私募急呼超预期行情 11月是重要时间窗口
　　国庆节前，不少投资者选择低仓位或空仓，因为欧债危机下海外市场可能出现的剧烈动荡，将给节后A股走势带来极大不确定性。事实确是如此，上周的海外市场用步步惊心来形容绝不为过，比如恒生指数先是2个交易日暴跌超1342点，随后两天又大涨超1456点，周振幅高达9.27%。
　　海外市场剧烈震荡是否会传递至A股？上证指数上轮调整的极限位置2319点又是否会在10月告破？近日《每日经济新闻》（以下简称NBD）邀请了深圳国诚投资投资总监黄道林，海润达资本总裁仇天镝，广东达融投资董事长吴国平以及斯达克投资的黎仕禹，4位顶尖私募人士就上述问题表达各自观点。
　　假期事件对A股影响偏正面
　　NBD：上周海外市场剧烈波动，先跌后涨，恒生指数周振幅高达9.27%，你认为海外市场剧烈波动是否会传导至节后的A股？
　　黄道林：海外市场的剧烈波动正是全球债务危机的体现。债务危机这个风暴是全球性的，A股市场是不可能置身度外的。
　　仇天镝：欧债危机对中国股市只是一个外部影响，中国股市的升跌主要还是由内在因素决定，市场缺乏流动性是导致股市下跌的主要原因。假期海外股市先跌后涨对节后国内股市影响偏正面。
　　吴国平：国庆期间海外市场的大幅波动有很大的可能传导至节后的A股市场，在国庆节期间，海外市场出现先抑后扬的行情，而且下跌和上涨的幅度很大，特别是恒生指数周振幅高达9.27%，下跌后出现大幅上涨，说明资本市场探底后猛烈回升的态势。虽然节前A股一直低迷，但我认为正是在这种持续下跌的情况下，出现剧烈回升的力度将有利于国内A股市场节后出现一波反弹行情。
　　黎仕禹：外围市场大跌是对欧债危机恐慌情绪的宣泄，但是随着欧洲对希腊援助法案的通过，过度恐慌的情绪暂时过去，外围市场也因此大幅上涨。由于10月14日9月份主要经济数据将出炉，估计在14日左右A股会迎来一个拐点，四季度或将会出现反弹行情。
　　NBD：在国庆期间，国内外发生很多大事，比如温家宝到温州考察民间信贷；下调柴油价格；美国提出有关人民币汇率法案，你认为哪些事件可能对A股构成重大影响？
　　黄道林：这些大事基本上都已被预期到，且在节前A股就作出了反应，比如民间信贷的问题，比如汽柴油降价，而人民币升值本来就是中美之间的政治牌。这些大事件对A股的影响一直存在，因此其对节后市场的影响不会有大的改变。A股应当还是尊重原来的趋势运行，改变这种趋势的力量应当还没有出现。
　　仇天镝：这些事件目前对股市运行趋势的作用都不大，对整个股市的基本面也不会带来根本性改变。
　　吴国平：这些事件利好A股市场的概率大一些。首先，柴油价格下调就对抑制物价有积极作用。温家宝到温州考察民间信贷或表明国内紧缩的经济政策有出现微调的可能，这将提振资本市场的信心和资金的流动性。而美国的汇率法案主要是一种政治姿态，现在人民币短期的动荡对A股市场并不会产生太多不利的影响，相反的是，人民币汇率弹性的增加，将吸引国际游资再次进入国内市场，进而助推A股上涨。
　　黎仕禹：这些事件对A股市场的影响不会太大。美国的汇率政策主要是为了转移国内民众的目光，是大选临近前的一种政治手段。但值得注意的是，温家宝到温州考察民间信贷，这说明持续的紧缩政策对民营企业造成的不利影响已经不容忽视了，这或将使紧缩的宏观政策迎来拐点。
　　紧缩难言结束
　　NBD：房地产金九银十梦破灭，成交量锐减，加上民间信贷问题层出不穷，有市场人士认为紧缩宏观政策将要退出？你们的观点如何？
　　黄道林：紧缩宏观政策的退出应当会视CPI的拐点而定，这是最大的民生问题。房价继续高位运行，针对房地产的调控没有放松的理由。民间信贷问题不是紧缩宏观政策退出的理由，一切看9月的CPI吧。
