欧债危机持续蔓延 全球股市蹦极拷问A股开门红
　　据调查，逾6成网民不看好节后首日表现；机构普遍预计，第四季度沪指在2300点--2800点区间运行
　　今年国庆长假，A股市场休市了整整一周。在此期间，欧债危机继续蔓延，外围股市接连蹦极，惊心动魄，大体呈现先暴跌，后暴涨的剧震格局。
　　今天，经历了9月份重挫并创下15个月以来新低的中国A股，将在国庆长假之后迎来首个交易日，市场究竟将如何表现？第四季度的行情会否出现逆转？
　　欧债危机蔓延
　　全球股市蹦极牵动A股神经
　　在A股休市一周的时间里，全球股市上演了罕见的蹦极跳。前两天，全球股市股灾般暴跌；接着两天，全球股市又疯狂上涨。但在周五收市时，欧美股市又再度走软，而且还传来了西班牙、意大利主权评级被下调，英国众多银行评级被下调的消息。分析人士普遍认为，虽然A股幸运地躲过了上周全球股市的疯狂蹦极，但对今天开市的沪深股市来说，前途依然迷茫。
　　10月2日，希腊政府表示，由于本国经济衰退比预期严重，年内将难以实现财政紧缩目标。同时，欧元集团主席、卢森堡财政部长容克表示，欧元区财政部长目前仍不会决定向希腊拨付下一笔援助款的具体时间。
　　接二连三的官方表态令市场投资者担忧情绪加重。10月3日，率先开市的亚太股市首先集体跳水，香港恒生指数当日跌破17000点整数大关，狂跌770.26点，跌幅高达4.38%，最终收报16822.15点。随后开市的欧洲三大股市均暴跌，英国股市跌1.03%，法国股市跌1.8%，德国跌2.28%。3日晚上开始的美国股市也是暴跌，道指暴跌258.08点，跌幅2.36%，纳指暴跌3.29%。
　　10月4日，恐慌气氛继续蔓延。香港恒生指数暴跌571.88点，跌幅3.4%，盘中一度考验16000点的支撑。韩国股市更是盘中一度跌停，只能暂停交易。欧洲三大股市周二跌幅扩大，英国股市跌2.58%，法国跌2.61%，德国跌2.98%。
　　10月5日，国际货币基金组织称，如果希腊能够表现出令其满意的解决债务问题的决心，它毫无疑问会参加对希腊的第二轮救助。此外，欧元区财长也发表声明表示将保护欧洲各国银行。受此消息影响，欧洲三大股市联袂暴涨，英国股市暴涨3.19%，法国暴涨4.33%，德国暴涨4.91%。美国股市则出现连续第二日大涨，道指大涨1.21%。亚太主要股市依然惊魂未定，以下跌报收，不过跌幅收窄，日经指数跌0.86%，韩国股市暴跌2.33%。
　　10月6日，欧委敦促各成员国采取协调行动为银行注资，以拯救受困于欧债危机的欧洲银行。同时，欧洲中央银行宣布向欧元区商业银行提供400亿欧元的紧急贷款。由此，美国股市连续第三日上涨，道指暴涨1.68%。欧洲三大股市继续暴涨，英国股市涨3.71%，法国涨3.41%，德国涨3.15%。连跌3日的亚太股市终于开始报复性反弹，其中，香港恒指最给力，当天暴涨922.01点，涨幅5.67%，重返17000点上方。
　　10月7日，欧债危机风波再起。当日，惠誉国际将意大利的长期主权信用评级由AA-下调至A+，将西班牙的长期主权信用评级由AA+下调至AA-，并将两国的评级展望列为负面。同日，穆迪下调了包括莱斯银行、苏格兰皇家银行等在内的英国12家金融机构的信用评级。全球股市涨跌不一。香港恒指继续大涨534.73点，涨幅3.11%，本周累计涨幅0.6%。欧洲三大股市继续上涨，但涨幅均没超过1%。美国股市小跌，道指跌20.21点，跌幅0.18%，但本周累计上涨1.7%。
　　12年历史总结
　　六成网民不看好首日表现
