大浪淘沙：荣盛发展等于10年前的万科 保利很可靠
保利地产(600048.SH)：快进快出的高周转率房地产公司风险相对要低，保利地产属于这一类型。公司11月销售业绩68.3亿元，全年同比增长95%，环比回落23%，环比回落是相对淡季的原因。公司全年销售额基本锁定600亿元。到年底，公司可供今明两年结算的销售款项将超过930亿元，两年的业绩锁定有余，公司3-5年再造一个保利目标实现可能性较大。12月9日保利地产收于12.13元/股，18倍市盈率，中投证券看到20.90元/股。
万科A(000002.SZ)：万科在A股史上算是只传奇的股票，万科在房企中算是家传奇的公司。12月1日，公司再次刷新国内纪录，成为首家销售破千亿的房企。销售创新高同时意味着公司明年利润也将迎来一个高峰，2010年销售主要集中在下半年，这些部分大多会在2011年结算且公司2011结算部分毛利较高。中信、国泰君安、平安等券商纷纷对万科进行强烈推荐，股价看到12-15元/股不等，以12月9日收盘价8.17元计，预期涨幅在50%以上。
世茂股份(600823.SH)：公司倾力打造城市综合体，此种模式可以复制至其他城市，这种标准化的产品将有助于公司实现快速的增长，目前万达是城市综合体模式的典范。商业地产有别于住宅地产，在严厉的政策调控下不易陷于困境。
中南建设(000961.SZ)：公司三季度金额几乎等同于上半年总销售额，全年有望实现55亿元。中南建设也属于业绩锁定程度高的公司，截至三季度地产业务预收款 58.5亿，加上前三季度结算的24亿地产收入，总计约82亿，相当于2010-2011两年预计收入81.6亿的的100.6%。12月9日收盘9.79元/股，股价处在低位。
首开股份(600376.SH)：公司是北京地区地产国企的龙头，在北京土地储备丰富，涉足商品房和保障房开发。首开股份市值目前约170亿元，公司三季度末货币资金127亿元，加上近几个月的销售业绩，货币资金几乎与总市值相近；当前调控政策下房企现金流至关重要，首开股份无疑是资金充裕者。
浦东金桥(600639.SH)：公司是一家典型的园区收租公司，现有物业租赁贡献稳定业绩，在建及未建物业为公司增长提供保障。目前公司正在开发多个工业厂房项目等，随着这些项目的完工，公司租赁业务在2011年、2012年又将会有一个稳定的提升。
荣盛发展(002146.SZ)：公司立足中小城市，属于低成本、快去化、高周转和全产品链的发展路径，上市三年多来，已经有质的变化。目前公司项目储备近1400万平方米，分布在16个中小型城市。项目总储备量在A股房地产企业中排名前10，廊坊等河北区域占了30%以上。随着首都经济圈概念以及高铁布局，公司项目量价上都能得到提升。截至12月9日，公司股价10.84元/股，动态市盈率不到19倍。荣盛发展被众多券商看好，国泰君安甚至认为它有可能是10年前的万科。
滨江集团(002244.SZ)：公司中期提出了三多三少的战略，即谨慎拿地、多关注三四线城市、多合作开发。公司全年预计销售过百亿。三季度末预收款126亿元，加上今年四季度的销售，未来两年的业绩已经锁定，此外公司扣除预收帐款后的净负债率为37.56%，较去年同期下降了4.57个百分点，净负债率处于较低水平，资金充裕短期无还贷压力。
中国宝安(000009.SZ)：12月9日，中国宝安收盘价12.90元/股，从50余倍市盈率上看，公司在房地产企业中并不占优势，但是公司新能源业务布局让投资者对它充满了想象空间。未来三年中国宝安的主要利润来源仍然是房地产，但是公司目前已基本完成新能源汽车产业链布局，旗下的贝特瑞、天骄等生产新能源材料子公司已经是相关领域的龙头。
福星股份(000926.SZ)：公司房地产业务和金属制品业务营业收入约各占营业收入的一半，由于房地产毛利更好，公司主要利润来自于房地产行业。福星股份今年摘得城中村项目337万平方米，而处在洽谈中的项目至少有4个，单项目体量不下百万。这些城中村有着突出的优势，高毛利、高杠杆，项目的资本收益率都很高。加上城中村的项目，广发证券给福星股份的重估资产价值为140亿元。(.理.财.周.报.朱.昌.斌)
