苏培科：用国际板泄洪要慎重
　　二是国际热钱根本没必要绕个大圈子跑到中国来买中国境外融资主体发行的股票，他们直接可以在境外购买，他们在本土购买本土股票成本更低，他们没必要远渡重洋、舍近求远。除非是中国的国际板充满暴炒、高溢价的投机机会，或者他们另有所图。
　　显然，我们不能为了建一个池子而打造一个漏洞百出的国际板。但是一个法制健全的、监管到位的、健康的、制度构架合理的国际板确实可以分流国内流动性，可以给烫手的外汇找一个出路，发挥我们经常所说的泄洪渠作用。
　　从央行、证监会官员的表态，以及上交所的动作来看，中国设立国际板势不可逆，只是早晚的事情。
　　近期，上交所和上海市政府动员各方力量欲修改《证券法》和《公司法》的条款，以拓展《证券法》中的证券种类和范围，对境外企业境内发行上市（即国际板）在规则和立法上得以授权。上海为打造国际金融中心力推国际板当然也在情理之中。
　　显然，中国要想用国际板来充当泄洪渠道，一定要在法制健全、监管到位、制度框架设计合理等前提条件下进行，而非是用B股市场改造、红筹股借道、境外企业圈钱的全球提款机。如果我们的金融管理当局想要推国际板，笔者希望他们注意以下几个前提条件：
　　前提一：设立初期以美元计价
　　如果中国设立国际板是为了泄洪的目的，则在设立初期须用美元计价来过渡，只有用美元计价才能实现外汇流出的目的，才能实现泄洪的作用，等到我们不担心热钱、不担心流动性堰塞湖时，再以人民币计价。
　　如果一开始用人民币计价，境外企业拿走的是人民币，他们在使用的时候依然会换成美元，让人民币被动回流反而会增加国内流动性的压力，很难实现人民币借国际板来实现国际化，也很难实现藏汇于民，老百姓直接可以用人民币购买国际板股票，显然就没有换汇买股的需求。
　　但如果用美元计价，普通的国内投资者除了要面对投资风险之外还得面对汇率风险，而且中国的国际板也会丧失定价权。
　　如果中国的国际板要以人民币计价，则在初期必须要对境外融资企业实行强制结汇，让他们IPO之后带走的是外汇而不是带走人民币，直到我们管得住热钱，不为流动性所担忧时再取消强制结汇，放行人民币外出。
　　前提二：严格限定境外企业
　　国际板上市公司必须是纯粹的境外企业，不能把B股、红筹股挂到中国的国际板上挂羊头卖狗肉，国际板公司募集的资金不准将其投资在中国。
　　如果让香港的红筹股绕道回到国际板上市，无非是给某些假境外公司提供一次圈钱机会罢了，他们的业务在国内，他们的融资又会全部回流，外汇储备并未减少，也不能达到分散外汇投资的目的，而且国内的投资者也不能借国际板来分享境外经济增长的成果。
　　如果真想让国内投资者投资红筹股，不妨逐步向境内投资者开放香港市场，或者以红筹ETF的方式，让投资者直接参与H股和红筹股，而非再造一个差异化的圈钱场。
　　前提三：引入集体诉讼制度
　　国际板必须引入集体诉讼制度，用境外企业熟悉的惩罚和约束规则来以夷制夷，只有高昂的违规成本才会打消上市企业造假的动机。
　　仅依靠金融监管部门来全面监管显然远远不够，在各种日益繁杂的金融衍生品和游戏规则变化下，缺失社会监督会对中小投资者严重不公。如果有了集体诉讼制度，专业的律师团队会与违规者去跨境交涉到底，这样不但保护了国内普通的投资者利益，而且会让我国的金融市场更加规范化和法制化。
　　前提四：提高跨境监管能力
　　监管体制一定要适合国际板的跨境监管需要，要提高监管者的国际监管能力，对鞭长莫及的跨境上市公司应该实施更加严格的监管和信息披露制度，否则境外企业造假会对本土的投资者造成巨大伤害。中国的国际板最好能够实施高效的信息披露制度和快速的退市机制，以保障境内投资者的财产安全。
　　前提五：国际化规则
　　国际板的游戏规则一定要遵循国际化和市场化，避免重蹈日本国际板的覆辙。1973年日本开始大力吸引国外公司在东京证券交易所上市，在鼎盛时期的1991年曾经有127家外国公司在东京交易所挂牌交易，但到2009年6月，东京证券交易所挂牌的外国上市公司仅剩15家，几乎形同虚设。
