投资策略：维持煤炭行业“推荐”评级，优先配置炼焦煤子行业
总体判断，通货膨胀处于可控水平，紧缩政策在实施通胀预期管理，未来政策走向将取决于CPI走势及新增贷款余额的增长，通胀缓解应该是政策放松的前提，我们预计一季度末通胀压力将出现环比回落。
随着系统性风险的释放，煤炭股估值吸引力逐步提升，且短期存在估值向上修复的预期，目前煤炭股对应2011年PE为16.5倍，建仓时机逐步到来，维持行业“推荐”评级。
重点公司推荐：
兖州煤业：澳洲煤矿受洪灾影响小，未来直接受益国际煤价大涨
国内煤炭以现货销售为主，受益煤价上涨周期；
公司积极向外拓展资源版图，未来成长性良好，兖煤澳洲2011年煤炭产量将超过1800万吨；
预计2011年EPS为1.94元，估值吸引力强。
西山煤电：炼焦煤龙头公司，直接受益炼焦煤价格上涨
苛瓦铁路通车后，运输能力逐步提高，关县斜沟矿运输瓶颈逐步解除；
公司股东西山煤电集团年内获取法人地位在望，未来集团整体上市进程将积极推进；
公司获取资源的能力较强，所整合小煤矿资源提供后续成长性；
预计2011年EPS为1.92元，未来随着炼焦煤价格继续上涨，估值修复动力强。
昊华能源：成长性明确，资源禀赋好
公司本部无烟烧结煤资源禀赋较好，定价能力强；
最大的无烟煤出口企业，年出口量再180万吨左右，业绩对出口价格较为敏感，预计2011年无烟煤出口价格将在200美元/吨以上；
成长明确，预计全年高家梁矿将贡献产量400万吨，提高EPS0.4元以上；
预计2011年EPS为2.90元，给以“强烈推荐”评级
冀中能源：炼焦煤公司，估值优势突出；
潞安环能：喷吹煤小煤种，受益炼焦煤上涨，“资产注入+税收减免优惠”概念。
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