A股动态市盈率15倍 五大行业回归1664点水平
　　统计显示，公用事业、化工、建筑建材、金融服务和房地产等五行业已低于1664点的水平。
　　编者按：虽然近期A股市场企稳回升，但市场成交仍低迷，目前A股整体市盈率为14.79倍，与2008年1664点的13.3倍相比差1.49左右，估值逐渐回归。其中，公用事业、化工、建筑建材、金融服务和房地产等五行业已低于前期1664点的水平，还有203只个股估值回落至30倍以下。本报今日对这些估值回归1664点水平的行业及个股进行深度梳理，为投资者布局四季度行情提供参考。
　　750只个股估值跌穿2008年底部
　　尽管昨日沪深两市继10月12日之后第三天收涨，但机构在对此轮调整底部是否形成依旧无法做出明确判断。令人关注的是，目前A股市场的整体市率已基本接近2008年10月28日1664点的水平。
　　逾三成A股估值
　　低于2008年底部
　　统计显示，以10月17收盘价计算的A股整体市盈率仅为14.79倍，接近2008年10月28日1664点时的13.3倍。剔除2008年10月28日以后上市的不可比公司，两市仍有750家公司的最新动态市盈率低于1664点时的水平，占可比股票数量的32.97%。
　　这些市盈率估值水平低于2008年底部的750只个股中，有203只个股的最新动态市盈率低于30倍，占比27.07%。其中，南海发展(600323)等35只个股的最新动态市盈率都在10倍以内，且低于2008年10月28日底部的水平。
　　比较典型的是南海发展。其最新收报10.08元，节后上涨4.02%，4月19日以来累计下跌16.76%，最新市盈率为5.58倍，比2008年10月28日的估值水平19.58倍低14倍。公司表示，公司预计2011年前三季度净利润与去年同期相比大幅下降，主要原因是2010年第三季度确认了羊房岗土地拍卖的收益，增加净利润约4.4亿元，占2010年前三季度归属于上市公司股东的净利润5.15亿元的85%以上。扣除该非经常性损益事项后，预计公司主营业务业绩将保持稳健增长。平安证券表示，南海发展的稳步增长的现金牛，综合考虑公司2011-2012年固废处理能力投放及达产因素，预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.46元、0.63元和0.70元，对应公司9月23日收盘价9.69元的市盈率分别为21倍、15倍和14倍，首次给予推荐评级。
　　753家公司
　　预计三季度业绩增长
　　目前两市估值水平较低的原因，一方面与4月19日以来股价的持续下调有关，另一方面也与上市公司业绩向好有关。统计显示，截至昨日，沪深两市有1040家公司公布了2011年三季度业绩预告，其中，有753家公司都预计2011年三季度业绩同比将有所增长，占比72.4%。其中，有214家公司预计2011年三季度业绩将同比倍增以上，占比20.58%。
　　而恒逸石化(000703)等24家公司都预计三季度业绩将增长10倍以上，增幅较大。
　　比较典型的是维科精华(600152)。其最新收报28.29元，节后上涨1.54%，4月19日以来累计下跌9.61%，最新市盈率为28.46倍，比2008年10月28日的估值水平103.23倍低74.78倍。公司表示，预计2011年1-9月净利润为3.33.4亿元，同比增长1431.56-1477.97%，2010年1-9月净利润2155万元，原因是主要是预计2011年1-9月公司太阳能光伏装备市场销售比上年同期增长较多所致。民生证券表示，精功科技(002006)的铸锭炉业务高速增长，准单晶技术前景广阔。公司多晶硅铸锭炉未来两年随着硅片龙头的扩张仍然保持稳定增长；准单晶市场将逐步打开，公司将充分收益；进军冷氢化改造是公司未来新的利润增长点，考虑到下游客户的扩产速度我们略微下调公司盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为1.42元、2.03元和2.42元，以2011年9月29日收盘价27.6元计算，对应的市盈率分别为19倍、14倍和11倍，给予谨慎推荐评级，6个月目标价40元。
