底部仍未探明 持币观望为宜
　　■东吴证券研究所策略组
　　上周沪深两市的表现可谓是步步惊心，外围环境的趋稳并未阻止市场的下行步伐。在周一短暂的反弹后，两市大盘接连下挫。面对市场的低迷，政策面并没有显示出丝毫的怜悯，证监会关于缩短新股发行的表态让市场对于短期指望新股发行减缓的预期成为水中月。周五，沪指跌破前期2319低点后再次下探，并创下2010年7月以来新低。
　　虽然近期发行的3年期央票的发行利率下行可能意味着目前银行间市场流动性紧张的局面有所缓和，但是考虑到央票未来发行的稀缺性以及其相对有限的利率下行幅度，这部分数据并不能充分说明银行间市场流动性的实质性好转。从目前来看， M1与M2的增速水平目前依然呈现明显的空头排列，而M1增速的迭创新低特别是近期跌破10的水平对于市场底部的领先意义值得关注。根据投资时钟理论，在通胀高企，实际利率仍处于高位的阶段，股市整体机会相对较为匮乏。
　　从汇率的角度来看，短期人民币被动升值意愿较强，但是从决定货币的基本因素来看，一国经济的强弱以及货币政策的松紧对于汇率影响较大。随着中国经济增速逐步放缓，加上尚未完全暴露风险的地方债以及房地产市场去库存可能引起的银行体系的动荡等经济不确定性因素，中国经济增长前景面临的风险较大。另外，从目前货币政策来看，虽然当前货币政策整体基调依然偏紧，但是经济增长的需要以及货币乘数的收缩或将倒逼管理层采取结构性的宽松政策，考虑到未来通胀中枢的提高，根据利率平价等式，人民币汇率存在着贬值的风险。
　　另外，NDF也显示目前人民币兑美元存在着高估的成分。目前股市市场的低迷以及房地产去库存的临近，都将会减少中国市场对于热钱的吸引力。而前期利率上行挤压了目前资产领域的部分泡沫，同时也稀释了其未来成长空间，因此，我们认为随着人民币贬值预期的存在，未来热钱流入进度将会逐步回落。
　　整体来看，随着市场的大幅下挫，市场做空实力得到了较好的宣泄，短期内周级别技术指标出现了超跌与背离的迹象，因此近期市场可能会有阶段性的小反弹。但是考虑到目前市场做多人气的匮乏，反弹时所对应的抛压相对较大，而权重股如银行、地产板块的表现则受制于政策与资金的压力，在三季报公布的背景下，创业板综指与中小板综指仍然存在向下的空间，因此在市场的上行压力以及估值向下修复的双重作用下，短期市场仍然不容乐观。
　　从货币政策的基调来看，由于目前经济整体仍然处于温和下行态势，而通胀环比增速依然严峻背景下，企望管理层全面放松时点为时尚早，但是前期召开的央行三季度货币政策会议上透露的信息显示：为了对冲紧缩政策累积效应，结构性的政策放松可能成为四季度整体政策的主基调。因此，这一阶段的交易机会我们认为主要来源于政策的脉冲式刺激，但是从操作的角度来看，建议投资者不宜恋战，短期内仍然以持币为主。（.上.证）

　　多重利好引领大盘触底反弹 持续上涨仍待政策放松
　　在经历上周日线四连阴的下跌后，昨日沪深股指在双双创出新低后迎来反弹。上证指数在金融、地产等权重股的推动下涨幅超过2%，盘面热点全面激活，带动两市成交量重回1000亿元上方。
　　从外围环境看，受三季度报业绩向好影响，上周五美国股市大幅上涨，道指周线收出四连阳，给A股带来一定积极影响；同时从消息面看，发改委称未来两月CPI将低于5%，价格拐点确认预示紧缩政策见顶，而转融通业务有望年内推出也带来了一定的政策性利好。
　　受此影响，周一上证综指早盘小幅高开但随即震荡走低，在下探至2307.15点直逼2300点的整数关口后开始企稳回升。午后在金融、地产股的发力下，大盘强势上扬，并一举突破5日均线的压制。截至收盘，上证指数收报2370.33点，上涨53.06点，涨幅2.29%；深圳成指报收9957.62点，上涨260.41点，涨幅2.69%。两市合计成交1150亿元，较前一个交易日放大近4成。
