大盘蓝筹多数下跌，工商银行跌0.24%、中国神华跌0.81%、洋河股份涨1.96%。板块来看，两市仅有环保和金融板块飘红。此外，开发区、造纸、水泥、房地产等板块跌幅相对较小；传媒、石油、有色金属、电子器件、电器等板块跌幅居前。

　　机构集体误判上演多杀多惨剧

　　继昨日盘中击穿2318点创下2315新低后，今天再度弱势整理并创下新低点2313.78点，负面信息接踵而至令人有窒息之感，除却欧美经济动荡不言，国内关于地产拐点报道不绝于耳，不仅住宅地产龙头的金地集团、保利地产叠创新低，就连前期一直较为坚挺的商业地产代表金融街也走出持续下挫走势，房地产行业的衰败不仅牵涉到与地产相关的众多上下游行业，也影响到银行的信贷质量，交通银行今天有260亿元次级债发行，今年以来上市银行次级债发行规模已达到2076.5亿元，较去年919.5亿元发行总量增长125%，根据各家银行的发行方案，未来两年仍有2305亿元的次级债等待发行。银行业的业绩增长不通过自身经营能力提升，而是象一个断不了奶的孩子嗷嗷待哺，银行股的一蹶不振正是对其粗放式经营使风险不断放大的真实写照。尽管股指连创新低之后大盘存在一定的反弹要求，但目前点位仍在2319附近，破位伊始并不具备足够的安全边际，再加上大宗商品的暴跌又将造成企业原材料成本的贬值计提，企业的经营环境雪上加霜，股指阴跌不断实属情理之中，前期判断失误加仓入场的机构投资者的减仓认错导致绩优股出现惨烈的多杀多，优质股的大跌也加剧了盘中的抛压，我们在昨天的两点半快评《历史难以简单重复》中已提醒投资者，“历史难以简单重复，短线迅速反弹的概率不大，投资者仍宜以防范风险为主，轻仓观望”，熊市出于避险的要求，周末难有表现，短线抢反弹的投资者不妨在下周视消息的变化择机入场。(广发证券)

　　“2319点”不破不立是错觉？

　　周四股指再度低开低走，呈现单边大跌的局面，深成指更是失守万点创近15个月来新低。沪指最低跌至2315点创近31个月来新低，目前大盘再次来到前低附近，沪指将再度考验2319点附近的支撑点位。

　　地方政府发债或利空地产

　　昨天下午财政部网站发布一则新闻，允许上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点，一些分析认为，这则消息或是成为昨日A股大跌的主因。路透专栏作家陈澍在微博上表示，A股大跌除了 “上市公司将陆续发布第三季度业绩，增长放缓必然，券商担心许多行业或价值重估”等因素外，财政部同意上海、深圳、广东、浙江试点“地方债”或是主因，因为此举“治标不治本”。

　　华宝证券研究所所长李国旺表示：“财政部此举可以缓和地方债务压力，减轻对卖地财政的当期依赖，但在地方新财源出现前，仍是治标的措施，对地产可能是利空。 ”

　　业银行首席经济学家鲁政委认为，允许四省市发债，一方面说明了年内地方偿债压力的确大；另一方面也暗示城投债风险已大降。但在地方政府举债约束机制未能健全的情况下再开新口子，则可能为未来埋下更大隐患；财政部“代办”偿付，也使市场无法正确评估信用风险。而知名经济学家许小年则质疑，地方政府发债是我国财政体制的一项重大变化，未经全国人大审议、批准，立法程序上似有不妥；其二，发行额度应纳入地方年度财政预算，由地方人大而不是国务院批准；其三，地方债的偿还若由中央财政担保，会引发地方政府的“道德风险”，借的冲动强，还的责任弱，埋下债务危机的祸根。

　　社会融资总量显示信贷环境收紧

　　而昨天另外一组数据或又成为大跌导火索，中国央行周四公布的数据显示，今年1至9月，中国社会融资总量为人民币9.8万亿元，较上年同期减少人民币1.26万亿元。相比传统的新增人民币贷款指标，社会融资总量指标能够更好地衡量经济中的信贷供应总量。数据包括了信托贷款以及所谓的委托贷款，即由银行充当经纪人的企业间贷款。

