大跌或布局时机 资金增持113股
　　　
　　编者按：昨日沪深两市表现疲弱，上证指数最低下探至2315.90点，创出31个月以来新低，深证成指则跌破一万点整数关口，收在9796.23点，市场人气涣散，恐慌盘不时涌出。不过，弱市中仍有不少资金在悄悄吸纳部分个股，这或许是先知先觉的市场主力借大跌布局的某种迹象，应引起重视，《证券日报》对大跌中仍有资金净流入的个股进行统计、行业归类和分析，以飨读者。
　　信息服务 资金净流入10921万元
　　据《证券日报》市场研究中心统计，昨日信息服务（申万一级）板块资金净流入的个股合计资金流入量最多，达10921.49万元，资金流入的个股达49只，占行业个股总数的39.52%，信息服务指数昨日收报1598.397点，下跌2.31%。
　　具体个股，中国联通为该行业资金流入之最，昨日资金净流入达4382万元，收盘5.16元，涨幅0.76%，换手率0.27%。2011年中报披露，公司前十大流通股东中有8家基金、1家保险，合计持有99358万股（上期8家机构合计持有86062万股）；其中银华系两只基金合计持有27755万股(较上期增加999万股)；中国人寿保险一账户持有9492万股，二季度加仓820万股；股东人数较上期减少6%，筹码较为集中。另外，拓维信息、捷顺科技、科大讯飞、潜能恒信、时代出版、博瑞传播、综艺股份等7只个股资金净流入超过300万元，值得关注。
　　从行业动态来看，近期工信部、发改委联合确定率先在京沪深等五地开展云计算试点示范之后，发改委针对五地云计算应用示范工程的首批资金支持也已经得到批复。据有关媒体报道称，扶持资金规模或将达到15亿元，首批获得支持的企业名单已经确定，包括阿里巴巴、腾讯、华东电脑、华胜天成等在内的多家企业入围。
　　万联证券认为，今年以来软件产业保持快速增长势头，但前三季度计算机行业跌幅排名第二，远远跑输大盘；绝对估值压力缓解，相对估值仍居历史高位。从三季度业绩预告来看，上市公司保持较快增长，但增速较去年及二季度放缓。从公司估值来看，中长期投资价值显现，参考行业在2004-2005年走势，维持计算机行业同步大市评级，部分个股已具备投资价值，但行业整体行情仍需静候市场转向。
　　中长期投资价值显现，行业整体机会仍需静待市场转向:参考2004-2005年历史走势，计算机行业在市场下行期间跌幅高于大盘。因此虽然从目前估值看，很多个股已具备投资价值，但行业整体性机会仍需静候市场转向。大盘震荡寻底过程中，建议更加关注个股的安全边际，寻找业绩稳定增长，估值较低的个股中的投资机会。推荐用友软件、广电运通、远光软件、软控股份。
　　华泰证券表示，2011年1~8月，我国软件产业累计完成软件业务收入11120亿元，同比增长30.5%。其中8月份行业收入1532亿元，同比增长36.3%。行业2011年全年收入增速有望继续保持在30%以上。9月份行业指数跑输大盘3.8%，与在8月报告中给予行业增持评级的判断出现了一定的差异，主要原因为：三季度大盘出现了较大的系统性风险，软件行业的上市公司大多为小市值股票，贝塔系数较高，股价相对市场整体涨跌幅的波动性较大；且企业中报显示业绩增速有所放缓，部分股票估值过高，这些因素导致软件行业呈较大跌幅。
　　今年1-8月，全国软件业共实现出口180亿美元，同比增长14.7%，比去年同期低11.7个百分点。软件外包服务出口31.7亿美元，同比增长42.5%。软件外包龙头企业未来的业绩增长驱动力在于加速业务模式的转型。
　　2010年安防视频监控市场规模在215亿元，预计到2015年市场规模将达到445亿元左右，未来五年安防视频监控行业将保持高速增长。安防视频行业市场需求旺盛，其成长潜力可期。行业指数在2011年第四季度的涨幅有望超过大盘，维持行业的增持评级。

　　
个性决定收益 3私募掌门破解投资六大迷局
　　　
　　大盘跌跌不休，三位私募掌门人一致表示大盘底部不能确定，但系统机会已来临，在市场大跌时淘金，瞄准能穿越市场周期的消费、资源、新兴产业等