　　日本国际板失败的原因除了日本经济衰落使得本土投资者的需求不足之外，苛刻的监管体制弊端、法律、文化、信息披露，以及昂贵的上市成本和维持成本，使得很多境外企业无法适应。在这些方面，中国股市有些还远远不如当年的日本，尤其是在现行发审模式下的上市成本很昂贵，而这些成本都要由高溢价发行来弥补，也就是由投资者变相支付。如果再让国际板高价圈钱，国内投资者会更加不堪重负。（作者为对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究

　　叶檀：2011是买单之年 只有结构性机会
　　曲终人散，第一轮盛宴结束，到了必须买单的时候。吃饭要买单，出来混总要还。这两句市场名言，同样适用于宏观经济。
　　美国的房地产热潮欠单在次贷危机中由投资者与美债购买者买单，而中国的投资高潮则由市场主体买单。直白一点说，2010年与2011年是为大规模救市买单之年，通过通胀由民众买，通过不断的融资再融资由投资者买，通过利率上升由贷款者买。
　　一些市场人士沉浸在乐观情绪中不能自拔，他们从金融危机之后的反常乐观中尝到甜头，殊不知，任何事物都不可能违反常态过久。果然，2010年的物价托货币之福节节上升，抑制泡沫成为重中之重。
　　如果我们继续实行宽松的货币政策，2010年与2011年资本市场仍会维持向上势头，但结果必然是可怕的2012提前到来，急剧缩短泡沫崩溃的时间。看清楚危害的政府下决心要挤出市场泡沫，起码不让泡沫继续壮大，以便腾出用真实财富填充泡沫的时间和空间。货币与基建等略有下行，这是保持紧缩下的平衡的必有之举。
　　我们正在孤注一掷进行豪赌，在房地产与汽车行业之后，以轨道交通加速城市化集群来提振内需。过去两年信贷增加了18万亿元，变成各种基建工程与越来越多的游资，而包括高铁、地铁在内的基建项目都无法在短期内获得收益，必须通过市场的方式上市融资解决半拉子工程的资金瓶颈，几十个城市的地铁工程都获得了通过，每年2000多亿元的投资还是保守数据。因此可以肯定，未来数年基建不会大规模压缩。决策主导者绝不会坐视半拉子工程遍地，失业率居高不下。
　　极紧与极松的政策都不可取。未来两三年的信贷当然不可能大规模压缩，7万亿元左右的信贷规模两年也有14万亿元。值得警惕的是，在信贷体系之外的债券市场、民间资金的规模，除非我们能够将广义货币发行量强制下压，否则，内外热钱叠加将成为不可承受之重。
　　从短期看，货币紧缩是大趋势。元月1日上午，国务院总理温家宝在内蒙古锡林浩特市银地发超市表示，中央已经采取一系列措施稳定物价。我们还将把稳定物价摆在更为重要的位置。2010年12月31日，央行行长周小川在央行网站发表新年致辞表示，2011年是十二五规划的开局之年，央行将正确把握国内外形势新变化、新特点，实施稳健的货币政策。
　　银监会近日以急件的形式，在印发的 《关于进一步规范银行业金融机构信贷资产转让业务的通知》中明确提出，银行在进行信贷资产的转让时，要遵循真实性、整体性和洁净转让三原则，并解释上述三原则就是要求资产真实转移，转让的信贷资产应当包括全部未偿还本金及应收利息，要求实现资产的真实、完全转让，风险的真实、完全转移。事实上，银监会对于银行的表外资产、信托、信贷资产转移一一加强戒备，目前银监会与银行之间的紧张关系已经到了白热化的程度。
　　银行需要利润，而银监会要监管风险，对于地方投融资平台贷款逐笔拆包检查，还要求信托公司逐笔检查房产信托业务。可以相信，银监会与央行对于未来银行可能需要买的单心中有底。因此，银监会在当前银行拨备覆盖率普遍在150%以上的基础上，还严格了资本金与拨备要求。
　　银监会打扫庭院是为了一劳永逸地消灭银行后患，但很可惜，打扫庭院的结果是暴露出问题，却不能从根本上提高基建的效率。因此，很可能成为投资者继续为基建、为地方投融资平台、为金融机构买单的导火索。
　　当然，新年银行间资金可能略微宽松，因为银行不再需要大幅拆借做大资产规模为来年扩张信贷、扩张业务忽悠上司。
　　只有不了解中国国情的人，才会对这两年中国市场的大牛抱有无比乐观的情绪。是的，有关方面确实需要维持投资者对证券市场的信心，将从房地产市场撤出的资金投向证券与风险投资等市场，以便为未来中国实体经济、创新企业与大盘蓝筹埋下资金伏笔。但证券市场大部分情况下不会是投资者分享经济发展红利的乐土，因此制度弊端与短期买单都在指望这个市场。从证券市场开始诞生，就是中国解决市场化瓶颈的买单者，也是内幕交易者渔利的机会。
