张　兰：创业板退市制度势在必行
　　创业板是全球资本市场的重要组成部分，为中小企业拓宽了融资渠道。2009年，《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》实施，历经十年准备的深圳创业板正式启动，标志着我国多层次资本市场的建设翻开了崭新的一页，也标志着我国中小企业的上市地点选择愈加丰富。
　　清科研究中心张兰表示，总体而言，创业板两高六新的市场定位将有利于推动我国高成长高科技型企业的发展，为中小企业发展提供强有力的融资支持。而创业板依托深圳证券交易所，其交易规则、监管制度以及交易系统等软硬件设施基本与主板市场保持一致，这有利于确保创业板运行初期的市场稳定。
　　但是目前而言，创业板上市门槛还相对较高，众多快速成长的中小企业仍难以达到其设定的盈利要求而被挡在资本市场门外。张兰表示，创业板在开闸之初饱受市场热烈追捧、市盈率一路攀升，然而由于其运作机制尚不完善，业绩变脸、高管离职、机构投资突击入股等负面消息时有发生，因此进一步建设创业板的转板、退市制度势在必行，进一步控制创业板的交易风险将对其今后发展有长远意义。
　　发行上市具有获得融资、提高市场知名度、规范公司治理等多方面的优点，然而由于主板市场往往上市标准较高，因此中小型企业受到企业规模、盈利水平等各方面的限制，将目光转向了创业板市场。张兰介绍。
　　据悉，目前在全球创业板上市的中国企业主要集中在深圳创业板和美国纳斯达克市场。根据清科研究中心统计，2010年分别有117家和23家中国企业在上述两个市场上市，韩国创业板市场2009年和2010年分别有3家和4家中国企业上市，凯利板、香港创业板和伦敦AIM市场则少有涉及。
　　这种现状一方面是由于中国企业对境内市场和美国市场的熟悉程度较高，上市流程已经较为成熟，另一方面是由于市场对于中国企业的认知程度较高，企业上市更有可能获得较高的市盈率和融资额。张兰表示。
　　她同时介绍，随着中国企业在国际经济中作用日益凸显，也有一些市场逐渐向中国企业敞开大门。2008年至今，新加坡交易所、伦敦交易所、韩国交易所等相继在北京设立了代表处，与中国企业建立联系并进行相应的宣传。因此，中国企业在创业板上市地点的选择方面也日趋多元化。
　　各创业板市场的上市门槛互不相同，风格迥异，因此各市场的特点将在很大程度上影响中国企业的偏好。张兰说。
　　与此同时，张兰表示，从二级市场的角度，深圳创业板市场则延续了我国主板市场上下10%的涨跌幅规定，因此在市场剧烈震荡时期，可以有效避免股价日内出现较大波动；海外创业板市场普遍没有对股票的单日涨跌幅有所限制，因此企业在上市后可能会面临一定的风险。
　　此外，以纳斯达克市场为代表的海外创业板市场多采用了报价驱动的做市商制度，与深圳创业板市场采用的指令驱动的竞价制度相比，做市商制度缩短了交易者等待交易的时间，避免了买卖双方因供需不平衡而导致交易中断，从而有效提高市场流动性、促进市场的稳定性。但是，做市商制度也带来了一定的监管成本和市场透明度下降等风险。因此，做市商制度可以在某种程度上缓解企业上市后的流通压力。
　　目前，中国中小企业的融资上市需求较为强烈，自2009年A股市场重启、创业板开闸以来，中国企业IPO数量始终居高不下，在未来一段时间内，中国中小企业仍将成为IPO市场不容忽视的力量。张兰表示，对于企业而言，上市并非终极梦想，而只是千里之行的第一步，归根结底是为了帮助企业树立品牌形象，提高在资本市场的竞争力，谋求进一步融资、发展。
　　近期的中概股风波使部分上市企业的资质遭到质疑，为上市企业的规范性敲响了警钟。因此，结合各创业板市场环境和自身条件，选择适当的上市地点，避免盲从跟风，使企业在上市后能够得到进一步发展，是值得每个有意上市的企业家深思的问题。张兰最后提醒。（证.券.日.报）
　　

