秋天的苹果 753家中国公司增长报告
　　理财周报上市公司重大项目实验室研究员 滑明飞/文
　　大盘摇摇欲坠，2319点不是底，2318点不是底，2315点不是底，2313点会是底吗？3个月的单边下探，上证指数已跌去16%。而目前还未发现整体上涨的动力。
　　与其纠结于深不可测的未来，不如静下心来，复归于朴，探寻根本--公司价值。持续的弱市之于上市公司，就像一场大浪淘沙，当潮退去，好坏立判。
　　无论是国际还是国内环境，不管是资本市场还是产业经济，对今年的上市公司来说都是一场考验。欧美经济下滑导致市场需求疲软，大宗商品的暴涨暴跌则让企业的成本充满不确定性，国内紧缩政策的不断加码也让企业家们难以招架，当然通胀下食品价格的飞涨也使得部分相关上市公司受益匪浅。在如此复杂环境中，业绩依然能够逆势而涨的公司自然值得青睐。
　　进入10月份，上市公司开始集中公布三季报，而目前已经公布第三季度业绩预告的公司已近一半。本期理财周报从截至10月17日公布的1043家上市公司业绩预高中层层筛选，挖掘753家增长公司的价值。
　　364家公司三季度业绩增发超30%
　　据理财周报重大项目实验室统计数据显示，1043家已发布业绩预告的上市公司中，753家预增或续增。其中三季度同比增幅超过100%的有154家，在50%-100%之间的149家，30%-50%之间的也有61家。由此可见，增幅超过30%的公司占比近35%。
　　而从板块来看，59家创业板公司中有47家预增，占比79.66%；中小板600家上市公司有483家增长，占比80.5%；而384家主板公司也有223家同比增长，占比58.07%，低于创业板和中小板。
　　这不是最终的结果，但是一个可以参考的样本。同样，我们并非简单的以增幅大小为唯一标准，由投资收益、资产变卖等带来的非主营业务收入激增而带来的高增长，因其不可持续性被排除在外。所以，本期理财周报挖掘的是那些在主营业务上下功夫而得到高收益的上市公司，因为它们才是最靠谱的。
　　持续增长才是最大看点
　　1043家公司涉及有色金属、化工、地产、金融等23个一级行业，受国家政策、行业周期性和上下游产业链等多重因素的影响，每个行业的表现有很大不同。
　　据理财周报重大项目实验室统计数据显示，电子行业有三分之一的公司预减或亏损，房地产行业则有近50%的公司进入负增长行列。而医药生物、农林牧渔和化工等行业则有着不凡的表现。
　　但本期理财周报挖掘价值公司的逻辑不仅停留在过去的业绩上，也将从宏观经济和中观行业的角度切入微观公司，展望公司未来一段时间的成长性。因此，农林牧渔、有色金属、化工、医药生物、大消费等板块进入我们的视线。
　　他们正如秋天的苹果，你要最甜蜜的果实，我们是辛勤的农夫。

　　1043家公司预告：753家公司比去年做得好，154家翻倍成大苹果
　　目前的A股有点似秋风带点凉。
　　上周的一阳四阴让人觉得有点跌跌不休的趋势。五个交易日每天都有新低创出。2319已成为历史，2313成为A股新的低点。
　　然后见底的声音也开始不断涌现。市场最弱势的时候，就是该准备弹药的时候。
　　市场的弱势让我们更加谨慎，更加要寻找有业绩支撑的公司。
　　截至2011年10月17日，共有1043家公司发布了三季报业绩预告。其中753家净利润同比上升，而290家公司净利润同比下降。
　　净利润同比上升的公司中，又有154家净利润翻倍，149家公司增长在50%，61家公司增长在30%-50%之间。
　　这三分之二业绩比去年三季度好的公司中，并没有呈现出明显的行业特点，采掘，餐饮旅游，电子，房地产，纺织服装，公用事业，黑色金属，化工，机械设备，家用电器，建筑建材，交通运输，交运设备，金融服务，农林牧渔，轻工制造，商业贸易，食品饮料，信息服务，信息设备，医药生物，有色金属行业均有涉及。
　　超过三分之二的公司比去年做得好
　　在这预告净利润同比增长的753家公司中，剔除掉ST类的公司，还剩722家公司。由于版面所限，从B6至B13的表格中呈现了其中615家的增长幅度以及相关数据。
　　在当下行情下，上市公司发布亏损或者净利润下滑的公告更加如雪上加霜，而那些未达投资者预期的公司更加容易在当下的行情中抛售。
　　因此我们不但看重公司偶然的一次性暴涨，更加看重的是持续的高增长。
　　在主题文章中着重写的20家公司，主要涵盖了农林牧渔、化工、餐饮旅游、家电、医药生物以及有色金属。
　　一方面考虑到经济下滑对这些行业的影响较小较慢，本次挑选尽量回避了中游的企业。在重点公司的选择上，不仅看今年第三季度的净利润增长，更看重其主营业务收入的增长。