　　值得注意的是，目前估值回归股中，有56只个股披露三季度业绩预告，有45只预喜、11只预忧。其中，维科精华等25只个股最新动态市盈率都在30倍以内，且低于2008年10月28日底部的水平。
　　估值底
　　未必是市场底
　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，1996年1月19日的512点时，A股流通市值为698亿元，当时居民储蓄存款余额为2.96万亿元，流通市值与居民储蓄存款比为0.023。当时，A股市场出现阶段的底部，之后股市出现了久违的大牛市，从1996年1月19日至7月24日股市震荡上行68.36%。随后市场回调整理了40天，从1996年9月18日继续强势上行57天，期间涨幅高达63.64%，股指创出历史新高，之后又回调整理的17天。从1997年1月8日继续强势上涨，持续上涨77天，涨幅高达67.05%，此时上证指数最高达1510.17点。
　　2005年6月6日的998点时，A股流通市值为8797亿元，当时居民储蓄存款余额为13.05万亿元，流通市值与居民储蓄存款比为0.067。当时，A股处于历史底部，之后继续横盘整理32个交易日，从2005年7月21日牛市行情正式启动，此波行情维持了两年之久，上证指数累计上涨495.51%，最高达6124.04点，成为股市最牛的时期。
　　1664点时，A股流通市值为38049亿元，当时居民储蓄存款余额为20.46万亿元，流通市值与居民储蓄存款比为0.186。此时，A股市场走出了一波单边行情，震荡上行189个交易日，期间上涨幅度高达95.93%。
　　目前，A股流通市值为18.10万亿元，最新居民储蓄存款余额为33.14万亿元，流通市值与居民储蓄存款比为0.546。
　　有业内人士分析，对比上述数据发现，A股市场探出512点、998点、1664点时，都有充足的居民储蓄存款作后续资金的保障，居民储蓄存款分别是流通市值的42倍、15倍、5.38倍。1664点时，还有国家推出4万亿投资计划。目前面对18万亿元的流通市值，居民储蓄存款与流通市值的倍数仅1.79倍，而历史的牛市行情中，居民储蓄存款与流通市值的部数至少在5倍以上才能推动股市上涨，就目前这个数字无法带动A股市场大幅上涨，资金面出现断路的势态，当前A股的2318.63点仍然无法确定是底部位置，短期反弹之后，仍然下移的趋势。
　　从估值角度来看，10月17日全部A股的静态市盈率15.11倍。1996年1月19日，上证综指最低点512点，全部A股的静态市盈率为19.37倍；2005年6月6日，上证综指最低点998点，全部A股的静态市盈率为19.24倍；2008年10月28日，上证综指最低点1664点，全部A股的静态市盈率为14.71倍。
　　市场人士表示，2008年10月28日上证指数杀跌到1664点，可以说当时面对的是一种所有悲观预期极端化释放的情景。由于2008年下半年上市公司受金融危机的影响业绩水平急剧倒退，当时如果按静态市盈率看，市场估值水平仅有15倍，但实际上按2008年年报计算的估值水平为17倍。目前A股上市公司整体业绩逐渐回暖，A股股价持续下跌，折射出A股估值逐渐理性回归2008年10月28日1664点时的水平，A股整体动态市盈率已下降至15倍，基本接近1664点水平。
　　公用事业 估值仅为前低的三成多
　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，公用事业行业昨日动态市盈率为23.33倍，而2008年10月28日大盘1664点时对应的行业动态市盈率为64.24倍，目前公用事业行业的动态市盈率大幅低于大盘1664点重要底部时的估值水平。
　　具体来看，估值低于1664点且昨日动态市盈率在30倍以下的建筑建材股共有17只。它们分别为创业环保。