　　板块全线飘红，文化传媒领涨大盘，出版传媒、粤传媒、天舟文化等个股相继涨停；而券商股在转融通业务加快推出的利好刺激下集体上涨。此外，船舶制造、有色金属、水泥、农药化肥亦涨幅居前。相比而言，环保行业、电子元器件表现较弱。
　　上海证券分析师蔡钧毅认为，上涨的主要原因在于对经济下滑的担忧有所缓解。汇丰银行发布的PMI指数强势回升至51.1并创5个月来新高，反映中国经济不存在硬着陆风险，减轻了市场恐慌情绪。此外，发改委表示CPI在未来两个月将出现快速回落并降至5%以下，意味着紧缩政策取得成效，不会出现继续收紧，对四季度政策微调的预期依然存在。再加上经过上周四连阴，A股积累一定的反弹需求，多重因素合力支撑昨日大盘走强。
　　对于后市是否能延续上攻，多家券商分析人士认为，尽管周一市场在触底后大幅反弹，但影响盘面的各项因素并没有发生显著变化，如货币政策不放松决定流动性紧缩预期不变。昨日成交量虽有所放大但并流入资金并未明显增加，短期市场颓势难以改变。
　　中金公司报告指出，市场经过多次反复反弹失败后，现在只有出台类似明确货币政策转向或者新股增发暂停这样的重量级政策，否则很难出现显著操作性的行情。但当前看，出台这样政策的可能性并不大。四季度市场只有脉冲性反弹的机会，而无反转的可能。即便未来一段时间内，这种脉冲性反弹仍有可能出现，但从中期看来反弹不是底。因此，建议投资者继续保持谨慎，控制总仓位，有仓位限制的投资者配置银行股，回避中小盘尤其是相对高估值和缺乏流动性的股票的建议。
　　蔡钧毅表示，未来A股市场将以时间换空间，股指将做宽幅震荡，权重股下跌空间非常有限，小盘股在消化利空后将恢复低位弹性。建议投资者在四季度里一手准备防守反击、一手布局来年，可重点关注券商股以及文化传媒、海洋工程等具有政策扶持的新兴产业。（.上.证）

　　大摩华鑫基金：四季度有望形成中期低点
　　大摩华鑫基金昨日发布四季度投资策略报告。其在报告中表示，政策转机年内较难，经济下滑会伴随着地产投资下滑持续至明年1季度。综合考虑季节效应，市场会在4季度内形成中期低点。将密切观察流动性改善和政策转机信号。
　　大摩华鑫基金指出，市场跌至估值底附近时逢低提升仓位。9月份行情与大摩华鑫的判断基本吻合，唯一的出入在于缩量下调的时间拉长。目前指数已经触及所测算的估值底，同时市场的换手率已经进入历史最低的界限。从基本面和资金面来看，证券市场较长周期的机会将要到来。从配置思路来看，考虑到反弹初期主动投资难以战胜被动投资，大市值板块低PE低PB具备较强的防御性等主要理由，摩根士丹利华鑫基金建议偏向于指数化配置。通过行业2011、2012年盈利一致预期增速与相对估值比较，相对看好的行业包括：银行、券商、保险、计算机、通信、商贸零售、医药、汽车、电子元器件；相对看淡的行业包括：有色、煤炭、食品饮料、纺织服装。（.上.证）

　　中信证券：反弹空间有限
　　中信证券最新发布的A股策略报告认为，预期中的正面因素正在出现，但受制于悲观预期，市场仍处于震荡寻底过程中，指数可能出现一定程度的反弹但尚无法转为趋势性反转，盘面上则表现为结构性机会。
　　报告分析，上周A股在通胀回落、德法领导人达成一致、工业增加值超预期、四省市自行发债试点利好兑现、新兴产业政策陆续推出等正面因素下延续弱势，指数大幅回调。低估值银行、石油石化及3季度业绩好的消费板块跌幅较少，机械、建材等房地产基建产业链跌幅居前。
　　中信证券表示，最近一直在关注可能出现的反弹机会，但尽管预期中的正面因素正在出现，市场仍然延续弱势。报告认为，前期在一定程度上低估了市场的悲观预期，对比08年金融危机时的市场心态，本轮市场之所以在估值较低、负面因素充分显示的情况下仍然疲弱，主要是出于两方面情绪的影响：一是尽管对房地产投资下滑等因素有预期和判断，但该事实一旦得以发生，市场还是需要确认这种下滑的底线在哪里，以及这种下滑带来的业绩下调底线在哪里；二是投资者无法透过解决短期问题来寻求长期增长驱动动力的答案。