　　例如在餐饮旅游中我们选择了丽江旅游(002033)和东方宾馆(000524)，都预增在250%以上，丽江旅游2010年业绩虽然并不是太喜人，但今年以来主营业务增长明显；而东方宾馆则持续性较好，去年三季度净利润增长也超过了100%，而今年中报显示其主营业务收入增长也超过了20%。
　　创业板和中小板的公司也开始分化开来，一直被看好的歌尔声学(002241)连续两年第三季度净利润增长为247%和80%；金风科技(002202)预减了100%，路翔股份(002192)则预减了50%，两者都与各自所在的行业饱和度和发展速度有关。
　　对于业绩起伏较大的公司，暂取回避的态度，例如大族激光(002008)（002008.SZ）中报净利润同比上升10%，而三季报报告前三季度净利同比下滑近20%。2010年三季度的净利则是同比增长了600%。对应今年20%的下滑，公司业绩的波动也成为拖累股价的因素。
　　在对经济增长担忧和市场情绪低迷的情况下，只有真正的业绩才能在反转的行情中支撑股价上涨。
　　如选择的有色金属板块，虽然国际金价走向仍然迷离，但A股上市公司中有业绩支撑的公司不在少数，在通胀高位震荡和国际局势不稳的情况下，有色金属的避险效应仍在生效，而作为商品属性的金属产品则并未受到太大的影响。
　　钢铁汽车行业下滑明显
　　宏观方面，刚出的经济数据表明，三季度GDP同比增速9.1%，低于市场普遍预期的9.2%-9.3%。消费、投资和出口增速与前期相比有所下降。对10月份的CPI，市场预计在5.5%左右。这样的通胀经济双回落引发市场对公司盈利水平下降的担忧，另一方面，通胀和经济的双降带来对政策放松的预期。实际上，例如钢铁等行业的盈利预期就一直在被下调，经济回落首先触发的就是生产资料市场的回落，而刚性需求的消费下游影响则较缓慢。这一点从净利润下滑的公司预告中也可以看出。
　　在亏损的公司中，有47家属于首次亏损，81家属于连续亏损。从行业情况来看，钢铁和汽车行业的亏损特别集中，鞍钢股份(000898)预计净利润相比同期下滑90%，华锐铸钢(002204)则预减50%-80%，而前期炒得沸沸扬扬的攀钢钒钛(000629)则同比下滑99%，当属钢铁行业之最。
　　而行业分析师们也在不断下调钢铁企业的盈利预期。
　　根据长江证券(000783)分析师的分析，攀钢钒钛净利润大幅下滑的原因主要来自于公司产品价格的下滑，产品销量的下滑，以及政府补贴减少等。
　　然而在攀钢钒钛重组之际发布的分析报告中，对攀钢钒钛业绩的展望远远多过当下业绩的担忧，三季报预告以及大行情的弱势使得攀钢钒钛股价已跌破7元/股。
　　汽车方面由于需求的降低，一汽轿车(000800)、江淮动力(000816)、一汽夏利(000927)等第三季度都表现得疲软，业绩下滑明显。
　　同样的例子还有很多，而下滑幅度最大的前50家非ST类公司的详情，请参见B14表格及文字。
　　而市场的预期从近期券商分析师的评级也可以看出，大多数给予了中性、谨慎推荐或者不评级的批示。
　　而宏源证券(000562)分析师则明确表示行业向上拐点尚未出现，建议保守操作，缘由2011年汽车市场进入盘整期。2011年前8个月汽车市场交易清淡出现了多年以来最低的同比增速，汽车市场在经历了2009和2010的超高增速以后，预计将会向15%的平均增速水平回归。

　　钕铁硼随稀土价格齐飞，猪肉高位震荡利好雏鹰农牧(002477)，山东黄金(600547)笑了
　　理财周报尚志公司重大项目实验室研究员 曾雯璐 任家河/文
　　正海磁材(300224)受益行业整合
　　预增幅度：90%-130%
　　主营产品：高性能钕铁硼永磁材料的研发、生产、销售及服务
　　9月27日正海磁材发布三季报显示，其前三季度盈利16267.6万元-19692.4万元，比上年同期增长90%-130%；第三季度盈利7463.1万元-10887.9万元，比上年同期增长139%-249%，环比增长43.40%-109.20%。
　　正海磁材内在成长动力短期上看，因为钕铁硼定价模式是成本加固定的利润率，所以正海磁材的产品价格随着稀土价格上涨而上涨，且有2-6个月的滞后效应，三季度盈利还没有充分反映出钕铁硼价格上涨的影响。而从长期来看，公司业绩的增长受益于我国稀土整合，钕铁硼环节产能将逐步向有优势的国内大企业集中。
　　上游稀土行业的整合，带动了钕铁硼环节的被动整合，产业集中度有提升的趋势。包钢稀土(600111)收储，稀土价格止跌回升，钕铁硼也将同步反映。
