导读：
　　温家宝：宏观经济政策适时适度预调微调
　　稳物价仍为首要任务
　　宏观政策新提法：预调微调
　　宏观政策出现放松苗头 官方首度释放变调信号
　　易鹏：解读温总理微调经济政策的讲话
　　鲁政委：总理首提政策微调或成市场做多动力
　　李大霄：2307点或成为今年的市场底部
　　政策风向微调短线谨慎看多

　　温家宝：宏观经济政策适时适度预调微调
　　10月24日至25日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝在天津滨海新区调研，并主持召开天津、内蒙古、江苏、山东四省(区、市)经济形势座谈会。
　　温家宝强调，要正确认识当前经济形势，准确判断经济走势，把握好宏观调控的方向、力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，以适应形势的变化。要认真做好今年后几个月的工作，把保障和改善民生放到更加重要的位置，重点解决经济运行中的突出矛盾和问题，巩固经济平稳较快发展的良好势头。
　　更加注重宏观经济政策的针对性、灵活性、前瞻性
　　当前国际金融危机深层次影响继续显现，国内经济发展面临新情况、新变化。25日上午，温家宝专门与天津、内蒙古、江苏、山东四省(区、市)负责人一起分析研究了经济形势。
　　温家宝在座谈中说，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长，优化融资结构，提高金融服务水平。要完善财税政策，大力推进结构性减税。财政支出要把保障和改善民生作为重点，把钱花在刀刃上。信贷政策要与产业政策更好地结合，切实做到有保有压，保证国家重点在建、续建项目的资金需要，重点支持实体经济尤其是符合产业政策的中小企业，支持民生工程尤其是保障性安居工程。继续严格控制产能过剩和高耗能、高污染项目投资。
　　温家宝强调，要把稳定物价总水平作为首要任务，继续搞好物价调控，稳定通胀预期，落实社会保障措施和救助机制。重点抓好农副产品生产特别是食品供应，加强流通体系建设，加强价格监管。要保持外贸政策的连续性和稳定性，继续用好出口信用保险、出口退税、出口信贷等行之有效的政策，努力促进对外贸易平稳增长和基本平衡。
　　把更大的力量放在发展实体经济，特别是扶持战略性新兴产业上来
　　24日下午，温家宝一到天津就前往中航直升机有限责任公司考察。
　　随后，温家宝来到凯莱英生命科学技术(天津)有限公司，并与部分新兴产业企业负责人座谈，了解企业面临的困难和问题。
　　一个多小时里，温家宝先后听取了6位企业负责人的意见和建议。他说，国际金融危机还没有结束，我们要把更大的力量放在发展实体经济，特别是扶持战略性新兴产业上来，这有利于减少国际金融危机对我们的影响。这不仅是应对当前国际金融危机的举措，而且是使我国具有长远竞争力的关键所在。(.上.证)

　　稳物价仍为首要任务
　　此前国家统计局发布的数据显示，9月份我国CPI上涨6.1%，虽然已经连续两个月出现回落，但仍然处于高位。
　　温家宝在天津座谈会强调，要把稳定物价总水平作为首要任务，继续搞好物价调控，稳定通胀预期，落实保障措施和救助机制。重点抓好农产品生产（特别是农副产品与食品供应），加强流通体系建设，加强价格监管。
　　据媒体报道，在年内4%左右的通胀预期很难完成的当下，恐怕货币政策难以出现转向，仅仅存在微调的可能。
　　多数市场观点认为，四季度经济增速放缓的趋势仍将延续，但硬着陆的风险并不大。国内通胀压力有所减弱，不过，货币政策并未到达转向或放松的时间窗口，政策微调或会针对中小企业给予定向扶持。
　　在最新发布的9月外贸数据中，进口和出口都已经从去年30%以上的增幅，回落至20%左右。在人民币升值和世界贸易保护主义抬头等负面因素的影响下，业界普遍预计，四季度乃至明年一季度中国出口将会进入低谷。
　　在此次座谈会之前，温家宝总理曾赴深圳调研，当时他指出，扩大进口并不意味着要压低出口。
　　在天津座谈会上，温总理指出，要保持外贸政策的连续性和稳定性，继续用好出口信用保险、出口退税、出口信贷等行之有效的政策，努力促进对外贸易平稳增长和基本平衡。(.每.日.经.济.新.闻)

