节能环保产业 再迎政策大红包
　　记者从权威渠道获悉，即将出台的《节能环保产业十二五发展规划》明确提出，到十二五末，国内节能环保产业总产值要达到4.5万亿元，增加值占GDP比重达到2%左右，产值年均增长15%以上。其中，核心领域的环保装备产业和环境服务业产值分别各达5000亿元。同时，国家鼓励有实力的节能环保类公司做大做强，十二五期间，要形成100家左右年产值在10亿元以上的环保企业，其中包括50家环境服务型企业。在具体的财税支持政策上，将研究污水垃圾处理等企业免征土地使用税和房产税政策。
　　市场分析指出，国家扶持政策越来越明确，伴随着一系列政策大红包的推出，十二五期间节能环保产业大发展的局面将日渐明朗，相关公司将集中受益。
　　环保装备业将先行
　　5000亿元的产值目标体现了国家对于环保装备制造业的重视。其实，早在2010年4月，国家发改委出台经过修订的《当前国家鼓励发展的环保产业设备目录》，已经指定八大类共计147项鼓励发展的环保设备及产品。
　　在《规划》重点支持的高效节能、环保及资源综合利用三大产业板块方面，《产品目录》均明确了政策支持的方向。例如，水污染治理装备领域包括膜生物反应器、活性污泥生物膜复合式一体化处理设备，以及中空纤维超滤膜组件、聚酰胺复合反渗透膜材料等22项；大气污染治理领域脱硫脱硝装置和脱硫剂、脱硝催化剂等也均有列出，甚至还指定噪声和环境监测方面的技术和产品支持方向。
　　业内专家指出，《产品目录》代表政策支持的导向，其中还有一些被列入国家重大科技专项。因此，这八大类产品代表着未来5年环保装备产业的引领力量。
　　中国环保产业协会水污染专委会秘书长王家廉对中国证券报记者表示，随着产业进一步发展，未来还将充实和完善各细分行业的政策支持导向，例如污水处理领域的生物反应膜技术，目前主要弊端在于成本和能耗过高，国家鼓励更新更高效的技术涌现。
　　环境服务业有望提速
　　在即将出台的《规划》中大力发展环境服务业被认为是最大亮点之一。业内人士纷纷指出，5000亿元产值目标不仅预示着环境服务产业规模的扩大，更意味着目前整个环保产业链条上各个分散的环节须向系统综合性服务业转变。这一政策动向的变迁呼唤行业企业及早实现转型升级。
　　环境服务业涵盖市政供水、市政污水及回用、工业废水、污泥、城市固废、危险固废、监测服务等范围，将带动包括规划设计咨询、投资运营、工程建设、设备集成在内的全产业链整合。《规划》提出的未来环境服务业的核心是，环保领域引入合同环境服务概念，具体分为两种形式：一是污染企业通过合同服务，将节省的减排费用与治污企业共享；二是政府采购由环境服务商所提供的环境服务。
　　据中国水网统计，2010年末，我国环境服务业年收入总额约1500亿元，从业单位约12000个，从业人数达270万人。王家廉表示，尽管已有所发展，但目前分散的环保产业各环节只能服务于单项指标，传统的产业模式不能满足环境保护、环境管理的需求。只有综合环境服务直接面向环境效果，环保产业业态向综合服务业过渡，才能引导环保产业向环境服务业升级。
　　王家廉指出，从现状来看，污水处理产业目前广泛推行的BOT运营模式已初步具备环境服务业的特征，未来，水污染治理环境服务业有望率先实现规模化发展。
　　财税扶持推陈出新
　　中国证券报记者获悉，《规划》在具体的财税扶持政策方面也充分考虑产业发展现状，谋求推陈出新。其中，将管网维护和污泥处理成本纳入污水处理成本，对污水垃圾处理等企业免征土地使用税和房产税，进一步完善污水处理费征收和使用办法等提法，被广泛认为含金量很高。
　　国内一家大型污水处理运营企业人士对中国证券报记者表示，成本问题一直是污水处理企业面临的首要挑战。目前，企业承担的BOT项目，靠从政府获得污水处理费来获得收益。但项目运营过程中，实际的成本还包括管网维护和污泥处理部分，在污水处理费中就未被体现，如此一来，企业的成本压力很大。相比于新区，很多城市老城区的管网维护难度更大，费用更高，这些都靠企业来投，显然不合理。该人士表示，一并考虑管网维护和污泥处理成本，是对企业投资污水处理行业的巨大支持。
　　污泥处理成本也列入成本考虑范围，体现了政府对于污泥处理的重视。有专家表示，污泥处理未来5年也有望实现产业化发展，环保部也在做相关专项规划。
　　由于建污水处理厂需要占用大量土地，土地使用税往往平添污水处理企业的运营负担。上述企业人士表示，一旦免征土地使用税和房产税，企业的经营成本能明显降低。
