李扬，深圳华富嘉洛投资公司操盘手(香港证监会持牌人)，对A股、港股、恒指期货、沪深300股指期货均有深度参与。

　　在汇金公司增持四大行的刺激下，A股市场创出新低之后迅速拉起，迎来久违的反弹。那么，A股是否已经见到底部，反弹时哪些品种值得期待？深圳华富嘉洛操盘手李扬认为，A股见底可能就欠一次确认，大的机会在于次新股。

　　中国证券报：此次见底了么？

　　李扬：熊市不言底，目前的市道最佳的操作策略是做右侧交易者。当市场先走出一波像模像样的上升行情，再回落考验，不破前期底部时才是真正的买入点。历史一再证明，没有形成明确的底部时买入胜算很小。很多人就是在觉得差不多了、有利好了、出大阳线了，忍不住就冲进去，往往被无情地套在高高的山岗上。有人也许会觉得错失机会，其实只要是中级以上的上涨趋势，总是有股票先涨，有股票后涨，涨了一波，回调之后还有下一波，好事不急，稳健最要紧。

　　从估值的角度来说，2318点是底部的可能性很大。当前沪深300指数的动态市盈率低于2319点及1664点的水平，也跌破了2005年的998点时的估值水平。但这不能作为买入的理由。A股存量资金约10万亿元左右，基金、机构、散户各占三分之一，能不能有行情，关键还看散户的参与热情高不高，尤其是场外资金。A股不能吸引场外资金入市的根本原因是估值体系分裂，大盘股估值很低，而散户不愿意买；创业板、中小板等小盘股散户喜欢买，但估值高，没有吸引力。当市场热点不断扩散，并且时间能持续的话，底部就来临了。

　　中国证券报：此次汇金增持四大行，银行股会有行情吗？

　　李扬：香港的中资银行股无疑是有行情的。一是香港投资者的投资习惯与内地不同，香港投资者喜欢以股息率为股票定价，银行股的股息率高于银行存款利率，银行股的估值高于工商业股票，并且持有银行股可以享受人民币升值的溢价；二是榜样的力量是无穷的，由于汇丰银行在过去的30年里给香港的投资者带去了巨额回报，因此，香港投资者对银行股情有独钟，爱屋及乌，内地银行股也沾光不少。但A股市场就难以确定了。目前上市银行的2011年平均动态市盈率和市净率分别为7.1倍和1.2倍，处于历史底部，估值具有一定的安全边际。但目前市场最担心的是，银行业在经济可能硬着陆、地方融资平台、房地产贷款、表外信贷等带来的冲击。

　　汇金增持四大行不是一次简单的增持，不是为了银行股的再融资，而是为了提振市场信心，对抗海外做空中国的力量，或者说改善国内的投资环境，维护产业资本的退出渠道，增强产业资本的投资信心。从这个意义来看，如果市场大跌，汇金后续还可能会有增持动作。

　　中国证券报：如何看待高利贷带来的危机？

　　李扬：温州高利贷危机的爆发，给市场增加了不稳定因素。民间借贷问题不仅仅是温州一个地方的问题，早已蔓延全国，这部分贷款据估计为4万亿元。温州的高利贷面向中小企业，但与银行、房地产密切相关，当这些企业无力偿还借贷，信任危机就会波及各地、各行业，极易引起金融系统的风险。2008年美国次级债风暴发生的前半年，市场就出现了零零星星的信贷违约现象。

　　国务院常务会议研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税9项措施对小型企业是实实在在的利好，而且严厉打击金融传销和高利贷等违法行为，可以让一些闲散资金从这个领域挤出来，这对股市来说是间接利好。

　　中国证券报：如果未来市场反弹，领先的品种会是哪些？

　　李扬：一般在跌势过后，两类股票最容易赚钱：一是跌幅大的股票，二是小盘股。现在是四季度了，要着眼于明年的春节行情，创业板、中小板的次新股盘子小，最有可能高送配。另外，稳健的投资者可以关注低市盈率股票分步建仓。