一家机构推荐汤臣倍健:业绩继续给力

　　公司发布2011年三季度报告，2011年前三季度上市公司实现4.76亿元同比增长90.2%，归属上市公司净利润为1.48亿元同比增长103.2%，EPS为1.35元。
　　发布公告使用2340万元收购普迪公司100%股权，获得土地面积3.39万m2，用于未来产能储备。
　　点评:三季度盈利同比增长219.6%业绩再次超预期11年三季度实现营业收入1.96亿元同比增长120%，远远好于前三季度90.2%的增速。我们认为这主要源于销售渠道的快速扩张，特别是大客户渠道;加大品牌推广力度，销售终端推行万店皆姚明活动，品牌形象在同类品牌中脱颖而出;另外，主要竞争对手安利提价11%~15%，与公司产品的价格差距进一步拉大。三季度实现净利润5826万元，EPS为0.53元，同比增长219.6%，像我们之前报告中一再强调的那样业绩再次超市场预期。净利润增速快于营业收入，主要受10年品牌推广费集中在下半年，导致净利润的基数较低的缘故，我们预计11年四季度同比增速依然很高。
　　销售渠道的扩张速度将加快我们从市场了解到目前药店在药品销售方面的毛利率非常低，很难挣到钱，甚至处于亏损境地，故药店急需高毛利的保健食品入驻，保健食品将在药店销售渠道迎来腾飞式发展。而汤臣倍健是传统销售渠道的龙头品牌，其在各方面的优势显著，为药店的首要选择。预计，到2011年底公司的销售终端数量将超过2万多家，比之前预期增加2000家;连锁营养中心数量维持先前预期，将达到420多家;公司未来的销售网络规模将拥有5~8万家销售终端和超过3000家的连锁营养中心。
　　收购普迪公司100%股权，为再次新建产能做准备公司虽然已经有生产基地3万m2，其中2.4万m2已于2011年6月封顶，年底可试生产，据我们统计公司产能将扩大4倍左右，但以公司良好的发展势头来看，在未来两三年产能又会遇到瓶颈。公司使用超募资金2340万元收购普迪公司100%的股权主要目的是就近获得优质的土地资源，为公司扩大产能提供土地保障，另一方面性价比很高(其净值产评估值为2509万元)，还可为员工提供住宿。公司仍有超募资金7.9亿元，仍可用于收购兼并。
　　未来5年将保持50%以上的增长抓住消费者更加重视健康、外资品牌发展受政策限制、竞争格局尚未形成、药店更需要保健食品入驻等良好的机遇，公司快速铺设销售网络和精细打造品牌，在战略清晰、规划细致、执行力优良、以及咨询公司的辅助下，我们维持公司在未来5年保持50%以上的增长的判断。
　　继续强烈推荐上调11~13年的EPS分别为1.78(43X)、2.65(29X)、4.33(18X)，分别上调8%、6%、6%，我们认为公司PE未来可维持在35~40倍，以12年EPS计算，未来12月的合理股值在93~106元，继续强烈推荐。（一创）

一家机构推荐三友化工：业绩大幅提升 估值明显低估

　　公司是国内生产规模最大、技术装备最先进、产品品种最齐全的纯碱企业，独占行业两个唯一，即同行业唯一通过ISO9001质量、产品和ISO14001环境管理体系三重认证的企业，行业内唯一兼备挤压法、固相、液相三种工艺的企业。散装化率、重质化率、低盐化率三项重要指标均居行业第一，产量、质量、成本、市场占有率、出口创汇五项指标连续多年行业领先。
　　三季度延续良好盈利。尽管宏观经济整体趋弱，但由于三季度纯碱价格维持相对高位，粘胶短纤行业逐步摆脱上半年的低迷，经营趋向稳定，因此公司三季度业绩仍持续向好。预计未来虽然由于房地产调控效应的显现，玻璃需求萎缩拖累纯碱景气度可能会有所下滑，但公司粘胶短纤业务盈利将逐步回升，且公司各产品间的物料循环以及一体化程度的提升，都将保证公司未来盈利的稳定增长。
　　而公司全资子公司兴达化纤是国内粘胶短纤的龙头企业；粘胶短纤产品70%左右的差别化率领先国内同行，盈利也超越行业平均水平。而此次公司独立研发的莫代尔纤维通过鉴定标志着公司成为国内首家有能力生产莫代尔纤维的粘胶短纤企业。目前莫代尔纤维在全球范围内以奥地利兰精公司生产为主；作为高端民用高性能纤维的代表品种，莫代尔相比较普通粘胶短纤，具有较强而稳定的盈利能力。因此预计公司莫代尔纤维实现批量生产后将大幅提升公司粘胶业务板块的利润空间。
　　此外，受益于下游需求增长和产品价格提升，公司业绩自10年以来促底后大幅攀升，10年今年前3季度净利润同比增长分别为650%、210.06%，业绩大幅提升带来估值水平大幅回落，目前市净率只有2.3倍，市盈率也只有12倍，估值水平想当低，未来具备大幅提升的潜力。二级市场上，公司近期已出现走强迹象，虽然上周以来大盘屡创新低，但是公司股价底部却悄然提高，昨日更是放量大涨，预计后市有望继续强劲反弹之旅。（首证）

一家机构推荐焦作万方:三季度电解铝业务扭亏

　　焦作万方公布2011年三季报，实现营业收入44.18亿，同比增长2.83%;归属于母公司所有者的净利润3.57亿，同比增长7.49%;EPS0.74元，其中第三季度EPS0.25元。业绩符合预期。
　　三季度电解铝价格环比上升，电解铝业务扭亏尽管三季度是传统的消费淡季，房地产、家电、汽车等电解铝主要下游的需求增速都有所下滑，但电力紧张提升了电力成本，也迫使一部分地方政府对电解铝企业限产，从而使电解铝成为三季度唯一一个上涨的基本金属。三季度电解铝均价环比上涨960元/吨至17723元/吨，焦作万方第三季度主营业务的毛利率由第二季度的3%提高至第三季度的6.9%，电解铝业务实现扭亏。
　　缺电和成本上升使电解铝价格难有大的下跌空间尽管当前欧债危机使大宗金属需求前景难测，但我们认为缺电和成本上升使电解铝价格难有大的下跌空间。爱依斯电厂新机组2013年建成后电力成本将会大幅下降，对利润的增厚也值得期待。
　　赵固能源的投资收益是公司业绩的最大保障三季度公司的投资收益达到8763万，在当前电解铝业务仍然处于微利经营时，赵固能源的投资收益仍是公司业绩的最大保障。
　　价值低估，给予买入评级预计焦作万方2011/12/13的EPS分别为0.98/1.39元/1.95元，动态PE分别为13.95/9.88/7.02X，公司估值严重低于行业平均水平，维持买入评级。（广发）