资金还魂商业地产：被错杀的金融街已到估值底部
商业地产的相对繁荣，与住宅地产的持续低迷，形成巨大反差。
房地产公司市值低估，已成众多投资者不争事实。然而，不幸的是，与住宅市场一起遭殃的，还有商业地产。商业地产的供给既没有过剩，也没有价格虚高，却和住宅市场搅在一起，其真实价值未被认可。
然而，是金子总要发光的。借商业地产的东风，外高桥、世茂股份、金融街等商业地产占比较高的企业已经开始崛起并受到业内关注。
金融街、外高桥的价值洼地已经在各券商研究员的报告中多有描述，保利、华润、万科等大型地产商也已经做好进军商业地产的准备。
不压制就是鼓励
充裕资金流向商业地产
住宅市场受宏观调控之严厉，史无前例。愈发严厉的差别化信贷政策、不断提高的首付比例以及各地方的限购条款，对囤地和地产商炒作的空前打击，导致住宅成交量大幅下滑。
与此同时，在本轮调控中没有受到任何限制的商业地产却茁壮发展。数据显示，今年4月17日新政之后的5-10月，北京市商业项目成交均价20400元/平，同比上涨19%；写字楼项目均价24230元/平，同比上涨41%；商业与写字楼总成交额与去年同比增长15%。
虽然住宅均价同比上涨39%，但在政策调控等限制因素下，总成交额大幅下降42%。某券商房地产行业研究员认为，政府对住宅投资的控制使得部分资金流入了不在调控范围内的商业地产。
一方面政府严格限制住宅市场的投资性行为，一方面出台办法指引资金流向。今年9月5日，保监会出台《保险资金投资不动产暂行办法》，规定保险资金投资不动产将仅限于商业、办公，以及与保险相关的养老、医疗等不动产，且5年内不得转让。
业内估算，未来约有4500亿元的保险资金可以用于投资商业地产。一位长期跟踪房地产行业的研究员据此分析，短期政策环境有助于资金流向商业地产，促进商业地产的投资建设，会对现在的商业地产公司起到利好作用。
上文研究员还从宏观经济增长的角度，告诉记者，目前城市化、人均收入等宏观经济数据完全支持商业地产的规模增长，第三产业服务业的迅速发展更是增加了商业地产的需求；而目前住宅价格高于商业地产的价格，住宅与商业的长期背离也终将导致商业地产价值重估的出现。
板块存在报复性反弹需要
上海某房地产行业研究员认为，商业地产将成为未来价值重估中的重要突破口，其长期潜藏在冰山下的投资价值将会逐步呈现。
大通证券研究员黄鹤也告诉记者，从政策调控产生效果的时滞性来分析，如果房价下跌，房价会在明年11月份跌至底部；而房地产股票的反弹可能会出现在明年四五月份，提前6个月开始上涨。
具体到商业地产，黄鹤表示，商业地产如此低估着实有些冤枉。长期中国经济快速而稳定的增长会对商业地产产生大量需求，短期人民币升值预期也将促使更多资金流入商业地产领域。目前商业地产股价相对资产低估，尤其是市盈率低于其他诸如机械、农业、水泥等相关行业，短期也存在报复性反弹的可能。
金融街已到08年估值底部
上周，金融街股票已经下探至6.51元/股，比08年9月18日的最低价6.43元/股仅仅高出8分钱。
两年以来，金融街只有09年上半年有个短暂的上涨行情，其他时间股价都在逐渐下滑，截至本周已经降至金融危机之后的最低点。
尽管目前金融街的业绩主要来源于开发业务，但公司管理层依然认为开发并持有商业地产是其核心业务，未来将不断提高持有型物业资产的比例，预计2011年底持有物业面积将达到60万平方米、物业出租与经营收入将达到10亿元。
金融街的估值分为地产开发销售和可持有商业物业两个部分。住宅与商务地产的合理结合，将使得公司可以享受长短并举的双重收益。(.理.财.周.报 .任.家.河)
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