　　10月10日，今年国庆长假后的首个交易日，这也是自1999年7天国庆黄金周以来第二次在10月10日开市。历史统计数据显示，从过去12年节后首日涨跌情况看，上证综指7次上涨，5次下跌；深成指则6次上涨、6次下跌。
　　比较节前节后走势来看，上证综指10次涨跌方向一致，有2次背离，分别是2004年、2005年。而深成指有8次涨跌方向一致，有4次背离，分别是2000年、2004年、2005年和2008年。举例来看，2010年9月30日、10月8日，上证综指分别上扬了1.72%和3.13%，不过，2008年9月26日、10月6日，深成指涨幅分别为2.47%和-4.52%。而从今年国庆长假的最后一个交易日的市场表现看，上证综指小幅下跌0.26%，深成指上涨0.04%。
　　此外，自2002年以来，两市国庆节后首日涨跌幅呈现出一跌两涨的格局，即2002年10月8日下跌，2003年、2004年的10月8日均实现上涨；而随着时间的推移，2008年10月6日下跌，2009年10月9日、2010年的10月8日也同样实现上涨。
　　从10月份整体表现来看，上证综指在2001-2005年间，悉数下跌，但2006年以来，仅2008年下跌，其余全部上扬。有关调查数据显示，63.5%的网民认为，国庆节后首个交易日将会下跌，但超半数网民认为大盘将在10月收阳。
　　另据有关网站数据中心节前对全国近60家私募基金公司进行问卷调查后的统计结果显示，整体而言，私募基金仍然是谨慎中稍偏乐观的态度，近三成私募看涨，期待国庆节节后行情的再度重演。
　　四季度机构研判
　　运行区间2300点至2800点
　　在刚刚过去的三季度，上证指数累计下跌了14.59%，月线上的3连阴，以及9月份上证指数下跌8.11%的表现，创下2010年6月以来最大月跌幅。这无疑使得投资者情绪极度悲观。国庆节后市场能否会出现转机，四季度能否迎来吃饭行情，已成为各方关注的焦点。
　　对于四季度A股运行区间，大部分券商判断在2300点--2800点之间。据了解，对于A股四季度的表现，券商的主流观点基本上是谨慎乐观，多数认为市场将维持震荡或者震荡向上，至少市场将见底企稳。
　　另根据机构最新的调查，60%的私募认为2200点--2400点将成为四季度的底部，而70%的私募认为，2500点--2700点将成为四季度的高点。
　　在众多券商的预计中，较为悲观者如渤海证券认为，四季度上证指数波动空间大致应在2200--2600点之间。瑞银证券判断，四季度A股市场将迎来最后一跌。造成最后一跌的催化剂有：欧债危机在暂时平息之前会显得非常糟糕；地产开始去库存，可能造成9、10月份的周期性行业季节性回升不达预期。如果指数在四季度见到最低，不意味着市场就此上涨，更可能的是低位震荡，因为市场无法在短期内就未来经济增长新动力形成一致预期。
　　四季度构筑大级别市场底的条件还不成熟。中金公司预计四季度走势将以弱势盘整和超跌反弹为主。四季度A股下跌的空间主要取决于未来新股融资和再融资量以及欧债危机的演化，四季度A股底部区域在2200--2300点左右。
　　较为乐观者如浙商证券判断，欧债危机加剧程度与有效化解方案推出将探出A股阶段性底部，一旦欧债危机缓解，A股阶段性底部探明，市场反弹概率增大。底部探明时间可能在10月份，位置在去年低点2300点附近，反弹高度2800点。
　　四季度上证指数核心波动区间为2300点--2700点。广发证券分析，四季度面临基本面逐步下行后出现企稳、政策面进入观望期、解禁市值四季度压力较小、估值接近历史极限低位等等因素，考虑年内机构吃饭行情的需求，结合过往熊市周期中四季度的总体表现，预计四季度市场先探底后反弹为主。