　　李大霄：估值底部及政策底部已形成
　　英大证券研究所所长李大霄10月27日在微.博称，从担心泡沫的稳健型政策为主转向积极股市政策的基础已具备，估值底部及强有力的政策底部助推市场底部形成。中国股市必须善待投资者，把外围资金吸引过来。
　　李大霄称：相对房地产黄金等价格高高在上的其它资产，长时间停留在低位而且规模庞大的优质蓝筹股票投资价值凸显。数量超级庞大的优质股票存量随着全流通渐渐完成，使得大规模投资行为不造成股市巨幅波动成为可能，这是中国股市从诞生以来从未有过的局面，从担心泡沫的稳健型政策为主转向积极股市政策的基础已具备。
　　估值底部及强有力的政策底部助推市场底部形成，就非常有可能2307点变成比较长时间的低位。非常重要的大环境是中国经济的高速成长，保证了大量的中国企业有广阔的成长空间，给庞大的股票市场外围资金提供了巨大的财富增值空间，只能用善待投资者的方法才能把资金吸引过来。（证.券.时.报.网）
　　

　　曹和平：需尽快改善创业板上市流程
　　北京大学教授、著名经济学家曹和平26日表示，面对目前市场对创业板的颇多争议，应给予创业板比给中国足球更大鼓励，毕竟筛选好企业是创业板难题中的难题。为谨防业绩变脸频发，需尽快改善创业板上市的流程，建立退市制度提升创业板活跃度。
　　创业板开板两年来，对于那些手握股票入市后价值翻番的高管来说，创业板可以说成就了他们亿万富豪的梦想，有人不禁戏谑创业板是创富板。
　　对此，曹和平认为，创业板一定要注意这种现象，使创业板真正能够成为创新发明和资本结合的一个资源配置平台，而不是造富平台。要对那些扎扎实实在某个行业里边，多少年来进行了艰苦的研发，比如说实验室里多次失败，然后在市场上经过艰苦的努力获得上市的成功的企业要给予肯定。这对企业创业人带来的收益远比他造富得到那一亿块钱，或者十亿块钱，有的人得了一百亿块钱，意义要更大。
　　因此，曹和平强调，你如果给中国的足球鼓励的话，我觉得应该给创业板鼓励要比给足球的鼓励要大。他认为，创业板是个好制度，在主板上试验了十多年以后，仍然不能解决99%以上企业的融资需要，所以创业板的出台和它快速推出了近300家企业，应该是对主板的一个补充。
　　对于市场对创业板上市企业中，传统领域企业与高科技企业占比失衡，有失创业板定位的质疑，曹和平则表示，传统领域企业进创业板有利市场稳定。因为创业板在过去一年间大幅波动，当市场存在大幅波动风险时候，从市场稳定角度考虑，让市场波动比较小，就需要进行一部分调整，把一些收益稳定的企业引入创业板来上市。即创业板上市的公司不仅要有创新型公司，也需要具有创意性业务的公司。而传统领域的企业工艺流程成熟，收益稳定，可以给高度波动的创业板带来稳定因子。
　　但不可避免的是，筛选好企业是创业板难题中的难题。谈及创业板公司上市后业绩变脸的问题时，曹和平表示，对此应持批评态度，丧失诚信的企业在资本市场上从来都不可能获得成功，同时也说明这些企业在还未学会适应的时候，就被推向市场。
　　曹和平指出，有些企业上市以后套现，有的是把他的钱存到银行里面吃利息，而造成这种现象的原因，在于这些企业在上市之后，它不适应在地方资本市场的波动，但又把它推到全国性资本市场。这些企业不是市场的方法推进来，而是提拔的方式，所以企业上去以后，当用市场来衡量它的话，它市场性的那些资质出现了种种漏洞和缺陷。
　　他认为，应该尽快地把创业板上市的行政体制参与过多的这种流程，转变成行业和行业协会自律地以及第三方机构结合的方式，最后行政部门给予支持和认证。而要真正长期的解决问题，则要地方性资本市场的改革和国家资本市场联动起来。
　　曹和平表示，自由进入和自由退出是维持市场活力交投活跃的必要前提条件，创业板确实应该有一个退市制度。
　　经济学里边自由进入和自由退出是维持市场活力交投活跃的必要前提条件。不能只是让企业挂牌上市进入创业板，而没有摘牌退市，这样不利于创业板市场增强自身活跃度和具有内在的动力。他表示。
　　他同时表示，看到初期性、成长性、创新性，市场拓展的边界特征，使得创业板承载着很多的希望，也承载着更多的关注，当出现问题，高成长、高波动，再加上一些不规范的运营，创业板被质疑是可想而知的，应该给创业板一个鼓励。（证.券.日.报）