　　最好的情况是，政策与市场不会发生大的扭曲，未来两年内成功买单，并且市场创新与城市化集群拉动内需有了大突破，牛市的味道将扑面而来。从这个意义上说，我们的市场成为负债率在可以承受范围内、成长性不错的净壳，就是全体投资者的福祉。

　　谢百三：怎么高度评价资本市场都不为过
　　所谓资本市场，在经典经济学中是与证券市场不同的；但发展到今天，二者完全可以划等号，资本市场的一切客体及绝大多数媒体均可以证券化，故资本市场即证券市场，其中主要组成部分为债市、股市及基金市场。这三个市场从1990年与1991年上海证交所、深圳证交所成立至今，得到了空前的蓬勃发展。它们对中国经济、中国企业乃至全社会的贡献越来越大；对中国的改革开放及国家发展之贡献，可以说是居功至伟，怎么高度评价它们都不过分。
　　1990年，由于当时的历史背景，外资相当一部分撤走了，国企需要资金；同时还要昭告天下：中国的改革开放决不会停下来。1990年12月一声锣响，中国股市开张了，它向全世界豪迈地宣告：上海证券交易所成立了，中国改革开放没有停，而且还会大发展。
　　股市对国家及全社会之贡献非常大。
　　到2010年12月底，中国股市的上市公司已达2062家，(这是美国股市用100多年走完的历程)；中国证券公司106家；基金公司62家；期货公司163家。这些上市公司有良有莠，但绝大多数是好的，有相当一些企业为国家、社会贡献很大。总体上来说，中国上市公司是中国经济中最重要最活跃最有能量的部分；如果没有股市为它们一、二次融资，那它们的境况是不堪设想的。
　　资本市场在支持新兴产业中功不可没；高铁、锂电池、太阳能电池、物联网等股票受到广泛追捧，它们融募资非常容易。
　　资本市场在2010年中的多层次发展又上了坚实之台阶。这一年中，2009年10月开设的创业板有了飞跃发展，已达154家，而有中国特色的中小企业板上市公司已达494家。对4000多万家中国民营企业、乡镇企业起了巨大的榜样与促进作用。
　　资本市场也给投资者很多安全盈利的机会，至今市场的长期企业债券收益高达6%至7%以上，此外，一年来专注于IPO (新股申购)的年收益在13%至15%以上。此外还有一些安全套利的优秀品质，一年中涨幅高达40%左右。
　　此外，仅封闭式基金有26家；其中有的走势相当好。涨势喜人。另外，中国的开放式基金有286家，里边也有不少走得可圈可点。
　　资本市场对宏观经济的调节作用也很大。不仅是央行进行公开市场操作的重要场所；也是目前棘手的通胀宣泄流动性的最好场所。
　　可以说，房价不能涨，物价不能涨，唯一可以涨、可以作为池子吸收大量海内外热钱及国内巨资的安全场所就是股市、债市与基金市。
　　中国经济的爆发力及潜力十分巨大。我们投资者要加强学习，认真选股，在资本市场中长期安全地运作、盈利！

　　皮海洲：对高淳陶瓷案的判罚有点轻
　　2010年12月30日，南通市中院对高淳陶瓷案作出一审判决：以内幕交易罪判处南京市经委原主任刘宝春有期徒刑5年，并没收700多万元非法所得。
　　高淳陶瓷案是全国首起国家机关工作人员因涉足内幕交易而被判罚的案件。2009年2月至4月间，刘宝春代表南京市经委，参与中国电子科技集团公司第十四研究所及其下属企业国睿集团有限公司，与高淳县人民政府洽谈重组高淳陶瓷股份有限公司事宜，在涉及对证券交易价格有重大影响的信息尚未公开前，将该信息告知其妻子陈巧玲。后经两人共谋，在内幕信息价格敏感期内，使用其家庭控制的股票账户，先后分6次买入高淳陶瓷60.39万股，并从2009年5月22日至6月24日，将高淳陶瓷股票全部卖出，非法获利700多万元。这一案件于2009年12月曝光后，受到证券市场的极大关注。
