券业务缺乏操作标的的局面将会得到根本性改变；其次，因为那时券商借给客户卖空的股票不是券商的自营品种，这就避免了原先融券就是券商与客户对赌的被动局面，市场各方面的利益趋向于一致，业务开展具备了良好的基础；最后，由于中国证金公司对外借出的股票，是向各上市公司大股东等征集过来的，要向这些股东支付一定的利息，这就在事实上盘活了相应的资产，提高了股票的流动性。而所有这些都有个共同指向：在市场上真正形成了融券卖空操作的氛围。虽然届时市场上还是以做多为主，但卖空则将是不可忽视的操作方式。按照现在的有关规定，融券卖空的数量暂时不超过对应股票流通数量的5%，简单计算下来，规模至少在900亿元，这部分股票进入市场会有什么结果？会不会出现一旦股市下跌，或者有个股利空出现，大量投资者会选择融券卖空来回避风险，实现收益？如果会，那长期以来的单边市格局就会在根本上动摇，人们不得不适应一个双边操作的市场。
　　进一步说，如果届时出现了有效双边运行的市场格局，那就会抑制个股的过度炒作，因为当某个股票的价格严重超越其价值时，就有可能会被人卖空，迫使股价向价值回归。另外，一些长期以来流动性差，股价缺乏弹性的大盘股，也可能因为有了融资融券卖空的机制而受到较多的关注，成为大资金的操作对象，并且因为股价波动比较活跃而对大盘的运行产生较大的影响。还有，以前上市公司的大股东，如果不考虑卖出股票的话，其手中的股票资产就因为不具备流动性而显得价值不足，有了转融通，此部分股票可以出借，这就使得对其进行市值管理有了相应的可操作性，从而形成多赢的局面。另外，与现在股市分析师多数是去挖掘股票的投资价值相反，那时也会有一些分析师会去寻找价值被高估的股票，从而出现不少卖空的推荐。
　　当然了，要真正形成这样的格局，还需要一个过程，但投资者现在必须要为之做好多方面的准备了。
（作者系申银万国证券研究所市场研究总监）（.上.证）
　　

　　转融通将带来板块新变局
　　转融通是融资融券业务的升级版。此举不仅会给A股市场带来深刻而长期的影响，更为重要的是，对于市场上的各大板块，转融通将成为重大变数所在，中小投资者不可不察。
　　券商股：添新盈利增长点
　　从原有的融资融券业务进展情况来看，由于业务标的仅限于券商的自有资金和自有证券，要融通就意味着要把券商自己置于风险敞口的位置，而且规模和品种也必然有限。因此，融资融券业务对试点券商收入的增量贡献尚不超过2%，其对市场的影响力以及额度使用上也远低于此前的预期。
　　而转融通一旦推出后，社保基金、保险资金、公募基金、甚至上市公司大股东们都将参与进来，可供融资的资金以及可供融券的股票数量都将是现在的几十倍甚至几百倍。其中通过转融通的融券业务，券商就可望获得超过5%至7%的差价。因此，转融通业务将明显刺激融资融券业务总量的增长，券商作为中介机构所赚取的利润也水涨船高，将使得融资融券业务成为券商行业的实实在在的新盈利增长点。
　　在此过程中，获得融资融券业务试点且网点优势较为明显的券商，资产管理业务发展领先且创新能力较强的券商从中获利的可能性较大。在上市券商中，建议重点关注：光大证券（601788），公司创新业务稳步推进，9月份其融资融券余额达到24.78亿元，所占市场份额为7.44%，居各券商前列。而且上半年实现承销收入4.50亿元，接近去年全年。同比增长180%。共完成主承销项目10个。合计募集资金191亿元。收入及利润呈逆势上升态势；宏源证券（000562），公司在新疆地区拥有较高的市占率，由于地域和成本等原因，竞争相对缓和。今年上半年以来，公司创新业务全面启动，融资融券以及资产管理、直投、股指期货套期保值等进展良好，目前股价处于近年来的低位。
　　蓝筹股：流动性大增
　　转融通的提速，表明管理层对增加市场流动性的创新业务持积极态度。
　　在融资融券试点过程中，其标的证券范围确定为上证50指数成份股和深证成指成份股，共有90只股票入选融资融券标的股票。而正由于原先的融资融券业务总量难以积极放大，另一方面大盘的投资风格经常转换，也使得蓝筹股的流动性并没有获得提振。
　　待转融通之后，基金和保险公司等机构持有的蓝筹股底仓可通过证券金融公司出借，可取得相应收益；还有蓝筹股的大股东本来由于控股权或者其他种种原因，而不能或者暂时不想减持的筹码，就可通过证券金融公司抵押股票给券商获取资金，总比半价抵押给银行强得多，也比去民间市场借高利贷好得多；再有，银行、基金和保险公司等机构的富余资金，也能够为证券公司开展融资融券业务提供资金新来源。这些办法均将大大提高蓝筹股的流动性，再结合近期上市公司大股东增持情况看，其偏好于低估值的蓝筹股。因此，近期蓝筹股在流动性增强后，操作的机会将大于风险。
　　建议关注：中国国航（601111），一方面，国内航线运力投放相对温和，供需缺口将是公司航线客座率的保障。另一方面，全球经济疲软导致油价持续回落，促使公司油料成本呈现下降趋势。该股目前超跌严重，一旦成交量放大可望迎来反弹行情。金融街（000402），公司核心优势突出，三季报预增130%-180%，动态市盈率7倍，市净率也仅1.05倍。
　　高估值板块：做空力量会增大
　　转融通业务的推出，将盘活许多上市公司股东手中原本不进入流通的股份，对融券业务增进明显，但其实质上将增加市场的股票供应量。尤其是对于一些高估值的创业板股、小盘绩差股、垃圾股以及股价高高在上的被爆炒股等，大小限、大小非除了在二级市场直接减持、通过大宗交易减持、股权转让等途径以外，如今又多了借道转融通进行变现的途径。
　　由此，高估值板块将因为筹码供给的加大，以及融券者在今后为了获得差价收益最大化而集中抛售、打压相关个股，其下跌的时间和幅度将较以往增大，投资者操作博弈的难度也将复杂化。从整体而言，转融通对于高估值板块将会是一大卖空机制。（新闻晨报刊）