　　仇天镝：房地产调控近一年多，刚刚有一定的效果，还远远没有达到既定的目标，政府不会放弃这个来之不易的成果，货币紧缩政策退出暂时是不可能的。
　　吴国平：我认为目前紧缩政策的退出时间窗口主要看9月份的CPI，如果CPI在未来几个月跌破6%并且可能继续下移，政策拐点的时间窗口就会到来，如果CPI还是维持在6%以上的话，紧缩政策退出的时点可能还要往后延迟。
　　NBD：统计显示，9月份私募平均仓位大幅下降，从8月的61.86%降至49%，这说明私募对节后市场的走势并不乐观。请问节后行情到底会如何演绎？你们的应对策略如何？
　　黄道林：10月的大盘还是会继续寻底，11月才会出现真正的拐点。其逻辑在于，A股有4年调整周期一说，2001～2005年是一个4年周期，其后产生了2006、2007年那样的大行情；2007年11月～2011年11月也是4年周期。如果CPI真出现拐点，那就是一个完美的基本面和技术面周期共振了。
　　仇天镝：我认为节后短期止跌及四季度出现技术性反弹行情是有可能的，长远看还有待国内经济基本面的改变。
　　吴国平：仓位降低说明市场恐慌情绪导致私募基金采用了被动型防守战术，但仓位降低并不一定代表私募整体看空后市，节后A股也可能会出现国庆节期间海外市场一样戏剧性的行情。不过，节后A股可能会直接进入反弹行情，如果CPI下降幅度较大，反弹高度相应也会更大；反之，反弹可能会比较温和。在策略的选择方面，我会采用比较积极的投资策略，如果还有剩余的资金的话，会加仓。
　　黎仕禹：仓位降低说明节前投资者对国内股市走势持悲观态度，10月14日可能是行情的拐点，节后会采用积极的策略。
　　NBD：节前、节后的仓位选择是否会有什么变化？
　　黄道林：趋势交易者仓位不会有大的变化，因为目前而言趋势没有改变。价值投资者应当增仓，毕竟现在个股的价值更突出，对一个优秀的公司当然越跌越有价值。
　　仇天镝：如果节后股市有转好迹象，谨慎加仓是可以的。
　　吴国平：现在市场已到了底部区域，节后仓位会大于节前的仓位，可能会上升到80%～90%。
　　黎仕禹：由于目前市场已经低估，节后将会采取逐步建仓的操作策略，如果行情允许，可能会全仓操作。
　　11月是重要时间点
　　NBD：有观点认为，2319低点将在10月告破，你们是否同意？原因又是什么？破与不破有无实质意义？
　　黄道林：破与不破意义不大。2008年跌到1600多点又如何？2009年不是站上了3000点？我始终认为，2400点以下卖出股票都是错误的。很多机构在2008年时2000点以下卖力做空，但又不得不在2800点以上做多。他们把市场打到1600多点，但他们不是赢家，赢家是谁呢？是6000点做空，2000点做多的人。
　　仇天镝：我觉得预测点位很难，未来的偶然性和不确定性影响投资者的决策，虽然国内股市大趋势继续向下，但我对今年四季度股市表现不是很悲观。
　　吴国平：10月破2319点的概率较小，由于假期的原因，10月份剩下的交易日已经不多。而且国庆节期间海外市场以及香港市场有积极的表现，估计不破2319点的可能性比较大。
　　黎仕禹：破不破2139点没什么意义，如果不破，反弹幅度会温和一些，但如果破了对市场会更好。
　　NBD：今年所剩时间不多，今年是否还会有吃饭行情？
　　黄道林：我认为今年四季度要么出现四年周期时间窗，11月出现拐点，那不是吃饭行情，而是一轮新的行情的开始，这是一个大概率事件。要么出现由全球债务危机产生的崩盘式熊市，类似2008年次贷危机那样，这是黑天鹅事件。
