即便是有汇金增持、社保基金低位建仓等一系列消息的保驾护航，A股蹒跚起步的反弹还是仅仅维持了四个交易日就被中国水电迎头打下。并且连续三个交易日没能翻身。昨天股指更是不堪重负地创出了31个月的调整新低。心有余而力不足的A股市场眼下已经陷入了政策底和市场底的焦灼之中不能自拔。投资者的一颗心再度悬在了半空中。

　　呈现加速恐慌下跌格局

　　盘面

　　在顽强的抵抗了几个交易日之后，在空方的强大攻势之下，多方最终还是败下阵来。将汇金股市刮起的做多风暴彻底击灭。

　　银监会主席刘明康表态称国内银行业能应对房价下跌四成的风险，加剧市场对于楼市的忧虑；欧债危机的不确定性也继续冲击投资者信心；国内大宗商品价格的大幅回落进一步加剧了投资者对于国内经济快速下滑的担忧。

　　周四A股市场受到多重利空因素，再加上空方的步步紧逼，深证成指率先创出本轮调整新低，万点不保，整个市场呈现出加速恐慌下跌的格局。沪指也走出了三连阴并再创调整新低。截止到收盘，沪指创自2009年3月底以来的收市新低；深证成指收市报9796.23点，跌3.06%，创自去年7月中旬以来的收市新低。

　　多重利空悬于市场

　　探因

　　市场在反弹之后重回跌势，夭折于30日均线附近，虽然多数市场人士对指数的反弹高度不抱乐观态度，但反弹的时间和高度仍是低于很多人的预期。

　　对此，好买基金研究中心首席研究员曾令华分析认为，可能有以下几点因素导致反弹夭折。

　　首先，需求萎缩之下，供给仍在增多，供需失衡的矛盾突出。19日中国水电上市，后市仍有不少大盘股预计发行，如排上日程的陕煤股份、中交股份等超级大盘股，再加上后续依然有数百家企业IPO申请在等待审核。而作为货币供应总量的M2的增速却在下降，9月末，M2余额78.74万亿元，同比增长13.0%，处于历史均值底部区域。大河无水小河干，而对股市的资金需求在增大，市场不胜“融资”了。

　　其次，交通银行18日宣布，近日已收到央行和银监会通知，同意其在全国银行间债券市场公开发行不超过人民币260亿元的次级债券。此前，建行、交行、招商等均已提出或实施了通过股本或债券进行融资。这无论是对投资者信心，还是资金面均是不小打击。

　　第三，房地产调控仍在继续，对相关板块形成压力。10月18日，据媒体报道，银监会日前叫停渤海信托、方正东亚信托、四川信托、五矿信托四家信托公司的房地产信托业务，为期3个月。

　　探明“市场底”还需时日

　　后市

　　如果说汇金增持可以认为“政策底”已形成，根据以往的历史经验，市场底都晚于政策底形成。对于市场是否到底，忧虑派观点占到多数，认为大盘跌破前期低点后迅速收回，有在此位置筑成双底的可能，但考虑到后市巨额融资和马不停蹄的IPO抽血，仍将面临很大的考验，如果没有重大利好的配合，这种可能成功的概率将非常渺茫。

　　东方红资产管理研究部副总监、量化1号投资经理徐习佳博士表示，9月份以来处于下跌状态，至今没有回到底部的区域。统计显示，今年8月份以来， 数据中22个子行业中有13个子行业出现盈利预期下调，其中10个子行业下调幅度超过5%，仅有7个子行业出现上调，且没有上调幅度超过5%的。而就板块指数而言，10月10日申万26个行业中，除食品饮料行业外，其他行业指数的点位在过去52周指数区间中均处最低或接近最低的位置。

　　尽管估值处于底部区域，但徐习佳认为，鉴于盈利预期短期内仍难以改善、通胀尚未回到较低的平台，因此市场在短期内迅速反转的概率较小；但随着通胀见顶，资金面紧缩政策适当放松，我们认为股市在中期内存在一轮上涨的机会。

　　不过，也有乐观人士表示，创31个月新低！超跌反弹一触即发。长盛同祥泛资源基金经理李庆林表示：“目前市场已经处在底部区间，未来一季度将可能出现一定程度的反弹。我们当前需要寻找结构性的投资机会，自下而上精选个股的重要性将明显提高。”

　　李庆林认为，事实上，目前的市场已经具备反弹的两个要素：一个是极低的估值水平，另一个是从流动性上看，相比上半年已经有所宽松，而且预计下一阶段紧缩的力度不会加大，目前最关键是基本面上尚未找到足够的证据支持市场底部。

　　新华基金王卫东表示，从短期来看，CPI数据连续回落，好于市场预期，外围市场逐渐稳定，短期市场无利空出现，反弹有望随即出现，可谨慎参与市场机会。

　　投资

　　中长期布局机会逐步来临

　　新华基金王卫东表示，从长期来看，大消费概念股具有较好的投资价值，无论我国经济出现怎样变化，消费本身增长稳定，随着我国消费需求增长，人口结构变化，消费领域具有较好的发展前景。

　　长盛同祥泛资源基金经理李庆林表示，刚刚出炉的9月CPI表明了通胀回落将是一场持久战。而在高通胀背景下，两大类公司有望从中受益匪浅。其中具有自然资源禀赋的行业，可以在资源价格上涨的大趋势下获得利润提升；而具有品牌资源优势的行业和公司，可有效转嫁生产要素价格上涨压力，在激烈的市场竞争中取得长期稳定收益。鉴于此，长盛同祥泛资源基金将自然资源和品牌资源归纳为泛资源，将包括农林牧渔、采掘、有色金属等上游产业，和家用电器、食品饮料、医药生物等下游消费产业统统纳入投资标的中。

　　具体看来，李庆林强调在通胀这个大环境中，消费行业的扩张值得期待。“虽然增长率可能会波动，但是具有定价能力的品牌消费将在竞争中成为最大受益者。当前的中国经济属于过热的状态，因此我们在消费领域投资将更偏好快速消费品这一部分，原因在于耐用消费品需要消费者储存一定的购买力，才能实现市场增长，而快消品的品牌溢价更为可观。”