　　另据透露，《规划》还提出，将完善节能环保产业的进出口政策，安排对外援建时，优先安排环境基础设施建设等节能环保项目。同时，拓宽产业投融资渠道，支持符合条件的节能环保企业发行企业债券、中小企业集合债券、短期融资券、中期票据等。此外，未来政府还将支持民间资本和外资进入污水、垃圾处理等市政公用事业。(.中.国.证.券.报 .郭.力.方)

　　全国环保大会即将召开 环保产业投入有望成倍增长
　　记者从相关渠道获悉，第七次全国环境保护大会即将召开，预计将于11月初举行。据了解，此次会议除了总结十一五环境保护工作外，还将进一步布置十二五环境保护的相关工作。
　　全国环保大会是国家层面规模最高的环境保护会议，每五年召开一次，上一次大会召开于2006年4月。记者了解到，此次会议期间有关部门或将出台相关意见进一步促进我国环境保护工作。在环保产业方面，会议中或涉及十二五期间环保产业增速要超过同期财政收入增速等相关内容。
　　除此之外，由环保部牵头制定的十二五环境保护规划也有可能于大会前后发布。目前，该规划已经上报国务院，环保部相关人士曾对记者表示，该规划将很快出台。
　　据悉，在环境安全方面，十二五环境保护规划会将主要精力放在核辐射、重金属、危险废物、危险化学品等方面的污染防治上。
　　记者还了解到，此次会议前夕，《全国地下水污染防治规划(2011-2020年)》也有望正式对外公布。根据该规划内容，到2015年，我国要基本掌握地下水污染状况，初步控制地下水污染源，初步遏制地下水水质恶化趋势，全面建立地下水环境监管体系；到2020年，对典型地下水污染源实现全面监控，重要地下水饮用水水源水质安全得到基本保障，重点地区地下水水质明显改善，地下水环境监管能力全面提高，地下水污染防治体系基本建成。规划将建立多元化投融资机制，对符合规划要求项目，中央财政将在现有投资渠道中予以支持。
　　早先，环保部总工程师万本太表示，十二五期间要进一步加大对环保的投入。据他介绍，我国十一五环保投入为2.16万亿，占GDP的1.41%。而据有关专家测算，十二五环保投入至少要比十一五增加1.5倍，才能实现十二五环保目标。(.中.国.证.券.报)

　　国务院表示大力发展环保产业 12股将受益
　　个股解析
　　三聚环保:业绩符合预期,募投项目投产后将继续保持高增速
　　三聚环保 300072 基础化工业
　　研究机构：中投证券 分析师：张镭，宋哲建 撰写日期：2011-10-20
　　大产业小公司,扩产后增速有保障。能够维持40%增速的原因是(1)未来2-3个月产能实现翻倍(2)新产品拓展和升级加快。更高的增速则需要(1)营销能力快速打开市场(2)产业政策落实加快。公司11、12年的盈利达到40%以上的增速是有保障的,13后维持高增速需要有更多高毛利率的新产品被市场认可。
　　募投项目将于4季度达产。年产10000吨高硫容粉及脱硫剂成型装置已经进入投料试运行阶段,并已经生产出合格产品,预计年底达产;年产500吨新型分子筛及催化新材料合成装置和年产500吨FP-DSN降氮硫转移剂生产装置主体工程已经完成,10月底试产。
　　3季度催化剂销售收入、净利润增长较快。通过对加氢改质催化剂(FC-14、FF-32、FF-36)、FF-1B沸腾床加氢催化剂、芳构化催化剂等产品的引进和推广。其中,公司的煤制油沸腾床加氢催化剂首次工业生产,在神华煤制油公司生产装置上成功替代进口催化剂,该催化剂属于日常消耗品,需要每天添加,是持续盈利点。
　　催化剂产品竞争压力大,净化剂产品市场处于发展期。催化剂市场竞争比较激烈(与中石油、中石化的子公司竞争),维持住高毛利率不容易,前几年更多的是靠这块业务增长,但未来我们认为脱硫净化剂贡献利润更多,两方面原因(1)公司将加大净化剂市场和产品的开拓(2)高端净化剂方面,公司具有明显的优势,继续提升产品的毛利率是大概率事件,前三个季度的销售已经初步验证了这一判断。
　　持续的新产品和新项目表明公司足够的研发实力和积极开拓市场的态度。(1)公司以核心产品高硫容脱硫剂为依托,加大脱硫成套设备及脱硫服务的市场培育工作的力度。上半年共签订脱硫成套设备及脱硫服务合同3000多万元。(2)今年以来,在传统石化领域推出NDS系列脱硫剂,在煤化工领域推出CDS系列产品,在气体净化领域推出SDS系列产品,拉升净化剂整体毛利率近10个百分点,这块的增速依然有望继续保持。
　　投资建议:由于公司净化剂毛利率提升较多,我们将上半年曾经调低的盈利预测恢复,预计11年、12年、13年EPS分别为0.46、0.66、0.79元,对应目前的股价分别为29、20、16倍PE,维持推荐评级。

　　科林环保:第三季度营业收入大幅增长
