一家机构推荐易华录：前三季度近翻倍,印证行业和公司高成长

　　易华录发布前三季度业绩预增公告,预计前三季度实现净利润 1775万元–1972万元,同比增长 80%-100%。
　　经营分析
　　全国智能交通行业维持高景气度,“十二五”行业空前发展:“十一五”时期车辆迅速增多,道 路投资速度较快,但城市智能交通相对落后;“十二五”期间各大中城市积极出台关于智能交通发 展规划,行业增速超过40%,整体投资规模在百亿级别;
　　上市后用超募资金补充流动资金,疏通资金瓶颈:由于智能交通行业本身的特殊属性,大多数项 目是BT 或BOT 项目,即要求建设方提前垫资,因而资金充裕性成为制约很多企业拿项目的瓶颈;公 司本身具有很好的技术能力、市场营销能力和精品项目基础,通过上市获得的超募资金来补充流动 资金,疏通了发展瓶颈,应当说是资本市场助力实业发展的典型。
　　成长路径清晰,20亿收入值得期待:公司五大成长路径,1、公司未来预计将从以平台为核心的 内场向外围硬件扩张;2、依托母集团生产能力和自身强大的研发实力,实现从工程走向软硬一体化 ;3、跑马圈地后提供长期的运营服务,维持高成长、高毛利;4、集成平台可向数字城市、轨道交通 、桥梁控制延伸;5、海外拓展也是一大亮点。
　　盈利调整
　　我们预测公司 2011-2013年EPS 分别为1.00元、1.45元和2.13元,给予6-8个月目标价45元,对 应45x11PE,31x12PE。
　　投资建议
　　公司治理结构清晰、业务空间巨大、战略选择坚定、长期增长无忧,给予买入评级。(.国.金. 证.券.)

一家机构推荐古井贡酒:三季度业绩预增130%

　　三季度业绩增速低于预期,第三季度增速较上半年略有放缓,仅为14%。
　　上半年公司净利润同比增长了168%,其中一季度和二季度的净利润增速分别为122%和276%,第 三季度净利润仅为14%,虽然公司每年的第一、第四季度是业绩贡献的主要报告期,但14%的增速确 实较低,根据公司业绩预告的情况分析,前三季度公司实现的EPS约为1.3元。
　　从公司发展的阶段看,目前处于业绩释放阶段。上半年,公司毛利率上升2.65个百分点,为 74.41%,其中高档酒毛利率达到80.60%,略升0.02个百分点;中档酒为69.79%,下降2.72个百分点,低 档酒下降3.79个百分点。公司白酒业务毛利率的上升的主要原因是白酒结构性调整带动,其中高档 酒销售收入增速明显,增速达到1.4倍,低档酒销售萎缩,收入下降10%,这符合公司产品的销售战略, 我们认为三季度的销售情况应该持续上半年的销售格局。由于收入规模的不断扩大,今年上半年费 用率下降明显,其中销售费用率和管理费用率分别下降2.02和3.66个百分点。但是,公司居高的费 用率说明公司仍处于市场快速扩张期,我们认为短期内,销售费用率仍将保持20%以上的较高水平, 预计三季度费用率较上半年将会有所上升。
　　成功的非公开发行有助于公司产能扩张和市场网络的完善。今年8月2日,公司最终确定非公开 发行的价格为75元/股,该发行价格相对于下限价格66.51元/股的112.76%,相当于发行日(2011年7 月8日)前20个交易日股票均价75.16元/股的99.79%。发行股票共计1,680万股,扣除发行费用后,募 集资金净额为12.27亿元。募集资金项目主要用于优质基酒产能的扩张、销售网络建设和品牌宣传 等项目。项目的顺利开展有助于公司产品在全国市场的扩张。
　　维持盈利预测,和买入的投资建议:按增发摊薄计算EPS,我们预计公司2011-2013年EPS分别为 2.44元、3.85元和5.40元。近期股价高位回调近20%,较非公开发行价仅高出12%,长期投资价值显 著。维持对公司的买入评级。
　　风险提示:宏观经济疲软;终端价格松动。(.东.方.证.券.)

一家机构推荐汤臣倍健：三季报业绩预增超预期

　　事件：
　　汤臣倍健发布 2011年前三季度业绩预告，预计前三季度公司净利润 1.38亿-1.527 亿，同比 增幅达90%-110%。
　　对此，我们点评如下：
　　行业高成长性+网点迅速布局+产品形象提升工程，助推前三季度收入增速接近90%：1，保健 品非直销领域处于快速发展期，公司是这一模式下兼具品牌和渠道价值的龙头企业，收入高速增 长证明实力；2，销售终端快速布局（目前已达 1.8 万个，年底将超 2 万个），新增网点提供了 公司70%的收入增长；3，联合姚明开展形象提升工程，品牌影响力进一步提升，利于产品的进一 步拓展。
　　品牌推广费用同比去年降低，公司利润增长超过收入增长：去年 8月公司签约姚明，导致同 期品牌推广费用支出大。今年随着收入规模上来，费用率回归到常态，使得公司利润增长（预计 100%-110%）超过收入增长（近90%）。
　　盈利预测：预计2011-2013年收入分别为5.6亿元（YOY62%）、8.8亿元（YOY57%）和 13.6 亿 元（YOY54%）；归属母公司净利润分别为1.7亿元（YOY85%）、2.6亿（YOY50%）、3.9亿（YOY54% ），EPS 分别为 1.56 元、2.47 元和 3.84 元。考虑到未来较为确定的高成长性，若按35- 38X12PE 计算，合理价值为 86-94元，维持“买入”评级。
　　看好公司未来成长性，跌下来即为“买入”机会：1，在安利等企业通过直销普及后，膳食营 养补充剂迎来非直销模式的高速发展契机。2，核心团队自1995年起就深耕国内保健品市场，并担 任一线销售骨干，多年来积累丰富市场经验。3，上市之前已对核心团队及销售骨干做完股权激励 ，对于经销商而言也通过丰厚的渠道利润最大化激发经销商干劲。基于此，我们看好公司的长期 投资价值。(.宏.源.证.券.)