越是近于绝望的时候 越是能够发生奇迹

　　周四A股市场大幅下跌，上证指数创近31个月以来的收市新低。银监会主席刘明康表态称国内银行业能应对房价下跌四成的风险，加剧市场对于楼市的忧虑；欧债危机的不确定性也拖累投资者信心。沪深两市低开后节节下挫，午后两点股指深度下挫，沪指创下近31个月低点2315.90点，尾盘金融地产等权重股纷纷反弹，带动股指放量拉升。按照新财富行业分类，各行业全线大跌，家电行业跌逾4%，煤炭开采、农林牧渔、机械、非金属建材、有色金属等行业跌幅均超过3%。

　　目前的全球资本市场都处于极不稳定中，大致由三个方面的原因所致：欧洲债务危机、美国经济问题和中国经济问题。仔细分析可以发现，近一个月以来，这三个问题都发生了一些变化。国内经济政策是一个比较紧缩的环境，但也出现了一些积极因素。总体来看，国内经济目前虽然面临严峻的局势，但可以说是危中有机，机会正在逐步酝酿。经验告诉我们——A股越是身处困境、越是近于绝望的时候，越是能够发生奇迹！

　　目前沪深300指数的动态市盈率只有11.5倍，比1664点还要低。建议投资者可以关注低估值、高业绩各行业，如大型银行和其他金融机构、交通运输等；大消费各行业：如生物医药、零售、餐饮旅游、食品饮料等行业；产业转型中的高成长机会：如财务状况良好、盈利能力稳固、市场稳定的优质高新技术类个股。

　　国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，会议讨论通过了《找矿突破战略行动纲要(2011—2020年)》，要求我国地质矿产勘查工作通过实施找矿战略，实现新的重大突破，形成一批重要矿产资源战略接续区，建立重要矿产资源储备体系，为经济平稳较快发展提供有力的资源保障和产业支撑。投资者也可关注相关个股机会。（世基投资）

　　空军主力强势 底部形态构建中

　　今日两市双双低开，各板块全面飘绿，股指一路震荡下行，多方沉寂空方明显占优，深成指跌破万点大关后持续走低，创近15个月来新低。午后股指在低位保持横盘整理态势，14点后股指继续下行，沪指最低跌至2315点创近31个月来新低，随后水泥、煤炭、地产、券商、有色金属等权重板块全面拉升，股指跌幅略有减小。由于银行及石油板块盘中表现相对抗跌对于沪指构成一定支撑，沪指表现明显强于深成指，创业板指亦创新低。石油、银行、券商等板块跌幅相对较小，个股行情惨淡，仅一成左右股票红盘，两市成交量较昨日有所放大。

　　行业方面，全面下跌，石油、券商、食品等板块跌幅较小，煤炭、有色金属、农林牧渔等板块跌幅较大。

　　消息面，1，国务院通过《找矿突破战略行动纲要(2011—2020年)》，决定实施找矿突破战略行动，勘探开采业有望长期受益。2，尚福林：支持符合条件的文化企业发行上市。未来五年文化产业增加值预计将大幅增长。3，节能建筑行动方案近期有望出台。方案涉及建筑设计、建材、智能管理等多个重点领域。

　　综合来看，上证指数探底2318后的第七个交易日再次下探到年内低点附近，日K线形态构成了一个圆弧顶。从K线形态来判断，大盘可以直接向2200点一线运行。但是，10月12日以来上证指数构筑的圆弧顶形态有人为的迹象，如果判断正确，大盘在2300点上方构筑了一个比较复杂的阶段性底部形态，该形态结束大盘就会直接攻击本月高点或更高的位置。（森洋投资）