　　报告判断，近期市场反弹可能仍会出现，但基于上述理由，在投资者悲观预期没有完全扭转之前，这种反弹的空间和力度可能都非常有限，而这种悲观预期的扭转，从经济数据看需要至少观察到10到11月，从政策信号看，也要关注近期的政治局会议到中央经济工作会议之间的信息。
　　宏观方面，中信证券认为，近期农产品数据连续两周环比回落，预计通胀将继续回落；投资上，商业性住房投资下降和保障房、水利和部分基建项目投资增长的此消彼长发生的时间以及对冲程度，也需要进一步观察。预计未来投资增速乏力，但出现断崖式下跌概率较小。
　　报告分析，从政策和流动性层面看，企业实际短期资金价格延续上周大幅下降的趋势，票据直贴利率从9.5%下降至7.5%，资金面总体平稳。同时，信贷及银行承兑汇票下降导致三季度社会融资总额大幅下滑。而四省市地方自行发债试点则为中央化解地方债务风险带来了利好。
　　中信证券认为，短期内受悲观预期压制，市场将震荡寻底。具体而言，由于市场对短期和长期问题的预期仍然较为悲观，指数可能出现一定程度的反弹但尚无法转为趋势性发转，配置上表现为结构性机会，其中低估值的银行、煤炭、汽车等品种仍然攻守兼备，而四季度行业景气向好或者有政策触发因素的计算机、环保、高铁、移动互联等主题投资也推荐投资者继续关注。（.上.证）

　　机构持续左侧布局 ETF连续七周净申购
　　市场持续震荡探底，机构加码步伐继续向前。上周，在A股市场延续震荡并创下新低的情况下，ETF基金仍在获得持续净申购。数据显示，上周ETF基金整体净申购达17.13亿份，连续七周实现净申购，净申购总份额达到127.36亿份。
　　上周市场未能延续节后的反弹行情，指数震荡回落并创年内新低。在此背景下，上周32只ETF基金份额获得净申购17.13亿份。具体看来，华安上证180ETF基金上周份额膨胀8.13亿份，净申购份额居首。此外，华夏上证50ETF净申购6.04亿份、易方达深证100ETF基金净申购3.66亿份。在净赎回ETF方面，南方小康产业ETF基金上周份额净赎回1.2亿份，成为净赎回最严重的一只ETF基金。
　　数据显示，这已经是ETF基金连续七周实现净申购，净申购份额总额达到127.36亿份。从8月底9月初开始，ETF基金就持续获得加码：8月29日-9月2日，ETF整体净申购1.78亿份。9月5日-9月9日，净申购达24.17亿份，且创出下半年以来单周净申购新高。9月12日-9月16日，净申购12.33亿份。9月19日-9月23日，净申购18.9 亿份。9月26日-9月30日，净申购达27.07亿份，再度刷新今年以来的单周净申购额新高。10月10日-10月14日，净申购达25.98亿份。10月17日-10月21日，净申购达17.13亿份。
　　而在此区间内，大盘一路向下，上证综指从2500点上方一路跌至2300点附近，区间跌幅高达10%。专业人士指出，在此震荡探底过程中，ETF的持续大额申购或是机构资金正逐步左侧布局。
　　随着市场逐步筑底，机构资金开始逐步入场，分批次的左侧买入，这或是导致ETF持续大额净申购的主要原因。毕竟要准确的预测市场底部基本不可能，拥有大额资金的机构投资者在目前低位上逐步建仓，是一种较好的策略。某知名基金分析师向记者表示。
　　事实上，随着市场持续单边下跌调整，不少机构认为目前市场处在震荡筑底过程中，往下跌的空间已经不大，这或成为机构逐步入场、左侧买入的重要逻辑。
　　展望未来，通胀有望见顶回落，货币政策继续大幅收紧的可能性不大，股市进一步下跌的空间有限。在最新披露的三季报中，华夏大盘精选基金如是表述。
　　南方基金亦在其10月中旬发布的四季度投资策略报告中指出，从估值上看，目前A股市场整体PE水平相当于05年的998点、08年的1664点，虽然股市精确底部难以测算，但目前已逐步进入底部区域。
