专家分析称今年M2控制目标为增长16%
　　记者 刘振冬 实习记者 李唐宁
　　分析认为今年M2控制目标为增长16%
　　人民银行在6日晚间公布的新闻稿中表示，当前和今后一个时期的主要任务之一是稳物价，把稳定物价总水平放在金融宏观调控更加突出的位置，提高调控的针对性，有效管理流动性，控制物价过快上涨的货币条件。
　　央行于1月5日至6日召开2011年度工作会，新闻稿说：2011年人民银行工作的总体要求是，实施稳健的货币政策，着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，保持价格总水平基本稳定，支持经济发展方式转变和经济结构战略性调整。央行同时称，当前和今后一个时期的主要任务：一是稳物价，二是促转变，三是防风险，四是推改革。
　　对于今年的主要措施，央行表示，一是落实好稳健的货币政策，进一步加强宏观审慎管理。把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用利率、存款准备金率和公开市场操作等价格和数量工具，保持银行体系流动性合理适度。实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷平稳适度增长。二是继续加大金融改革力度，推动金融产品创新。稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。继续培育货币市场基准利率。加强对金融机构利率定价能力的评估，引导其增强风险定价能力。加快发展外汇市场，推动汇率风险管理工具创新。
　　央行的会后公告虽未提出广义货币供应量M2的调控目标，但有权威人士向记者确认，今年的M2控制目标为增长16%左右。长期以来，中国央行以M2作为货币政策的中间目标，2009年M2的控制目标是增长17%左右，2010年M2的控制目标为预期增长17%左右，2010年的新增贷款控制目标为全年新增7.5万亿元。
　　2011年的M2的控制目标虽然得以明确，但另外一个重要的政策变量--新增贷款规模却未见清晰。最近一段时间，关于2011年新增贷款控制目标的争议颇多，有媒体报道控制目标为7.5万亿元，有报道称在7.5万亿元以内，也有消息称2011年或不设置贷款控制目标。各家金融机构对2011年信贷增长的预期也有一定分歧。交行认为2011年新增信贷目标料不会超过7.5万亿元，野村证券预期2011年银行新增贷款约为8万亿元。这些目标虽都在7.5万亿元上下，但却代表不同的政策导向，毕竟2010年的目标值为7.5万亿元，松紧的标准就在一线之间。
　　过去5年，货币信贷的实际值都比目标值高，如何预期今年的信贷控制目标呢？国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，可以基于3个情景设想。第一种偏紧的方案从管理通胀预期角度来看。经济开始复苏，货币流动速度提高，同样的货币供应量带来的通胀压力更高了。如果2011年仍是7.5万亿元的话，它给物价带来的压力会更大。把好流动性闸门的话，我觉得应该比7万亿元要低才行。现在看来，外部的经济复苏比我们想象的强。而且，从2010年12月的各项经济指标看，不少地方的发展动力还是很强的。所以说，2011年应该比2010年的信贷投放速度有一个明显的减缓，这样才可以起到抑制通胀的目标。第二种力度一般的方案则要考虑避免半截子工程。2009年以来应对危机，启动大量的设施项目建设。如果考虑到这一因素，那就可能比7万亿元要多。他说。
　　巴曙松认为的第三种情景较为宽松。如果参照改革开放30年以来的货币供应量增长平均速度15%至16%估算，如果假定信贷贡献其中70%的比重，假定2010年的M2为72万亿元的话，2011年的信贷投放将接近8万亿元。第三种情景隐含的信贷增速实际上是偏宽松的。从控制通胀的政策导向上看希望偏紧一些，但在实际执行上很可能是偏松的可能性。要防止出现政策执行中的明紧暗松。如果出现这一情况，年中的物价压力较大。巴曙松说。（.经.济.参.考.报）