　　四季度上证指数运行区间预计在2400点--2800点。中信证券表示，目前极度悲观预期已经包含了对未来大部分负面因素的判断，静态估值基本反映当前这种悲观预期，考虑到业绩调整动态估值下降幅度也不会太大，预计四季度市场将会出现一定程度的反弹，推动因素包括通胀下行时间窗口打开、多部委协同解决地方融资平台问题、新兴产业十二五规划颁布、海外市场风险逐步释放。
　　市场有望回升至2700--3000点。东北证券认为，引发前期市场回落的因素在四季度有所弱化，伴随着物价回落、股市震荡回升的因素却在积聚。展望四季度，股市有望在物价回落、流动性改善、经济下跌后的企稳中逐步演绎震荡筑底而后回升的形态。物价回落、经济下降初期股市在估值支撑下有望以2400--2700点为核心震荡整理，而后伴随着流动性改善以及经济止跌曙光的出现，股市有望回升。
　　四季度投资策略
　　关注低估值稳增长股
　　在多数机构投资者都认为，大盘四季度会出现较强反弹，但在反弹之前可能还有最后一跌。在这份预期之中，投资的技巧与操作策略就显得更为重要了。
　　四季度A股存在反弹的条件。但在经济转入低增长、低通胀的假设下，市场底部的最终完成有赖于流动性支撑逐步对冲盈利下滑的风险。齐鲁证券建议继续保持波段操作的心态，以ROE上升为主线，降低投资组合对通胀、业绩泡沫、资产泡沫的敏感度，标的包括放量的消费品、满足三低特征的制造业，主题继续推荐军工。
　　随着经济底和通胀顶的逐步明朗，届时政策拐点也渐行渐近，市场有望演绎弱势筑底和对物价回落的趋势确认后的震荡回升格局。在板块个股配置方面，华泰证券建议，以低估值和三、四季度业绩增长确定性强的行业和公司作为积极防御和布局为主，从如下四方面去把握机会：一、从低估值的角度，关注银行、商业等板块；二、寻找下半年业绩能够持续增长的行业及公司；三、关注受益于结构性积极财政政策的行业；四、关注新兴产业转移带来的主题性投资机会。
　　左侧布局金融周期，关注新兴产业重点工程。从配置角度，中信证券建议左侧布局金融周期，标配低估值的金融、房地产，经济模拟、反弹规律、业绩测算都表明当前周期性板块的配置吸引力要高于消费成长，建议关注与节能减排、缺电限电影响供需关系较为密切的基础化工、有色金属、焦煤等。从主题角度，关注未来将公布的新兴产业十二五规划，其中重大节能技术与装备、环保技术装备与产品、物联网云计算、新能源集成应用等领域更容易在政府投资或者补贴推动下，比较明显地转化为企业业绩增长。
　　结合弹性以及安全边际原则，考虑政策预期，广发证券建议在把握确定性这一原则上，可选择三条主线进行关注：一是选择进入景气旺季的行业，如煤炭、电子等；二是在政策大力支持行业中寻找确定性机会，如节能减排、新兴产业、农业等；第三是基于市场出现预期反弹行情时的高弹性行业，如券商、水泥等。当然，在今年市场震荡格局中，主题投资层出不穷是最大的特色，仍可关注事件性影响带来的主题投资机会，如军工、新能源等。
　　渤海证券在最新研究报告中指出，在明显的流动性改善到来之前，持有现金保持观望或轻仓操作依然是最好的选择。在品种层面，估值现状的合理性和业绩增长的稳定性依然是标的选择的核心。除食品饮料、纺织服装和生物医药等防御类品种仍值得关注外，与消费性投资相关的标的同样具备较好的投资价值，如通信设备等行业；对于诸多周期类品种而言，其脉冲性机会的出现则依赖于外围经济出现超预期下降所引致的国内政策超预期放松。此外，建议投资者从三季度预增个股中挖掘符合低估值、稳增长的投资标的，立足中长期，关注经济结构调整所带来的投资机会。（.证.券.日.报）

　　欧美股市玩过山车 A股四季度大幅波动或成常态
