2011年的第一个交易日，房地产板块给力引领大盘反弹，有色金属、券商等权重板块纷纷跟随，带动指数大涨迎来开门红。除了云计算、智能电网和商业连锁等三个板块微幅收绿之外，大部分板块均以红盘报收，新的一年有新的开始，A股市场信心在不断修复当中。

　　首个交易日最大的看点就是房地产板块的集体领涨。金地集团和荣盛发展强势封死涨停板，保利、招商和万科等巨无霸也涨幅超过5%，足可见板块的强势。相对于去年涨幅最差的板块，今年第一个交易日涨的如此凶猛，实在令人纳闷。其实，房地产板块的投资价值被市场远远低估了。

　　尽管2010年楼市调控被称“史上最严厉”，但开发商仍交出了“亮丽”的成绩单，全国主要的30家房企全年住宅销售接近8700亿元，销售面积8449万平方米。另外，2010年开发商销售均价也大幅上涨24%。业绩上，房地产企业是无以伦比的。在经营模式上，很多商业地产商纷纷向内陆进军。2010年二三线城市已经成为房企重要的利润增长点。向不少深耕二三线城市的开发商，销售业绩增长更稳定，未来开发商业绩将出现明显分化。

　　然而股市上对房地产企业的投资价值熟视无睹，大量房地产企业的市值已低于其实体项目的资产价值，这是一个不正常的现象。投资者放弃房地产行业的最重要原因是调控预期。大部分人还是看涨房价的，甚至看涨房地产企业的利润增长，但也就是因为看涨房价，同时也预期中央的调控更加严厉。没有人愿意拿着一类随时被中央政策打压的股票，还不如炒作一些概念性股票，可能利润来得更快些。况且处于结构转型的当代中国，房地产似乎不那么受主流基金的认可。

　　因此，本次房地产板块的大涨，是由于股价确实偏离了自身资产价值的上涨，是一个纠正过度悲观预期的上涨，而不是炒作这个板块的开始。从成交量和市场追捧程度就可以看到这点。今天一同大涨的有色金属板块，则是受到国际期货价格和国际市场影响的行为，在宏观调控的压制下，资源类价格上涨很难受到市场的认同。但是不可否认的是，权重板块在市场相对较低落的时刻异军突起，无疑给市场较大的信心支撑。在大盘股未来有力维持股价的基础上，一些受益于十二五规划等政策扶持的个股，有望重出江湖，迎来新一轮的炒作。这将是结构性慢牛格局下的确定性投资机会。（越声理财）

　　风格轮动持续 情绪小幅回升

　　[资金流监测与市场情绪]

　　根据最新监测舆情指数显示，中小散户短期情绪从前期低位50小幅回升至53，显示经过连续四个交易日大盘有所企稳后，中小散户极度悲观的市场情绪开始得到进一步的缓解，结合资金监测数据可以看出，中小散户情绪依然偏向谨慎。

　　同时，监测结果还显示，机构(基金、QFII、私募等)舆情指数今天继续录得小幅度的回升(59回升至62)，显示机构主力积极逢低吸筹的意向有进一步的强化。

　　根据资金监测结果显示，今天市场资金大幅流入122亿元；其中，中小散户资金录得净流入5.5亿元，显示中小散户谨慎情绪依然浓厚，这一方面可能受到房地产调控而存在认知偏差的影响；同时监测结果显示，超级机构、机构分别录得30.76亿和76.26亿的资金流入，表明机构逢低布局的策略思路依然清晰。

　　[格局与情绪偏差分析]

　　我们在前期研究报告中指出，市场投资者普遍认为房地产受到调控，那资金将会流到股市将是大概率事件，这一观点存在非常大的认知偏差。因为，目前房地产利润率达到30%左右的情况下，央行小幅加息对其利润率的影响依然较少。从索罗斯反身理论角度分析，一方面投资者受到预期房地产调控政策将会进一步加码进而会严重影响相关企业的利润率的认知偏差，而令地产股于2010年估值屡创新低；而实际上，另一方面由于受到房贷对金融系统影响的制约，决定了国家真正的意图只能选择稳定商品房价格而不是打压房地产，在这种情况下，房地产行业的利润率将会维持在相对高位。同时，在通涨预期下产生对投资房地产保值的需求下、2010年A股在受到大小非减持、融资再融资的压力等因素的推动下，进一步推动资金对房地产的销售额。