　　空头已衰竭 大胆布局这类股

　　空头继续占据盘面主动，股指今日走出低开低走、个股普跌行情。受国内几大利空及隔夜美股下跌的影响，两市大幅跳空低开，没有遇到多大阻力，股指随后开始逐波下探。深成指率先创下调整新低，这引发了中小板个股的全线杀跌。在杀跌中，量能也是跟随放出，市场恐慌不断。终于是在午后跌破了前期2318点低点，这反而是引发了一定抄底资金的进场。盘中来看，传媒、稀土永磁、金融板块相对抗跌，军工、煤炭、船舶制造、家电、电子、水泥、酿酒等板块处于跌幅板前列。尾盘，股指维持在2330点附近整理。至收盘时，沪指下跌1.94%，收在2331.37点，深成指下跌3.06%，收于9796.23点，两市1只个股涨停，10只非ST个股跌停，1成个股上涨，两市成交量金额比上一交易日有所增加。

　　工信部最新发布的数据显示，2011年1-8月，造纸及纸制品行业实现工业销售产值累计同比增长27.8%，利润累计同比增长8.42%；塑料制品行业销售额同比增长27.6%，利润累计同比增长30.86%；家具行业销售同比增长25.7%，利润同比增长28.48%；家电销售产值累计同比增长24.5%。从这几个行业的现状可以看出，这个利润增速都比1、2季度有一定程度的下滑，去年行业平均利润增幅达40%左右，今年可能降至25%左右，这个下滑幅度至在08年才经历过，后期，市场将会看到越来越多的公司业绩出现变脸，这是投资者后期防范的重点。当然，在泥沙俱下的杀跌行情中，被错杀的个股比比皆是，未来业绩稳定增长的品种，确实是后期最安全的投资方向。

　　展望后市，创下调整新低后，市场也出现了一定恐慌性抛盘，但越是这样，我们就越不能没有信心。屡次政策底之后便为市场底，之前的几次是两个底部之间有15%左右的空间，或许这次的市场底就在2300点附近。图形上看，跌破新低之后还有惯性回落的要求，预计2260点会是最强支撑位，而2380-2400点暂时构成了股指的短期压力位。深成指离去年7月份的低点也已不远，预计个股轮番下跌之后将迎来报复性反弹。后期随着股指的回升，有更多的抄底大资金将会快速进场。政策面来看，央行等部门继续吸收市场结构性流动性，但这不能视为央行紧缩的货币政策还将深入蔓延下去，所谓物极必反，其他新兴经济体已在释放货币，为避免经济增速进一步萎缩。而我国也不会例外，毕竟现在市场对未来2个季度的经济增长都趋于悲观。超跌二线蓝筹，且技术形态已经构筑底部的品种，可大胆吸纳。操作上，对后市不要再度悲观，务必保持最坚定的信心。（华讯投资）

　　市场需求具有防御性 电力设备成本回归促盈利增长

　　“十二五”期间的电力工业投资还将保持年复合超过10%的增速，整个“十二五”期间的投资较“十一五”有70%左右的增长。总体而言，“十二五”期间，一次设备的主要市场——电源电网建设——有保障，需求具有防御性。在宏观环境处在困境中时，其防御性更加凸显。

　　近期原材料价格出现了一些正面的信号，特别是变压器的取向硅钢片、铜线。随着CPI的见顶回落，企业的其他成本问题也处在缓解之中。总体而言，在原材料成本回归的环境下，一次设备行业的盈利会出现增长。

　　我们判断，一次设备行业的需求具有防御性，原材料等成本回归相结合，板块业绩后续会出现防御性增长。配置上建议考虑特变电工、中国西电、平高电气。

　　市场需求具有防御性

　　一次设备市场需求来源包括电网建设、电源建设、市政工程、工业企业等，其中以电网、电网建设为主。基于我国能源类别与布局、经济发展、单位GDP能耗、电耗的科学预测，政府相关决策部门对我国“十二五”期间的电力工业投资有了一个初步的规划。“十二五”期间的电力工业投资还将保持年复合超过10%的增速，整个“十二五”期间的投资较“十一五”有70%左右的增长。

　　“十一五”期间全国电力投资完成3.1万亿元，其中电源1.7万亿元，电网1.4万亿元，电源电网投资比例为54:46.