　　通过司法程序来审理内幕交易案，这是高淳陶瓷案的重大亮点，也是证券司法工作的重要进步。因为就目前A股市场对内幕交易案的查处来看，基本上都是按照《证券法》的规定，对当事人作出经济处罚或行政处罚，即没收违法，并处以违法所得1倍以上5倍以下的罚款。对于内幕交易者应承担的刑事责任，基本上都没有追究。特别是在实际执行的过程中，对内幕交易行为的经济处罚，通常也只是按最低标准作出处罚，以至内幕交易行为在A股市场愈演愈烈，成为股市的毒瘤之一。为此，不少市场人士及法律人士一再呼吁，要追究内幕交易行为的刑事责任，加大对违法违规行为的惩处力度，净化中国股市的投资环境。尤其是2009年2月28日 《刑法修正案(七)》正式出台后，这使得对内幕交易行为追究刑事责任成为可能。
　　而高淳陶瓷案则将这种可能性转变成了现实，这是中国股市打击内幕交易行为的标志性事件。因为犯有内幕交易罪，南京市原经委主任刘宝春一审被判处有期徒刑5年。所以，高淳陶瓷案必将载入中国证券市场发展史的史册。
　　不过，在肯定高淳陶瓷案对于中国证券市场贡献的同时，我们也应该看到高淳陶瓷案所存在的明显不足，那就是南通市中级法院对高淳陶瓷案的判罚太轻。
　　根据《刑法》第180条对内幕交易、泄露内幕信息罪；利用未公开信息交易罪的判罚，对于内幕交易行为，情节严重的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得1倍以上5倍以下罚金；情节特别严重的，处5年以上10年以下有期徒刑，并处违法所得1倍以上5倍以下罚金。就高淳陶瓷案来说，由于涉及国家机关干部犯罪，这在当前的中国股市应属于情节特别严重之列，当判处5年以上10年以下有期徒刑，而不是目前一审判处的5年徒刑。
　　当然，如果说在量刑上还存在分歧，可以进一步探讨的话，在经济处罚上是没有什么可争议的。不论是根据《证券法》还是《刑法》，除了没收刘宝春700多万元的非法所得外，还应处以违法所得1倍以上5倍以下罚金，但南通市中院并没有对刘宝春的内幕交易行为作出罚金处罚，这明显不符合《证券法》与《刑法》的精神。

　　胡立阳：A股3000-3400点是天下第一关
　　今年的A股前景如何，要看能不能闯过3000-3400点的天下第一关；房市今年总体平静，一旦一年期存款利率超过3.5%，超涨房价会有10-15%的回落；人民币汇率明年仍是稳步缓慢上升，不过美元可能在二季度开始升值，有利于遏止通货膨胀；加息在初期对股市是利好，说明股市经济身体健康……元旦，有亚洲股市教父之称的胡立阳特地从台北致电给读者拜年，他在为读者详细剖析今年股市楼市走向的同时，也预祝扬子晚报的投资朋友们在2011年股市中操作顺利！
　　今年A股有戏吗？2571点下赶紧买进 3000-3400点要闯关
　　说到今年A股的趋势，胡立阳表示，自己的看法没有变，他认为一旦沪指跌到2571点以下，就是庞大的一个低接区域，就长线而言，这时候就是上帝再次提供了一个大好的赚钱机会，可以大胆买进。
　　去年元旦，胡立阳曾用忽冷忽热、吵吵闹闹、大涨不易、大跌也难16字点评去年的A股，如今回顾去年的A股市场，胡立阳的观点得到了证实。而对于今年的股市，他表示，2011年的全球经济是水火同源、出现升机，而全球股市则是进二退一、匍匐前进。他解释说，全球经济正处于一种特殊状态中，即新兴市场国家担心通胀，而发达经济体担心衰退。这种现象可能在明年二季度后逐渐消散，欧美摆脱增长疑虑，加快复苏，全球经济因而出现升机。
　　不过对于A股来说，今年的股市面临天下第一关的考验：胡立阳把沪指3000-3400点列为重点关注区域，他认为这个区域是A股的一大关口，去年两次攻入，最后都无功而返，为什么？就是因为股指涨得太急太猛，没有一个缓冲的余地，最后就支持不住又跌回去了，因此这个区域一定要缓攻而不是急攻，今年如果A股来到这个区域，还是要当心，最好是能慢慢走，有一个整理阶段，快则3-4个星期，慢则三个月，经过整固之后，A股股指才有闯过关口继续向前推进的可能。
　　至于全球股市，胡立阳认为近两年全球股市已经频频创反弹新高，收益率惊人，明年全球股市不太可能再像今年一样上涨了，如果涨速过快，甚至不排除2011年全球股市走出一个前高后低的走势。慢慢涨是牛市下半场的重要特征，如果涨得太快，容易突然崩盘。