　　A股经历9月份的重挫后，投资者都对国庆长假之后首个交易日翘首以盼，寄望它能为四季度行情开个好头
　　大起大落成常态
　　A股休市的这一周，欧美市场热闹非常。过山车行情让不少置身事外的中国投资者大呼过瘾，却让身在其中的投资者备感煎熬。
　　上周，美国三大股指(道琼斯工业指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数)在经历了10月第一个交易日的重挫之后，连续3天收出阳线。
　　在人们寄望美国9月非农就业数据带来的利好冲击第四根阳线时，评级机构惠誉上周五突然宣布下调意大利和西班牙主权信用评级，打乱了市场节奏，三大股指最终以下跌报收。美股上涨走势在上周五戛然而止，让即将迎来节后首个交易日的A股感到丝丝凉意。
　　与此同时，虽然十一长假期间，欧洲、英国央行公布了一系列积极措施，缓解了市场对欧债危机的担忧情绪，欧洲主要股指纷纷上涨。但分析人士认为，惠誉的突袭会让欧洲经济乱局更乱，世界经济愁云惨淡，中国恐难独善其身。
　　机构对未来一段时间海外市场的表现态度谨慎。中金公司认为，股市大幅波动仍将是近期的常态。市场面临多重风险：欧债危机全面失控；美国经济继续大幅下滑，国会两党围绕经济刺激计划和削减政府财赤问题继续争执等。这些潜在的风险因素都有可能给市场带来重大打击。因此，预计美国乃至全球股市暴涨暴跌的情形可能反复出现。
　　腹背受敌待喘息
　　A股四季度行情处于腹背受敌的状态，一方面是宏观经济层面的担忧，另一方面是大盘股发行的重压。上海一家私募基金投资经理指出，好在目前通胀的情况有所缓解，政府进一步收紧政策的概率降低，市场获得喘息的空间。
　　渤海证券分析师周喜认为，在经济增长无大碍、控制物价水平仍是当前首要任务的情况下，四季度政策放松的可能性不大。同时，货币政策继续收紧的概率也较小，因为通胀中期下行的通道已形成，随着近期国际大宗商品价格的暴跌、货币政策滞后性的陆续显现及国内需求的回落，通胀仍将处于可控范围之内。而与之相比，由于外围经济环境的风险，国内经济走势存在的不确定性要远大于通胀。因此，为保留货币政策未来的操作空间，四季度可能仍将以观察期为主。
　　不过，政策真空期的喘息空间有可能被大盘股连续发行所挤压。继中国水电之后，陕煤股份和中交股份也将进入发行倒计时。此外，有消息称，新华保险和中国邮政的IPO也有望成行。
　　上述私募人士表示，大盘股接二连三发行，已然为今年A股走势确定了蛰伏的基调。
　　步步为营为上策
　　海外市场的不确定和大盘股接连发行，令A股今年最后一个季度的行情变得扑朔迷离。绝大多数机构认为，四季度行情反转的可能性不大，但也并非完全没有机会。
　　弱市中，中小投资者需要步步为营。上述私募人士称，轻仓位，慎选股，少操作。
　　中金公司最新发布的研究报告认为，四季度构筑大级别市场底的条件还不成熟。这一时间段A股底部区域在2200点至2300点左右，下跌的空间主要取决于未来新股融资和再融资量，以及欧债危机的演化。
　　相比而言，中金公司对于四季度A股底部区域的判断最为保守。中信证券预计，四季度上证综指运行区间在2400点至2800点；广发证券的判断为2300点至2700点。
　　中金公司表示，通胀下行以后资金需求增速会下降，政策才会放松，而资金供给增速开始回升，至少需要6至8个月的时间完成这一过程。因此，四季度走势将以弱势盘整和超跌反弹为主，技术性反弹的空间在5%－10%之间，部分超跌的低估值板块(如银行、券商和一部分周期股)值得关注。而中小盘股和一批前期强势股板块需要回避。（.国.际.金.融.报）