流动性改善初期 股指回落仍是低吸机会

　　10月——物价回落的确认期与流动性改善的观察期

　　对于四季度各月物价走势，翘尾因素的回落仍然是主要因素，在新涨价因素方面，物价上涨的动能在前期快速上涨过程中已经得到释放，表现为包括生活必需品在内的各种商品的整体上涨，在货币政策以及宏观政策调控下，物价第二轮上涨的可能性较小。物价拐点的出现将在10月份得到进一步确认，预计9月CPI在6.0%左右，之后将出现将为明显回落。

　　在物价有序回落过程中，央行公开市场操作力度趋向缓和，银行间资金市场利率持续低位以及市场资金相对充足后，债券市场利率有望在此过程中得到逐步改善，10月将是债券市场以及实体经济层面利率走势的重要观察期。

　　10月市场运行：经济层面无热点，市场煎熬中考验估值底与流动性底

　　由于经济回落“符合宏观调控预期方向”决定了经济层面难有超预期表现，整体上仍以季度增速逐步回落为主。

　　经济增长因素对于市场的支撑力度主要表现为上市公司业绩层面，而经济自身对市场难有兴奋点，上市公司业绩三季度同比增速虽有小幅回落，但仍以高增长为主，有助于支撑当前市场估值状况。

　　流动性的改善或将成为市场相对更强的推动因素，资金市场利率受到节日以及月末等因素的影响出现波动，但整体上资金市场利率已出现回落。从长期看，当前以债券市场为主的资金市场利率的高位并不具有长期持续性，在流动性逐步改善后具有回落需求，这对于缓解市场流动性压力，提升估值吸引力等层面均具有更强的推动力。

　　10月股指受流动性改善以及估值支撑下有望以低位震荡筑底为主，股指的快速回落仍是低吸机会。

　　投资机会：低吸流动性敏感板块、关注市场低点特征

　　当下市场的重要推动因素主要表现为流动性的改善，关注债券市场利率走势以及货币供应增速的低位回升。

　　首先，关注低估值的券商保险等大金融板块；其次，关注具有事件或行业变化推动因素的板块。如煤炭、节能减排中水务环保设备等；第三，适当关注市场低点行程中跌幅较大的优质中小盘个股；此外，当前成交量企稳回升且跌幅较小的行业有望成为未来市场反弹的主要板块，如金融服务、采掘、家电、交运设备等。（东北证券）

　　反弹的基础和条件具备 谨慎看好十月股市

　　周一A股市场连续第四个交易日下跌，上证指数再创两年半以来的收市新低。深沪两市全日共成交715亿元，较上日萎缩近一成半，创自2009年以来的成交新低。按照新财富行业分类，除传播与文化、非银行金融、非金属建材三个行业上涨外，其余行业全线走低，汽车及零部件、房地产行业双双大跌逾2%。

　　中共中央政治局常委、国务院总理温家宝国庆期间在浙江考察时强调，当前，我国经济的基本面是好的，我们既要看到来之不易的好形势，坚定信心，又要认真对待、及时研究解决面临的问题，坚持不懈地努力，把经济发展的良好势头保持下去。国内经济增长速度虽然有所减缓但全年GDP预计仍在9%之上，我们没有理由对股市过于悲观。对十月股市我们谨慎看好。

　　国家统计局、中国物流与采购联合会10月1日发布数据，9月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，比上月回升0.3个百分点。在经历了此前连续4个月回落后， PMI最近两个月连续回升，显示出中国经济发展回稳态势进一步增强，这对股市构成利好。

　　大盘已经具备了随时反弹的基础和条件，投资者可适当关注新材料板块。《新材料“十二五”发展规划》涉及六大重点领域，包括高强轻型合金材料、高性能钢铁材料、功能膜材料、新型动力电池材料、碳纤维复合材料以及稀土功能材料。工信部原材料司副司长高云虎在解读《规划》时透露，“十二五”期间我国新材料产业规模将达到2万亿元，年均增长率超过25%。到2020年新材料产业将成为国民经济先导产业。（世基投资）

