根据中国政府网公布中华人民共和国国务院令第 605 号，即通过关于修改《中华人民共和国资源税暂行条例》，新规定自2011 年11 月1 日起施行。修改后的资源税条例变动主要集中于两点：(1)增加部分税目的从价计征方法；(2)提高部分高价稀缺资源的征税标准。根据修改后的条例规定，原油、天然气税率均为销售额的5%-10%；对煤炭仍然实行从量计征的方法，普通煤种仍按0.3-5 元/吨进行征收；但对焦煤进行单独列出并上调税率标准至8-20 元/吨。

　　修改后的煤炭资源税税率明显低于市场预期。自去年 6 月开始在新疆启动资源税改革试点以来，市场普遍担忧全国煤炭资源税可能改为从价计征方法，从而可能造成大幅增加煤炭企业税赋成本。但从本次公布的新资源税条例来看，国务院明显采取谨慎原则。普通煤种征收方法和标准未变，仍为0.3-5 元/吨，有助于遏制煤电矛盾的恶化。影响相对较大的集中在焦煤，此前，国务院已批准自2007 年2 月提高焦煤资源的税额标准上限至8 元/吨。本次焦煤征税标准上调至8-20 元/吨，我们认为：(1)焦煤作为稀缺性资源，其盈利高于其他煤种，税额标准调高有助于焦煤资源的合理开发和利用；(2)焦煤的转嫁能力较强，最多增加12 元/吨的资源税很容易通过价格转移至下游行业；(3)20 元/吨的税率比之前预期5%左右的销售收入要低得多。

　　新资源税条例公布之后，有关煤炭资源税的利空消息释放完毕。由于煤炭在我国能源消费中占比 70%，如果对煤炭进行从价计征，其影响远比石油天然气来的深远。新标准也是政府基于对民生问题的考虑。

　　另外，考虑到目前各地方政府的资金需求，假设各地均提高煤炭资源税标准至上限，即使根据静态测算结果，其影响也有限，影响最大的焦煤企业为12.8%。而如果考虑动态传导至下游，影响则更小。对于行业判断，我们维持周报观点：煤炭基本面相对较好，众多外延式扩张机会将支持其获得超额收益，而资源税利空释放之后更是如此。若市场出现反弹机会，煤炭将是值得重点关注的标的。建议优先关注：阳泉煤业、恒源煤电、国投新集、兰花科创、开滦股份、平庄能源等。