贵州省征收高额价调基金主要源自煤电供应紧张。贵州是西南地区唯一的煤炭净调出省份，净调出比例20%左右，周边省份煤价均高于省内，在全国煤电紧张局面下，政府优先保证省内供应的难度较大，所以才会被迫采取行政手段。山西、内蒙古、陕西三省区是全国煤炭供应的主力，调出占比50%左右，且基数较大，占比全国产量50%，我们认为中央政府很难会赞同这些地方政府用行政手段抑制煤炭出省。事实上，此次资源税从价改革没有推广至煤炭已表明中央政府态度：或许在通胀回落之前，电价机制未理顺之际从价征收煤炭资源税的条件还不算成熟。继续推荐内生性增长确定且估值优势明显的：中煤能源、兰花科创、昊华能源、中国神华。