谢百三：房市资金进股市
　　2011年1月27日，被媒体争论了很久的房产税方案，终于尘埃落定于当晚出台了。
　　方案出台后，市场反应一时惊人的平静。因为方方面面无话可说，盼着用房产税来打压房产价格的人很失望；觉得上海方案其实就是新老划断；不过瘾；而重庆方案稍激进一些，但主要是针对巨富人士及类温州炒房团等人。
　　现在渝、沪都是对房产的市值征税，房子现在的市值肯定比原值要高很多，甚至要高几倍，城市居民负担会重得多。
　　房产税试点，可能会引发假离婚等社会病态现象。如上海方案：上海市从即日起对新购且属于该居民家庭第二套及以上的住房，人均60平方米超出部分征房产税。即两个条件：一是第二套及以上住房，二是人均60平方米以上。那么只要假离婚，一夫一妻就可有两套200平方米甚至更大的房都不必纳税。
　　重庆方案中对个人拥有的独栋商品住宅、个人新购的高档住房征税，且税赋也较重。
　　这种做法普通百姓是不会有意见的，且很多弱势群体的居民还会窃喜、拍手称快，因为当今中国贫富差别很大，仇富心理弥漫。但从中国长期宏观全局战略上来看，应该像美国等发达国家那样提倡羡富而不仇富，千方百计帮助弱势群体，给他们以学习、创业、拼搏的机会，帮他们也尽快富起来。因此从经济学的视角看，这种百姓的幸灾乐祸心理显然有传统的红眼病、仇富心理在作祟。
　　相比之下，上海方案较稳重、温和；重庆方案较激进、鲁莽。但房产税到底能起到多大作用，我并不像很多人那么悲观。因为房产上涨的根本原因很多：如大学生一年600万进城，农民工一年1500万进城，各地土地财政对卖地之依赖，巨量货币之不断供应(73万亿之M2，为1999年12万亿的6倍多，房价也相应上涨了6-7倍)，这些促使房价上涨的基本因素依然存在。所以，其效果如何，我们也只能拭目以待。
　　本周股市：先跌后仰，前半周中小企业版和创业板出现了狂泻，主要是由于新股大量发行，一周14个，过年后的两天又将发行十个，而新股上市后经呈现了一批批全部跌破发行价的恐怖景象，甚至连当年上海证券市场的一些著名人士所参与的90元一股的股票竟然跌倒70元，大部分的中小企业版和主板连连破发，天天下跌，二级市场也出现了很多同类中小企业版和创业板的连续跌停，而它又带动了主板市场的下跌，很多投资者痛不欲生。但到周三、周四时股市开始走暖，主要是受国务院调控房地产的严厉的新国八条影响以及1月27日上海、重庆同时公布传闻已久的房产税措施，使人们感觉到连续上涨了10年的房地产市场已经炒无可炒，巨量的房地产市场资金别无选择，只能进入股票市场。人们的心理预期发生了改变，再加上春节情节出现了连续三天上涨的景象。投资者要选好个股，控制仓位，快快乐乐过个兔年。

　　厉以宁：经济发展的动力在于调动民间积极性
　　在全球经济形势复杂多变的今天，中国经济运行中仍然存在着哪几个重要的问题？著名经济学家厉以宁在交通银行沃德财富高峰论坛上给出了答案。
　　第一个问题，资本大量进入资产市场怎么办？这是一个国家在遭受全球金融危机冲击后经常会发生的事情，中国的经济在全球金融危机冲击下是首先回升的，这点没有问题，但是回升初期，大量的资金流到资产市场去，炒股票，炒房子，这种情况在当时是难免的，因为投资者对实体经济的前景还不明朗，不敢轻易投资。大量的民间资金进入资产市场，泡沫就形成了，如果不及早注意，泡沫的破裂就会形成二次探底，这种情况应该怎样处理？关键在于一定要认真落实非公经济36条，只要我们有公平竞争的条件，融资难的问题可以解决，各种待遇是平等的，大量民营经济才会转入实体经济领域，这是解决这个问题最重要的办法。
　　第二个问题需要讨论的是扩大内需的问题。现在提出很多说法，比如要调整劳动收入在国民收入中的分配比例问题，但这不是短期内能够见效的，是比较长期工作。比如对农民的直接补助工作，提高农产品价格，还有工资率标准上升，这些都是重要的，但都解决不了当前扩大内需的急切问题，扩大内需要给农民以产权，这是最要紧的。