　　央行连续八周净投放3570亿
　　央行昨日在公开市场发行了10亿元3月期央票，发行利率进一步上调16.21个基点至2.1777%，同时未采取正回购操作。由于1年期及3月期央票仍延续地量发行，本周公开市场实现净投放160亿元，为连续第八周净投放，累计净投放3570亿元。
　　公告显示，央行昨日以价格招标方式发行了2011年第二期央票，发行量10亿元，期限为3个月，发行价格99.46元，参考收益率2.1777%，比上期走高16.21个基点。而在去年12月30日，央行在年内二次加息后发行的3月期央票，参考收益率为2.0156%，较前一期上升了20.25个基点。
　　经过上述两次上调，3月期央票发行利率已较去年12月26日加息前提高了36.46个基点。虽然央票发行利率明显上调，但发行规模依旧不济。对此，浙商证券研究所宏观分析师郭磊表示，虽然目前一二级市场利率差距缩小，但仍有空间。截至1月6日，3月期央票二级市场收益率已回落至3%一线，3月期央票一二级市场利差收窄至约83个基点。另外，市场存在加息预期，使得央票不易发行。郭磊称。据了解，本周公开市场到期资金为180亿元，而1年期及3月期央票发行规模分别延续前期的10亿元地量，因此，央行在本周公开市场净投放160亿元，为连续第八周净投放。此前，央行已连续七周实现公开市场资金净投放，累计投放量达3410亿元。
　　1月公开市场到期资金共计4680亿元，因此，未来三周到期资金量均达千亿水平，回收流动性的任务仍然艰巨。郭磊认为，央行将择机继续提高央票发行利率，以提升央票发行规模，逐渐恢复央票的回笼资金功能。
　　但也有交易员指出，历年春节前两三周央行都将净投放两三千亿元资金以保证节日期间资金的充裕，因此尽管1月公开市场到期资金量大升，央行仍可能在维持一级市场央票发行利率稳定的情况下，继续进行微量操作。（.北.京.商.报)

　　央行连续8周放钱 春节前紧缩预期减弱
　　在央行连续出台上调存款准备金率、存贷款利率的同时，央行公开市场操作却保持了相对宽松的力度。到本周为止，央行公开市场操作已连续8周向银行间市场净投放资金。分析人士认为，由于临近春节，央行净投放资金的态势仍有望延续。而进一步紧缩性政策的出台则可能取决于年初商业银行贷款投放的态势。
　　本周央行分别于周二和周四在银行间市场发行了1年期和3月期央行票据，发行量均为10亿元，与上周持平。自去年11月下旬以来，央票发行量已持续几周维持几十亿元的地量发行，这使得央行公开市场操作连续8周维持净投放态势，到本周为止，央行累计净投放资金达到了3570亿元。
　　本周央行向市场净投放资金160亿元，上周净投放350亿元。
　　受央行连续上调存款准备金率以及年末结算效应影响，去年12月银行间市场资金面一度趋紧，推动资金利率快速飙升，这是央行持续净投放资金的主要原因。随着2011新年的到来，跨年效应逐渐消散，目前市场资金面的紧张程度已大幅缓解。不过，分析人士认为，央行公开市场净投放的态势仍有望延续。
　　中信银行分析师官佳莹表示，目前市场资金面的紧张程度已显著缓解，但由于央票发行利率与二级市场倒挂严重，央票发行难以放量，而且春节前央行一般都会净投放资金，因此，预计央行近期难改净投放态势。
　　本周1年期央票和3月期央票发行利率分别比上周上行了10.52和16.21个基点达到2.6167%和2.1777%，不过仍低于二级市场利率水平50到80个基点，一、二级市场利率倒挂空间巨大。分析人士指出，这显示出市场对于未来加息预期仍较为强烈，但央行显然不想让利率上涨过快，这也限制了央行公开市场操作的灵活性。不过目前市场普遍认为春节前央行再度出台普遍性紧缩政策的可能性较小。官佳莹认为，年前央行再度加息的可能性较小，而存款准备金率是否上调则要看商业银行信贷投放的节奏。
　　中金公司发布的研究报告认为，央行在1~2月份加息的可能性较小，春节前央行可能将主要通过差别存款准备金率、定向央票或者短期回购回笼资金，来抑制银行的信贷冲动，普遍性的法定准备金率上调则更可能在节后再实施。(.第.一.财.经.日.报)