重仓押注能源、农业

　　如果不是亲手去交易商品，你根本无法体会其中的疯狂。

　　以铜为例，截至昨晚 (10月25日)18时20分，自上周五以来，伦铜期货已累计暴涨12%。可怕的是，从上周一到上周四，该合约才下跌了10%。换句话说，如果杠杆是10倍，无论是在上周开盘做多或做空并放到现在，最好的情况是亏10%，最糟糕是直接爆仓。

　　同样疯狂的还有其他商品。截至昨晚18时26分，美原油期货主力合约涨0.9%至92.53美元/桶，本周已累计上涨近5%。同期，美豆、伦铝期货分别累计上涨2%和5%，黄金现货价格则上扬1%。《每日经济新闻》记者发现，追踪24种商品的标普GSCI指数本月大涨9.2%。相比之下，该指数9月还暴跌12%，创2008年金融危机以来最大月度跌幅。

　　不是说全球经济将出现二次衰退么，那为何商品会如此反弹？对冲基金不这么认为。资料显示，截至10月18日当周，覆盖美国18种商品期货和期权的净多头头寸上涨12%至73.8万口。其中，资金主要押注在能源的取暖用油、汽油，与农业的咖啡和大豆上。

　　事实上，就在截至10月18日当周，农业期货就完成了“空翻多”。资料显示，当周其净多头上涨11%，为自8月以来首次增加。同期，大豆多头仓位跳升33%，为7周以来首次走高；咖啡净多头则暴涨37%至5429口，为8月底以来最大升幅。其中，因库存跌至2011年来新低，阿拉伯咖啡期货价格已攀升至自2009年1月以来新高，在过去一年中累计上涨22%。

　　拉博银行在一份报告中表示，如果商品市场要出现反弹，农业期货肯定是首当其冲。因为后者价格根本无法反映真实的供需情况。拿玉米来说，其去年价值为6670亿美元，将受益最大。而某银行分析师SukiCopper则指出，如果金融市场阴霾逐渐褪去，多数商品市场很可能会出现一轮反弹。

　　高盛再次看多

　　10月22日，上周六，当很多国人都在忙过周末时，高盛却已悄然唱多商品。

　　在一份报告中，高盛指出，尽管对欧债危机的担忧是严重的，但欧洲问题不会引发全球性衰退，而是阻碍全球经济增长的因素。从这个角度看，它只会使商品市场上涨势头减缓，但不是逆转。目前，由于新兴市场需求依然坚挺，继续看多原油、铜、大豆和黄金。

　　有意思的是，高盛在10月初同样唱多过商品。据悉，该行表示，新兴市场增长有望抵消欧元区主权债务危机以及发达国家经济增速放缓的影响，大宗商品价格或在2012年反弹20%。重申在未来12个月内增持大宗商品建议，短期内维持中性建议。

　　事实上，高盛对商品市场的预测被认为有“神奇魔力”。今年4月11日，高盛曾建议客户卖出其去年12月时建议买入的 “CCCP组合”，其中纽约期油占比40%。报告当天，国际原油重挫2.5%，创逾1个月来最大单日跌幅并神奇终结连续7个交易日上涨。随后，高盛又下调2011年底铜价预期。可怕的是，伦铜期货从8月开始暴跌，至今累计跌幅达23%。

　　广发期货商品研究员冯亮，向《每日经济新闻》表示，大宗商品近期属于报复性反弹，原因是市场预期欧债危机至少能告一段落。由于此前属恐慌性下跌，一旦欧洲稍有利好，商品就会狂拉。从期货持仓数据可以看出，资金现已千军万马驶入押多。只要周三的法德第二轮峰会结果不比预期差，都会推动商品延续短期反弹。如果法德能出台一个中期解决方案，那么商品反弹有望持续数月。

　　“大宗商品此前超跌后，资金现已大量从避险资产撤离，这从美债收益率上升就可见一斑”，南华期货能源化工部高级总监杨光明认为，“无论是能源还是农业，目前价格都是过低。因为即使即便实体经济放缓，对其需求影响都不太大。尽管商品短期或延续反弹，但因市场一直担忧中国房地产泡沫破裂，导致中国商品需求急剧萎缩。制药这一担忧没得到解决，商品价格都会受到明显抑制。”

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧，向 《每日经济新闻》指出，最近的商品反弹属于投机炒作。即便欧债达成某种协议，商品也不一定能延续反弹太久。最重要的是，欧美明年经济放缓是大概率事件，这对商品来说并不乐观。