　　电力设备：把握结构性机会将是主基调

　　电气设备板块当前估值水平已反映了各种悲剧预期，在行业基本面逐渐转好的背景下，投资机遇远大于风险。受多重利空因素打压，2011年前三季度电气设备板块领跌所有申万子行业，板块估值接近历史底部，行业中优质个股已具备投资价值。我们强调输配电行业在“十二五”期间的整体增速是无法企及“十一五”期间的快速增长水平，而无论电网侧还是发电侧，把握结构性投资机会都将是主旋律。

　　2011年电网建设投资稳定增长，输变电设备中重点关注特高压、农配电和智能二次设备。今年1-8月累计完成电网投资1841亿，同比增长8.74%。高压一次设备厂商对去年的低价订单已基本消化完，预计最坏的时期将过去，四季度或仍有特高压行情。中低压配电设备进入快速增长，建议关注具备跨区域跨行业销售能力及核心元器件制造能力的企业。二次设备中主推保护及监控类设备厂商，预计四季度智能变电站和充换电站的建设将有提速。

　　2011年电源建设投资呈稳步增长态势，发电设备中重点关注三大动力集团和处于高景气的气电、水电设备商。今年1-8月累计完成电源投资2098亿，同比增长6.71%，水电、核电投资保持在30%以上较快增速。由于国内电源投资增速快于发电新增设备容量，且有海外市场的助力，多元化经营的三大动力集团业绩增长和估值安全均有保障，而核电新项目审批或于2011年中期开闸。单一发电业务经营的设备商中，我们建议关注受“气电”、“水电”业绩弹性大的企业。

　　电力电子板块中主推工控变频类企业。高压变频器行业在结构性电荒、工业电价上调的背景下，2011年依然维持高景气度，主要企业营收维持高增长，且今年价格战有所缓和，毛利率开始企稳，未来看点在于研发向超大功率与矢量控制四象限类高性能产品进军，经营模式向行业大客户绑定以及EMC模式发展。中低压变频器行业量大面广，且进口替代空间大，是变频器行业未来竞技的主战场，虽然今年在货币政策收紧的背景下，中小企业对工控类设备的投资支出将有所放缓，但我们认为对几家内资龙头企业的影响是甚微的。（东北证券）

　　政策利好 新疆板块可掘金

　　根据国务院8日发布的《国务院关于支持喀什霍尔果斯经济开发区建设的若干意见》，我国将采取提供财政补助和税收优惠等10大措施，加大对喀什、霍尔果斯经济开发区的政策扶持力度，将这两个经济开发区建设成为我国向西开放的重要窗口和推动新疆跨越式发展新的经济增长点。政策利好下，新疆板块上市公司普遍受益，可以关注三条投资主线：基建、能源和消费。

　　首先是基建板块受益。从总量指标看，“十二五”期间新疆固定资产投资3.6万亿元，而新疆2010年的GDP仅5000多亿元，未来五年固定资产投资年复合增速将在25%以上。机构预计，考虑到新疆大规模基础设施建设展开，相关公司有天山股份、青松建化、西部建设、新疆城建、八一钢铁等。

　　其次是能源及资源类公司。新疆资源丰富，在大开发热潮中，资源股的潜力不可小觑。在能源类上市公司中，特色企业备受分析师以及基金、保险等机构的青睐。可重点关注天富热电、中泰化学、广汇股份、金风科技、特变电工等。

　　最后，消费股将受益新疆大发展。西部大开发、专项新疆扶持政策等使得新疆经济活动增加，宏观环境带来的商业机会，必将对新疆的消费类上市公司形成利好。可重点关注友好集团、伊力特等。

　　另外，冠农股份、新中基、中粮屯河也可留意。（重庆商报）