　　吴国平：四季度将会有一波吃饭行情，并且不一定仅限于10月份，10、11、12月份都有反弹的行情，主要是看9月份新公布的CPI数据以及外围市场走势和政策，如果国内CPI以及外围债务危机控制得比较好的话，可能还会走出一波超预期的行情。（.每.日.经.济.新.闻）

　　成功抄底四大秘诀
　　邵阳 邓海燕
　　股民都希望能够成功抄底，然而不同的股民，抄底的结果却大相径庭：反应灵敏、胆大心细的股民，总能抄到大底；反应迟钝、犹豫不决的股民，往往与底无缘。笔者总结多年的炒股经验，分析出了抄底失败的四大原因，并归纳出了成功抄底的四大秘诀。
　　抄底失败四大原因
　　一是缺乏必要的耐心。与高位重仓、未能脱身的股民相比，有的股民相对幸运，在指数处于高位时已抛出股票或降低仓位，然而在指数调整过程中却缺乏耐心，刚跌就买，仓促补仓。一些股民并未在高位被套，但在跌幅不大的情况下已经满仓，等到真正底部来临时，手头已无资金，明知是大底也抄不了。
　　二是当了不了，下手不快。高位满仓、重仓的股民持有的股票多数都是获利不多的股票。当指数刚出现调整，许多股民都抱有幻想，自认为获利不多，调整不会很深，当了不了。但这类股票虽然涨幅不大，但往往跌幅居前，重仓持有、该了不了的股民损失惨重。股市暴跌后，由于所持股票处于深套之中，手头又无多余资金，只能与抄底机会失之交臂。
　　三是不够谨慎，反向操作。一个下跌波段往往会很复杂，原则上一个波段只有一个底，股民认定的过程底往往事后证明都不是真正的底。因此散户在实施抄底后，应该有个确认是否是底的过程。一旦认定不是底就要再次逃顶或高位减仓。也就是说，散户在抄底时应采取谨慎策略，分批抄底，一旦看错就应果断退出，以便为日后抄底备足资金。而事实上，不少散户在抄底过程中该慎不慎，反向操作。指数一涨，赶忙抄底建仓，明明知道抄底失败，仓位不减反增，给日后抄底带来被动。
　　四是做不到与众不同。熊市即将转入牛市前，大多数人都看空，都觉得股价还会再跌，大众共识认为指数或价格还将跌一段，甚而跌落目标位都在传媒上被屡次提及，一般股民在此时都做不到与众不同。其实，市场也就在此种情况下即将反转，此时应抢先一步，先行买入，避免踏空。而当指数或股价同步上扬，趋势明朗时，应顺势而为重仓买入，但买入时机仍应用相反理论操作，即在该上升趋势未变的前提下，逢跌、逢回档买进。
　　成功抄底四大秘诀
　　与逃顶一样，抄底的机会并非时刻都会出现，人人能够遇到。但一旦机会来临，就要及时抓住。一般来说，当大盘从高位开始下跌，调整的时间和幅度达到一定程度，许多股票跌得面目全非，多数股民亏得惨不忍睹时，离市场底部就不远了。
　　然而，股民都希望在指数最低点满仓买入最强势的股票，进而获得超额回报。但事实上，绝大多数股民难以达到这种理想化的状态。因此，对于散户来说，没有必要刻意追求这种不切实际的理想化状态，抄底应掌握四大秘诀：
　　秘诀一：保持足够的仓位。无论是高位重仓、满仓，跟着大盘一路下跌的股民，还是高位减仓后空仓、轻仓的股民，当底部出现时都需要保持足够的仓位。股民可以抓不住最强势的品种，但不能让资金闲置。当指数处于底部区域时，一定要确立强烈的仓位意识，牢记熊市末期仓位就是硬道理这一炒股真谛。
　　秘诀二：要坚决防止踏空。当指数跌至非常低的点位时，就要大胆、坚决、分批买入，增加仓位。原则上要确保底部仓位高于顶部仓位。仓位一旦确定，就要减少操作，即使要动，也要确保筹码能高抛后稍低接回。为此，在考虑卖股票时，就应做好后续买入的准备，如果没有明确的买入计划(包括多少价位、买入什么品种等)，不妨冷静观望，暂缓卖出，以免造成筹码丢失。此外，股民还可以抄底可转换债券、基金和ETF产品，它们相对风险较小，然而一旦大盘翻转，这些产品的赢面也不小。