　　科林环保 002499 机械行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-10-19
　　2011年前三季度,公司实现营业收入2.87亿元,同比增长19.84%;营业利润2359万元,同比减少27.39%;归属母公司所有者净利润2666万元,同比减少13.94%;每股收益0.36元。
　　2011年第三季度,公司实现营业收入1.13亿元,同比增长47.37%;营业利润1106万元,同比减少21.2%;归属母公司所有者净利润1010万元,同比减少9.3%;每股收益0.13元。
　　综合毛利率下滑趋势得到抑制。第三季度综合毛利率为23.47%。同比下滑7.56个百分点,主要原因是:1.原材料及辅料价格大幅上涨;2.人工成本大幅增加。上半年公司综合毛利率为22.70%,第三季度比上半年毛利率微升0.77个百分点,公司综合毛利率下滑趋势得到抑制。
　　看好公司在电力行业的发展前景。《火电行业大气污染物排放标准》大幅提高了火电除尘标准至30mg/Nm3和20mg/Nm3(重点地区)。我们认为,严格的火电除尘标准有助于袋式除尘器抢占火电领域电除尘器的市场份额,公司作为袋式除尘器的行业龙头将受益于新出台的环保政策。
　　盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.52元、0.76元和1.00元,按10月18日股票收盘价28.54元测算,对应动态市盈率分别为55倍、38倍和29倍,我们维持公司中性的投资评级。
　　风险提示:原(辅)料价格波动风险,环保政策推迟出台风险,脱硫技术引进风险。
　　天立环保:签订焦炭包销合同,确保今年业绩
　　天立环保 300156 机械行业
　　研究机构：国金证券 分析师：赵乾明 撰写日期：2011-10-19
　　考虑到中国水电建设集团租赁公司与客户的销售合同公告中未确定,保守起见,我们维持之前的盈利预测,预测公司2011-2013年EPS 分别为0.826元、1.197元和1.752元,同比分别增长38.84%、44.81%和46.37%。
　　预计公司 2011-2013年主营业务收入为516.58百万元、648.07百万元和820.37百万元,同比分别增长53.91%、25.45%和26.59%。
　　预计公司 2011-2013年主营业务归属于母公司所有者净利润分别为132.55百万元、191.95百万元和280.96百万元,同比分别增长38.84%、44.81%和46.37%。

　　富春环保:业绩增长稳定,期待新项目贡献盈利
　　富春环保 002479 电力、煤气及水等公用事业
　　研究机构：湘财证券 分析师：朱程辉 撰写日期：2011-10-18
　　三季报业绩符合预期 公司第三季度实现营业收入2.88亿元,同比增长33.45%,实现归属母公司的净利润5353万元,增长44.45%,实现每股收益0.13元; 公司1-9月累计实现收入8.54亿元,同比增长34.81%,实现归属母公司的净利润1.37亿元,增长36.71%,每股收益0.32元。
　　营收增长稳定,毛利率逐季提升 公司前三季度,营收同比分别增长35.7%、35.4%和33.4%,各季收入增长稳定。与此同时,公司前三季度毛利率分别为16.7%、20.9%和24.8%,毛利率水平逐季提高。在污泥发电机组尚未正式投产之前,收入的增长主要来自蒸汽销量和价格的上升。而毛利率提升则充分显示出煤热联动的政策优势,也从侧面反映出公司对下游供热企业议价能力较强。
　　污泥焚烧项目即将开始贡献盈利 公司污泥焚烧项目的两台机组即将投产,项目投产后可增加公司装机容量35MW至108MW;供热能力215t/h至630t/h。公司已与三家污水处理厂签订协议保障原料供应,机组投产后,也可享受优惠的上网电价(高于热电联产机组3-4分),和增值税即征即退的优惠政策,预计每年可为公司新增净利润约7000万元。另外,富阳市十二五规划再建1500吨/日的污泥焚烧项目,如果该项目由公司实施,公司污泥焚烧的产能和盈利能力将获得大幅提高。
　　冷轧薄板项目的盈利可期 公司于2011年1月出资2.45亿元收购的集团一期40万吨冷轧薄板项目,其中20万吨生产线已于二季度投产,另外20万吨生产线预计年底前可投产。从目前的销售情况来看,该项目的盈利能力好于我们的预期。公司所在的浙江地区市场需求巨大,可完全满足一期年产40万吨冷轧薄板的市场销售。项目完全达产后,预计每年可新增利润总额约5000万元。另外,公司B25抽改被项目也将在年内完成,每年可增加约2000万净利润。