　　宏观政策新提法：预调微调
　　温家宝：大力推进结构性减税，信贷政策要有保有压；市场预期宏调不会整体放松
　　对于宏观政策的方向，政府给出了新信号。
　　国务院总理温家宝10月24日~25日在天津调研时强调，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调。
　　他强调，要保持货币信贷总量的合理增长，要完善财税政策，大力推进结构性减税。信贷政策要与产业政策更好地结合，切实做到有保有压，保证国家重点在建、续建项目的资金需要。
　　对此，多位市场人士告诉记者，这并非宏观调控整体放松的信号。
　　值得关注的是，支持实体经济发展依然是当前宏观政策的考量重点。
　　微调解读
　　中国经济在今年前三个季度缓步走上了一条有别于以往超高速发展的轨道。
　　其中，第三季度9.1%的GDP（国内生产总值）增速触及了近两年来的阶段性低点。
　　一些机构纷纷预测四季度GDP增速可能放缓到8字头。
　　如何在推进经济结构调整之余，确保增长动力顺利切换，考验后期的宏观政策。
　　兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委表示，适度进行预调微调的新提法表明政府的政策还将继续走平衡木。
　　谈及对温总理预调微调表态的理解，光大银行(601818)首席宏观经济学家盛宏清对本报记者表示，这应在整体货币政策保持稳健的基础上解释，当前稳健货币政策总体大方向依然没有改变。
　　中国银行(601988)国际金融研究所高级分析师周景彤则认为，货币政策虽然不宜大幅反转，但微调的条件已经具备。
　　对于信贷政策有保有压，温家宝强调，要保证国家重点在建、续建项目的资金需要，重点支持实体经济尤其是符合产业政策的中小企业，支持民生工程尤其是保障性安居工程。
　　盛宏清认为，宏观政策的预调微调体现在两个方面，一是国家对于重大基础设施在建、续建项目的支持，二是对于小微企业融资难问题的重视。
　　本报近期调查显示，铁路融资杯水车薪已经导致一些高铁项目的停工或缓建。
　　事实上，一些宏观政策的优化调整已经适时展开。
　　本月中旬，援助小微企业的国九条出炉，其中包括定向放宽银行指标等一系列政策亮点。
　　本报记者此前也了解到，铁道部企业债再获力挺，定位为政府支持债券。
　　鲁政委认为，上述政策亮点均属于微调的范畴。
　　稳物价仍是首要目标
　　温家宝同时强调，要把稳定物价总水平作为首要任务，继续搞好物价调控，稳定通胀预期，落实社会保障措施和救助机制。
　　鲁政委认为，这表明马上就出现全面的政策放松仍不可能。
　　国家统计局数据显示，8月份以来，物价总水平涨幅开始回落，9月份CPI同比上涨6.1%，市场普遍认为，年内价格运行拐点特征已经得到确认。
　　盛宏清认为，虽然最近几个月中CPI同比价格出现回落，但不应过早得出通胀已经进入下行通道的趋势性判断，如果欧美经济出现上行趋势，中国投资增速反弹的话，PMI指数将很快走高，CPI也将触底反弹。
　　经过2008年4万亿投资应对金融危机的宏大政策手笔后，中国经济正进入宏观经济刺激政策实施的中后期。
　　但中国的宏观经济刺激政策走向阶段性完结，又赶上了欧美债务危机步入恶化。
　　实体经济走向如何得到政府高层的关注。
　　温家宝说，国际金融危机还没有结束，要把更大的力量放在发展实体经济，特别是扶持战略性新兴产业上来，这不仅是应对当前国际金融危机的举措，而且是使我国具有长远竞争力的关键所在。
　　结构性减税路径
　　从温家宝的表态来看，个税减负并不是唯一的政策礼包。
　　他强调，不仅要大力推进结构性减税，而且财政支出要把保障和改善民生作为重点，把钱花在刀刃上。
　　中国政法大学财税法研究中心主任施正文在接受本报记者采访时表示，从财政收入的情况来看，目前中国有条件来推进结构性减税的改革。
　　财政部公布的数据显示，今年前三季度累计，全国财政收入已经达81663.34亿元，增长29.5%。
　　施正文认为，目前迫切需要推进的结构性减税包括，对符合要求的高科技企业和资源集约型企业等新兴产业给予更多的财政支持，降低高科技企业享受企业所得税优惠税率的门槛，让更多的企业能够享受到15%的税率。同时还要加大对中小企业的扶持力度。
　　当前结构性减税面临的最大难点就是增值税扩围，具体是指将目前一些征收营业税的行业（比如现代服务业、不动产等）改为征收增值税，纳入增值税抵扣链条，消除重复征税，从而降低这些行业的税负水平。
　　扩大增值税征收范围，相应调减营业税等税收已经纳入了十二五规划。
　　施正文表示，这是一项对企业减负有着重要意义的结构性减税措施，但由于涉及中央和地方利益分配格局的再调整，且确实存在一些技术难题。
　　财政部财政科学研究所研究员孙钢曾撰文表示，分步实施的增值税扩围改革必然导致增值税范围的逐步扩大和营业税范围的逐步缩小，关系到分税制何去何从的命运。
　　2010年，国内增值税收入为21092亿元，占税收总收入的比重为28.8%，而中国的第二大税种为企业所得税，2010年该税收入为12843亿元，占税收总收入的比重为17.5%。
　　这表明，中国的前两大税种都是共享税，所占份额已达46.3%，若营业税也改为增值税，共享税的份额将超过60%。
　　目前由于分税制以及财权和事权的不对等等因素的存在，一些地方政府对于自己的财政状况时常叫苦不迭。这也是针对进一步扩大共享税比重的决策需要考虑的现实因素。(.第.一.财.经.日.报)