　　秘诀三：始终保持足够的激情。这种激情主要体现在对现有仓位的利用和对市场机会的把握上。仓位和品种确定后，如果所持筹码跌幅已大、处于深套之中，一时又无合适的建仓品种，原则上应保持耐心，减少操作。不少股民尤其是新入市的股民特别喜欢动，实际上，频繁换股，不一定能取得好收益。只有当补入的筹码出现盈利，操作也由僵持变得流畅起来，且短线又有合适的品种待买时，方可加大操作激情，进行短线操作，但前提是要有充分的理由和明确的计划。激情操作原则上要具备以下三个条件之一：1、确保在新买入的股票获利卖出后，能保本接回原卖出的筹码；2、确保在卖出股票后，能在低位接回原卖出的筹码；3、确保在卖出老股票后，能在买入的新股票中获利。成功的激情操作到位后，应该有利可图。如无此把握，则应慎用激情操作法，改为持股待涨，以静制动。
　　秘诀四：操作必须灵活。底部操作，既要保持足够的仓位，又需有一定的激情，同时还要遵守操作的灵活性。一般应坚持：冲高时卖出，做到胆大而不贪，卖出不后悔；下跌时买入，做到心细不恐慌，买后也无怨。选择操作品种的方法主要有：1、比照法。在大盘和其他个股连涨数日的情况下莫名未涨的股票(限于具有可比性的股票)。2、联想法。与某一时期涨势较好的板块或个股相关联，但涨幅落后、有可能出现补涨的潜力股票。3、预测法。对某一个股根据大盘走势、政策因素进行分析预测，准确把握，不错失良机。（.中.国.证.券.报）

　　大跌后如何觅真金
　　宁波 谢宏章
　　股市经过大幅下跌后，四季度逐渐进入底部区域的概率大大增加。大跌后的股市，一方面再度大跌的可能性越来越小，另一方面也很难立即大涨甚至反转，分歧双方需要在此位置反复拉锯、不断磨合之后，才能最终砸出底部，决出胜负。
　　股市大跌后，投资者普遍感到交易机会缺乏，操作难度加大，要想赚钱越发艰难。实际上，股市赚钱永远是相对的、局部性的。心态不稳、方法不当的投资者即使是在大牛市也是亏多赚少；但对于心态稳定、方法对路的投资者来说，不仅在牛市里能大显身手，而且在大跌后一样可以找机会觅真金。
　　大跌后会有真金白银
　　中外股市运行特点表明，每当大盘运行到不同阶段，基本上都会呈现出不同的市场特点。大跌后的市场特点主要体现在三个方面：
　　一是指数波幅趋小。大跌后，指数往往波澜不惊，涨跌空间趋窄，除个别交易日波动幅度相对较大外，多数交易日的震幅都在1%左右。其中，震幅在1%以内的交易日开始增多。由于上有压力、下有支撑，即使个别交易日出现大涨或大跌，次日又随即跌回去或很快收复失地。
　　二是个股出其不意。期待上涨的往往不涨，突然大涨的恰恰是那些缺乏征兆的股票。以笔者跟踪的自选股为例，无论是8月中旬突然大涨的华东电脑，10个交易日暴涨46.40%；还是9月下旬逆市大涨的华东数控，4个交易日大涨20.50%，都是在事先缺乏征兆、股民毫无防备的情况下给投资者带来的意外惊喜。
　　三是操作热情下降。由于大盘和个股持续下跌，赚钱效应退潮，投资者的操作热情随之下降。特别是一些抄底者在操作时由于屡买屡亏，导致热情降温。加之短线交易时难辨方向，往往一买就套，一卖就涨。多交易不如少交易、少交易不如不交易的窘境，更导致了投资者交易热情的下降。经历了多次操作失误后的投资者，有的减少了操作，有的持股不动，目前，从沪指单日成交量均在500亿元的地量上徘徊不难看出。
　　大跌后的这些特点说明，与单边牛市相比，此时操作获利的难度明显加大，但也并不意味着没有获利机会。相反，大跌后的股市同样是座难得的金矿，投资者一样可在大跌后的股市里抓住机会，觅得真金。
　　小散户如何以小搏大