　　怎么选股怎么买？中小盘股机会更多 被套五天就先跑
　　对于选股的具体操作，胡立阳表示，现在投资者总是很关心，明年哪些板块会有表现，但实际上我们在选股时最好不要先存己见、先入为主，去认为什么一定好，因为股市往往跟人们意向是反向的，如果你觉得哪个板块好，也许这个板块一年都没什么表现呢。搜易要看板块是不是有所表现，关键还是要技术数据说话，比如可以看这类股的十周移动平均线是不是向上的，如果出现两到三根长阴，那就是趋势翻转向下的先兆，不要去碰。买股关键要通过数据看这类个股、这个板块是不是正在表演，分辨买进和卖出的时机。就具体板块而言，胡立阳个人认为，医疗保健和环保概念的相关个股值得多去留意。
　　对于草根股民来说，胡立阳认为今年的股市整体而言是不太好做的，得有两把刷子、有足够的耐心和意志力才行。而股民要格外小心谨慎，注意几个重点：
　　一是不占指数的中小型绩优股今年表现机会更大些。
　　二是强者恒强，弱者恒弱，因此从操作上来说宁愿追高也不要随便去买入弱势个股。
　　三是买强势股要耐心等待买入机会出现，比如其出现2-3周的横盘整理时，就可以等其整理差不多结束时买入更安全。
　　四是如果一旦不小心买到弱势股，被套超过5天，最好是先跑出来。
　　五是要随时保留30%的现金，等待捡便宜的机会，如果股指快速上涨超过15-20%，就要小心出现变数，不再追高而是保留现金，等股市回档时再进入。
　　房市还会阵痛吗？一年期存款利率如超3.5% 超涨房价将回调10-15%
　　除了股市，老百姓最关心的就是房市了。胡立阳说，在宏调没有放松的情况下，今年的房地产市场会趋于平静。但是，如果加息加到一年期定期存款利率超过了3.5%，那么就意味着老百姓的投资选择增加了，很多资金会回流到银行储蓄中去，房地产投资市场会受到影响，那么就不排除一些地区超涨的房价会出现10-15%的回落整理和自我修正。这个以前在全球房市都曾经发生过。
　　但是对于房地产股票，胡立阳则认为不能跟房市画上等号。房地产股票本身会走自己的路，跌多了会涨，涨多了就跌，还是要通过技术曲线来判断是否应该买入或者卖出。但是有一点可以确定的是：明年房地产股不会是资本市场的主轴，更不会是股市中的主角。
　　对于股市中人人惧怕的加息利空，胡立阳认为不要过多担心。在牛市中，加息的初期不但没什么负面影响，反而能够助推股市上涨。因为加息不但说明经济向好，而且能够抑制原材料价格的过快上涨，平抑通胀。此外，更为重要的是，加息通道的打开，有利于恢复金融体系的秩序，令金融机构恢复到正常运作水平，利好金融股。美国也不排除在明年二季度开始加息，美元则可能在第一季度后开始企稳转强，全世界的经济金融秩序都将恢复正常。这个环境是利于股市操作的。其实，到最后，股市反映的不是利率水平，而是经济情况。本报记者徐晓风
　　去年的新年展望中，南京资深股民春兰牛人张海洋曾提出，2010年的炒股获利难度将加大。而昨日他回顾这一年的收成果然如年初判断--他2010年大约赚了10%。这相比去年股指下跌14%、七成股民亏损已是不错成绩，但张海洋个人不太满意，回头看看，很多个股走势都看准了，却没守住。
　　对于今年的行情，张海洋有个基本判断：2010年收了阴线，则2011年收阳线的几率很大。从股指推算，可能会上冲3800-3900点。这是根据波段研究得出的结果。
　　而在操作策略上，他同样坚持与去年类似的观点：重点在选股。张海洋认为，2011年收阳线的几率大，在大形势把握好的前提下，赚钱几率应当比2010年大。而他个人比较偏好的则是10元左右的中低价股。
　　张海洋个人建议，上一年度被爆炒过的中小板、创业板尽量规避，这些个股大多会面临大幅调整。而以下四类股票则进入了他的2011年自选股票池：第一、新经济、新能源、环保、高科技板块中的低市盈率个股。这些板块紧跟经济结构调整，符合产业政策。第二、军工类板块。2010年底亚太局势紧张，2011年这一区域形势前途未卜，有可能会成为相对独立的板块，特别关注造船、航空股票。第三、医药股。这虽然是防御类股票，但近年来每当遇到什么突发的奇怪病毒时，总会被炒上一番。第四、通胀概念股票。比如农业、消费板块。