　　宏观政策出现放松苗头 官方首度释放变调信号
　　国务院总理温家宝日前主持召开天津、内蒙古、江苏、山东四省（区、市）经济形势座谈会时要求，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调。这也是自2010年年初我国经济政策从紧以来，官方首度释放变调信号。
　　一边是对经济增速下滑的担忧，一边是通胀形势的好转，或许正是基于上述判断，政策才会做出微调的决定。 中国国际经济交流中心研究部副部长王军称。
　　此前，国家发改委副主任彭森在谈及9月CPI时就公开对外表示，年内价格运行拐点特征已经得到确认，预计今年后两个月CPI可以控制在5%以下。由于政府各部门近期频频颁布扶持小微企业政策，这一表态旋即被市场解读为我国经济政策调整前兆，股市也由此连续两天上涨。
　　不过，在王军看来，微调可能主要针对的是当前中小企业的融资问题，可能会出台包括贷款融资的促进政策、税收优惠政策等等。但总体的降息、大幅度放松银根的可能性不大。
　　交通银行（601328）金融研究中心高级宏观分析师唐建伟也认为，从近期出台的政策来看，政策的基调可能没变，但的确已经开始放松，未来政策微调最可能的方式，就是由相关部门继续出台一些细则和措施，落实此前国务院出台的国九条，以帮助企业融资，稳定发展速度。
　　温家宝在讲话中指出，在产业支持方面，信贷政策要与产业政策更好地结合，切实做到有保有压，保证国家重点在建、续建项目的资金需要，重点支持实体经济尤其是符合产业政策的中小企业，支持民生工程尤其是保障性安居工程，并继续严格控制产能过剩和高耗能、高污染项目投资。在货币供应方面，温家宝要求保持货币信贷总量的合理增长，优化融资结构，提高金融服务水平。财税政策方面，大力推进结构性减税，他特别强调财政支出要把保障和改善民生作为重点，把钱花在刀刃上。
　　上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭则坦言，从9月汇金托市以来，政策定向放松消息一个接着一个，虽然是定向支持中小企业及实体经济发展，但如何规避信贷资金再度流入楼市股市应是未来监管层有条件放松预调微调前必须考虑的重点。（北京商报）

　　易鹏：解读温总理微调经济政策的讲话
　　财经评论员易鹏10月25日在微博评论今晚新闻联播温总理经济政策微调的讲话，认为房地产调控并不会放松。
　　易鹏称：今晚新闻联播温家宝经济政策微调的讲话，被解读为房地产调控会放松。我认为：1、货币政策不会紧，也不意味着立即就松。2、货币政策会差异化调整，目标是想温暖中小企业，但能否做到要看是否有新突破，结构性减税也是破解资金难的办法之一。3、房地产调控不会松，前天温家宝在广西已经表明了这个态度！(.证.券.时.报.网)
　　

　　鲁政委：总理首提政策微调或成市场做多动力
　　兴业银行首席经济学家、市场研究总监鲁政委10月25日在微博表示，国务院总理温家宝天津考察首提政策微调，预计将成为明天市场做多的最大动力。
　　鲁政委称：温总理天津考察首提政策微调，但控通胀仍未退出政策表述，显示调整仅会限于此前矫枉过正的方面，是存量性的，而不是增量性的，全面放松仍未到来。而对小微企业减税、缓解铁道部融资压力、允许地方发债、允许融资平台贷款展期，其实都属于微调的行动。但预计仍将成为明天市场做多的最大动力！(.证.券.时.报.网)

　　李大霄：2307点或成为今年的市场底部
　　英大证券研究所所长李大霄10月25日在微博称，在政策及估值底的积极配合下，沪市2307点有望成为今年的市场底部。
　　李大霄称：2307成为今年之完美的市场底部，在政策及估值底的积极配合下，成功的可能性增大了。如成立此底重要度较高，维持之时间可能会比较长，级别也会比2319提高一级。一般的规律是越多人悲观，越高级别越权威者悲观，该底部就越扎实，从两天前悲观者众也见一斑。(.证.券.时.报.网)

