商品全线走高动力仍在

　　节前，原油站上90美元，期铜创历史新高，商品市场做多气氛浓厚，节后商品市场延续多头行情。

　　中证期货研究部副经理刘宾昨日接受记者采访时称，受原油上涨带动，化工类产品仍有上升空间。今年大宗商品的三大类别总体上涨动力仍在，上涨首要驱动力是美元中长期看贬。美元与金属龙头铜关系紧密，美元贬铜必涨，铜上涨又将带动工业品走强。化工类商品与原油关系密切，原油与美元也呈负相关关系，美元跌，原油涨，化工类产品跟涨。这一规则在国际市场尤为明显。至于农产品影响其走势的因素，与前者略有不同。天气是影响农产品价格的直接因素第二是政策第三，农产品也与美元走势负相关。近两年天公不作美，因此农产品今年震荡走高的概率比较大。

　　警惕大级别回调出现

　　商品市场现在一片繁荣，那么全年会否一路走高？刘宾认为不会。他提醒投资者应警惕今年商品出现大级别回调。

　　他分析，首先是中国货币政策可能在今年二三季度时出现大调整，大宗商品很可能出现两头高、中间低的走势。因为目前国内通胀预期压力增大，若二三季度时CPI较高，货币政策或明显转紧，如此将直接影响工业商品价格。另外，商品价格太高将直接影响全球经济。一旦欧美货币开始紧缩，商品的盛宴将立刻结束，商品泡沫顿将刺破。

　　商品投资下半年需谨慎

　　新湖期货研发部首席策略分析师叶燕武分析称，“今年上半年，商品市场价格重心将整体上移，但具体还需看美元表现，对于今年下半年行情，我们相对谨慎，也在上行趋势中会出现拐点。”

　　叶燕武认为，导致商品市场出现拐点的因素包括三大系统性风险：第一，需要关注实体经济风险，这也是最核心的风险，因为商品价格与实体经济绑定最为密切。中国经济今年应仍能保持稳定增长，欧元区德国、法国经济也会稳步增长，债务危机主要产生在一些相对边缘的国家。市场普遍认为，美国经济的好转将强于预期。全球也没有形成大的通胀环境，实体经济目前仍会对大宗商品上涨形成支撑。

　　第二，在金融市场风险中，首先要看股市表现，道琼斯指数近期表现强势，其PE水平还处于低位区间，因此随着美国经济恢复好于预期，明年上半年道指的走势相对乐观。其次是看美元，若美元形成趋势性上涨，将对大宗商品形成一定打压，对此需予以特别重视。

　　第三，国内外经济政策面的风险。目前来看，中国货币政策今年明显紧缩的预期不强；今年6月美国第二轮货币宽松政策即将结束，若美国经济今年上半年出现明显好转，美国就有可能提前退出量化宽松，美元将逐渐走强商品则将趋势性下跌。