　　第三季度社会融资总量增加人民币2.04万亿元，增量远低于第二季度的人民币3.57万亿元。第三季度信托贷款余额减少人民币65亿元，委托贷款增量则从此前一个季度的人民币3,824亿元小幅降至人民币3,672亿元。银行票据余额减少人民币3,475亿元，显示到期票据规模远超票据发行规模。上述数据没有包括非正规的民间贷款。

　　继续下行空间较为有限

　　不过多数机构还是坚持认为继续下行空间较为有限，转为低位宽幅震荡筑底的概率较大。在欧美经济持续疲弱，巴西等多数国家为了保增长已经开始连续降息的背景下，国内宏观调控在保证通胀不反弹的基础上继续加码的可能性较低，而从目前公布的10月份数据来看，通胀形势继续呈现放缓态势，局部定向的放松仍可期待。短期而言，大盘在2300点上方仍存在一定的反复。沪指三连阴再创调整新低，但尾盘的翘尾走势说明市场在2300点上方存在一定抵抗情绪，今天是本周最后一个交易日，也是期指交割日，市场将有所企稳，指数上关注今日缺口压力和2315点和2300点支撑。而下周是筑双底还是继续下行，需等待周末召开的欧盟峰会给予方向指引，本周末召开的欧盟峰会将对欧债危机提出整体性的解决方案。（新闻晚报 孟录燕）

　　M1和M2同比下滑过快股市所需有效资金匮乏

　　中国水电上市成为受到短线投机资金的炒作对象，致使两市大盘的存量资金被分流，本来存在一个短线技术性反抽走势而提前夭折，显现在股票市场增量资金尚未形成，同时人气依然处于观望之中，后续跟进资金不足，中国水电也呈现为冲高回落的走势，还是源于基本面上货币政策偏紧，股票市场所需有效资金供给欠缺所致。

　　据央行统计数据显示：9月末M2余额78.74万亿元，同比增长13%，分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点 (创下2001年10月以来的新低)，狭义货币M1余额26.72万亿元，同比增长8.9%，分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点。可以看出M2的增速低于市场预期的14%，而M1增速更是跌至10%以下。9月末M2下降主要原因是人民币存款增长较慢，以及短期资本流入有所放缓，货币供应量小于预期的同时，新增贷款亦同样小于预期。

　　在目前经济环境中，货币政策再度宽松空间很小，货币政策也不具备相应条件走回头路，理想状态仍是维持稳健，在力度上不必大调整，而要把工夫下在结构调整上，实行总量偏紧，定向宽松。比如对中小企业信贷给予定向宽松，调节直接融资和间接融资比例，对企业正常发展所需要的发债、上市和再融资等需要给予支持，可见股票市场承担义务越来越大的，也是现在股市不能演绎出市场满意走势的关键因素。

　　现在中小企业融资难尚未解决，继续依靠高利贷度日，一般情况下最多能挺半年左右，也就是到今年底明年初，明年春节之后这些中小企业可能再扛不起高利贷了，倒闭潮将会出现，中国经济会出现急速冷却，不但对实体经济带来冲击，还会构成对虚拟经济的股票市场大幅度震荡的负面影响作用。加之在上一轮经济刺激时，政策引发的产能释放将集中在2012年至2013年，在欧洲、美国、日本等国家和地区外需减弱情况下，会进一步加剧我国生产过剩局面发生，在我国经济转型尚未成功，内需拉动力有限，将造成上市公司库存量增加，经营现金流下降，股市走演绎方式将会反映上市公司的这一基本面情况变化。

　　由此可见，9月份M1和M2同比下滑过快，说明货币供应量持续降低，就意味着货币流动性继续下降，股市所需有效资金匮乏，市场往往处于持续的弱势或熊市之中，同时股市平均市盈率和市净率处于较低水平，现在两市大盘指数已经勘比过去的998点和1664点水平了。只有等待宏观经济“软着路”时，货币政策拐点出现，货币政策相对宽松，资金有效供应量增加，股市才可能走出一波比较大的趋势性行情。(国元证券刘勘)