　　政策风向微调短线谨慎看多
　　昨日A股市场再度出现早盘强势震荡、午盘大幅拉升的走势。经此一役，上证指数顺利站上2400点，短线技术形态开始全部趋于乐观。
　　而特别值得一提的是，昨日晚间中国政府网发布的消息显示，国务院总理温家宝近期在天津调研时明确表示，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调。这是近期决策层面首度出现适时适度进行预调微调的说法，分析人士普遍认为或许暗示宏观政策即将转变。
　　那么，这些因素是否会刺激市场今日再接再厉、继续大涨？
　　赚钱效应突显
　　对于昨日A股市场上涨，应该说这是在预期之中的，但市场的涨幅却略微超出了市场预期。
　　回顾近期市场走势，可以发现一个很明显的变化，那就是消失已久的赚钱效应在近期沪深两市再度出现。这一方面体现在文化传媒板块的持续涨升K线组合，另一方面则体现在文化传媒产业股持续出现新的领涨品种。比如说，第一波天舟文化是龙头，但近几个交易日则是以凤凰股份、中体产业等为代表的低价股崛起。如此的走势向市场昭示热度回升，游资热钱开始甩开膀子做股票。
　　这对市场人气的影响很大，越来越多的资金似乎被文化传媒板块的强硬走势所警醒。体现在盘面中，主要有两点：一是新股与次新股的做多能量在昨日充分迸发出来，露笑科技、长青集团、哈尔斯等新股出现在涨停板行列。甚至中国水电这一大盘新股在昨日也一度冲击涨停板，这就说明市场人气已充分激活。二是近期大宗商品期货市场持续反弹，伦敦铜更是在两个交易日的反弹幅度达到13%，而昨日以铜业板块为核心的有色金属股、资源股就此乘势出现在大盘涨幅榜前列。
　　在这些积极因素影响下，大盘积极攀升自然也就不难理解。
　　2400点支撑较强
　　笔者认为，在赚钱效应带动下，短线市场反弹行情的轨道或许有望渐趋流畅起来。
　　这一方面是因为上证指数迅速站上了2400点及20日均线，另一方面则是因为昨日市场还出现了一个好现象，即成交量有效放大。这说明多头资金在有节奏地介入到A股市场。在此背景下，大盘自然会有一定的活跃态势。
　　与此同时，有两个因素也在支持大盘强势行情的延续。
　　首先，宏观政策的拐点预期即将成为现实。目前广义货币供应量（M2）的月度增速已不足15%，处于近十年来的低位。而从近期媒体关于保经济增长、保充分就业的表述中可以看出：各方普遍预期货币政策将发生转变。事实上，昨日晚间中国政府网发布的消息显示，温家宝近期在天津调研时明确表示，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调。而一旦货币政策出现转变，多头资金的做多激情有望进一步迸发，从而推动股指迎来拐点。
　　第二，眼下坏消息已不多，相反，好消息在逐渐聚集。譬如，随着三季报渐趋披露完毕，空头借助于三季度业绩下滑股的大跌来做空股市的动力源泉已削弱。再譬如，欧洲债务危机逐渐看到曙光，全球大宗商品期货的大力度反抽等，这些都说明当前市场做多氛围强于做空氛围。所以，预计多头的做多底气将持续回升。这有利于A股市场反弹行情的延续。
　　就盘面来看，目前多头的做多热点线路图也较为清晰。一方面是以文化传媒为先锋，激活市场人气。另一方面则是以超跌股及新的产业热点股作为援军。其中，卫星导航产业股、超跌次新股、有色金属股、煤炭股等品种仍有望进一步活跃，成为大盘涨升的引擎。如此的热点布局，也就意味着多头并不是做一两个交易日的反弹，而可能是年底的吃饭行情。
　　当然，考虑到近期大盘持续反弹所积累的获利盘以及周二早盘欧洲股市不振等因素，大盘短线也可能存在着一定的反复，但上证指数在2400点有着较大的支撑，上证指数有望依托2400点以及20日均线反复活跃，推动着大盘的强势。
　　关注两条主线
　　在操作中，建议投资者可相对积极一些，关注两大产业主线：一是超跌品种，主要是小盘股，譬如永清环保、先河环保、维尔利等个股；二是新产业热点，譬如有色金属板块的盛屯矿业、煤炭板块的恒源煤电、铅酸蓄电池板块的骆驼股份、卫星导航产业板块的北斗星通。(.东.方.早.报)