　　整体来看，目前处于底部区域左侧，四季度将延续震荡筑底、伺机反弹的格局。其背后的逻辑是，国内方面，经济增速平稳回落是宏观调控的主动调控结果，并不是经济本身出现的问题，因此硬着陆的可能性不大，而当前的通胀已经是强弩之末，7月份可能是本轮通胀的顶点。外围方面，美国经济出现二次探底的风险低，而欧盟联合推出的救市计划有利于稳定市场信心，但真正解决欧债危机还需要非常漫长的时间。南方基金如是表示。（.上.证）

　　聚焦超跌与成长股 基金巨头最新布局取向曝光
　　随着基金3季报的陆续披露，华夏、易方达、嘉实、南方、华安等基金巨头的最新投资策略浮出水面。在市场持续下跌之后，各基金投研团队对于后市预判分歧较大，投资布局上，确定性的成长股与超跌股成为基金巨头后市布局的重点。
　　行情预判：弱市反弹
　　对于后市预判，华夏基金投研团队整体偏向于乐观，易方达整体偏向谨慎，嘉实、南方、华安内部分歧较大。
　　华夏基金投资总监刘文动认为，4季度欧洲债务危机的发展仍然具有不确定性，国内经济软着陆的概率较大，通胀问题有望在4季度逐步缓解，这将为紧缩政策的放缓甚至转向创造条件。在通胀水平明显回落后，A股市场可能迎来估值修复行情。
　　相较于华夏的乐观预判，易方达价值成长认为，短期而言，市场还难以依靠自身的力量走出困境，除非出现强有力的外部干预。尽管目前上市公司整体盈利水平尚维持在较高水平，但预计流动性收紧的效应将在未来一两个季度内对上市公司的业绩产生作用，悲观预期和盈利下降仍将是主导短期市场运行的主要因素，而无节制的股票供给无疑将加剧这一趋势。
　　嘉实主题邹唯则认为，市场将先抑后扬，正所谓不破不立。在其看来，在经济放缓的背景下，市场重心下移尚未结束。但另一方面，若市场进一步下跌后完全反映悲观预期，同时若经济和通胀下行加速则预计会导致调控政策会有所调整，市场则会出现明显反弹。
　　不过，邹唯强调，从前期货币的过度投放以及经济的未来转型趋势来看，真实总需求的产生是需要通胀（成本）的持续下降，而这有赖于经济增速的持续放缓。在此期间，市场的每次上涨均要视为反弹，无外乎幅度高低而已。
　　投资布局：超跌与成长
　　就4季度投资布局而言，各大基金公司侧重点并不相同，但均立足防御，在规避周期股的同时，加大了对确定性强的成长股与超跌股的布局。
　　华安基金首席投资官尚志民表示，接下来将关注消费+确定成长类股票，保持对周期品的谨慎，持仓结构上，将梳理持仓股的业绩预期，重新进行布局调整，着眼2012年，预计资金面在通胀回落后有可能放松，考虑在市场进一步调整过程中布局符合产业政策、有中长期增长潜力的成长股和分红率较高、增长稳定、估值较低的蓝筹股等。
　　嘉实基金总经理助理邵健认为，持续的股票发行与供给及新发公司的业绩变脸将持续压制A股市场。四季度仍将以成长性与防御性的投资策略为主，重点投资于受益于中国扩大内需和经济转型的、具有良好的成长的持续性，并且估值相对合理的股票，重点关注领域包括食品饮料、医药、家电、信息服务、保险、地产、先进制造等。
　　易方达积极成长认为，未来不同行业和个股基本面的差异将导致估值水平的持续较大分化。竞争力强、成长空间大的优质成长股预计将获得市场追捧。此外，机械和新材料产业面临较大的产业升级和进口替代空间，业绩和估值都有较大提升可能。医药、新兴产业板块个股继续需要时间消化其相对偏高的估值，受益于产业升级的机械、新材料、低碳新能源等板块依然可能受到市场的关注。另外自下而上发掘基本面超预期的成长股也将获得较大超额回报。（.上.证）

　　叶檀：政府希望楼市下挫股市上升
　　对于中国乃至亚洲而言，最美妙的资本与货币市场局面是楼市下挫、股市上升。
　　温家宝总理近日在南宁指出，目前房地产市场调控和保障性住房建设处于关键时期，各级政府要切实采取措施，进一步巩固调控成果。一方面要抓好保障性住房建设，另一方面也要增加普通商品房的用地供给，促进普通商品房市场健康发展。与此同时，温家宝强调，要推进亚洲债券市场发展，逐步建立稳定、成熟的地区资本市场，进一步增强本地区应对国际金融风险的能力。
