一家机构推荐湘电股份：毛利率提升预期较强

　　湘电股份9月29日公告，公司首台电励磁风力发电机型试验在国家风力发电机试验中心试验成功，各项数据均达到设计要求，这标志着公司在风电产业领域又一重大结构性突破。
　　点评一:电励磁风机的成功研发有效弥补永磁直驱电机成本上涨的压力。2011年中期公司风力发电系统毛利率为8.03%，同比下降6.1个百分点，主要原因除了前期风电整机合同价格下降外，主要因素是上半年稀土价格大幅上涨导致钕铁硼永磁电机成本的提升。此次公司电励磁风机研发成功，将有效规避未来永磁直驱电机厂商面临的成本压力。
　　点评二:风机毛利率将有望提升。上半年整机合同价格已经止跌企稳，但前期订单执行导致行业毛利率继续下降。公司及时推出电励磁风力发电机，将有效降低成本，同时海外市场取得突破性进展:公司与爱尔兰电力企业签订了六台XV90风力发电机组整机的买卖合同，合同金额约1800万欧元;同时湘电达尔文研发的5MW直驱永磁风力发电机组，在荷兰顺利调试完毕进入运行发电。
　　点评三:电机业务成为业绩增长的中坚力量。今年国家财政部下拨的高效电机全国补贴指标800万千瓦中，公司占260万千瓦。
　　公司电机事业部启动了高效高压电动机全年开发计划，预计今年高效电机产值将占到该事业部交流电机总产值的40%。另外，大型永磁特种电机和中型特种电机生产能力技改项目计划于2011底年建成投产，产能大幅增加。
　　投资评级:预计2011-2013年EPS 分别为0.39、0.73和0.99元，虽然风电行业遭遇寒冬，但公司通过积极拓展海外市场并成功研发新风机降低成本，加上电机业务强大支撑，给予买入评级。（世纪）

一家机构推荐棕榈园林：参股国际知名设计企业

　　收购完成后公司将在地产园林的设计环节占据从中端到高端的全面市场领导地位。贝尔高林国际(香港)有限公司是国内高端园林设计市场的主导者，在高档酒店及住宅市场的占有率达到2 成左右。2010 年，贝尔高林实现设计收入3.67 亿港币，相当于公司同期设计收入的3 倍; 凭借高端市场的良好口碑及定价能力，贝尔高林设计业务的销售净利率也稳定在30%以上，居于行业前列水平。此次收购完成后，公司在国内园林设计领域的业务能力将大大加强，形成从中端到高端设计的全面竞争优势。
　　公司与贝尔高林之前已有一定合作基础，协同效应容易发挥，将主要体现于两方面:拉动公司工程量、增强公司对工程原料的指定能力。公司在过去几年中凭借良好的施工能力，已有5-10%的施工项目系从贝尔高林的设计项目转化而来，双方在工作衔接、互信程度方面已有相当合作基础。高端园林项目设计开支一般仅占全部工程造价的3-5%，保守计算贝尔高林设计项目每年对应的施工价值量在65 亿元，我们按2012-2014 年每年15-20%的潜在转化率计算，公司平均每年新增的工程收入将在10-13 亿元之间。同时，随着公司设计-施工一体化项目的占比提高， 公司将大大增强项目执行中对特定工程材料(如公司自有苗木品种)的指定使用能力，公司毛利率有望稳定在25% 以上的高位水平。 收购对价支付合理，业绩增厚效应明显。此次股权转让对价为对应贝尔高林国际(香港)2010 年净利润(PE 值) 16.5 倍，远低于装饰园林行业目前25-30 倍的PE 估值水平。收购完成后，公司每年新增的设计利润将在0.3-0.4 亿元;同时，按新增设计项目的潜在工程转化率计算，公司每年新增施工利润也将在1.25-1.60 亿元。剔除此次现金收购支付完成后公司为弥补运营资金的其他资金占用成本，预计2012-2013 年公司净利润将分别增加1.10、1.50 亿元，较各年原先盈利预测值的增厚都将在20%左右。
　　公司行业龙头地位更为巩固，维持推荐评级。我们上调公司2011-2013 年EPS 为0.85、1.49 和2.09 元。按明年30 倍PE 估值，公司合理价值为45.0 元，维持推荐评级。（银河）

一家机构推荐汤臣倍健：三季报业绩预增超预期

　　汤臣倍健发布2011 年前三季度业绩预告，预计前三季度公司净利润1.38 亿-1.527 亿，同比增幅达90%-110%。
　　对此，我们点评如下： 行业高成长性+网点迅速布局+产品形象提升工程，助推前三季度收入增速接近90%：1，保健品非直销领域处于快速发展期，公司是这一模式下兼具品牌和渠道价值的龙头企业，收入高速增长证明实力； 2，销售终端快速布局(目前已达1.8 万个，年底将超2 万个)，新增网点提供了公司70%的收入增长；3，联合姚明开展形象提升工程， 品牌影响力进一步提升，利于产品的进一步拓展。
　　品牌推广费用同比去年降低，公司利润增长超过收入增长：去年8 月公司签约姚明，导致同期品牌推广费用支出大。今年随着收入规模上来，费用率回归到常态，使得公司利润增长(预计100%-110%) 超过收入增长(近90%). 盈利预测：预计2011-2013 年收入分别为5.6 亿元(YOY62%)、8.8 亿元(YOY57%)和13.6 亿元(YOY54%)；归属母公司净利润分别为1.7 亿元(YOY85%)、2.6 亿(YOY50%)、3.9 亿(YOY54%)， EPS 分别为1.56 元、2.47 元和3.84 元。考虑到未来较为确定的高成长性，若按35-38X12PE 计算，合理价值为86-94 元，维持买入 评级。
　　看好公司未来成长性，跌下来即为买入机会：1，在安利等企业通过直销普及后，膳食营养补充剂迎来非直销模式的高速发展契机。2，核心团队自1995 年起就深耕国内保健品市场，并担任一线销售骨干，多年来积累丰富市场经验。3，上市之前已对核心团队及销售骨干做完股权激励，对于经销商而言也通过丰厚的渠道利润最大化激发经销商干劲。基于此，我们看好公司的长期投资价值。（宏源）