周三或将寻第二低点后展开第二波反弹

　　受宏观经济数据，股指全日萎靡不振，午后更是节节下挫。扩容猛于虎，大盘重回下降通道，明日或将寻第二低点后展开第二波反弹。

　　盘面上看，板块尽绿，券商板块领跌，国海证券早盘起即跌停，山西证券、方正证券等跌超7%；水泥股则在塔牌集团、海螺水泥带动下重挫近5%，板块个股最低跌幅也超2%；锂电池、有色金属、新材料等板块跌幅4%左右。两市仅银行股及酒类股跌幅较小，深发展A跌超3%成最大跌幅银行股，酒类股中则以张裕A、洋河股份为代表，两只股均小幅上涨。今年以来最大的IPO项目中国水电意外高开6.22%，盘中大幅拉升涨超30%被上交所临时停牌，午后复牌后涨幅收窄，截止收盘中国水电涨17.11%报5.27元。谁都不看好的中国水电上市狂炒，另外一只新股永大集团则大涨30.60%报26.12元。

　　从各方面的经济数据来看，目前国内的通胀、经济、政策等宏观形势已经出现了微妙变化，经过连续调整后的A股市场短期阶段性反弹仍将延续。随着三季报的披露，业绩超预期的公司将会受到市场的关注。

　　基本面上，市场整体估值水平处于历史性底部区域，但长期成长预期有所放缓；同时从资金面上来看，随着楼市开始降价，民间融资和银行理财进入整顿，或将有大量资金入市；建议关注代表新兴产业的业绩优质个股，代表未来长期方向的消费类各产业，以及业绩增长稳定及高安全边际的行业如金融、采掘等。（世基投资）

　　杀跌如期而至 再探2300的概率几何

　　空头今日大幅发难，大盘走出低开低走、个股全线下挫走势。受隔夜美股大幅下跌影响，两市大幅低开至5日线下方。盘中虽有所挣扎，但在金融、资源板块的全线杀跌下，股指逐步下探。随着公布的3季度经济数据稍微弱于市场预期，对未来经济增长的担忧更为明显，而中国水电肆无忌惮的拉升不仅让场内抛压越趋严重，还使得前期强势品种大幅补跌。股指也在午后跌破了2400点和10日线大关。尾盘，多头继续退让，个股跌幅扩大，虽有船舶制造概念有所拉抬，但依旧难改弱势，至收盘时，沪指大跌2.33%，收在2383.49点，深成指下跌2.73%，收于10226.93点，两市3只个股涨停，11只非非ST个股跌停，1成个股上涨，两市成交量金额比上一交易日明显放出。

　　统计局数据显示，前三季度国内生产总值320,692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%。前三季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长14.2%，比上半年回落0.1个百分点。9月份，规模以上工业增加值同比增长13.8%，环比增长1.2%。1-9月城镇固定资产投资年率上升24.9%，前值上升25.0%。从上述投资数据可以看出，温和下滑态势没有改变，3季度9.1%增速在市场预期当中，基本吻合。我们能知道的是下滑态势至少要维持到明年2季度，即使跌至8%以下水平，我们也不要感到惊奇。从固定资产投资建设来看 ，没有明显减速，而后期包括铁路、地产方面的投资将必定会下滑，而市场只能期待水利大规模建设，新农村公路建设，以及新兴产业建设等方面，这或许能使得投资下滑之势得到遏制。

　　展望后市，放量杀跌之后还有惯性回落，空方暂时占据着盘面主动。虽然四大行勉强红盘，但不改其他银行股和券商、保险个股的大幅回落，与此同时，前几日表现不错的次新股还有补跌回调压力，这也是后期必须防范的风险。2320-2350区间为股指的强支撑位，2450点依旧有强压力。中国水电在今日的走势颇为让人不解，按照收盘价算，一旦明天跳空跌停，则将套住所有在今日参与的资金，破发也会是必然。也可以这样认为，部分资金欲通过它来拉抬股指的愿意落空，市场还是按照它的自身规律运行。按以往政策底先探明，但高于市场底的历史规律来看，跌破前期低点也将是大概率事件。本次反弹高点比前几次汇金增持时都要弱，也可看出市场对未来国内经济面的担忧情形没有得到多大化解。因而，超跌反弹之后尽量是快进进出，不要恋战，中线投资者多关注3季度业绩大幅预增且受政策大力倾斜的品种。（华讯投资）

　　煤炭行业：资源税改革加速推进

　　10月10日，国务院发布新修订的《中华人民共和国资源税暂行条例》(以下简称《新修订案》)，修订后，原油、天然气的资源税从价计征在全国范围内推广，税率上调为销售额的5%-10%；煤炭资源税仍维持从量计征，焦煤资源税上调至每吨8元-20元，其他煤炭资源税为每吨0.3-5元。