　　维持 2011-2013年盈利预测,维持增持评级。 我们预计公司2011-2013年EPS为0.46/0.71/0.99元,对应目前股价PE为36/23/17倍。公司传统业务增长稳定,新项目盈利可期,维持增持评级。

　　龙净环保:环保业务毛利明显提升,未来将受益环保市场开启
　　龙净环保 600388 机械行业
　　研究机构：中邮证券 分析师：王博涛 撰写日期：2011-08-30
　　中期业绩平稳,管理费用拉低公司当期净利润:上半年,公司营业收入15.22亿元,同比增长8.18%,营业利润1.33亿元,同比增长2.34%,归属上市公司股东净利润1.13亿元,同比增长3.07%,基本每股收益0.54元。报告期内受公司股权激励费用和研发费用增加1397万元、1672万元的影响,管理费用大幅提升,在一定程度上拉低了公司利润水平。如果去除股权激励费用影响,公司净利润同比增长13.55%,每股收益0.60元。
　　设备、工程毛利率稳步提升,脱硫运营项目毛利率大幅提高:上半年公司综合毛利率较上年同期提升2.26个百分点,其中除尘产品和脱硫脱硝工程项目毛利率分别提升3.13和2.1个百分点,公司表现出较强的成本控制能力。
　　值得注意的是,报告期公司新疆脱硫运营项目毛利率大幅提升8.75个百分点,毛利率水平达到52.63%,该业务毛利率水平后期继续保持高位基本属大概率事件。
　　政策催生市场,公司作为龙头将优先受益:在工业尾气治理领域,公司是国内当之无愧的龙头企业。从行业角度来看,预期即将出台的新版《火电厂大气污染物排放标准》燃起了市场对尾气处理相关公司的关注,未来标准执行后将带来巨大的设备、工程乃至项目运营的市场。更重要的是,火电行业大气污染排放标准的出台会加强市场对政府大力整治环保以及提高其他高污染行业环保要求的预期,公司作为细分行业龙头未来发展前景值得期待。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年的EPS 分别为1.226元、1.581元和1.872元,对应动态市盈率分别为20.76倍、16.10倍和13.59倍,首次覆盖给予公司推荐的投资评级。
　　风险提示:1、市场竞争加剧,公司毛利率下滑;2、《火电厂大气污染物排放标准》出台时间延后。

　　盾安环境动态点评:首个合同能源管理模式的再生能源订单公布
　　盾安环境 002011 机械行业
　　研究机构：民生证券 分析师：王莺 撰写日期：2011-09-27
　　一、事件概述
　　盾安环境(002011)发布公告,子公司太原炬能投资2亿元,山西华亿源提供节能技术服务,回收武安热电的电厂冷凝余热,通过改造使武安热电增加600万平方米左右的供热能力。
　　二、分析与判断
　　首个具有合同能源管理模式意义的再生能源订单公司自今年1月份公布污水源热泵订单以来,在手新订单面积约3,000万平方米,投资金额约30亿元。武安热电订单与以往公告订单的区别除了单位面积投资额更少、施工周期更短、热源质量更好外,更重要的是采取与合作方的利润分成模式,是真正具有合同能源管理模式的再生能源订单。我们继续看好公司在获取再生能源订单上的持续性,以武安热电订单为标志的订单质量再上台阶。
　　明年及未来贡献600万平方米的收入,利润分成高比例项目建设期6个月,预计2012年下半年开始贡献600万平方米的收入。武安热电负责向热力公司收取供热费,拥有改造后项目节省的水费,并将实际节能效益净利润按比例向太原炬能和山西华亿源分成。具体分成比例为:前10年节能效益净利润的80%归太原炬能分享,后10年节能效益净利润的50%归太原炬能分享。我们分析,较高的利润分成比例对于公司明年及未来的收入和利润将有持续的积极贡献,也体现了公司在合同能源管理模式各方中处于的相对核心地位。
　　再生能源业务综合实力提升得到验证,2011年增厚业绩0.07元尽管武安热电订单在2011年不贡献收入,但对于公司再生能源业务综合实力的提升给予验证。
　　我们基于对下半年再生能源供暖实施面积的统计,预计全年供暖收入能达2-2.5亿,同时预计下半年仍有一定的政府补贴收入。我们测算今年再生能源业务扣除少数股东权益后的净利润水平为17%,业绩贡献13%,增厚全年业绩0.07元。
　　三、盈利预测与投资建议
　　我们将关注此框架性协议的进展,暂维持盈利预测,预计2011~2013年EPS 分别为0.53元、0.80元与1.15元。维对应当前股价PE为24、16与11倍。维持强烈推荐评级和目标价20元。
　　四、风险提示:
　　对生产组织及供应链等资源的整合能力和对项目推进的执行能力将成为公司实现目标的关键。