　　简言之，房地产调控处于关键时刻，不能松劲；资本市场要稳定、成熟，可以增强对抗国际金融风险的能力。楼价相对下降股市相对上升，债券市场发展，这是中国投资者所能期盼的大牛市的开端。楼市下挫股市开启大牛市，代表中国经济从转型期进入又一轮良性高速发展期。
　　房地产价格保持稳定，至少说明剥夺民财的通胀恢复到警戒线以下，大多数工薪族的财富可以得到保障，土地不再成为地方政府的第二金库，从银行通向土地的财富增值链被斩断。股市进入新一轮的平缓而长期的上升阶段，则是所有国民的福音，说明中国证券市场摆脱了融资大于回报的宿弊，说明多数上市公司的盈利与信用符合基本的市场所需。
　　目前的情况是，房地产调控不变，地方财政收入下行，必然导致地方政府与权贵资本寻找新的溢价途径，证券市场无疑是最好的地方。债券市场动用行政力量，可以降低发债成本，但毕竟要还本付息，对于借债者还是不爽，而证券市场则可以无本万利，在最恶劣的情况下可以变成典型的操纵型赌场。
　　中国证券市场之所以成为融资主导型的市场，从好的方面推测，是因为在市场建设初期，需要调动社会资源进行快速建设和扩张。事实上，市场处于低迷期，大型国有企业仍然源源不断在主板上市，中国水电被力捧一天而后任股价折戟，原因就是只讲融资、赌性十足的证券市场已经成为大型企业做大做强的不二法门，从融资收购技术、品牌，增加资产到改善流动性，中国的国有大型企业至此寻找到了一条点石成金之路。
　　不仅做大做强需要，扩张期的坏账风险由证券市场买单，其次才轮到债券市场。2010年到2011年，是银行的再融资大年。考虑到中国的广义货币M2大约80万亿元，中国银行业资本充足率每提高一个百分点，需要大约8000亿元资金，与银行业总利润相当。如果每年再增加10万亿元货币风险资产，就要再融资超过万亿元。不断提高资本充足率的后果，就是不断再融资。
　　股权融资后是发行次级债。10月22日，交通银行发行260亿元次级债。至此，今年以来上市银行次级债发行规模已达到1879亿元，共有14家商业银行发行总量达到2076.5亿元，比去年全年919.5亿元的发行总量增长125%。不仅如此，根据各家银行的发行方案，未来两年仍有2305亿元的次级债等待发行。
　　因此，笔者称今年为证券与债券市场买单年，为银行、为大型央企、为机械等行业买单。买单远未终止，在大型企业后，地方重点企业上市预案多如过江之鲫。债券市场不振，原因是债券利率受到行政控制，被压在低位，导致买盘不振。
　　另一类最糟糕的企业是骗子与强盗企业，涂脂抹粉上市之后，毫无廉耻、毫无同情大肆圈钱，是证券市场财富的瓦解者。这样的公司越多，市场越没指望。以最近媒体披露的庞大集团(10.80,0.13,1.22%)论，上市后仅两个月，实际募资60.4亿元消耗殆尽，不足5个月，又抛出巨额再融资计划，拟发债不超过38亿元，并于10月14日获证监会核准。今年上半年净利润同比大幅下滑36.19%，经营活动产生的现金流净额为-30.98亿元。
　　笔者建议A股市场设立一些长期的特色排名，如圈钱排行榜、破发排行榜，既是对投资者的提醒，也是对监管层甚至发审委的能力良知打下的烙印。
　　考虑到圈钱不已、买单不止、回报文化不彰的现实，笔者认为今年到明年上半年，楼市调控虽已收效，而市场只有短期的结构性机会。大众盼望的楼市下行、股市上行的良性发展态势暂时难以出现，而是楼市与股市同降。（.每.日.经.济.新.闻）

　　人民日报：A股筑底将持续 胡俞越呼吁强力措施干预市场
　　受德法两国初步达成救助机制的影响，全球股市本周应声上涨。A股市场也受外围利好因素刺激，今天在权重股护盘的强力拉动下，沪深两市收盘时双双高走，沪综指收盘涨2.29%，至2370.33点；深证综合指数涨2.69%，至9957.62点。同时，我们也不难看出，成交量并没有明显提升，不免令人有些担忧，是什么原因促成了今日行情？是暂时的反弹还是A股市场反转的到来？专家对此发表了不同看法。
　　2300点左右有强力支撑
