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永新股份:产品结构改善带来毛利率同比上升

加入日期:2011-10-14 15:37:11

  季报内容

  1-9月公司实现主营业务收入11.30亿元,同比增21.16%;3季度收入3.90亿,同比增21.75%。1-9月毛利率19.31%,同比高0.43个pc,3季度毛利率18.91%,环比降0.3pc。归属于上市公司股东净利润9886万,同比增27.75%,每股收益0.54元,略超预期(之前预计0.53元)。

  1-9月收入增速在半年报基础上继续提升,主要得益于本部及广州子公司的新产能投入,4季度有望进一步提高新增产能开工率。

  毛利率环比下降有季节性因素,也受订单价格与原材料价格波动时滞的影响,由此我们预计4季度的综合毛利率将有所上升;同比上升则得益于产品结构提升,该因素将长期利好综合毛利率的提升。

  各项费用平稳,占比稳中略降。公司继续保持较低的期间费用率,报告期净利率8.75%,略高于历史平均水平。

  盈利预测

  由于新增产能的贡献时间略有提前,同时全年毛利率预计升至19.5%,因此上调全年eps至0.85元,同时上调2012和2013年的盈利预测至1.10元和1.47元,对应当前股价PE水平为11-13年18X、14X和10X。我们认为给予公司2012年18X-22X的PE比较合适,故合理估值水平在20-24元区间,对应当前股价存在较大程度的低估,给予“增持”评级。

  

(作者:黄薇)

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