　　山东黄金量价齐升
　　预增幅度：50%-100%
　　主营产品：黄金地质探矿、开采、选冶，贵金属、有色金属制品、黄金珠宝饰品提纯、加工、生产、销售等
　　在2011年10月11日山东黄金发布的三季度业绩预告中，公司预计2011年1月1日至2011年9月30日净利润同比增长50%-100%。山东黄金业绩的增长主要源于金价上涨和自产金销量提升。据公开数据披露，2011年上半年国际黄金均价1445.3美元/盎司，同比上涨15%；国内黄金均价为306.4元/克，较去年同期上涨14.5%。销量方面，按2011年上半年黄金均价306.4元/克测算，公司上半年黄金销量约为64吨，其中自产金销量约11.85吨，自产金销量较去年同期测算的8.95吨增长了32.4%。
　　业内人士分析认为，大股东山东黄金集团拥有未注入上市公司的黄金资产仍有约400-600吨，不排除后期集团仍有黄金资产注入的可能。
　　东方钽业(000962)议价能力强
　　预增幅度：50%-100%
　　主营产品：钽、铌金属及铍合金的冶炼、粉末冶金、人工晶体和制品以及化合物等产品的研究开发和生产
　　东方钽业三季报披露，前三季度公司净利润约19366万元-21404万元，增长375%-425%。净利润同比增长640%。公司上半年实现营业收入12.9亿元，同比增长83%；营业利润1.60亿元，同比增长666%；归属于上市公司股东净利润1.46亿元，同比增长630%。
　　短期来看，东方钽业的成长动力，主要来自主导产品价格上涨扩大了盈利空间。东方钽业产品议价能力较强，在需求旺盛阶段可以顺利转嫁成本上涨部分。而上半年主导产品价格同比大幅增长，同时产品结构得到进一步改善,高比容钽粉占比进一步增加,钽铌制品综合毛利率30.0%，较去年同期上涨13.8个百分点，盈利空间大幅提升。
　　光伏产业、钛材、能源材料将成为继钽铌业务外的三大核心业务,至十二五末期收入贡献超过50%。其中光伏产业、钛材以其长久以来的技术储备和市场成长潜力将成为公司业绩的有效补充,能源材料则有可能成为未来业绩潜在的爆发点。
　　银河磁体(300127)专利技术护身
　　预增幅度：150%～170%
　　主营产品：新一代稀土永磁体--粘接钕铁硼（NdFeB）磁体元件及部件的研发、设计、生产和销售
　　银河磁体前三季度业绩预告称，2011年1月1日至9月30日归属于上市公司股东净利润约1.01亿-1.1亿元，同比增长约150%-170%。而三季度单季净利润同比增长约518%-593%。
　　业绩增长一方面源于稀土原材料价格上涨，公司产品售价有所提升。公开资料显示，2011年1月～6月氧化镨钕价格升幅超过6倍，粘接钕铁硼用主要原材料MQ 粉受稀土价格上升影响亦多次上调价格。
　　公司所拥有的粘接钕铁硼磁体生产的系列专有技术和完全国产化装备体系，也是公司业绩成长的护城河。
　　雏鹰农牧受益猪肉高价
　　增长幅度：301.33%
　　主营产品：肉猪、仔猪
　　雏鹰农牧10月20日公布三季报，前三季度实现净利润3.11亿元，同比增长321.30%。仅三季度同比净利润同比亦增301.33%。三季报披露，营业收入与净利润增加，主要受益于三季度猪肉销量增加和价格上涨。另外，这与今年以来的猪肉价格，公司生产规模扩大，生猪出栏量增加也有关。
　　三季度期间，理财周报记者前往雏鹰农牧调研时，董事长侯建芳解释说，公司规划未来五年的出栏量增速将达50%。
　　如果猪肉价格一直在高位震荡，雏鹰农牧在未来几年继续受益的可能性将大大增加。而据华泰证券(601688)农林牧渔研究员裴雷预测，虽然目前生猪存栏水平达到47158万头，超过历史最高水平，能繁育母猪达到4845万头，也接近历史最高水平，但受养殖高成本、气候异常、疫病困扰等因素影响以及春节销售旺季的即将到来，下半年猪肉价格还将维持在高位运行。
　　益生股份(002458)寡头垄断
　　增长幅度：857.88%
　　主营产品：家禽饲养、鸡类产品
　　10月18日，益生股份公布三季报。季报显示，益生股份三季度单季实现净利润1.38亿元，同比增长857.88%。而据季报分析，益生股份三季度利润暴增主要拜公司产品价格大幅上涨、销量同比增长以及成本上涨幅度小所赐。
　　据中投证券农林牧渔分析师王义国分析，三季度父母代种鸡的价格每套35元，环比上涨45%，季度销量翻番，商品代鸡苗价格环比上升30%，销量略有增长。在价格上涨、销量增长和成本上涨不多的背景下，益生股份三季度毛利率56%，净利润高达50%。