证券时报记者 唐立

昨日，市场的走势颇有些出人意料。自10月12日创出2318.63点的新低之后，已累计上涨5.25%的上证综指不仅没能延续反弹格局，反而掉头大跌2.33%。与此相映成趣的是，之前市场普遍认为于昨日上市的中国水电会出现破发，但这一令人担忧的景象昨日却谢绝上演，中国水电不仅没有破发，而且截至收盘还录得上市首日17.11%的较大涨幅，尤其是该股盘中因为一度大涨38.44%而遭到上交所临时停牌，着实让看空的投资者有些始料未及。

不过，尽管号称年内最大单IPO的中国水电昨日上涨了17.11%，但大盘却大跌2.33%，已然将近日以来的反弹成果过半让出。一些市场人士认为，为迎接新子中国水电的问“市”，大盘不惜舍身保产，实在是用心良苦。由于大盘指数大幅下泻，昨日除船舶制造板块逆市录得1.29%的涨幅以外，所有板块均出现了不同程度的跌幅，券商信托、水泥建材等板块均以超过4%的跌幅领跌市场。

从昨日的盘面上看，尽管空头出现了较强的反扑，但多头也并非乏善可陈。特别值得关注的是，在尾盘阶段，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行等四大行携手做出明显的拉升以收出小阳，从而带动股指收出翘尾。其中，几乎全日在前日收盘价下方附近游弋的工商银行，尾盘突然翻身跃起，收涨0.48%。实际上，四大行昨日的走势几乎一致，截至收盘，农业银行上涨0.38%，建设银行上涨0.22%，中国银行则收涨0.33%。

近来，四大行之所以备受市场的关注，与其各自一致的控股股东汇金增持大有干系，由于汇金还承诺未来12个月将继续进行增持，因此，四大行的走势甚至被专业人士认为是后市趋势重要的风向标之一。正因为如此，四大行盘面上一丝一毫的举动早已被投资者置于“放大镜”之下加以观察。实际上，四大行自10月12日大盘反弹以来，确实也在各自的盘面上留下了一些值得投资者细加思考的“蛛丝马迹”。

最为不可思议的是，四大行联手玩起了小朋友的“存钱罐”，每日“存”进一至两分钱，令人不得不作遐想。比如，10月12日，工商银行的收盘价为4.12元，10月13、14、17日的收盘价则分别为4.13元、4.14元、4.15元，不过该股昨日多“存”了一分，收盘价已涨到4.17元。有意思的是，农业银行也亦步亦趋，堪称工商银行的绝配兄弟。10月12日，农业银行的收盘价为2.58元，而10月13、14、17日的收盘价则分别达到2.59元、2.60元、2.61元，但昨日该股只“存”一分，收盘报于2.62元。建设银行和中国银行方面，虽然其股价上升的规律略显凌乱，但其上涨的幅度也只在一至两分的范围内。10月12日，建设银行收盘价位4.59元，10月13、14、17日、18日的收盘价已分别为4.60元、4.62元、4.64元、4.65元。中国银行10月12日的收盘价为2.97元，10月13、14、17日、18日的收盘价则分别为2.99元、3.00元、3.01元、3.02元。

相对于常见的盘口异动情况来说，四大行上述的盘面信息确实鲜见。那么，投资者应该如何解读进而明了其中的玄机呢？中原证券分析师李俊认为，四大行收盘价较前一交易日上涨一分钱，这种现象近期持续出现，应引起投资者的关注。股市前期跌跌不休，套利机会并不可多得，但随着股指反弹之后，利差明显归位，同时也给市场带来了一定的套利机会，即低位买入，次日尾盘卖出。昨日四大行出现尾盘集体拉升的动作，从原因上来说，可能是市场对汇金增持仍有预期。但从当前来看，汇金是否继续增持并不重要，重要的是这种博弈持续的时间有多长。

由于四大行尾盘的集体拉升，发生在年内“巨无霸”中国水电上市首日的敏感时点，因此还有一种观点认为这是国家队汇金的护盘动作，认为汇金又在悄悄加仓所致。不过，截至目前，尚未有足够的证据来证实上述的观点。当然，如果汇金在银行股当前的估值阶段继续加仓，也并非不可理喻。统计数据显示，今年5月至今，银行板块指数已经下跌超过20%，目前16家上市银行2011年、2012年的静态平均市盈率（PE）分别降至6.9倍、5.9倍左右，市净率（PB）分别降至1.30倍、1.25倍，估值已经显著低于2008年金融危机时的水平，且远远低于全部A股以及沪深300成分股的平均市盈率，甚至低于国际市场同类板块指数，从静态角度来看已具有足够的安全边际。

东北证券分析师唐亚韫认为，此前汇金增持银行股，证明银行股阶段性底部已经显现。从10月份的情况看，由于9月份经过大幅度下跌和汇金增持及货币政策出现放松的信号，因此10月份银行股将出现绝对收益，并且将跑赢大盘，整体绝对收益空间在5%至10%左右。

安信证券分析师杨建海也认为，从银行行业自身来看，由于行业在经济调整中的角色和矛盾性，使得估值中枢缺乏抬升的条件，但是目前中小银行2011年动态PB在1.2倍左右，仅从估值来看向下的弹性是比较小的。如果四季度流动性能出现边际上的改善，存在取得绝对收益的可能。低估值带来的防御价值和流动性边际改善可能带来的向上空间，使得银行股配置价值毋庸置疑。

（《证券时报》 唐 立）

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