在今年的股票投资策略上，我们研究部分机构年初策略来看，许多将CPI与大盘走势密切联系起来，从战略上来看，如果仅看这一指标，就可能带来股票投资上的错误，而实际上也已验证。从最新公布三季度报告的39家基金公司为看， 华夏、嘉实、南方、景顺长城等9家基金公司旗下的39只基金亏损严重，其中一些前十大的基金公司由于总份额庞大，业绩受到拖累，其中嘉实沪深300指数以亏损45.03亿元垫底，紧随其后的是华夏蓝筹混合、华安上证180ETF、景顺长城资源垄断股票、南方中证500指数，它们的亏损金额分别为13.04亿元、11.67亿元、9.46亿元和7.52亿元。而一些基金机构年初紧盯CPI的策略或是付出代价的重要因素。

　　研究认为，CPI是一个滞后性的数据，但它往往是市场经济活动与政府货币政策的一个重要参考指标。CPI稳定、就业充分及GDP增长往往是最重要的社会经济目标。不过，从中国的现实情况来看，CPI的稳定及其重要性并不像发达国家所认为的那样“有一定的权威性，市场的经济活动会根据CPI的变化来调整”。从股票投资学的角度来看，将CPI变化作为一个投资变量参考，有一定的宏观策略支撑，但如果将其股票投资中作为仅有变量则可能付出较大代价。

　　从今年A股市场变化来看，CPI高企是导致A股市场调整的一个重要原因，但不是最重要的原因。比如我们研究发现三个变化远远超过了CPI的影响度，一是股票扩容及预期；二是上市公司存货创新高；三是债务风险演变。从股票扩容来看，一方面是解禁低成本类股票的不断流通，巨量的银行股再融资规模较大，而另一方面新股发行不断加快，而预期上也存在继续大规模上市的预期。近日，又一家城商行——徽商银行初步拟定IPO发行数量，上市准备工作进入最后阶段。城商行上市搁浅的四年间，约40家城商行先后提出公开上市计划，约10家进入实质性操作阶段。据相关信息显示，若以12倍市盈率发行新股来测算，已向证监会上报IPO方案的近10家城商行拟融资总规模约为500亿元，而据中国经济网最新信息显示：“不调整发行节奏” IPO在审500多家左右，可以说阶段内预期有500家公司正在排队。从上市公司存货角度来看，去年年报及今年中期报告中存货均创新高，这对上市公司总体经营业绩有其较大影响，加之GDP的回落预期，因此存货效应的影响远超CPI；从债务风险的演变来看，一方面国内债务风险也在累积上升，另一方面国际特别是欧美债务危机的演变仍具有较大的不确定性。因此如果我们仅把股票投资的视野锁定在CPI上，那么，就可能导致投资因素分析的不全面。

　　总体来看，中国A股市场随着市场经济的深入，其未来影响股票市场的因素越来越多，而反映也将越发明显，作为股票投资人不应仅将CPI作为唯一的重要因素。欧美等成熟市场上，CPI实际上是比较低的，但其经济数据及债务风险的演变，也同样导致股市动荡不断。因此在关注此因素变化的同时，多方面关注市场自身因素的影响或更能够回避风险冲击，把握投资机会。