　　格林斯潘：欧盟注定将失败
　　前美联储(FED)主席格林斯潘(Alan Greenspan)日前表示,欧盟注定难以维持,因为南、北欧国家间的差异实在太大。
　　格林斯潘表示:在欧元于1999年创立之初,大家都期望欧元区南部经济体表现会像北部一样;意大利人会表现得想德国人一样。但这并没有实现。事与愿违,北部国家却陷入了给南方国家的过度消费提供补贴的情境中,这也意味着北欧需弥补当前南欧的经常帐户缺口。
　　格林斯潘认为,随着南欧财政危机的进一步加深,来自北欧的商品流将全部停止,届时南欧的生活标准也将下降。
　　他还补充:欧元区内部不同文化的影响已被严重低估。使得来自不同国家的多种货币合而为一的唯一可能是,这些国家的文化相似,诸如德国、荷兰和奥地利。如果各国文化不同,那么将无法维持。
　　格林斯潘此前就曾表示,为使欧元能够继续生存下去,并且消除欧盟内部对有时责任心较低的成员国获利所存在的分歧,欧元区可能需要建立一个成熟的政治联盟。
　　格林斯潘在媒体刊出的文章中对失败的欧元区稳定和增长公约进行了批判。欧元区稳定和增长公约是一种旨在通过确保欧元区成员国的债务规模不至于增至太大来平衡风险的风险控制机制。格林斯潘表示:为约束欧元区17国中部分国家的违规行为,欧元区可能需要建立一个联系更为紧密的联盟。
　　格林斯潘认为,在很大程度上,美国当前正在受欧洲驱动。他说:现今只有一个单一整合的全球股票市场。
　　他还预计,如果市场突然认为美国状况与希腊更为接近,那么欧债危机与美国预算赤字问题将足够导致一轮债市危机。
　　他说:很难预计债券危机什么时候会发生。格林斯潘补充说,欲就美国预算达成协议十分困难,因为华盛顿是他在职业生涯中所见过的最两极化的政府。
　　格林斯潘在本月早些时候接受媒体采访时称:美国经济和股票市场正面临着来自于欧元区主权债务危机的严重后果,这场危机无法在不采取重大债务重组措施的情况下自我解决。我认为这是非常危险的。所有人都在为此祈祷。
　　在全球政策制定者难以找到一项解决方案来解决希腊及其他欧元区国家主权债务危机的形势下,美国市场上主要的争论内容是这场危机将对该国经济造成多大影响。对格林斯潘来说,这个问题的答案是,来自于欧元区主权债务危机的威胁实际存在且十分重大。
　　虽然美国银行业对主权债务危机的风险敞口不是相当高,但格林斯潘指出,美国金融体系对欧元区银行稳定性的依赖性很强。（国.际.财.经.时.报）

　　宋鸿兵：欧债危机靠印钞票治标不治本
　　《货币战争》作者宋鸿兵10月28日在微.博称，欧债危机并没有根本解决，所谓救助只是印钞票。
　　宋鸿兵称：欧债危机似乎峰回路转，希腊债务减计50％，投资人自愿认赔，问题就此解决了吗？希腊危机其实只是欧洲问题的冰山一角。救一个还是救所有？这个问题很快会再度浮现。所谓救助，无非是印钞票。如果印钞能够带来经济繁荣，那全世界早就进入共产主义社会了。治标不治本，医脚不医头，救急不救穷！（证.券.时.报.网）

　　薛冰岩：中国股市为何不会是慢牛
　　世泽投资有限责任公司研究总监薛冰岩10月28日在微.博认为，中国股市不是慢牛有四个原因。
　　薛冰岩称：【中国股市为何不会是慢牛？】1、经济增长过度依赖投资和超发货币，以透支自然环境、廉价劳动力为基础支撑，社会平均劳动生产率提升滞后；2、金融制度和政策缺乏连续性，市场无法得到稳定的预期；3、指数中主要上市公司均为政府控制，经营效率低下；4、自古以来中国文化中缺乏稳定的基因，投机盛行。（证.券.时.报.网）