孙立坚：人民币升值不是美国说了算
　　北京时间10月12日晨，美国参议院投票通过《2011年货币汇率监督改革法案》。中国方面应对此做出战略性回应，而不能仅仅局限于反感态度的表明。
　　首先应该看到，美国政界这次拿汇率牌说事，完全是在转嫁压力。今天美国经济动荡不安，深层次矛盾在于美国经济内部的慢性病：不断恶化的贫富差距，终于在这场金融危机爆发后浮出了水面。21世纪初，美国政府为了抚平这一冲突，怂恿华尔街对穷人采取过于宽松的借贷条件，催生出本世纪由发达国家引发的最大金融泡沫。尽管今天民主党想通过医改和社会福利体系改革，以及金融监管措施的推进，来努力扭转这一局面，可是缺乏市场资源和干预经济的经验以及社会影响力的这一届美国政府，不得不被逼到需不惜代价寻找替死鬼的尴尬地步。
　　第二，美国参议院的制裁共识，虽缺乏经济学逻辑和经验支持，但顺应了今天需要工作、需要平等创造财富机会的美国中低收入阶层的诉求。美方简单地把中美贸易失衡的规模换算成美国潜在的生产能力，从而推算出带来就业增长的比例；不顾中美之间发展阶段的不同、产业结构的差异和人均收入水平不同等客观因素对贸易失衡所产生的至关重要的影响，却强行要求中国仅仅用汇率手段来调整中美之间的贸易失衡，负起所谓大国责任，以此换来美国就业率的增长。这一自私的逻辑无论从历史经验，还是从经济学的规律而言，都站不住脚。
　　1985年日本广场协议后，日元大幅升值，美国当年所期待的日美贸易失衡非但没有缩小，反而因日本贸易条件改善、日本泡沫经济崩溃等因素的综合作用而大幅增加。回过头来看美国当年经济上损人又害己的行为，唯一能从合理的政治视角来解释的，是美国确实挤走了自己的竞争对手。从这个意义上讲，中国要提醒自己不要陷入日本病的泥潭！
　　奥巴马如今放任美国全国大游行，试图逼共和党在对华汇率制裁议题上投反对票，以此来激化共和党和美国社会的利益冲突，从而为民主党继续保持政权奠定基础。这就要看共和党如何应对政治挑战了。如果共和党也拿不出让民众信任的改革方案，而不得不和民主党同流合污，逼迫人民币升值，中国就确实需对这一两败俱伤的结果做好充分的事前准备。
　　首先，我们自己要在人民币汇率问题上形成共识，那种简单依靠接受美国人民币升值诉求来修复中美关系，从而倒逼中国产业结构调整的观点，对中国经济的健康发展是十分有害的。事实上，今天我们在实体经济领域出现钱荒，在虚拟经济领域出现钱流的环境中，人民币大幅升值，非但不能扭转已经出现的日本病苗头，反而会加速中国经济陷入日本病泥潭的速度。
　　第二，中国今天要重视美国经济的复苏状况对世界经济至关重要的影响。如果美国经济还是这样一团糟地发展下去，那么，美国会动用自己的美元霸权地位，向市场投放更多流动性，这些资金会大量涌进人民币外汇市场，造成大量的外汇占款，从而增加人民币升值的压力，给美国找到中国操纵人民币汇率的借口。所以，今天中国一定要利用国际货币基金组织和G20的多边合作框架，建立救助美国经济和欧洲经济的辛迪加集团，去购买美国的产品和享受美国的服务，而不是像现在一味去增持美国国债，造成美元的泡沫，增加中国美元资产的市场风险。
　　第三，人民币汇率改革，应至少是在中国结构调整初步到位的情况下作出的选择。其好处不言而喻：在没有陷入日本病泥潭的安全环境中，我们能有效释放货币政策的自主空间，大大减少外汇占款对经济造成的负面影响。但是，为了这个安全的环境，不顾中国人消费能力受到发展阶段的约束，以为人民币升值能刺激消费，结果，就像这两年中国涨工资的效果一样，非但没有取得增加消费的明显效果，反而形成了资产泡沫。因为大多数中低收入阶层的消费者行为一定是将自己收入的增长用在以储蓄和金融投资导向的支出上，而不是消费导向的支出上。