　　第三个问题，就业的问题怎么缓解？长期来说，要解决就业问题，不是靠建大企业，不是要靠修基础设施，必须要给中小企业以公平的条件，把政策放宽点，减免税，每一个中等企业，中小企业包括在内，多雇三五个人，全国的中小企业大概有1000万家，个体户全国就3000万，每个人从亲戚中增加一到两个帮手就又可以增加好几千万人就业，中国的就业岗位是可以这样陆续增加的，就业问题也只有通过这些政策才能缓解。
　　第四个问题，经济与发展方式的转变。经济与发展方式的转变主要是在自主创新，产业升级，清洁生产，当前关键在于国家一定要扶持优质的民营高科技企业。民营企业中的一些优质企业在国家的扶持之下，就能加快自主创新。同时，要充分利用资本市场，利用资本市场中国的产业升级问题可以加快完成。
　　地方财政怎样应对城镇化的发展？这就是第六个问题，解决城市建设公用设施的投资问题。可以设想，每年一千多万农民工要进城，包括家属，老人孩子，要盖多少住房，要修多少学校，多少医院，多少文化设施，水暖气电的供应，环保设施的供应，环卫设施的供应，这是要钱的，钱从哪里来，必须解决这个问题。现行的做法是依靠土地财政，这是不能持久的，而且将来土地资源会越来越少，一定要找出一条路来，这条路就是跟国外学习，采用已经成熟的方法--公共事业投资基金。公共事业投资基金可以把民间资本集中在一起投入到公用事业，孤零零的民营资本不敢投，对回报没有把握，但是通过公用事业投资基金的方式，由专家来帮助进行投资，利润率是可以保证的，大量的民间资本进入这个领域就能够解决城市建设公用设施的投资问题。
　　第六个问题，中国长期经济发展主动力在哪里？很多人都提发展新兴的战略性产业，加快城镇化，企业的产业升级，这些说法都对，但不是要点，要点就在于充分调动民间酝酿的巨大积极性，中国的例子已经表明，每一次大的增长，大的突破，都在民间积极性的调动，乡镇企业为什么会这样快的发展起来，承包制以后农村的劳动力富余了，就开始走乡办，镇办企业的道路。今天经济增长的主动力，就在于如何充分调动民间积极性。

　　胡俞越：期货市场应成为周小川的池子
　　去年开始的大宗商品价格上涨对国民经济和人民生活都造成了较大压力，对于市场中商品价格上涨是因为炒作和投机过度的声音，北京工商大学证券与期货研究院院长胡俞越向本报表示，商品涨价是一种货币现象。
　　胡俞越说，事实上，以流动性作为生命的期货市场反而能对冲商品现货市场过剩的流动性，期货市场有效发挥功效将减小现货市场价格波动率，期货市场其实应该成为周小川的池子。
　　商品涨价是货币现象
　　记者：去年开始，包括农产品在内的大宗商品价格普遍涨幅较大，你认为引起这种涨价的根本原因是什么？
　　胡俞越：首先，中国期货市场尽管没有完全国际化，但是它也是价格是和国际价格联动的。商品创新高是全球的现象，价格的大波动不是中国特有的。
　　其次，无论是中国还是全球，商品市场供求是基本平衡的，在中国甚至有相当一部分的产品或者是产能过剩。涨价已经不再是一个供需现象，而是一个货币现象。美元在持续变得疲软，目前大宗商品都是按美元来计价，美元贬值，商品价格一定会涨。
　　还有一个更重要的原因，全球在拯救危机的时候，很多国家都采用了宽松的货币政策。美国实行长期零利率，再三推行量化宽松。而中国也实施了4万亿的刺激计划。我算了一笔账，2010年与1987年比较，GDP相当于当年的103倍，而货币投放总量却增加了844倍，明显钱多于货。
　　周小川的池子应该是期市
　　记者：您的意思是说货币多发造成了商品涨价，而期货市场只是反映了这种货币现象？
　　胡俞越：事实上，期货并没有炒高商品价格，而是反映了这样一种商品供求平衡、而货币供求不平衡的经济现象。通胀压力加大算到期货头上实在太冤，期货是带有预期性的价格发现。
　　期货市场的特点就是在于它的流动性，而且只有通过期货市场的流动性才能对冲现货市场过剩的流动性，在不影响价格的情况下解决货币多发的问题。
　　记者：流动性进入期货市场果真不会抬高商品价格吗？
　　胡俞越：我们曾经就现有的23个期货品种做过实证研究，发现流动性高的品种价格波动率反而低，此外，这两年每次推出一个新品种后，现货市场的波动率都明显降低了。