　　CPI运行拐点已经形成，今年后两个月CPI可控制在5.0%以下；以及汇丰中国今天发布的10月PMI指数显示，10月中国制造业PMI为51.1，重返景气线以上。这两个重要的因素刺激，是今天两市收盘高走的主要原因。据中证投资分析师叶松在其博客中分析，国家发改委副主任彭森关于CPI回落的表态反映出货币政策调控物价已经见效的证明。而PMI为5个月来最高，也降低了投资者关于明年经济增速风险的担忧。
　　此外叶松还指出，欧债危机解决取得重大进展、基金仓位的下降对后市的资金面构成支撑、市场在经过上周的连续下跌后，沪指已经远离5日、10日均线，技术上超跌反弹要求强烈等因素，都促成了今天股市反弹的重要因素。
　　从技术上分析，沪指在2300点左右会有一个强力的支撑底部。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，无论这个支撑底、估值底，还是政策底，都有相当支撑力量。
　　董登新分析，如果将2300点看成一个估值底，现在几乎所有的大盘权重股，尤其是超级大盘权重股，它的市盈率是到了十倍上下，而此时大盘权重股和超级大盘权重股几乎分散了沪指继续下沉的空间，起到了相当的支撑作用。如果将2300点看成是政策底，那么上次也是向2300点靠近的时候，汇金公司支持工农中建四大国有银行股票，由于汇金公司有国资背景，所以屡次2300点增持，我们不得不认为其中蕴含政策成分。但董登新认为，在这样一个定位上，中国的股市企稳，或者说出现一定程度的反弹，都很正常。
　　未来走势显得比较迷茫
　　对于未来的走势，董登新比较乐观，我相信在2300点加速投资，应该是进仓和买入一个极好的机会。董登新预测，在2300点附近就是向下的概率逐渐的减小了，反过来向2300点的上方反弹的概率和比重都在增大。
　　但同时，董登新也指出，这种反弹可能是对上周的一个下跌的缓冲，现在反转实力肯定是不成熟的，原因在于目前投资风险仍然很大，其中最主要的风险还是来自于中国宏观经济的不确定性。比如房价，地方政府有松动的冲动，但中央政府仍然还是加大压力监管的态度。另外CPI的走势，大部分学者认为，中国有可能已经进入了高CPI的阶段，或者CPI居高不下的常态。所以基于这种差异都反映了将来经济的走势存在较大的不确定性。所以现在我们说对未来的经济走势判断的趋向都带有不确定性的情况下，中国股市的走势应该说还是比较迷茫的。
　　所以董登新预计，未来的行情应该还是一个在底部振荡，这种底部振荡也许不会创新低，但是可能在底部的振荡还会维持一定的时间。
　　要有强力措施干预市场
　　而对于未来A股市场的发展方向，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越言辞比较激烈。我恨透中国股市了！之所以如此说，胡俞越对本报记者表示，过去的十年，全球经济中国增长最快，但中国的股市，十年来到今天最低点只涨了62点，节节败退的现象让人费解，值得深思。胡俞越认为，虽然外围市场有诸多利空因素影响，但是A股市场上无论是从上市公司资产，还是股票的市盈率估值已达到合理低点来看，都还是不错的，A股市场早就应该有个像样的反转了。
　　胡俞越疾呼：股市已经不简单是一个市场市，也不简单是一个政策市了，股市不稳，中国经济岂能稳，中国市场岂能稳，中国金融岂能稳，中国社会岂能稳，中国民生岂能稳。如果中国股市仍这样节节败退，老百姓岂不是会对中国经济未来的成长失去信心，对中国政府失去信心。
　　胡俞越指出，要稳定中国股市，就要标本兼治，从长期看，中国股市要成为一个提升中国经济增长质量的机器，一个如何提高中国经济质量的平台。从短期来看的话，第一，要放缓新股上市的步伐和节奏，不能仅仅将股市看作是融资圈钱的工具，这样股市它的基本功能，基本动力就失去了。第二，要采取强有力的措施，比如汇金、大型机构投资者入市来稳定市场，提振的作用会相当明显，这样虽不指望能有大的反弹，但一定能够稳定。（.人.民.日.报.海.外.版）