　　散户炒股有个误区，总以为自己资金量小、信息不灵、技法也差，无论哪方面都斗不过大庄家。大跌后炒股也一样，投资者普遍感到很难与实力机构抗衡，虽然大跌后的股市也有真金白银，但非自己所能获得。实际上并非如此，机构和庄家虽有优势但也有难处，小散户虽有不利一面但也有自身优势。所以，在大跌后炒股，普通散户完全可以以弱胜强、以小搏大，但须具有相应的操作方法，主要有：
　　就地卧倒法。在股市下跌不止，看不准大盘方向、选不出具体品种、做不好短线交易的情况下，可采取简单的就地卧倒式操作法，持股不动或持币观望，耐心等待大盘和个股出现转机后再出击。采取这种方法应对大跌后的市场特点，对于持股的投资者来说只要品种选择得当，时常会有惊喜出现。一些逆市大涨的股票正是在事先没有征兆、股民不抱希望的情况下出现的意外大涨；对于持币的投资者而言，则可减少损失，防范下跌风险。
　　高抛低吸法。除了在看不准时采取就地卧倒法外，还可视行情变化（有无机会）和交易情况（流畅与否）确定是否进行短线交易（高抛低吸）。操作时，当所持品种单日突然出现大涨，或数日内累计涨幅较大、远超同期大盘和其他个股时，可先予高抛；当日或日后出现一定幅度调整后再将卖出的筹码正差接回。此法操作的品种原则上要求是同一品种，不作换股操作。
　　交叉换股法。即高抛某一品种后，低吸的股票不是原卖出的品种，而是该品种之外的股票。相比单一品种自身的高抛低吸，交叉换股时品种选择的范围更为宽泛、弹性更大，因而机会也更多，但需注意标的股票之间的可比性。譬如，卖出上涨的股票之后，虽然待买股票当天是下跌的，但之前的阶段涨幅较大，即使已经考虑了当天下跌的因素，但阶段涨幅还是大于卖出股票同期涨幅，在这种情况下原则上不要换股。
　　再如，在两个待买品种A、B之间，虽然A当天跌幅比B大，但之前A的阶段涨幅也比B大，即使已考虑了当天下跌因素，但阶段涨幅还是A大于B，在这种情况下也不宜弃B择A。所以，散户在交叉换股、希望以小搏大时，一定要注意标的股票的可比性，无论是高抛的股票与待买股票相比，还是几个待买品种之间相比，都既要比当天的涨跌幅，又要比阶段的涨跌幅。只有这样，才能增强交叉换股的针对性和实效性。
　　觅真金切勿一蹴而就
　　与暴涨暴跌的单边牛熊市涨起来快、跌起来凶相比，大跌后炒股，无论是涨跌幅度还是盈利速度都明显不如前者。针对这一特点，投资者在操作中需注意的问题主要有：
　　要有耐心，能够拿得住。大跌后炒股的期望值一定不能太高，有机会就交易，没有机会就暂停操作。看盘也一样，有时间多看一看，没有时间完全可以置之不理。一些逆市大涨的股票给投资者带来的丰厚回报，正是由于没有看盘才出现的意外之喜，也才会当股票出现大涨时能够拿得住。
　　适量适度，避免走弯路。重点在控制好仓位比例和交易频率。在仓位比例方面，需要做到既不满仓也不空仓，并根据指数和个股涨跌合理控制进出比例，做到越涨越卖、仓位越轻，越跌越买、仓位越重；在交易频率方面，随着操作流畅程度的提高，不断加快交易频率，增加交易次数，提高交易比重。反之，当交易出现梗塞时，则应放缓交易频率，减少交易次数，降低交易比重，直至暂停操作。
　　踏准节奏，善于弹钢琴。不操作有时是最好的操作，这一点在大跌后体现得越发明显。增加操作次数的目的在于争取投资收益的最大化，所以，要时刻提醒自己操作结果是否与初衷相一致，防止做错，适得其反。同时，由于炒股不可能有百分之百的把握，所以两手准备也很重要。对于正确的操作，可按原计划继续执行。如卖出股票后，若能在低位原数接回，就原数接回，在确保筹码不变的前提下让资金多出来；若操作出现失误，就暂停交易。若股票卖出后，继续上涨，无法正差接回，也应暂停操作，此时应多加反思，总结提高，以利再战。既不追高买入原卖出的老股（做反差），也不盲目买入不熟悉的新股（乱换股），这是在股市大跌后觅真金时，特别需要坚守的两大操作底线。（.中.国.证.券.报）