　　也就是说，期货市场可以通过它的流动性降低了波动率。前一段时间周小川行长给世界提了一个大问号，大家都在猜测周小川的池子是什么，后来外汇储备被看作是这个池子，但是我并不太同意这个说法，外汇储备的风险太大了。其实应该让期货市场成为周小川的池子，去安全地对冲过剩的流动性。
　　大合约或引起暴涨暴跌
　　记者：期货市场正在经历一次历史性的革命，国家推出了一系列的措施以改变投资者结构，抑制投机，包括即将修改各期货品种合约乘数，你觉得这些变化将起到怎样的作用？
　　胡俞越：现在期货市场采取一些措施，因为期货市场顶住了太大的压力，有些声音认为是期货市场炒高了这些相关商品的价格，认为期货市场是过度投机。
　　所谓过度投机就是流动性太高。中国股票市场流动性也很高，中国期货市场流动性也很高，但我认为期货市场流动性和股票市场的流动性，还不可同日而语，不完全是一个概念。
　　这些压力使得一系列措施出台：手续费双边收这样就限制了热钱交易；保证金比率提高，等于是提高了交易成本；近期都降低了市场效益；第三步就是推出大合约。
　　如果这些政策措施都兑现，在限制期货市场所谓的过度投机时，另一个风险会发生，也就是说市场流动性会削弱，而另一个效应是把散户赶走，市场门槛提高。
　　期货市场机构投资者分两类，第一个是套保者，第二类就是专业的机构投资者，而目前看来，套保者参与期货市场的比例偏低，而专业的期货投资者到目前为止还没有取得合法的地位。
　　在这样的情况下，如果再把散户，市场门槛提高，在专业机构投资者还没有真正培育起来的时候，期货市场剩下的就是大的投机户。如果形成这样的情况，合约改大了，交易对手减少了，几个大户反而更容易操作市场，会导致价格的大起大落，暴涨暴跌。
　　这都不是我们希望看到的，期货市场在充分发挥价格的时候应该是减缓价格波动的。
　　记者：也就是说，对赌的成分就更大了？
　　胡俞越：对，期货市场需要各种类型的投资者才能最为有效地发挥作用。散户其实是非常理智的，也是非常在意风控的。
　　现在国际市场潮流是改小合约，无论是股指期货还是商品期货都走小合约的路线，或者推出迷你合约。八九十年代最火的利率期货品种是美国长期国债，现在世界上利率期货品种最火的是美元，它火的原因就是美元利率波动平缓，品种小，合约小。
　　如果中国市场逆势而动，期货市场的流动性大幅度降低，而且也导致价格暴涨暴跌，避险需求满足不了，价格发现的功能也发挥不了，对冲现货市场过剩流动性的作用也发挥不了。

　　朱　民：结构转型关键在出口价值提升
　　1月28日，正在参加世界经济论坛的国际货币基金组织(IMF)总裁特别顾问朱民在接受财新记者专访时称，中国外需增强的情势下应当重点防范结构转型进程的倒退，中国出口行业提升价值是调结构的关键。
　　朱民认为，在货币政策和税收政策双放松的环境下，今年美国经济可能实现超过3%的增长。这对中国为代表的国家来说，从外需的角度看是个好消息。但中国近来通过巨大努力换来的出口占GDP比例从2007年的10.8%下降至去年4.2%的结果得来不易，必须防范回到出口导向型经济的老路上去。
　　中观来看，朱民认为将来结构转型的核心不在于出口企业的出口转内销，而是从低技术、低附加值、低资本密集型向高技术、高技术含量、高资本转变，如日本和德国一样，完成在价值链条上的提升。
　　本次危机中，发达国家和发展中国家纷纷出台了经济刺激计划，基础设施投资为重要组成部分。这使中国在重型机械(如公路、铁路建设)的优势显现出来，新能源、医疗行业的出口显现同样趋势。中国已不再是只能提供低端产品的国家，而是在质量和技术上越来越多地体现出竞争力。
　　朱民认为，中国经济转型，靠的正是出口行业的价值提升；而低端消费品的制造，除了转而面向国内市场，还可以转移到周边和非洲的发展中国家。
　　对于中国经济面临的风险，除了通胀与结构调整避免放慢或逆转，还要关注欧债危机的演化。另外，美国失业率居高不下，要满足一小时30美元的高工资，就急需寻找到新的行业、新的增长点。但这一目标能否实现，目前还存在较大不确定性。
　　在采访中，朱民还对人民币加入IMF特别提款权(SDR)、人民币国际化、欧洲主权债务危机、全球流动性问题和中国通胀风险，以及担任现职以来的个人感受及IMF改革作出评论。