　　券商类上市公司指标龙虎榜

 @名称 代码 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 季涨跌 流通股本 每股收益 财务时期 市盈率 
海虹控股 000503 7.690 1.59% 5.92% 7.55% -15.96% 68277万 0.022元 201106 178.4倍 
宏源证券 000562 14.990 1.77% 6.01% 0.74% -4.03% 146116万 0.420元 201106 17.8倍 
陕国投Ａ 000563 12.730 3.66% 7.06% -0.16% 1.19% 35841万 0.232元 201106 27.4倍 
东北证券 000686 18.450 2.16% 5.43% 4.18% -0.05% 63931万 0.139元 201106 66.4倍 
国海证券 000750 16.420 5.39% 9.25% -3.53% 274.03% 14653万 0.217元 201106 37.9倍 
广发证券 000776 32.300 1.03% 5.14% 4.90% -4.15% 77494万 0.536元 201106 30.1倍 
长江证券 000783 9.530 1.71% 4.84% 7.20% -3.64% 237118万 0.175元 201106 27.2倍 
山西证券 002500 9.810 0.20% 5.26% 14.60% 14.07% 39980万 0.047元 201106 103.6倍 
中信证券 600030 12.200 1.67% 8.16% 5.90% 0.49% 992178万 0.299元 201106 20.4倍 
安信信托 600816 17.140 2.39% 11.52% -9.50% -12.99% 45384万 0.141元 201106 60.6倍 
海通证券 600837 9.250 2.10% 8.44% 15.63% 10.25% 822782万 0.272元 201106 17.0倍 
招商证券 600999 12.340 1.06% 7.12% 7.12% -6.23% 245556万 0.317元 201106 19.5倍 
太平洋 601099 9.300 3.33% 5.80% 16.25% 4.61% 148431万 0.090元 201106 51.7倍 
兴业证券 601377 12.650 1.28% 7.20% -12.82% -19.27% 122889万 0.173元 201106 36.5倍 
华泰证券 601688 10.560 1.34% 5.39% 5.28% -6.71% 177152万 0.204元 201106 25.9倍 
光大证券 601788 12.870 1.42% 4.89% 6.01% 2.55% 109300万 0.331元 201106 19.5倍 
方正证券 601901 6.800 2.41% 4.45% 1.49% 0.00% 15000万 0.205元 201012 33.2倍 
@平均值 -- 13.237 2.03% 6.58% 4.17% 13.77% 197770万 0.225元 201100.4706 45.5倍 
@名称 代码 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 季涨跌 流通股本 每股收益 财务时期 市盈率