　　比较典型的是中山公用(000685)，该股目前动态市盈率为14.70元，2008年10月28日时的动态市盈率为15.19倍，两者相差-0.49倍，该股昨日收盘价为16.17元。公司预计2011年1月1日-2011年9月30日归属于上市公司股东的净利润盈利约10.5亿元，比上年同期增长139%。预计2011年7月1日-9月30日归属于上市公司股东的净利润为盈利约8.01亿元，比上年同期增长344%。业绩变动主要原因是公司此次未参与广发证券(000776)的通知》要求，由于被投资单位增发股份、投资方未同比例增资导致持股比例下降的，持股比例下降部分视同长期股权投资处理，按新的持股比例确认归属于公司的被投资单位增发股份导致的净资产增加份额，与应结转持股比例下降部分的长期股权投资账面价值之间的差额计入当期损益。根据此会计处理方法，公司计入当期损益约7.4亿元。
　　从市场表现来看，上述17只公用事业股中，节后无一只个股下跌，它们节后以来的涨幅分别为：中山公用（涨10.53%）、西昌电力(600505)（涨8.99%）、首创股份(600008)（涨4.48%）、南海发展（涨4.02%）、创业环保（涨3.69%）、长江电力(600900)（涨3.51%）、大唐发电（涨3.34%）、国投电力(600886)（涨3.32%）、国电电力(600795)（涨3.08%）、桂冠电力(600236)（涨2.78%）、湖北能源(000883)（涨2.64%）、申能股份(600642)（涨2.62%）、明星电力(600101)（涨2.43%）、宁波热电(600982)（涨1.90%）、黔源电力(002039)（涨1.81%）、广州控股(600098)（涨0.68%）、粤电力A（涨0.00%）。
　　比较典型的是西昌电力，节后至今的涨幅为8.99%，该股目前动态市盈率为13.61元，2008年10月28日时的动态市盈率为14.09倍，两者相差-0.47倍，该股昨日收盘价为10.91元。公司预计2011年1－9月份实现归属于上市公司股东的净利润约为17007.54万元，同比增长约180%。业绩变动原因是2011年1月，公司按约定收到股权转让款并将所持木里县木里河大沙湾水电开发有限责任公司25%股权转让过户给购买方，大幅增加公司投资收益。
　　建筑建材 估值已跌破前低
　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，建筑建材行业昨日的动态市盈率为15.95倍，而2008年10月28日大盘1664点时对应的行业动态市盈率为21.9倍，两者差额为-5.95倍，建筑行业目前的动态市盈率已经低于1664点重要历史底部时候的估值水平。
　　具体来看，估值低于1664点且昨日动态市盈率在30倍以下的建筑建材股共有15只。包括，浦东建设(600284)。
　　比较典型的是江西水泥(000789)，该股昨日动态市盈率仅12.47倍，2008年10月28日时的动态市盈率为29.80倍，两者相差-17.33倍，该股昨日收盘价为15.08元。该股2011年10月11日发布业绩预告，公司预计2011年1-9月净利润同比扭亏为盈，盈利约为40000-42000万元，基本每股收益1.01-1.06元，7-9月净利润约为10337-12337万元，每股收益0.26-0.31元。业绩扭亏增盈主要是公司区域水泥市场需求增加，产品量增价涨以及报告期内收到南方水泥公司的投资收益和出售江西闪亮制药公司25%的股权价款。东方证券认为，江西水泥目前的吨水泥净利润接近50元左右，公司销售状况较好，而且正实行定向增发进程当中，拟以不低于10.56元/股的价格定向增发不超过6500万股。此外公司拟投资6.03亿元改扩建江西于都南方万年青水泥有限公司日产4800吨/D熟料新型干法水泥生产线，2012年下半年建成后公司新增水泥产能12%。预计该生产线如果审批通过由江西水泥获得经营权可能性较大，公司产能规模将扩大到2400万吨。
　　从市场表现来看，上述15只建筑建材个股中有7家节后涨幅超过8%，分别为：安徽水利(600502)（涨16.50%）、巢东股份(600318)（涨9.80%）、四川路桥(600039)（涨8.79%）、中铁二局(600528)（涨8.77%）、冀东水泥(000401)（涨8.71%）、祁连山(600720)（涨8.21%）、尖峰集团(600668)（涨8.10%）。