　　但我们认为，今天房地产上涨只是估值修复效应的产生，但从长期来看，出现持续大幅上涨的可能性较小。因为，在未来几年保障房将会成为主要供给者的情况下，商品房市场份额将会出现较大幅度的下降，从而影响商品房业绩出现快速增长。

　　值得注意的是，2011年我国已经进入经济转型的中期。新兴产业、大消费、受益于产业布局与整合的行业等将成为未来推动我国经济发展的主要动力。同时，基于新兴产业、大消费的估值已经透支未来几年的业绩，因此，这两板块短期之内并不具备投资价值，但中长期角度其增长潜力依然巨大；而近段时间，一些中西部板块开始再一次相继发力上攻，我们认为，这波行情是基于目前相关板块估值合理、同时受益于产业转移的情况下而作出的行为反应，也就是说，中期的角度看，是符合市场预期的；同时，从中长期的角度看，我们认为随着经济结构调整的进一步调整，未来一些企业将会通过供应链整合、品牌管理等方法进一步受益于经济结构调整从而给A股市场带来投资机会将是可以想象的。（广州万隆）

　　新年“开门红” 关注成交量

　　1、在诸多利好因素推动下，2011年沪深股指收出开门红。沪指高开高走，成功收复前期上升通道下轨和20日线、30日线、年线等阻力，上涨1.59%，成交1471亿元，较上周五放大34%；深成指高开在20日线上，收涨2.05%，成交1150亿元，较上周五放大22%；中小板指涨幅最小，只有0.99%，暂时受压于20日和30日线；创业板指在1138-1140点之间留下2个点的跳空缺口，收涨1.53%。消息面来看，虽然有央行或将下调信贷目标，利率、准备金率和汇率或许将三率齐升，本周限售解禁可能是2011年高峰等利空因素，但是人民币对美元汇率连续第十个交易日延续上行走势，并再度改写汇改以来新高纪录；全球股市飘红，美三大股指收高，不仅获得了一个多月以来最大单日涨幅，且创两年以来的新高，法德股市涨幅也都超过1%；纵观全年，2011年解禁股票数额较2010年锐减57%等，都刺激周二沪深股指上行。另外，新年信贷开闸，一季度有可能突击放贷，使得资金面相对回暖也是行情上涨的主要因素。

　　2、从技术面来看，周二沪深股指双双以继续放量的小阳线报收，不仅站到多条中短期均线之上，且日K线是四阳开泰，更是在2808-2810点、12476-12536点之间分别留下2个点和60个点的跳空缺口，短线强势较为明显。不过，周二的缺口是否为向上的突破缺口尚需观察，而沪指前期从2939点回调至2721点，共计下跌了208个点，反弹0.618倍在2850点，反弹2/3在2860点，目前已然切入短期阻力区，面临短期方向的选择。由于最近股指已经连涨4天，上攻动能被较好的释放，短线可能会有震荡整固。对于1月行情，我们倾向于谨慎乐观。需要注意的是，反弹80%的关键点在2887点，后市沪指如到达该点位，则意味着真正的强势反弹开始。周二的生命线恰是近期低点，沪指收盘在生命线之上，且突破了短线次高点，呈明显强势。未来3个交易日的生命线依次位于2792、2835、2829点，生命线后市的高点提高至2950点，提示未来10个交易日行情虽有震荡，但仍偏乐观。

　　3、从盘面看，A股顺应国际资本市场的整体趋势，实现新年开门红，两市成交超过2600亿元，增量资金流入明显。沪市房地产、稀缺资源板块领涨，个股普涨。房地产板块上涨的主要原因是2010年房地产公司销售数据好于预期，万科集团销售1026亿元，销售面积847万平方米。金地集团、首开股份涨停，我们认为房地产板块的上涨属于预期与股价之间的修正，上升空间有限。稀缺资源板块持续走强，是市场对2011年通胀的防御性动作，预计后市将维持强势，但力度将逐渐收缩。深市上涨的个股主要是首批公布年报的公司，首批公布年报的潜台词是公司对业绩的自信，市场用涨停来表扬、奖励上市公司的这种“自信”。同时也说明当前投资者对深市股票最担心的是业绩，提醒回避估值太高的业绩风险。

　　4、操作策略：经过连续四个交易日的上涨之后，上证指数回到2850点上方，距离3000点只有150点的空间，后市能否持续上涨，关键看成交量，如果两市成交量能够超越3000亿元，指数就有冲击3000点的能力，否则，指数将在3000点下方调整蓄势，个股走势将再次分化。操作上建议关注最上游的资源行业和最下游的消费行业，仓位控制在50%附近。（山东神光）