　　10月20日，随着中国水电的破发，上证指数创出31个月以来新低，包括私募基金在内的机构投资者再一次陷入投资迷局。
　　大盘底部到底在哪里？怎样看待当下的经济降温？在遭遇业绩和发行双杀背景下，私募在产品模式等方面如何自救？面对公募专户及第三方销售新规的冲击，私募又怎样应对？如何看待黑天鹅事件所折射出来的某些产业空心化现状？私募基金后市以何种仓位、何种策略投资股票？
　　针对这六大投资迷局，《证券日报》基金周刊独家采访了深圳合赢投资总经理曾昭雄、北京德源安投资董事长许良胜及深圳铭远投资总经理陆炜，三位个性鲜明的私募掌门人娓娓道来，用不同的眼光，从不同的角度进行多维度解析。
　　曾昭雄：泥沙俱下寻真金
　　温文尔雅、从容淡定、睿智理性，这是深圳合赢投资总经理曾昭雄给记者的初始印象。作为中国证券界的元老级人物，曾昭雄在接受《证券日报》基金周刊记者采访时明确表示，大盘底部仍不确定，在这个当口，投资者应致力于寻找一些好公司。
　　近三个月CPI数据，环比是增长的，说明新增的涨价因素在不断抬头。曾昭雄表示，从经济收入分配格局及经济结构等方面分析，我国经济不平衡没有得到扭转，假如经济政策没有一个大幅度变化的方向，最终市场底部是要靠价值投资者发现的。我觉得，这个时候市场不会马上好起来，但是市场的确在进入一个值得我们去投资的阶段。
　　对于黑天鹅事件所折射出来的产业空心化现状，曾昭雄认为，百家公司出现产业空心化，主要是人的贪婪作祟，这些企业的风险控制没做好,但对2000多家公司来说，这还不是主流。把资产价格上涨作为一个产业去做，有悖常理，政府是不应该继续支持的。这也说明，我国传统产业的升级是必然的。
　　谈到私募发行冷清业绩萧条时，曾昭雄强调：规模是一个结果，是一种责任，只要业绩好了，规模自然有了，同时，规模有一个合理的情况，为客户资产负责。私募把业绩做好，一定到达较高的综合能力，才能为客户提供持续的定投回报，规模到达一定程度。投资经验要经历足够长时间的验证，若没有一个或多个完整周期的验证，对投资、公司、行业的理解是不够的。经过验证的、行之有效的，但不一定耀眼的投资方法，才能为客户持续带来超额的回报。
　　在投资策略上，曾昭雄总结道：能投资三年的，且能带来很好的回报，还是会继续持有，不想降低这些公司的投资比例。手上留有部分现金，不断物色能达到我们投资标准的公司，等待好的时机，买进。作为长期投资者来讲，要利用今后有可能出现每一次的市场波动，或者市场的大跌去买入，敢于在泥沙俱下的时候去淘那些我们认为的确是好公司的金子。对于能代表未来的优秀的企业，用便宜的价格买进来，其未来增长的空间会很大。
　　许良胜：系统机会已来临
　　思想超前、实事求是、安全边际，这是许良胜投资理念的三大关键词，善于用战略眼光分析行业、公司的投资机会，寻找被市场暂时低估而又处在安全边际之内的证券，以获取长期超额收益。
　　A股的规律性是存在的，但预测是比较难。许良胜表示，中国市场的波动时间是比较难预测的，但是波动的幅度是可以预测的。但是最终要获取收益的东西规律性是非常强的，超额收益来源于两个：一是公司所处行业一定符合社会发展潮流，一定创造社会价值和行业价值；二是公司一定能够把握住行业发展机会，战略、管理均清晰。
　　对于整个国内情况判断，A股系统机会已经来临，我们的投资标的里面，会关心行业是不是受益于国家政策，公司业绩增长的确定，估值水平合理适中等方面，这需要时间去检验。讲的更具体一点，包括煤炭在内的中国资源股，另外战略性新兴产业、消费品；中国大农业板块里面有些股票也会出现增长，我们会关注。许良胜进一步提醒道，目前来讲，你可以选择的有可能是战略时机，也有可能是战略性行业和股票，只有这样我们才有获取长期超额收益的保证。
　　陆炜：穿越市场周期得看消费
　　深圳铭远投资总经理陆炜，以价值投资为核心，紧抓成长主线，寻找价格的安全边际。以简单、稳健、精准的投资风格，赢得长期复利回报。对于当下的投资迷局，陆炜也亮出独家破解要点。
