医药板块享受普涨行情。上两周上证A 股在过去两周整体上涨3.06%，医药板块上涨3.31%，跑赢市场0.25个百分点，在此轮反弹中，除金融和新材料一枝独秀外，医药板块基本和其他板块一样，享受普涨行情。
滚动市盈率创年内新低。我们继续选用动态滚动市盈率变化来反映目前医药板块的估值水平，其中滚动市盈率的计算基础为未来十二个月的企业盈利能力，目前医药板块的整体市盈率已经低于2006年以来的平均水平，为20 倍，并创出年内新低，同时接近2008 年金融危机时的历史最低点。从溢价率来看，医药板块滚动预测市盈率相对于上证A 股的溢价率上周五达到108%，仍然高于06 年以来的平均水平，但已经回落到今年内的低点。
另外医药板块基本为中小市值股票，为此我们选取中证 700 作为参考，目前医药板块相对于中证700 的溢价率达到16%，与历史平均水平持平，考虑到医药行业未来十年成长性特点在所有子板块中较为确定，目前的估值水平已经明显低估。从估值和溢价率两个指标可以看出，未来十二个月医药板块的相对收益可能并不明显，但部分个股将成为贡献绝对收益的宝库，值得自下而上投资者的关注。
重点信息回顾：医药辅料管理规定有望年内发布、鼓励社会资本办医民营医院增 1128 家、医药制造业R&D 投入强度居行业次席、2010年药品注册审批年度报告发布、新型降糖药诺和力在我国正式上市。
投资策略：目前医药板块已经随大盘的下跌深度调整，估值风险得到显著释放，尽管行业上半年利润增速下降，但长期成长趋势不变，许多具有确定性成长的个股2012 年动态市盈率已经在20 倍左右甚至更低，这些有望为投资者未来十二个月带来明显收益。我们建议积极关注云南白药、恒瑞医药、上海医药、双鹭药业、一致药业、康美药业、海翔药业和山大华特等。
【