　　中国如今要做的事，是尽快健全和完善金融市场，让它吸收金融领域过于集中的流动性，配置到能够给全民带来财富的实体经济中，从而尽快完成市场培育所需要的大众原始财富积累，使得随后而来的人民币汇率的全面市场化，能进一步改善中国经济运作的效率并保证中国经济可持续增长。（东.方.早.报）
　　

　　朱大名：中金打鸡血救市已成笑谈
　　被视为救市信号的中金突然增持工、农、中、建四大国有银行的股份消息，并没有成就惊天大逆转，深成指反而一度击穿万点大关，而上证综指也是高开低走，总之，利好反而变成了绞肉机。
　　我们不知道中金此举增持四大行的目的是什么，大约是害怕金融系统崩溃的缘故吧，或者是因为管理层有新的举措，即政策面有可能惊天大逆转。但是，断崖式下跌的A股市场，并没有因为这样的举动而有实质性的改变，我们相信市场依然担心如下几个危险。
　　第一，A股市成为上市公司的印钞机和取款机功能没有改变，很多实体公司上市的目的就是为了圈钱，就是抽水机。坏账死账都可以通过股市来冲洗掉，反而生发很多盈利，这不是生产力的提高，而是赤裸裸的金融掠夺，通胀让老奶奶老爷爷们的养老钱变薄，而股市让股民血汗钱被抽干。虽然有警示曰：股市有风险，投资需谨慎的形式主义推卸责任，但是，仍然没有改变圈钱印钞市的本质，是财富转移的传送机，在这个赌场里，最大鳄鱼不是机构，而是各种各样的有权力附体的产业资本。
　　第二，中金也不是傻瓜，它的目的不仅仅是维持市场的稳定，而在一定程度上也是一个投资者。当前经济前景非常不妙，钞票越印越多，物价成本高居不下，楼市没有实质性的回调，股市断崖式下跌依然没有得到修正，就算中金救了一时，但没有改变股市的性质，没有改变宏观经济冰冷的预期。当前经济不能仅仅看公布的统计数据，还得从生活和生产中看现实的困难。高利贷主义盛行实质上是对当今金融体系的讽刺，而高房价和高地价则彰显地方的真正底气和家底。这些都不是靠印钞对冲坏账或者推高绝对价格就能够掩盖的。
　　第三，远离股市，是一些小股民最佳选择。这个市场是一个畸形的市场，根本不是价值投资的市场，更不是对冲血汗钱贬值的最佳理财工具。在这个市场里，历史证明能够赚钱都是极少数，绝大多数的股民，不但没有对冲通胀的威胁，反而被五指山压的出不来，连血本都赔了进去。华尔街日报的一篇文章竟然出这么一个主意：解决美债问题最简便易行的办法就是违约，让全国的债务人都申请破产保护。防范道德风险的正确做法是惩罚那些轻率放款的银行，让他们承担损失。这一招确实狠，没有人会喜欢，但就连我们也相信，这一招或许会真的上演，只不过不会这么极端而已。就A股市场来说，可能最终解决的办法也是如此，唯有这个水池自我净化起来，才能草木繁盛，鱼肥蟹美。只有让股票真实反映公司的价值，才能促进中国经济的发展。
　　第四，拉高股票，为增发、上市开路，一旦达到目的，便卸磨杀驴，让很多散户举鼎扛大山。股民已经被这一招害惨了，不敢轻易入套了。吃亏多了，也便精明起来，但终究有人会上当的。这就是股市，一个具有诱惑力欲望积聚的地方，一个各种阴谋与狡诈频繁上演的地方。或许现在市场已经接近底部，中金入市或许如一些人臆猜的那样救市，但是，我们认为，要救中国股市必须切实搞好中国经济，彻底排除玩纸币幻觉的游戏，真正提高生产能力，唯有如此，股市才能具有坚实的牛市基础。
　　中金来了，市场一片鼓噪，但终究会归于平静，在巨大的债务压力下，我们还能继续扩大所谓的公共工程吗？在巨大的物价楼价压力下，货币政策和信贷政策还能有什么样的改变？这一切都要交给历史的未来开出答案了。但是，现实的经济困境并不会因为打鸡血而突然活生生的站起来，还需要更多正确的政策和努力才能摆脱当前的困境。（国.际.财.经.时.报）