　　比较典型的是安徽水利，节后至今的涨幅为16.50%，昨日动态市盈率为15.95倍，比2008年10月28日时的动态市盈率为31.69倍，低了15.74倍。天相投顾认为，安徽水利目前积极进行辅业结构调整，谋求新发展。公司现有辅业包括水力发电、酒店、新型建材等。目前公司拥有的两个水电站运营良好，公司正组织专业人员对中南部水电市场进行调研，谋求新发展；公司酒店业正逐步有序的退出。并且将持续受益水利建设十二五规划。根据2011年中央一号文件，预计十二五期间全国水利建设每年将投入资金约4000亿元，将是2009年投资额2.14倍，按照公司2009年的市场份额计算，预计公司每年将从中获得约43亿元的合同量。预计公司2011～2013年每股收益分别为0.84元、1.34元、2.08元，对应的市盈率为18倍、11倍、7倍，维持增持的投资评级。（证券日报 任小雨）

　　杨百万称市场仍处熊市 择股更要择时
　　2011年10月16日，由中金所、新湖期货、新财智共同举办的《名师指路，赢在第四季度--股市与股指期货投资策略报告会》在深圳举行。民间股神杨百万在会上表示，当前市场仍处于熊市中，应理性看待社保基金入市及宝钢的产业资本回购，他建议股民选股应选时间进入，看准底和顶。
　　此次报告会以分析2011年宏观走势为主题，除民间股神杨百万外，中金所交易部副总监刘佳鑫、A股趋势高手张穗鸿、上海林晟投资管理有限公司总经理方志等也莅临报告会，并分别就2011年中国股市大趋势与股指期货投资策略等做了详尽分析。
　　国内股指已接近国外成熟水平
　　中金所交易部副总监刘佳鑫在会上对沪深300股指期货运行情况和主要业务规则做了详尽介绍。同时，他表示，根据国内股指上市运行一年半的数据和国外成熟股指数据对比，国内期指已经非常接近外国成熟水平。
　　上海林晟投资管理有限公司总经理方志则表示，股指期货最近成交量逐步放大，对大盘引领作用明显，短期可能展开反弹，短期底部获得较强支撑，操作上可在盘中突破跟进。
　　此外，方志还在会上做了股指期货实战技巧与基金投资方式的演讲，从股指实战案例、股指期货交易逻辑、股指期货的交易系统设计，再到股指基差的运用，详尽阐述了股指期货实战运用，并建议投资者参与一般投资者参与股指可以先从模拟交易，叠加系统，叠加时间，交易对比，交易日记再到实盘测试，一个循序渐进的过程。
　　A股接下来是熊市还是牛市？
　　A股趋势高手张穗鸿在对2011年中国A股下半年的操作策略做演讲时表示，GDP 估值见底，目前反弹已经确立，修复性反弹一触即发，接下来如突破大盘2448点后，将向2520点前进，因此大家可以抓住这个年末赚钱的机会。另外，本季度可重点关注的行业是机械、基础化工、钢铁板块，避免创业板块股票。
　　仁者见仁，智者见智。民间股神杨百万则认为，当前的市场处于熊市中，应理性看待社保基金入市及宝钢的产业资本回购，中交股份上市表明市场的下跌仍在监管层的容忍范围。他预计，国庆节后市场的大势总体不变。最后他建议股民选股应选时间，投机不可没人性，看准底和顶，从容把握股票市场规律。

　　叶檀：中国实体经济面临崩塌 很不看好未来前景
　　中国知名财经评论家、财经专栏作家叶檀日参加沃德财富博览会暨沃德财富高峰论坛时称，中国目前处于实体经济紧缩，而资产泡沫拼命维持原状的状态。她表示，很不看好中国未来实体经济。
　　叶檀把温州高利贷事件折射出的中小企业倒闭作为中国实体经济的缩影。她分析，贷款数额从4万亿猛降至几千亿，这意味着很多企业会退出市场，整体实体经济会有一个崩塌过程。在实体经济面临如此问题时，她认为可以通过发行股票和债券方式来解决。
　　同时，叶檀表示很担心中国通胀问题。她将主要矛头指向全球量化宽松。她分析，只要主权危机时代没有结束，全球央行货币不可能紧缩。
　　对于资本市场，叶檀将今年到明年的证券市场称为买单年。她形象地将股票和债券，两种可以相互对冲的投资工具相容为投资者的左右口袋。她指出，目前两个口袋在同时缩水。她建议，看好你的钱，你的左口袋和右口袋。
　　叶檀认为，中国未来会进入实体紧缩周期，很多实体资产会以非常低廉的价格出售。面对投资环境不乐观现状，叶檀建议，尽管中小企业总体景气指数出现历史低谷。但是餐饮业，住宿、旅游和航空业却出现了景气指数出现历史最高值，成为目前最具投资价值行业。她表示，投资者可以逢低吸纳，进入实体市场和资本市场。（.财.经 .叶.檀）