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荣信股份:通胀背景下毛利率仍超过50%的领袖

加入日期:2011-10-19 16:00:54

  2011年前三季度业绩保持较快增长。报告期内,公司实现营业收入12.25亿元,同比增长21.95%;营业利润1.97亿元,同比增长28.32%;实现净利润2.20亿元,同比增长20.52%,每股收益0.44元。报告期公司营业收入、营业利润、利润总额持续增长的主要原因是公司产品应用领域颇为广泛,不仅限于电网采购(2011年以来电网投资趋缓),产品的市场需求不断扩大,加上大量执行2010年结转合同,导致收入与净利润仍保持较快增长。

  产品综合毛利率强势上升。报告期内,虽受上游通胀大环境的不利影响,公司综合毛利率仍同比增长4.51个百分点,达到50.37%。其中,电能质量与电力安全产品毛利率提升较多,这主要是由于上年同期毛利率偏低的FSC产品在销售收入中占比较大,而报告期内该产品收入较上年同期大幅减少,收入结构明显得到优化。电机传动与节能产品毛利率亦有明显增幅,主要是报告期内公司变频类产品通过改进和优化工艺,实施模块化和标准化生产,成本下降,同时该类产品采用给予客户更加宽松信用政策的(合同能源管理)销售模式,价格稳中有升,故而提高了毛利率水平。

  估值与投资评级。我们预计,2011年公司每股收益0.75元,2012年有望达到1.05元,目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为25倍和18倍左右。

  我们维持荣信股份(002123)“买入”的投资评级。

  

(作者:史海)


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