　　我们在今年的第三季度、第四季度的行业策略报告中提到，未来煤炭股的重大利空因素之一就是资源税改革，尤其是从量计征向从价计征的转变。在《新修订案》中，已经明确在从量计征的基础上增加从价计征方式，显示出资源税改革有加速推进的迹象。2010年6月，石油、天然气资源税在新疆实行从价计征，税率暂定为5%，年底又将石油、天然气资源税从价计征推广至西部12省市，本周颁布的《新修订案》将其在全国范围内推广。在《新修订案》中，煤炭资源税仍沿用原先的从量计征，但部分煤种税率有所提高，煤炭资源税之所以仍未实行从价计征，主要是因为在我国煤炭和石油、天然气在定价和产业链传导过程中还是有很大的差异。

　　我国在资源税改革中，一直都积极贯彻成熟一块搞一块，不搞“一刀切”。而衡量成熟的一个重要标准就是其中下游的承受能力。我国石油、天然气的出厂价是限定的，因此对于中下游的影响是可控的；而我国煤炭市场尽管每年年初都会签订合同煤，但由于种种原因，合同兑现率越来越低，煤炭价格市场化程度越来越高，目前CPI仍维持高位，而中游焦炭，下游电力和钢铁仍不景气，煤炭企业有较强的税负转移能力，一旦将部分税负转移给中下游，将会进一步加剧中下游企业的经营压力，同时也再次会推高CPI，所以目前对于煤炭资源税实行从价征收的条件还不成熟。

　　我们认为随着未来CPI逐步回落，在石油、天然气资源税改革成功推广之后，下一步极有可能将目标锁定在煤炭，可能也会沿用石油、天然气资源税改革的模式，先在部分地区试点，然后再向全国范围内推行，因此未来煤炭资源税从价征收的可能性仍然很大。（爱建证券）

　　钢铁行业：节后钢市继续下跌

　　国内钢市：本周钢市继续下跌。建材市场上，螺纹钢跌100元/吨，现价为4527元/吨，创近十个月新低，跌幅达2.16%；高线现价4680元/吨，跌1.40%。板材方面也不乐观，热轧和中板分别下跌了1.83%和2.19%，冷轧跌1.09%至5463元/吨。本周钢市继续下跌符合之前预期，综合各方面情况来看，未来仍有下跌空间。

　　库存：本周国内市场库存稍有下降。螺纹钢库存下降0.34%至612.21万吨；线材库存减少至130.47万吨。板材市场上，热轧库存仍在上升，但上升幅度变小。中板和冷轧库存减少，分别下跌2.82%和0.12%。本周库存下降结束了连续6个周的库存上升局面，但在当前需求疲弱情况下，预计后市库存仍将继续上升。

　　原材料：本周国内铁矿石价格保持稳健。迁安矿精粉涨14日收在1415元/吨，与上周持平，澳大利亚PB粉与63.5%印度粉矿分别下跌40和50元/吨。港口铁矿石库存已创五个月新低，预示未来需求不看好。本周国际航运指数继续上涨，BDI从2000点上升至2173点，涨幅达8.56%，BCI大涨11.47%至3587点，本周BDI与BCI都创出十个月新高。我们认为大涨主要原因是冬季来临，散装航运进入传统旺季，海岬型、巴拿马型船舶近期积极运送冬季暖气用煤，市场交易活跃。

　　长城观点：节后钢市继续下跌，我们认为下周市场仍将面临较大的下跌压力。市场悲观情绪弥漫，商家谨慎操作，整体钢市的景气度十分低迷。对十月份的市场前景很不乐观。9月份国内粗钢产量相对于8月份明显增长，可见钢厂生产的积极性仍然很高。据中钢协统计估算得出9月下旬全国粗钢日产量为193.04万吨，旬环比增长0.61%。9月全月粗钢日产量为193.77万吨，较8月份粗钢实际日产量189.52万吨增长2.24%。产量增长仍然是绝对的。而下游需求放缓无疑加重了钢市的疲弱程度。国内资金链较为紧张，使市场需求受到相当大的影响。由于我国投资增速主要依赖铁路、保障房建设等投资拉动，而当前高铁建设趋于停滞，房地产投资虽有保障房提振但受制于资金链压力也面临回落，因此固定资产投资增速未来可能会持续放缓。据此可以预测，由于后续产量不断增加，钢市需求却不断减弱，供大于求的局面会更加严峻。唯一算是利好的是铁矿石价格开始下跌，但跌幅仍小于钢材。

　　投资策略：钢铁板块在周三周四出现反弹，钢铁指数两日累积涨幅4.56%，当时我们认为这仅仅是技术性反弹加上H股带动的结果，整个行业基本面仍不会有太大变化，果然在周五钢铁跌幅最大，预计本周钢铁板块仍将处于低迷。攀钢钒钛本周发布业绩预告，业绩低于市场预期，需要注意风险。操作上我们仍建议适当关注八钢、新兴铸管、宝钢等低估值品种。

　　风险提示：需求疲弱；系统性风险。（长城证券）