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★★★★中国国旅（601888）：现在的免税业龙头
中国国旅（601888）主要从事旅行社业务和免税业务。公司在品牌、质量、网络及电子商务等方面取得较明显的行业竞争优势，旅游+免税业务模式在旅游业中独一无二。中国国旅的旅行社业务主要包括入境游、出境游、国内游、票务代理和签证等传统业务以及旅游电子商务、商务会奖旅游、海洋游船、旅行救援等新兴业务和专项旅游业务，经营主体为中国国旅的全资子公司--国旅总社。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.77元、1.11元、1.43元，对应动态市盈率为34倍、24倍、18倍；当前共有24位分析师跟踪，其中建议强烈买入、买入、观望的分别为14人、9人、1人，综合评级系数1.46。
公司是唯一的全国性免税运营商，2011年免税收入全国占比超过50%；公司充分利用其优势，低调而又迅速的拓展有税业务，目前主要是在机场，未来不排除扩展到城市核心区域，有可能成为我国奢侈品运营商龙头。
方正证券预测下半年三亚店业绩有望继续快速增长，公司将进一步提升采购及运营能力，在采购环节，加强烟草、酒水、精品香化的采购和招商力度，确保高毛利、紧俏产品的采购供应，相信下半年业绩将好于上半年。在所有税业务方面，公司完成了广州机场和成都机场商业项目招商的投标工作；船供业务重新确定了自主供船业务、免税燃料油/进口食品业务以及扶持免税店开展船供业务三大业务板块，设计了新的业务模式，全力建设总部能力，设立物料中心。
旅游服务业方面，公司积极开拓新业务，培育新经济增长点，报告期内，北京商务会奖公司开始贡献利润，实现净利润157.76万元，未来将成为公司一大利润增长点。商务会展及奖励旅游业务进入全面发展的新阶段，海外签证中心的业务拓展取得成效，截至6月底，公司已累计在境外投资设立5家签证公司、7个签证服务中心。
我国已成为全球奢侈品消费的最重要引擎，即使在2009年全球经济遭重创的情况下，我国奢侈品消费增速仍超过10%。另外，东方文化是奢侈品消费的温床，日韩港澳台奢侈品人均消费位居世界前列，我国人均消费仍很低，占港澳台、日本、韩国的6%、12%、15%。据预测，2010-2014年间，我国奢侈品消费增速约15-20%，2014年我国奢侈品消费约3500-4100亿元。
海通证券预计公司2011-2013每股收益分别为0.82、1.24、1.62元，维持买入评级。
风险因素：国内外经济波动对入境游增速及三亚免税店的影响，免税政策变动风险。
★★★★贵州茅台（600519）：提价预期并未改变
贵州茅台（600519）主要从事贵州茅台酒系列产品的的生产和销售。公司是国内白酒行业的标志性企业，茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有国酒的美称。目前产品已形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为7.71元、10.61元、13.96元，对应动态市盈率为25倍、18倍、14倍；当前共有33位分析师跟踪，22位给予强力买入评级，11位给予买入评级，综合评级系数1.34。
公司2011年1-9月实现收入136亿元，同比增长46%，净利润66亿元，增长57%，每股收益6.33元，增速与中期基本持平。其中第三季度收入和利润分别增长39%和55%。公司整体保持了高速增长。
淡季收入仍保持高速增长。三季度是白酒销售的淡季，公司实现38.39亿元的销售收入，接近今年一季度销售旺季的水平，依旧呈现淡季不淡的销售态势。按照年初提价24%左右来计算，公司三季度销量同比增长11.4%，前三个季度销量同比增长17.9%，低于年初20%的计划投放量，因此国都证券预计公司在四季度放量可能性较大。
发改委约谈不改提价预期，公司可能在春节前后提价。公司在国庆前被发改委约谈，但是国都证券认为提价的预期并未改变，只是今年提价的可能性不大，预计公司可能会选择明年一月份作为提价窗口。公司提价预期依然存在主要基于三点原因：1）终端价屡创新高，目前已经达到1600-1800元，产品仍然供不应求，如果公司发货量仍旧较低，估计年底终端价将突破2000元，高额的渠道利润给公司带来持续提价的空间。2）报告期内，公司预收账款累计达到68.18亿元，三季度增加18.84亿元。表明市场对公司提高出厂价的预期较为强烈。3）9月份公司团购批条价由779元上调至959元，团购价先行上调释放出公司未来有可能大幅提价的信号。
人事更替表明贵州省对茅台的控制在强化。国信证券认为，茅台集团近期董事长、总经理等主要领导进行了调整，党委书记也将由贵州省空降一位副部级干部担任。总体而言，体现了茅台在贵州省经济地位的大幅提升，贵州省也更加重视茅台的经营管理。虽然茅台品质、销量和价格的三角制约关系还会继续存在，但是业绩在决策中的重要性无疑会大大提升。
国金证券最后表示，预计公司2011-13年的每股收益将分别达到7.660、10.508和13.919元，给予买入的投资评级。
风险提示：政府税收、公务消费，人事调整等风险。
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