　　经济减速是一个大的趋势，且是一种被动的减速，但不会出现极端的情况。只要政府的财政投入降下来，把货币资源和劳动力资源向企业倾斜，保持一个平稳的增长是没问题的。从全球来看，即便我们出现回落也有8%，全世界来看也是非常好的经济体。陆炜在接受《证券日报》基金周刊采访时明确表示。
　　在上市公司基本面方面，陆炜称，由于实体经济不好做，资产价格上涨，不少企业不断炒资产，而主业随即面临很大问题，高风险投资一旦出现问题，资金链就会断裂；上市公司整体业绩增幅收窄，明年一季度上市公司盈利见底的可能性会大一些。在明年元旦的节点，企业盈利的低点也就是市场的低点。
　　大盘是否到达底部真不好判断，11月下旬会有底部，但需要各种条件的配合，CPI会见到一个高点，大家对政策预期会更加强烈，欧债危机局部相对改善一些。不过，这个底部是阶段性底部，并非牛市起点。陆炜表示，在市场见底后，政策会有放松迹象，周期品种被低估，银行、资源会率先反弹，但仅仅是估值修复；对于趋势性机会，主要在弱周期品种。在整荡时期，我们还是关注景气的行业，比如大消费、医药、电网设备，以及十二五规划里的新兴产业、新材料，这些行业肯定会有一大批穿越市场穿越周期的好企业。
　　在遭遇业绩、发行双杀的背景下，铭远投资在投资策略上做了一些修订。原来核心理念是价值投资，选股能力比较有自信，整荡市也能选到超越市场的股票。不过，随市场情绪的波折，私募基金净值在某个阶段会有落差，作为资产管理员，我们不能让客户有太大的心理冲击，于是在策略上灵活一些，重仓的品种根据固定区间的变化做一下加仓或减仓，平缓一下净值变化，提升客户认可度。陆炜表示。

　　
华谊三季报股东星光黯淡 名人忙套现
　　　
　　曾经众星云集，现在已人去楼空。
　　笼罩在减持阴云下的华谊兄弟（300027）每次发布定期报告时，其股东变动情况也是市场关注的一大重点。今日（10月21日），华谊兄弟发布三季报，20%的业绩增长率显得中规中矩，而在令人关注的流通股东名单中，继冯小刚、马云减持之后，张纪中、江南春也在三季度大幅减持，退出了前十大流通股东行列。
　　净利润同比增长20.32%
　　华谊兄弟三季报显示，公司前三季度实现营业收入4.81亿元，同比减少10.74%；归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元，同比增长20.32%；每股收益0.17元；加权平均净资产收益率为6.54%。
　　在主营业务收入比例中，前三季度电影、电视剧以及艺人经纪几乎平分秋色，分别占到主营收入37.89%、26.32%、23.69%的比例，与去年同期电影业务占比57.68%的比例有较大变化。不过在电影上映数量方面，今年前三季度与去年前三季度上映数量都为6部，不过今年电影收入1.82亿元，较去年同期下降了41.18%。公司称原因在于去年同期上映的《唐山大地震》取得了较高的票房及衍生收入。
　　从单部影片来看，《非诚勿扰II》票房分账及版权收入为7626.41万元，是华谊兄弟前三季度电影的票房王，而国产大片《建党伟业》为华谊兄弟贡献了176.60万元票房。
　　张纪中最低或套现4283万元
　　另一方面，华谊兄弟这份前十大流通股东名单中，虽然未能详尽展示明星股东们的增减持动态，但也能看到大概。在半年报中，原始股东分众传媒董事长江南春持有880.65万股股份、张纪中持777.60万股、董事虞锋的母亲王育莲持332.99万股。而在三季报中，上述三位原始股东集体从前十大流通股东名单中消失。
　　从第十位流通股东景顺长城内需基金在三季度末持股511.71万股来看，江南春、张纪中最低减持股数也分别达到368.94万股与265.89万股。按三季度华谊兄弟加权均价16.11元/股来算，江南春、张纪中最低套现额分别为5943.62万元、4283.49万元。
　　回想上市之初，华谊兄弟曾因这些明星股东的持股而响亮一时，如今，华谊兄弟俨然成为明星大腕的提款机，在冯小刚、马云、张纪中、江南春等名人的疯狂套现后，华谊兄弟究竟是否值得投资者一如既往的支持和期待？