王倩：大家下午好，我来自伦敦交易所。我看了一下，上午吴老师已经大概讲了一下伦敦AIM市场，AIM市场是高增长市场，没有称为一个创业板称法。伦敦交易所基本上是全球最古老的交易所之一了，在这个交易所里面，实际上分了四类市场，我们可以从上面看得到，字有点小。第一市场就是通常我们说的主板市场，即便这个主板市场也分了一个不同上市的路径。给公司提供很多选择，我这里面列了四个路径，一个是高级上市路径个，还有标准上市路径，他们对上市公司要求略有不同。

　　第三我们也叫做标准路径上市，这个更多有一些企业，海外企业依托凭证来设立的。我们今天重点要讲下面这个AIM市场，高增长的市场。最后两个主要是对一些比方说结构比较复杂的基金，还有一些想适用本国会计准则的公司，不像我们今天所讲的。AIM市场也是在95年设立的，是专门为这样高速增长的中小企业设立。我们知道其实国外他会对中小企业非常的重视，为什么？中小企业会带来最大量的就业机会。的确是这样，其实在去年的时候，在英国有一家公司，他最后得到一个结果是什么？在创立的这15年来，英国在AIM市场公司下面数据可以看得到，其实才2千多家，但是他就为中国本土创造26万个就业机会，大家可以看到他的一个作用在这里面。

　　其实，作为高增长板市场，不仅仅给这些公司带来一个上市融资的机会，更重要是给他们带来能够不断成长，长大的机会，怎么成长长大，他可以不停的回到这个市场进行再融资，他的再融资能力是非常强大的，远远强过他IGO的融资量，我们在后面可以通过一些案例看一下。

　　我们可以看得到，其实AIM市场不仅仅给企业创造一个，我们讲圈钱融资的机会，更重要的是什么？他可以来帮助企业提升他的形象，加强他的管理，推广他的品牌，为他上下游这样的关键一些利益客户能够带来很大的利益价值。比方说在去年9月份的是五，我们中国有一家企业，他是做瓷砖，在广东那边叫做亚洲陶瓷，他很小，但是他在AIM市场上市了。上市可能才一个月，我们知道意大利的交易所也是属于伦敦交易所全资所有的。所以，当时意大利有一家基本最大的陶瓷生产商就通过他找到亚洲陶瓷，希望能跟他来合作。

　　所以，这就是AIM市场给企业带来更大的附加价值，而不仅仅替他融一点资而已。还有可以看到，在15年来，尽管AIM市场最初设立是想为本土企业提供上市机会，但是实际上也越来越本土化，在这个市场上超过20%企业是海外企业。在这里面这个数据讲的是530家，实际上我们可以看得到，这个非英国海外企业是指不在英国注册的。实际上我们有很多，比方说中国企业都是在英国注册，比如BVI等等都算英国企业，实际上还是我们中国企业。

　　在这15年总共为3千多家企业融资700多亿英镑，其中增发融资就超过了一半。这下面有一个小小资料，可以大概看一下。目前在市场上可以看到，AIM市场为什么现在，你说有3千多家我们看到只有1200家左右，怎么回事，其实就是他的退出机制。在AIM市场上我们说这么一个小小企业能够上市，可以长大以后希望你转入到主板市场，这是我们最主要的功能。并不是说长大可以转走，有些我生出来就是为了别人把我买走，是为了一些并购，每年有大量企业被并购买走。还有一些就是不符合上市规定，被迫退市了。

　　所以，尽管15年来有3200多家上市，但是现在在市场上留在AIM市场上只有1200家左右，所以AIM就像一个流水池流进流出。这是我们可以看得到AIM市场有一个很好功能，再融资功能。我们往往比方我跟一些企业来谈，甚至有一些投资人来谈的时候，没有太注意到再融资功能对大家的重要性。其实，我们刚刚经历过一个什么金融危机，在金融危机的时候，大家都听到一句话，那个时候是什么？现金为王，谁兜子能够有先进渡过这个严冬就能够继续成长下去成为一个好企业。

　　我们看到很多破产企业不是说多糟糕，往往是资金链断裂掉了，没有预备好充足资金。这样的市场帮助你再融资对企业帮助很大，在09年的时候基本上各地这样的市场都是像死掉一样，非常的沉寂。但是伦敦交易所融资量，包括主板在内创造历史新高。为什么会这样，IPO数量很少，大量都是再融资，再融资是紫色的远远超过IPO的数量。

　　我们企业一年甚至会跑到市场上再融资2到3次，完全可以按照企业自己的业务发展，业务拓展规划来进行资金融资安排。你在这个市场很少看到，这家企业超募资金多少多少，更没有像我们创业板超募多少，一半以上。这个就是AIM上市市值的一个分布，我们可以看到基本上在1千万到2500万英镑的市值企业，是占大多数超过20%。有没有更大一些呢？超过10英镑，100亿人民币市值也有。像这些AIM不就是让他们转到主板，为什么他们不转，这没有强行让他们来转，为什么不转呢？后面会讲到AIM市场一些灵活性，有一些企业会觉得他很享受这个灵活性，还愿意在这个里面，而且他的流动性也很好。