　　根据中电联的相关数据，“十二五”期间，全国电源投资约为2.75万亿元，其中水电5300亿元，占总投资的19%；抽蓄1000亿元，占3.6%；煤电8900亿元，占32%；燃气330亿元，占1.2%；核电4600亿元，占16.7%；风电等新能源发电7300亿元，占26.5%。与“十一五”相比，风电的投资比重上升到第二位、仅次于煤电，核电投资规模加大，接近水电。

　　为保证电源与电网更加协调发展，促进大型能源基地集约化开发和清洁能源的高效利用，“十二五”期间，我国将继续加大电网投入，电网总投资约2.55万亿，包括两大电网公司和其他独立的地方小电网(陕西、山西、新疆等地)。按电压等级划分，1000千伏交流工程投资约2773亿元，750千伏投资352亿元，500/330千伏投资3566亿元，220千伏工程投资6728亿元，110千伏及以下工程投资9050亿元，常规直流、背靠背及西电东送主网架工程投资2988亿元。

　　“十二五”期间，电网年度投资规模将保持在5000亿元左右，主要用于已有电网的改造以及中高电压等级线路与联网工程投资，其中750千伏以上网架投资将达到总投资规模的25%，反映了我国电网不断扩大联网范围，地区间电力交换日益频繁，有利于在更大的范围内优化资源的配置与使用。

　　“十二五”期间，电网投资规模略快于电源投资规模的增长速度，电源电网投资比例为52:48，将进一步促进电网和电源的协调发展。

　　总体而言，“十二五”期间，一次设备的主要市场——电源电网建设——有保障，需求具有防御性。在宏观环境处在困境中时，其防御性更加凸显。

　　成本回归促盈利增长

　　一次设备的两大主设备：变压器和高压开关。近期原材料价格出现了一些正面的信号，特别是变压器。

　　占变压器成本大头的硅钢片和铜线从价格走低。取向硅钢片最新的价格已经回到去年年底的水平，并且接近2010年初以来的最低点，较今年的最高点已经下跌20%左右。铜价今年年初以来一直维持高位震荡，近期开始了大幅下跌，最新价格较今年前8个月均价下跌了25%左右。以目前的原材料价格测算，变压器成本较前8个月平均成本可以下降12%左右。

　　今年以来，一次设备行业还处在其他成本大幅上涨的压力之下，包括人工成本、日常开支等。这些成本的上升与国内CPI持续攀升紧密相关。目前时点上，我们的判断是：通胀有顶，后续会看到回落的情景。企业的其他成本也处在缓解之中。

　　一次设备企业的一大重要客户是国家电网，相当部分的订单来自于公开招标。特变电工变压器业务中30%的收入来自于国网招投标，中国西电、平高电气的比例更高，特别是平高电气，国网供货占其收入比例超过70%。国家电网的单子对行业的盈利形成一定的影响。

　　国网招标采取比较透明的方式，按照打分的方式进行，考虑因素包括技术、供货履历、价格等。2008、2009年以来，招标一度价格恶性竞争，去年下半年以来，国网开始鼓励均价中标，行业价格开始了缓慢回升。

　　总体而言，在原材料成本回归的环境下，一次设备行业的盈利会出现增长。

　　建议考虑三大龙头股

　　我们判断，一次设备行业的需求具有防御性，原材料等成本回归相结合，板块业绩后续会出现防御性增长，配置上建议考虑特变电工、中国西电、平高电气。

　　特变电工：市场兼顾国内外，海外业务比例最高；成本方面缓解最明显。2011、2012年EPS预测分别为0.62元和0.80元，建议“买入”。

　　中国西电：综合实力最强，2012年业绩弹性可以非常大。2011、2012年EPS预测分别为0.05元和0.15元，建议“增持”。

　　平高电气：特高压交流项目对公司业绩拉动弹性最大，建议“增持”。（中信建投）