　　这是一个行业分布情况，刚才施老师也讲我们国内创业板一个行业的分布。我这里面只是列出AIM市场的前十大行业，实际上在AIM市场，基本上分41个行业，很多。你要再细分有100多个细分行业，90多个，哪前10大？跟伦敦市场很有关系，第一大是追踪到矿产资产，左边是这个行业当中工资平均市值规模是多少，右边是公司的数量，所以用一个线和数字来衡量的。所以，第一大行业就是他的矿产和资源。

　　我们会看到后面案例，真的在非常非常早期企业，还仅仅是处于勘探阶段。至于他勘探的这片土地里到底有没有矿都不知道，都可以在AIM上面融资。第二大是石油和天然气，第三大是房地产等等，在伦敦市场可以挂牌上市融资之后在去投资，叫做现金壳，而是要要求不是说融资就放在那里。中国上市公司创业板已经融很多钱，至少这么多现金放在哪里理财不会退市，但是在AIM你如果融了资金为了投资，如果在18个月之内没有按照你当时说明要去投资，对不起你要退市，不可以在留到这个市场上，这个不太一样。

　　我们可以继续看第八个行业就是食品制造业，第九个大行业就是旅游与休闲业，第十大行业就是制药，这是一个很有前景的行业。实际上，在AIM市场上他的投资人质量也是保证这个市场一个重要因素。在这个市场上一半以上都是机构投资人，另外一半是散户，他是高净值，白话比较有钱的人，能够承受风险的有钱人。尽管机构投资人我们可以看到，实际上就是一些著名大的机构，你会看到他们在这个上面很活跃，基本上我这里面列出来都是前十大很活跃的机构，像黑石，InveSCO，Prudential，汇丰、德意志银行等等，而且都是前10大投资人。就因为投资人在这个市场，就保证这个市场质量在这个里面，他们可能会评估企业，看企业的时候更理性，不会给到100倍，或者上百倍，在市场上投资人也会有一些税收优惠。

　　我下面细讲一下AIM市场，具体这个市场上从监管方面的一些特性。很有意思，我们这边好象都可以看得到，想在国内上市必须谁要来批准，就是证监会。在伦敦交易所上市，如果上的是主板就是英国的相当于我们的证监会，对不起交易所不会去审，交易所不会直接去看这些申请公司他的申请材料，也不会去审批他，交易所管谁？我们叫做指定保荐人。指定保荐人他是这些AIM上市公司我们叫终身保姆，只要你在AIM上市，就必须要一直有这么一个保荐人替你服务，他来监管你，看你有没有一直遵循着AIM市场的规则，包括上市之后的规则，他会利用你指定保荐人来帮助你达到这么一个监管准则。如果他没有做到的话，或者这个指定保荐人会把比较烂的公司带向市场，怎么样？这个时候交易所就会来执行他监管职能，会把你保荐人资格从此取消，把他饭碗砸掉。

　　在这个市场上更多依靠市场来监管，大家会很注重自己的声誉在这个里面，依靠市场共同行为，来保证AIM市场的质量。所以，在AIM市场上市公司上市节奏和什么时候上市完全基本上是取决于你的保荐人，和上市公司自己的。如果他要换的话，尽快可能在2、3个月就可以来上市，还是蛮快的。

　　我们来看下一张上市要求，在AIM市场真的非常适合这些很小的公司。刚才施老师说我们国内是小行业里的冠军，实际上在这个里面可以看到大小行业起步的娃娃，会看着他一点点慢慢成长，最后成长为冠军。我们看到没有最小发行规模限制，很多属于创业初期，也没有最终持股20%的要求，你可以多种形式上市，或者我只是挂牌上市不融资也可以，你自始至终会有一个保荐人。

　　这个案例对我们还是蛮有意思，这是一个英国大学里面一个实验室开发一项技术，想要把燃料电池，做一个新能源。这家公司在01年成立，04年就到AIM上市，实际上他一直在亏损，一直到09年底的时候才开始形成一个产业化能够批量生产。但是，在这样一个上市了6年多的时间，他也不停在融资，而且在背后可以看到很多实际上都是大牌机构投资人在身后。所以，我觉得这跟我们国家有一个小小的启示，我们有很多技术想产业化很难，我们创业板应该为这样的公司提供一些机会。

　　下一张是我们中国企业，是新锐，他在06年IPO的时候实际上很小，那时候才50几亿英镑。但是到2010年的时候已经到一千多万的利润，而且在这样几年时间里面再融资三次，就像我说完全按照自己企业发展规划回到市场上不停的来融资。非洲矿业，也是跟我们中国有关系，这也是一个蛮早的企业。实际上在05年上市以后，我们看到现在，他再融资已经有几回，这里面列出来再融资完全是发新股融资，我们中国铁路总公司现在也成为他第二大总公司。

　　这也是一个行星支付有限公司，一些小小案例都是如此，AIM为这样小的公司增加提供很多机会，针对AIM的介绍就到这，谢谢。